I Minuti di FOMC mostranu “Alcuni” Ufficiali di a Fed spinghjenu per più escursioni, vede “Recessione moderata in 2023”

Tl; dr : Bloomberg's Ira Jersey dice chì l'Indicatore di Sentimentu di i Minuti BI Fed hà dimustratu frasi ligeramente più falchi è accomodanti , pruvucannu una ligera mossa dovish in a media mobile esponenziale cumparatu cù a riunione di marzu.

"U tema più prominente in i minuti di a riunione di u FOMC di maghju era a prudenza cullettiva, è l'incertezza, intornu à l'implicazioni di strinzamentu di creditu da a crisa bancaria regiunale", dice u stratega di i tassi americani di BMO Ben Jeffrey.

In particulare, i participanti anu nutatu, "e cundizioni di creditu più strette per e famiglie è l'imprese eranu probabili di pisà l'attività ecunomica, l'assunzione è l'inflazione. Tuttavia, i participanti accunsenu chì l'estensione di questi effetti restava incerta. In questu sfondate, i participanti anu cunvintu chì sò stati assai attenti à i risichi d'inflazione ".

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Dapoi l'ultima dichjarazione di u FOMC è a cunferenza di stampa, u 3 di maghju, l'azzioni (bene megacap tech) anu superatu mentre Bitcoin è i bonds sò stati clubbed cum'è un segellu di baby. U dollaru hè più forte, l'oru hè calatu …

Fonte: Bloomberg

Ma u mercatu di l'equità hè assai mischiatu cù u Nasdaq 100 hè più di 4% in queste trè settimane mentre u Dow hè calatu intornu à 2% …

Fonte: Bloomberg

L'aspettativi per i Fondi Fed sò aumentati (sì, cresciute in modu falu) da u FOMC, malgradu tutti i discorsi di a pausa / tagli di a Fed …

Fonte: Bloomberg

In fondu, hà sbulicatu u sentimentu dovish immediatamente vistu dopu à u FOMC, cù u lugliu chì oscillava da i prezzi in un tagliu di 25bps à 75% di probabilità di aumentu di 25bps…

Fonte: Bloomberg

I dati ecunomichi anu seriamente disappuntu da l'ultima riunione di u FOMC …

Fonte: Bloomberg

Di sicuru, una grande diferenza trà l'ultima riunione di u FOMC è avà hè chì u dramma di u tettu di u debitu hè aumentatu cù u 1 di ghjugnu T-Bill rendi avà sopra à 7% …

Fonte: Bloomberg

Ma nimu di questu serà in questi Minuti – anche se vale a pena nutà ogni riferimentu à l'aiutu di a Fed in casu di una certa crisa di u guvernu (ma ùn l'aspittemu micca).

U prublema principali di nota hè quantu preoccupazione per e cundizioni di creditu era quì per cunvince a maiò parte di l'ufficiali di a Fed per signalà una pausa imminente di a tarifa.

Allora chì anu dettu.

Paragrafu chjave:

… i participanti anu discututu i so punti di vista nantu à a misura in quale un ulteriore fermu di pulitica dopu a riunione attuale pò esse appropritatu. In generale, i participanti anu manifestatu incertezza annantu à quantu più strettu di a pulitica pò esse appropritatu.

Parechji participanti anu focu annantu à a necessità di mantene l'opzionalità dopu à sta riunione.

Certi participanti anu cummentatu chì, basatu nantu à e so aspittà chì u prugressu in u ritornu di l'inflazione à u 2 per centu puderia cuntinuà à esse inaccettabilmente lento, una pulitica supplementaria prubabilmente esse ghjustificata in riunioni future.

Diversi participanti anu nutatu chì, se l'ecunumia hà evolutu nantu à a linea di e so prospettive attuali, allora una pulitica più ferma dopu sta riunione pò esse micca necessariu. In vista di i risichi prominenti per l'ugettivi di u Cumitatu in quantu à u massimu di l'impieghi è di a stabilità di i prezzi, i participanti in generale anu nutatu l'impurtanza di seguità attentamente l'infurmazioni entrate è e so implicazioni per a prospettiva ecunomica.

"Parechji" hè più cà "alcuni" è dunque questu hè potenzalmentu più accomodante, ma incertezza mi scuzzu:

I participanti anu nutatu chì i risichi assuciati à l'estressi bancariu recenti li anu purtatu à elevà a so valutazione di l'incertezza di l'incertezza intornu à e so prospettive economiche. I participanti anu ghjudicatu chì i risichi per a prospettiva di l'attività ecunomica sò stati ponderati à u scontru, ancu s'ellu uni pochi anu nutatu chì i risichi eranu dui lati.

À u tettu di u debitu:

Parechji participanti anu dettu chì hè essenziale chì u limitu di u debitu sia elevatu in una manera puntuale per evità u risicu di dislocazioni severamente avversi in u sistema finanziariu è l'economia più larga. Uni pochi participanti anu nutatu l'impurtanza di u funziunamentu urdinatu di u mercatu per i tituli di u Treasury di i Stati Uniti o anu sottolineatu l'impurtanza di l'autorità appropritate chì cuntinueghjanu à trattà e prublemi ligati à a resistenza di u mercatu. Un numeru di participanti enfatizzatu chì a Riserva Federale deve mantene a prontezza à utilizà i so strumenti di liquidità, è ancu i so strumenti di regulazione è di vigilanza microprudenziali è macroprudenziali, per mitigà i futuri risichi di stabilità finanziaria.

Nantu à l'impattu di a pulitica:

U persunale di a Fed reitera a previsione per una "recessione moderata à partesi di questu annu, seguita da una ricuperazione moderatamente ritmata"

Nantu à a crisa bancaria:

In termini di leverage di u settore finanziariu, andendu in u periodu di stress bancariu recenti, i banche di tutte e dimensioni parevanu forti, cù una capacità d'assorbimentu di perdita sustinibili cum'è misurata da i rapporti di capitale regulatori assai sopra à i livelli chì prevalevanu prima di a Grande Recessione. Tuttavia, u rapportu di l'equità cumuna tangibile à l'assi tangibili totali in i banche – escludendu i banche di importanza sistemica globale – era calatu drasticamente in l'ultimi trimestri , in parte per via di una calata sustanciale di u valore di i valori detenuti in i so portafogli.

A maiò parte di u sistema bancariu era stata capace di gestisce in modu efficace sta esposizione à u risicu di u tassu d'interessu. In ogni casu, u fallimentu di trè banche risultante da u poviru risicu di tassi d'interessu è a gestione di u risicu di liquidità hà fattu stressu annantu à alcune banche supplementari. Per u settore non bancariu, u leverage à i grandi fondi di speculazione hè statu un pocu elevatu in u terzu trimestre di u 2022, è i dati più recenti da l'Indagine d'Opinione di l'Ufficiale di Creditu Anzianu nantu à i Termini di Finanziamentu di i Dealer suggerenu chì questu fattu ùn era micca cambiatu.

Nantu à u strettu di e cundizioni di creditu:

" Parechji participanti anu rimarcatu chì e cundizioni di creditu più strette ùn ponu micca assai pressione discendente nantu à l'inflazione , in parte perchè a dispunibilità di creditu più bassa puderia frenà l'offerta aggregata è a dumanda aggregata".

Mentre chì ci era solu menzione di a parolla "pausa" in i Minuti, questu tuttu si adatta assai à l'enunciazione chjara di Powell à a fine di a settimana passata chì s'inclina versu una pausa. Nimu ùn suggerisce à tutti i tagli di tariffu.

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Leghjite i minuti cumpleti quì sottu: