Rabobank: L’affare di u debitu passerà in liscia o u Cungressu u sguasserà in l’ultimu minutu?

Di Benjamin Picton, Senior Macro Strategist in Rabobank

Cumenti di u mercatu

Dunque, un accordu di debitu hè fattu, è avà tuttu ciò chì ferma hè per esse articulatu in un prugettu chì pò passà per u Cungressu è esse firmatu da u presidente. Questu ùn hè in alcun modu un fait accompli, ma ci duverebbe esse un sustegnu abbastanza da i Republicani è i Democratici per passà a linea prima di a data X riveduta di Janet Yellen u luni prossimu. I primi rapporti di u weekend suggerenu chì un prughjettu di legge vene davanti à u Cungressu u marcuri, cù a speranza di un passaghju rapidu per a Casa è u Senatu. Nisuna parte ùn hè felice cù i termini di l'accordu, chì prubabilmente suggerisce chì si trova u equilibriu ghjustu.

U tettu di u debitu serà sospesu per dui anni, chì hè abbastanza longu per vede Biden à l'altra parte di l'elezzione presidenziale 2024. I Republicani anu estrattu cuncessioni di spesa da Biden chì limitanu a crescita di e spese non essenziali à 0% in u 2024 fiscali è solu à 1% in u 2025 fiscali . Questu rapprisenta un tagliu in termini reali, ma ùn era micca abbastanza per alcuni di i falchi fiscali in u 2025. Partitu Ripubblicanu chì anu indicatu chì, postu chì u debitu naziunale ghjunghjerà à $ 35 trilioni in 2025 sottu à questu accordu . In listessu modu, i Democratici prugressivi sò arrabbiati chì Biden hà accunsentutu à qualsiasi tagli di spesa. Se u deficit avia da esse ridutta, quelli membri favurizanu l'aumentu di l'impositu cum'è u mezzu per fà. Malgradu u Sturm und Drang, pare chì u debitu hè statu cacciatu una volta di più è chì a ripressione finanziaria resta l'unica vera strategia di riduzzione di u debitu chì hà una prospettiva di travaglià veramente.

Di sicuru, questu averebbe bisognu di qualchì aiutu da i nostri amichi in a Fed. U flussu di dati u venneri hà sbulicatu alcune novi sfide per u pensamentu di a Fed nantu à a strada futura di a tarifa di i Fondi Fed. U deflatore Core PCE d'aprile hè ghjuntu in caldu à 0.4% mom vs aspettative di 0.3%, è una prima lettura di solu 0.1%. In listessu modu, a spesa persunale in Aprile hè aumentata da duie volte più di l'aspittà: in crescita di 0,8%. Hè particularmente impressiunanti, postu chì u redditu persunale hè cresciutu solu di 0,4% in u mese, è a crescita di e spese hè stata plana in u mese prima. I dati di a Fed di St Louis mostranu chì i saldi di creditu rotanti medii anu cresciutu da u quartu trimestre à u primu trimestre per l'ultimi dui anni, chì rapprisenta unu di i più forti guadagni chì avemu vistu da a mità di l'anni 2000. Allora, leghjendu trà e linee, pare chì l'Americani spende più, ma usanu creditu per fà . Chì sona assai cum'è u Cungressu (finu à avà, almenu), è deve pisà u pensamentu di a Fed, chì u so strumentu primariu per rallentà l'ecunumia hè di rende più caru quellu grande stock di creditu.

À questu sughjettu, Loretta Mester di a Fed di Cleveland hà suggeritu chì una crescita di i tassi di ghjugnu era sempre una pussibilità, mentre chì nutendu chì "u prugressu in l'inflazione hè lento, cuncernendu" è chì seria un sbagliu per a Fed di rinfurzà è permette à l'inflazione persiste. Ella hà dettu ancu chì puderia rivisione a so stima d'inflazione à a riunione di ghjugnu è chì crede chì a Fed hà bisognu di rinfurzà più, ancu s'ellu ùn succede micca in ghjugnu. Un simile hawkish Thomas Barkin di a Richmond Fed hà descrittu a dumanda di travagliu in i mistieri qualificati cum'è "crazy hot", ma Susan Collins di a Fed di Boston era un pocu più sanguinosa. Ella disse chì a Fed hè in, o vicinu à una pausa in u ciculu di caminata, chì hè una vista sparta da l'espertu Fed di Rabobank Philip Marey. A forte corsa di dati annantu à l'ultimi ghjorni hà vistu i cummircianti sposti nantu à a futura strada di i tassi finu à u puntu chì una ulteriore crescita hè issa piena di prezzu in lugliu.

In altrò durante u weekend avemu vistu a nutizia chì u presidente turcu Erdogan hà successu in a so offerta per a rielezzione. Erdogan hà affruntatu una sfida forte da Kemal Kilicdaroglu, ma in fine hà vinutu in a seconda volta di votu. A vittoria di Erdogan hà vistu più pressione nantu à a Lira Turca, chì hè calata più di 70% contr'à u USD dapoi u principiu di u 2020, è preoccupazioni per e riserve di cambiu di Turchia in diminuzione. Erdogan hà riesciutu à pusà a Turchia cum'è un attore sempre più impurtante in a geopolitica, soprattuttu da l'invasione russa di l'Ucraina, ma i partiti di l'uppusizione anu cridutu chì e pulitiche ecunomiche pocu ortodosse è una inflazione assai alta saria abbastanza per cunvince i votanti per elettu per una transizione in u putere.

Turchia ùn hè micca Robinson Crusoe in l'esperimentu di pressione nantu à e riserve di valuta straniera. Avemu vistu prublemi simili in Argentina, Sri Lanka, Libanu è una mansa di altri mercati emergenti in l'ultimi mesi. U strettu rapidu di a pulitica è l'accumpagnamentu di u bilanciu di u bilanciu da a Fed succiona a liquidità di u dollaru fora di u mercatu, è lasciendu alcune di quelle economie emergenti incapaci di serve i so debiti o di pagà per e so importazioni. A Cina è a Russia sò stati utilmente intervenuti in a violazione in un tentativu di finisce u "privilegiu esorbitante" di i Stati Uniti (è prutegge si da e sanzioni americane), ma cum'è u mo compatriota Michael Every indica , a morte di u sistema basatu in Dollaru hè assai esageratu.

Dunque, un'altra settimana di chicaneri di u tettu di u debitu, ma almenu simu vicinu à a fine (per avà). Mentre chì a grande dumanda intornu à se un accordu seria fattu o micca, pare chì hè stata rispostu, parechje dumande novi sò ora cadute fora di questu: u passaghju di l'accordu per u Cungressu andarà bè, o ci saranu tentativi di spoil d'ultima minuta? Chì significà l'impulsu fiscale ridutta per a liquidità di u dollaru è i mercati emergenti? È l'accordu di u debitu dà à a Fed una pista chjara per più stretta? Pensu chì avemu da sapè sta settimana.

Preview di a settimana avanti

Lunedì : A festa di u Memorial Day in i Stati Uniti è u Bank Holiday in u Regnu Unitu duveranu vede un iniziu silenziu di a settimana. Aspettate chì a cobertura di u tettu di u debitu chjappà a maiò parte di i tituli. L'unicu avvenimentu per a ghjurnata serà rimarche da u membru di u Cunsigliu di Guvernazione di a BCE, de Cos.

Marti : I permessi di custruzzione di a Nova Zelanda per Aprile ci anu da u principiu. Ùn ci hè micca una stima di l'inchiesta per questu, ma ùn vi maravigliate se u numeru pare spazzatura. Sia u RBNZ è u Guvernu NZ anu suggeritu chì l'investimentu in l'abitazione serà sottu pressione questu annu, postu chì l'aumentu di i tassi è l'inflazione elevata mantenenu i sviluppatori à u latu.

• Pocu dopu vedemu i dati di l'impieghi per u Giappone è l'appruvazioni di custruzzione d'aprile per l'Australia induve l'aspettattivi di l'indagine sò per un guadagnu di 2%. A vendita di vendita spagnola per aprile è a lettura preliminare di l'IPC spagnolu di maghju seranu a prossima. L'economisti indagati aspettanu chì u CPI stampà à 0.1% mamma.
• Più tardi in u ghjornu avemu da sente da Holzmann di u BCE, prima chì i numeri di fiducia di i cunsumatori di u Cunsigliu di Cunsigliu sò liberati in i Stati Uniti. U mercatu cerca un ligeru dip back under 100. Per arrotondare u ghjornu avemu l'indici di fabricazione di Dallas Fed, è sia Villeroy da u BCE sia Barkin da a Fed seranu parlanti.

Mercuri : u guvernatore RBA Philip Lowe hè primu in un ghjornu assai occupatu. Darà tistimunianza davanti à u Cumitatu di Legislazione Economica di u Senatu. Questu vene in seguitu à i dettagli filtrati di un briefing privatu induve u guvernatore Lowe hà dettu à i pulitici chì si preparanu per più aumenti di i tassi. Mantene un ochju per i cumenti nantu à i salarii è a produtividade, postu chì i costi di u travagliu unitario parenu esse u principale preoccupazione per a RBA recentemente.

• Dopu à Lowe, avemu a produzzione industriale giapponese, è ancu u creditu di u settore privatu australianu è u CPI mensile per April. L'indice di fiducia di i cunsumatori ANZ per a Nova Zelanda serà ancu liberatu.
• U puntu culminante di a sessione asiatica serà China PMI per maghju. Quì l'indici di fabricazione hè vistu migliurà ligeramente à un 49.5 sempre contractionary, mentre chì a lettura di i servizii si ritira ligeramente à 55.3.
• In a sessione europea, vedemu i dati preliminari di l'IPC di maghju per a Francia, induve a lettura di l'annu hè prevista da 5,9% à 5,5%. Questu serà seguitu da u PPI francese è i dati di l'impieghi tedeschi per u maghju (a disoccupazione prevista per stà fermu à 5,6%), prima di vede l'IPC talianu (7,5% annu), l'IPC tedescu (6,4% annu) è a liberazione di a Rivista di Stabilità Finanziaria di u BCE. .
• In a sessione di i Stati Uniti, riceveremu i dati di u PIB canadianu di u 1u trimestre (2,5% annuali previsti) prima di a liberazione di May Chicago PMI è l'indagine Jolts d'aprile, induve l'apertura di l'impieghi hè prevista per avè diminuitu à pocu più di 9,400,000.

Collins, Harker, Bowman è Jefferson di a Fed parleranu tutti, cum'è Mann di u BOE è Villeroy è Visco di u BCE.

Ghjovi : u PMI di fabricazione di Caixin di a Cina hè prima è s'aspittava di cunfirmà una lettura ligeramente contractiva di 49.5. Questu serà seguitu da a fabricazione di PMI per a Spagna, l'Italia, a Francia, u Regnu Unitu, a Germania, u Canada è i Stati Uniti, è ancu i prezzi di casa in u Regnu Unitu per u maghju è a vendita di vendita tedesca per aprile.

• I reclami iniziali di u travagliu di i Stati Uniti seranu ancu liberati cù u mercatu chì aspetta un ligeru aumentu à 235,000 wow. L'inchiesta di l'ISM di maghju chjude u ghjornu in dati cù l'indici di fabricazione previstu per slip 1 tick à 47, mentri l'indice di i prezzi pagati hè ancu previstu di moderatu ligeramente à 52,5.
• I parlanti di u BCE in u ghjornu includeranu a presidente Christine Lagarde, u guvernatore di u Bancu di Francia Villeroy è u presidente di u Cunsigliu di Stabilità Finanziaria Klaas Knot. seguita da Harker di a Fed.

Venneri : A matina porta i dati di u prestitu di casa Aussie è i termini di u 1u trimestre di i numeri di cummerciale per a Nova Zelanda. In seguitu avemu a pruduzzione industriale francese è i figuri di l'impieghi spagnoli davanti à u veru eroe di u ghjornu: i salarii non agriculi di i Stati Uniti.

• I salarii di maghju sò previsti chì anu aumentatu da 190,000, mentre chì a rata di participazione di a forza di travagliu ferma fermu à 62,6% è a taxa di disoccupazione si move un tick à 3,5%. I salarii non agriculi sò sempre un numeru impurtante, è doppiu cusì sta settimana cum'è u mercatu cerca di più direzzione dopu a fine bullish à a semana passata.