Default By Inflation hè u veru dramma in u mercatu globale di u debitu

Scritta da Brendan Brown via The Mises Institute,

U veru dramma di default in i mercati glubali ùn hè micca statu i negoziati di u tettu di u debitu federale in Washington, ma l'annullamentu di l'inflazione. A quistione di s'ellu risulta chì u Tesoru di i Stati Uniti per uni pochi di settimane hè stata lentu in u serviziu di i so debiti – cù tutti i ritardi successivamente rettificati – hè un spettaculu laterale. Pudemu cunsiderà questu cum'è camuflage per l'operazione di scrittura vera in corso. In questu, i paesi guidati da i Stati Uniti, induve una grande inflazione emersa durante a pandemia è a guerra di l'Ucraina, anu ottenutu riduzioni grandi in u valore reale di i so debiti.

I guverni anu ancu guadagnatu da una riduzzione di u valore nominale di u mercatu tutale di i so debiti à tassi fissi per via di l'aumentu di i tassi d'interessu. Quelli guadagni ùn si prisentanu micca direttamente in i cunti naziunali. Piuttostu, sò un risparmiu di costu di opportunità. I guverni ùn anu micca da pagà u livellu più altu di i tassi d'interessu per quella parte di i so debiti chì sò in forma di tassi fissi finu à e date di maturità luntanu. L'economie per u guvernu si vede in i dichjarazioni di ricchezza di l'investitori è i bilanci in quantu sò basati nantu à i valori di u mercatu attuale piuttostu cà u costu storicu fittiziu. Sempre chì e perdite sò nantu à i bonds di u guvernu detenuti da u bancu cintrali, ùn ci hè micca benefiziu per u grande guvernu – hè tuttu un lavatu in a cuntabilità cunsulidata in u settore publicu in tuttu.

Questa vera cancellazione di l'inflazione hè accaduta senza alcuna disgrazia pulitica feta da un interminable cummentariu in i media finanziarii. Hè accadutu un ballu di alta inflazione, cù i banchieri cintrali, i pulitici è i so cumpagni. U primu è più grande ballu hè statu quandu a Fed hà attaccatu à e so pulitiche d'interessu zero è di facilità quantitativa durante i primi dui anni di a pandemia (2020-21), citendu cun grande fiducia u so scenariu cintrali di inflazione transitoria. A Fed era silenziu o disprezzu annantu à scenarii pussibuli alternativi. U capu Jerome Powell ci hà dettu cun grande aplombu chì a Fed ùn era mancu pensendu quandu a discussione deve principià nantu à l'elevazione di i tassi d'interessu da zero.

Incredibbilmente, almenu in retrospettiva, a Fed hà annunziatu u so novu quadru di "destinazione flessibile di l'inflazione" in Aostu 2020, digià in u periodu di germinazione per a grande inflazione pandemica. L' idea era chì l'inflazione più altu per qualchì tempu in u futuru era accoltu per "cumpone" per i longu anni d'inflazione menu di u 2 percentu di mira durante l'anni 2010. U grande guvernu, in tutti i so rami è à fiancu à i putenti interessi esterni – cumpresi i baroni di capitali privati, chì anu da prufittà di una riduzzione di u valore reale di i so debiti in un focu di scossa d'inflazione elevata – tollerà felice a cumpiacenza.

A listessa coreografia hà ghjucatu in i paesi d'inflazione d'Europa cumpresi u Regnu Unitu, l'Italia, a Francia è a Spagna. Iè, ci era una certa resistenza in u Bancu Centrale Europeu (BCE) da a Germania è l'Olanda, ma discutendu questu era una preoccupazione generale in u so cunsigliu di pulitica per evità un ritornu di a crisa di u debitu europeu. Ricurdativi chì finu à lugliu 2021 u BCE hà lanciatu u so novu quadru monetariu di targeting d'inflazione quasi-flexibule, un annu dopu à a Fed, anche se in una forma più verde è menu esplicita. U missaghju era chì u BCE seria più tollerante di l'overshoots di l'inflazione chì i undershoots, postu chì era più difficiuli d'alza l'inflazione chè di calà!

Giappone è Svizzera sò stati outliers in u ballu di default da l'inflazione. Ùn ci hè micca statu un veru annullamentu in Giappone o in Svizzera in qualcosa cum'è a scala di i paesi d'inflazione alta. In u periodu di quattru anni 2020-23, a caduta stimata di u putere di compra di i soldi domestici hè stata di circa 17 per centu in i Stati Uniti, 20 per centu in Italia è 5 per centu in Svizzera è Giappone.

In Svizzera, un bassu debitu publicu à u rapportu di u pruduttu domesticu grossu (circa 40 per centu) significa chì u grande guvernu ùn si unisce à un ballu di l'inflazione cù u bancu cintrali. In Giappone, hè tuttu u cuntrariu. U settore pùblicu di u Giappone hè un periculu visibile chì u guvernu è a Dieta Naziunale si uniscenu à u Bancu di u Giappone in un ballu. U tema musicale seria altu ottimisimu annantu à l'inflazione futura malgradu i tassi d'interessu assai bassi. U colapsu di u yen contr'à u francu svizzero riflette u spettru di eventuale predefinitu reale da l'inflazione in Giappone. U tassu di scambiu yen / franc svizzero hè cresciutu da 112 à a vigilia di a pandemia à 153 avà.

U veru annullamentu di u debitu di u Giappone hè chjucu finu à avà. L'inflazione elevata di l'indice di i prezzi di u cunsumu ùn hè micca emersa in a seconda mità di u 2021 è à l'iniziu di u 2022 perchè a spesa di e famiglie è di l'imprese in i Stati Uniti, in a zona euro è in u Regnu Unitu hè stata notevolmente prudente. Ma sta limitazione puderia esse sbulicata avà durante una crescita putente di a borsa di Tokyo à fiancu à un crescendo di ottimisimu straneru (u cusì chjamatu boom di Buffett) è u yen super cheap. Dunque, u futuru di l'inflazione in Giappone puderia esse assai sfarente da 2021-22.

L'inflazione bassa allora, però, aiuta à spiegà u prufilu di u tempu di u debitu generale di u guvernu di u Giappone à u pruduttu domesticu grossu, chì cresce da 238 per centu in 2019 à 259 in 2020 è à 261 in 2022, eventualmente falendu quest'annu secondu u Fondu Monetariu Internaziunale à 258 cum'è l'inflazione di l'indici di i prezzi di u cunsumu cresce (3,2 per centu annu in maghju è i tassi d'interessu à longu andà sottu à 0,5 per centu). À u cuntrastu, u listessu ratio in i Stati Uniti hè cresciutu da 109 in 2019 à 134 in 2020, falendu à 122 quist'annu malgradu un deficit di u guvernu generale chì avà hè di 5-6 per centu di u pruduttu internu grossu. In Italia, u listessu rapportu era à 134 per centu à a vigilia di a pandemia, aumentendu à 155 in 2020, è falendu à un 140 per centu stimatu questu annu.

U grande guvernu celebra degnamente, ma ci sò altri chì si uniscenu à u partitu di l'inflazione ancu s'ellu sò sobri da perdite coincidenti. Cunsiderate e corporazioni indebitate chì aspettanu un futuru di tassi d'interessu assai più alti è ancu gode di flussi di ingressu chì tendenu à cresce in termini reali. L'imprese di capitali privati ​​chì guadagnanu rivenuti da cuntratti à longu andà chì furnisce servizii di u settore publicu (per esempiu in l'assistenza sanitaria o prigiò) sò un esempiu evidenti, ma ci sò assai altri. Accoltanu un veru debitu scrittu da l'inflazione. In a listessa fila sò i prupietari di casa in debitu chì incurrenu perditi (picculi finu à avà in i Stati Uniti in generale, ma più grande in certi hotspots stranieri) nantu à immubiliarii ma chì s'aspittavanu chì i so ingressi salariali aumenteranu cù i prezzi.

U fondu: ùn duvemu micca sottovalutà a putenza di a coalition dancing à a sintonia di narrazioni ottimistiche di u bancu cintrali. Quì si trova u periculu per a salute ecunomica è finanziaria, micca à e tensioni di corta durata ligati à a legislazione di u tettu di u debitu di i Stati Uniti.