A.I., Mercati Stretti, è U Novu T.I.N.A.

Scrittu da Lance Roberts via RealInvestmentAdvice.com,

A persecuzione AI face per un mercatu assai strettu. Cum'è Bob Farrell hà scherzatu una volta:

" I mercati sò più forti quand'elli sò larghi è più debuli quandu si ristrette à una manciata di nomi blue-chip. "

A larghezza hè impurtante. Un rallye in larghezza stretta indica una participazione limitata, è e probabilità di fallimentu sò sopra à a media. U mercatu ùn pò micca cuntinuà à rally cù solu uni pochi di grandi tappi (generali) chì guidanu a strada. Small and mid-caps (truppe) deve ancu esse à bordu per dà a credibilità di a manifestazione. Un rallye chì "eleva tutte e barche" indica una forza larga è aumenta e probabilità di guadagnà più.

Cum'è Bob hà nutatu, u graficu sottu mostra l'Indice ARMS. Stu indicatore basatu in volumi, sviluppatu da Richard W. Arms in u 1967, determina a forza è a larghezza di u mercatu analizendu a relazione trà i prublemi chì avanzanu è in diminuzione è u so voluminu rispettivu. Hè generalmente usatu cum'è una misura di cummerciale à cortu termine di forza di u mercatu. In ogni casu, quandu si liscia l'indici cù una media di 34 settimane, letture estremamente bassu spessu coincidenu cù i picchi di u mercatu vicinu. Hè ciò chì vedemu attualmente.

A manifestazione di questu annu hè stata estremamente stretta. Cum'è citatu in l'articulu di a settimana passata discutendu a "Rivoluzione AI:"

"U boom è l'hype di l'IA sò forti. Cusì forte chì senza i stock populari di l'AI, S&P500 avissi da 2% questu annu. Micca + 8%. – Società Generale

Pudemu dimustrà sta anomalia più chjaramente fighjendu l'azzioni in l'S&P 500 cum'è una "mappa di calore " in l'ultimi trè mesi. Comu pudete vede, i più grandi stocks in l'indici per capitalizazione di u mercatu anu tenutu l'indici in territoriu pusitivu.

Sfurtunatamente, l'azzioni chì l'investitori s'ammuccianu sò ancu, di granu, i più caru in termini di prezzu à vendita.

Questu, sicuru, suscita duie dumande.

• Perchè questu succede?

• Chì succede dopu ?

U Novu TINA ùn hè micca u Vechju TINA

Chì ghjè TINA ? TINA hè un acronimu per a frasa "Ùn ci hè micca alternativa".

Per i gestori d'investimentu, a generazione di rendiment hè necessariu per limità u "riscu di carriera". Se un manager sottumette u so indice di benchmark relative per assai longu, probabilmente ùn hà micca una "carriera" in l'affari di gestione d'investimentu. Attualmente, ci sò dui mutori per a caccia di stock di mega-capitalizazione. Prima, questi stocks sò assai liquidi, è i gestori ponu traslassi rapidamente soldi è fora senza movimenti di prezzu significativu. U sicondu hè l'effettu di indexazione passiva. Quandu l'investitori movenu i soldi in u mercatu, u flussu inegale in i più grandi stock di capitalizazione in l'indice.

Comu indicatu, per ogni $ 1 investitu in l'indice S&P 500, $ 0,32 flussi direttamente in i 10 primi stocks. U restu $ 0.68 hè spartutu trà e 490 azzioni rimanenti. Stu "effettu di indexazione passiva" hà cambiatu a dinamica di u mercatu in l'ultima decada.

Quandu si vede u rendimentu annu à a data di quelli top 10 stocks, hè chjaru da induve vene u rendimentu generale di l'indice.

Cum'è u mo cullegu Doug Kass hà nutatu di pocu tempu in a so digestione di ogni ghjornu, sempre eccellente.

"Oghje, TINA pò esse probabilmente assuciatu à un picculu gruppu di azioni di tecnulugia di grande capitalizazione – Microsoft, Meta, Apple, Alphabet, Nvidia è Amazon. Per parechji, ùn ci hè micca alternativa à queste sei azioni, è a so dirigenza hè cum'è l'ultimu avanzu ristrettu di u mercatu in a storia … quellu di The Nifty Fifty.

U graficu chì seguita sottumette u notevoli surperformance annu à a data di u Nasdaq micca ponderatu versus l'Indice uguale ponderatu. Questa diffusione NDX> NDXE hè avà + 11% annantu à l'annu, di granu a più larga diffusione annantu à qualsiasi periodu di mesi 4.5 in l'ultimi 18 anni ".

Cum'è Jefferies hà nutatu pocu tempu, a tecnulugia longa hè avà un cummerciu estremamente sovraffullatu è overbought.

