I Prezzi di Commodity Debunk The “Blame Ukraine” Scusa per l’inflazione

Scritta da Daniel Lacalle,

A maiò parte di i pulitici anu utilizatu a " carta d'invasione di l'Ucraina " per ghjustificà l'esplosione inflazionistica massiva in 2021-2023.

Ùn importa micca se l'inflazione era digià elevata prima di a guerra.

L'interruzioni di a catena di fornitura, a ricuperazione di a dumanda, a crescita di i salarii … Parechje scuse sò state aduprate per ghjustificà l'inflazione, eccettu l'unicu chì pò fà cresce i prezzi aggregati à l'unisonu, chì hè a creazione di più unità di valuta assai sopra à a dumanda.

L'inflazionisti culpiscenu l'inflazione nantu à tuttu è tuttu, salvu l'unicu ciò chì face chì tutti i prezzi, chì sò misurati in unità monetarie, crescenu in u stessu: a crescita di l'offerta di soldi cresce più veloce di a produzzione ecunomica reale.

A disrupzione di a catena di fornitura è l'inflazione di e commodità sò causati da l'espansione monetaria: Più unità di munita andendu à l'assi relativamente scarsi. I prufitti, i salarii o i commodities ùn sò micca cause di inflazione, ma cunsequenze. L'unità utilizata per misurà i prezzi hè debilitatu da un aumentu massivu di a so offerta. Hè cum'è se vende pomi misurati in bicchieri di latte, è di colpu l'emittente di latte mette centinaie di litri più in u mercatu. I mo pomi costaranu più vetri di latti per aghjustà à a realità di a nova unità di misura.

L'expectativa d'inflazione à longu andà sò cullate à 3%, u livellu più altu in dodici anni. Inoltre, secondu l'Uffiziu di Statistiche Laborali, in Aprile l'Indice di Prezzi di u Cunsumu hà aumentatu di 0,4 per centu, staghjunali (SA), è hè cresciutu di 4,9 per centu annantu à l'ultimi 12 mesi, micca staghjunali (NSA). L'indici per tutti l'articuli menu alimentariu è energia hà aumentatu 0,4 per centu in April (SA); aumentu di 5,5 per centu annantu à l'annu (NSA). Tuttavia, i commodities anu cascatu in l'annu passatu.

U crude oil (WTI) hè in calata di 38% in l'annu passatu, cummerciu sottu u livellu di l'invasione pre-Ucraina. Gasoil (-44%), gasoline (-40%), oliu di riscaldamentu (-44%), gas naturale (Henry Hub -74% è NBP -65%) sò tutti cascati à i livelli di prima guerra.

Ancu u granu hè calatu di 30% da un annu prima di ghjugnu 4th, 2023. L'Indice di Prezzi di l'Alimentari FAO hà ancu currettu à un minimu di dui anni in maghju.

Perchè i commodities scendenu in u mità di a ricuperazione di a Cina è a crescita di a dumanda elevata è l'offerta stretta? Fattori monetari di novu. L'aumentu massivu di i tassi è a cuntrazione monetaria sussegwente anu impactatu i prezzi di i merchenzie in u mondu sanu. Hè più caru per cumprà u almacenamentu, i chjami di marghjini finanziarii, l'affittu di cisterna è inizià pusizioni longu.

Se i commodities è a guerra d'Ucraina eranu culpèvule per l'inflazione, perchè l'indici di i prezzi di u cunsumu restanu cusì elevatu? A crescita di l'offerta di soldi hè in calata, ma micca abbastanza per rinvià l'espansione di i prezzi di u 2020-2023 è, in fattu, l'offerta di soldi globale ùn hè micca cascata più di $ 101 trilioni, secondu Bloomberg. Hè una caduta significativa di l'offerta di soldi da i so alti, è una chì ghjustificà a rapida diminuzione di l'inflazione di u titulu, ma micca abbastanza per rinvià l'aumentu di u prezzu per i cunsumatori.

I banche cintrali ingegnerianu l'esplosione inflazionistica massiva, cum'è pruvata in u studiu BIS da Claudio Borio et al (2023 https://www.bis.org/publ/bisbull67.htm ) è avà trovanu chì hè relativamente faciule di riduce l'inflazione annualizzata à 4-5% ma micca cusì simplice per portà à 2%.

Ciò chì nisun bancu cintrali vole dì à voi hè chì l'unicu modu in quale l'inflazione serà ridutta significativamente hè una recessione. Hè per quessa ch'elli parlanu di un "atterraggio suave" chì hè impussibile s'ellu vulianu veramente l'inflazione falà permanentemente.