Jim Reid: Se avete vistu sta presentazione seculi in u futuru – chì pensate chì succede dopu?

In una nota à i clienti, a squadra di Deutsche Bank guidata da u veteranu stratega Jim Reid dipinghja una prospettiva ominosa per l'economia di i Stati Uniti. U trilione di dollari chì prubabilmente giranu intornu à a testa di Reid gira intornu à e pussibuli cunsequenze di u ciculu di caminata più aggressivu in a storia, in particulare se puderia innescà un sbarcu ecunomicu duru. In u so rapportu intitulatu "A Time Capsule For The Future", utilizeghja una serie di dati macro per decennii, indicà ciò chì hà cuntribuitu à e recessioni passate è dumandendu se oghje hè simile è se a storia si ripete.

Reid furnisce quasi dui seculi di dati di l'offerta di soldi di i Stati Uniti (cambiamentu annu in percentu) chì mostra u colapsu più veloce da l'anni 1930 . Questa hè una bandiera rossa maiò per l'ecunumia è i mercati di capitali, è i colapsi passati anu purtatu à panichi, recessioni è depressioni.

Cù u fornimentu di soldi sminuisce annu da dicembre, un altru sviluppu alarmante hè accadutu: u colapsu di Silicon Valley Bank , Signature Bank è First Republic Bank. Ancu s'è u CEO di JPMorgan, Jamie Dimon, hà dettu di pocu tempu: "Questa parte di a crisa hè finita", Reid hà avvistatu u fiasco bancariu regiunale "risicà a cuntrazione di creditu in avanti ".

Trascendendu nantu à l'immubiliare, Reid dumanda: "Fideremu in daretu à stu graficu è cuncludemu chì era evidenti chì e grande caduta eranu sempre davanti à noi in termini di prezzi di casa?"

È i lettori si ricordanu chì avemu indicatu (leghjite: quì ) cumu a turbulenza di u bancu regiunale si sparghje à u settore immubiliare cummerciale. Reid tende à accunsente cù a nostra visione di a calata di CRE quì cum'è i standard di prestitu strette.

Cunsiderendu a cuntrazione di l'offerta di soldi, l'agitazione in u settore bancariu, è i prublemi imminenti in i mercati immubiliarii residenziale è cummerciale, Reid mostra chì u mudellu di recessione di DB predice una probabilità di 100% di una recessione in i prossimi 12 mesi.

Dissegna una linea horizontale nantu à un graficu chì mostra chì u numeru di crescita di a Fed in l'ultimi 12 mesi hè accadutu solu duie volte durante i sette decennii precedenti, unu à a mità di l'anni 1970 è l'altru à l'iniziu di l'anni 1980, purtendu à a recessione.

Allora ci hè a curva di rendiment: u 2s10s hà invertitu prima di tutti l'ultimi 10 recessioni di i Stati Uniti, è ci vole 12-18 mesi per u lag in media, ma certi ciculi pigghianu più ….

Per simplificà, Reid nota chì a "regola di 3 mesi" stringe a distanza trà l'inversione è a recessione di l'US 2s10 à 8-19 mesi. Chì ci porta à marzu '23 – ferraghju '24. L'unica eccezzioni hè l'errore di pulitica Fed di a mità di l'anni 1960.

Intantu, l'indice di punta di u Cunsigliu di a Cunferenza cuntinueghja à calà, una di e più longu strisce di decadenza da "Lehman".

Mentre a tempesta ecunomica si riunisce, mostra chì u risparmiu eccessivu di a famiglia cuntinueghja à esse esauritu. Ci va u più grande mutore di l'ecunumia di i Stati Uniti in i prossimi trimestri (a menu chì i cunsumatori cuntinueghjanu à sfruttà u debitu di a carta di creditu).

Dunque, cun questu in mente, fighjemu un ochju à alcuni di l'indicatori di "lag" chjave, cuminciendu cù l'Indagine di l'Ufficiali di Prestiti Senior (SLOOS) di i Stati Uniti, chì, cum'è avemu nutatu di pocu tempu, hà dipintu un "quadru terribile" per l'ecunumia cum'è " I standard di prestitu si avvicinanu à una rigidità record cum'è a dumanda di prestitu crolla ", è chì porta u PIB di dui quarti …

… è porta à una crescita di i default di rendimentu altu di circa trè quarti …

"A vuluntà di i banche di prestà à i cunsumatori ùn hè mai stata cusì debule senza chì porta à una recessione imminente …", Reid hà nutatu.

A storia ci hà dimustratu chì i cicli di caminata di i tassi d'interessu finiscinu cù un bang.

Separatamente, i swaps di tassi d'interessu facenu un prezzu di una tarifa terminale di circa 500 bps cù 2,5 tagli finu à ghjennaghju 2024.

"Ricurdativi chì a Fed ùn hà mai cuminciatu à cutà i tassi cù u disimpiegu cusì bassu … per ùn esse micca quandu u core CPI hè simultaneamente sopra u 5%", Reid hà dettu.

Riturnendu à i mercati di capitali, hà dettu: "Datu chì una recessione di i Stati Uniti hè ancu da principià, ùn hè micca irragionevule per suggerisce chì u fondu hè sempre da vene assumendu chì avemu ghjustu nantu à a chjama di a recessione di u 2023. "

Aghjunghjendu una recessione ligera in linea cù l'anni 1960 è 70 puderia ancu esse male per i prezzi di l'assi.

E valutazioni sò sempre à livelli elevati.

In vista di tuttu questu, a quistione più grande hè se qualcunu in l'amministratore di Biden capisce chì e nuvole di tempesta economica si riuniscenu prima di l'annu elettorale 2024.

Ci hè assai di più in a presentazione cumpleta must-read da Jim Reid, dispunibule per abbonati pro in u locu di solitu.