" Avemu sbattutu annantu à l'ultimi ghjorni, cumu u settore di a tecnulugia di i Stati Uniti travaglia nantu à una configurazione di esaurimentu abbastanza convincente . Ovviamente, ùn vulemu micca cuntinuà annantu à a stessa cosa una volta è più, ma in tutta a ghjustizia, hè l'unica configurazione di graficu cunvincente avà in quasi tutti i mercati è tutti l'assi.

Cumu hè di solitu cù sti tippu di prospettive di esaurimentu, ùn ci hè micca manera di dì, se avemu una reazione imminente, o u cummerciu choppy cuntinueghja. Ma ciò chì si pò dì cun una fiducia abbastanza forte hè chì l'upside right now da i livelli attuali serà difficiule di vene. '

Questa cundizione massiccia di overbought di u settore di a Tecnulugia relative à u restu di u mercatu hè facilmente vistu in l' Analisi di Prestazione Relativa SimpleVisor .

Hè da nutà chì tali periodi di surperformance eranu ultimamente insostenibili. Mentre chì tali ùn significheghja micca chì u mercatu deve sperimentà un avvenimentu di rivuluzione media, suggerisce chì, à u minimu, ci sarà una rotazione à altri settori di u mercatu.

Una cosa hè sicura: u vechju TINA di caccia di l'azzioni per via di i tassi d'interessu zero ùn hè micca u novu TINA di a caccia di rendiment.

L'AI Chase pò durà più di ciò chì pensate

Comu discutitu in "A Rivuluzione AI", sti fasi di u mercatu speculativu ponu durà finu à una dicada.

"Questi booms furnianu grandi opportunità postu chì l'innuvazioni offrenu grandi opportunità d'investimentu per capitalizà l'avanzati. Ogni fasi hà purtatu à un rendimentu di u mercatu stellare chì durò una dicada o più cum'è l'investituri perseguivanu opportunità emergenti.

Avemu sperimentatu un altru di sti "boom" speculativi cum'è "Generative AI" grippa l'imaginazione di l'investituri. U graficu sottu paraguna a "Rivoluzione Dot.com/Internet" di u 1999 in u compostu Nasdaq versus a rivoluzione "AI Generative" di u 2023.

Di sicuru, sti periodi speculativi sò ripetuti ripetutamente in l'ultimi quattru decennii, postu chì l'imaginazione di l'investitori superava e realità fundamentale sottostanti.

Bolle d'investimentu precedenti cum'è u " Dot.com" anu risultatu in l'investituri perseguite un gruppu ristrettu di azioni chì speranu per i rivenuti futuri chì ùn anu micca rializatu. Oghje, l'investitori perseguenu cumpagnie mature chì aspettanu una crescita massiva di i rivenuti futuri per ghjustificà valutazioni iniziali eccessivamente elevate.

L'AI Darling

Un bon esempiu hè Nvidia (NVDA) chì hè in u core di a rivoluzione AI. Nvidia attualmente cummercia à un rapportu di prezzu à vendita di 29x. Tale hè 300% più altu ch'è quandu Scott McNeely suggerì chì l'investituri eranu stupidi per pagà 10x vendite per Sun Microsystems à u piccu di a bolla Dot.com. (Leghjite tutta a citazione quì)

Nvidia hà una longa storia di cummerciu sopra è sottu valutazioni elevate, cù a so media à longu andà à circa 9x vendite.

U prublema cù u prezzu di 29x à a vendita hè chì trà ora è a fine di u 2033, Nvidia hà bisognu di cultivà a vendita da 1% ogni mese per i prossimi deci anni, è u prezzu di l'azzioni ùn pò micca cambià in quellu periodu. Ci sò dui prublemi cù questu. Prima, dapoi u 2002, Nivida hà avutu una crescita di vendita mensili di solu 1,26%. Hè assai diversu per cresce e vendite à quellu ritmu quandu e vendite sò $ 2 miliardi versus $ 33 miliardi oghje. Siconda, ancu s'ellu Nvidia pò mantene quellu ritmu di crescita ininterrotta, chì significa chì Nvidia pussede u 100% di u mercatu GPU, solu riduce a so valutazione à una vendita 9x sempre caru.

In altri palori, à 29x vendite, un investitore deve esse dispostu à chjude u zero ritorni in a prossima decennia nantu à una basa fundamentale. In questa luce, a caccia di i stock AI pare assai menu attraente.

Mentre i fundamenti ùn sustene micca l'aspettattivi di l'investitori attuali, a fase di "mania" di un "melt-up" pò durà assai più di ciò chì pensate. Tuttavia, cum'è cù ogni altru periodu di bolle in a storia, questu ancu finisce.

Cum'è investitori, hè essenziale per participà à queste evoluzioni di u mercatu. In ogni casu, hè ugualmente impurtante di ricurdà di vende quandu l'aspettattivi supere e realità fundamentali.

In altri palori, in e parolle famose di l'investitore legendariu Bernard Baruch:

"Aghju fattu i mo soldi vendendu troppu prestu".