I Stati Uniti è l’UE à l’orlu di a ricessione ? Innò, hè per quessa
Ci sò signali incuraghjini chì parenu caccià e prospettive di una recessione in i Stati Uniti è l'Europa. U cumentu di Alvaro Sanmartin, Chief Economist, Amchor
In l'ultime settimane, a moderazione (ligera) osservata in certi dati macro è fattori di risicu cum'è i banche regiunale in i Stati Uniti, u tettu di u debitu, a guerra in Ucraina, anu purtatu u mercatu à u prezzu in un scenariu per l'ecunumia di i Stati Uniti carattarizatu da trè. elementi basi. U primu, una recessione più o menu immediata, ma probabilmente ligera; u sicondu, una moderazione relativamente rapida di l'inflazione; u terzu, in cunfurmità cù i dui precedenti, una Riserva Federale furzata à cumincià à cutà i tassi d'interessu prima di a fine di l'annu.
Sta narrazione ùn ci trova micca cumplettamente allinati. Prima, perchè avemu cridutu chì a dumanda aggregata in i Stati Uniti è l'Eurozona hè in assai bona salute è chì questu implica chì e pulitiche monetarie anu da esse strette per assai più di l'attuale scontu. In particulare, ùn vedemu micca taglii di i tassi quist'annu in i Stati Uniti o in Europa, è pensemu ancu chì u BCE averà da rializà almenu un'altra volta o duie à e riunioni prossime.
Siconda, perchè cuntinuemu à vede segni di una ripresa considerableu in l'ecunumia chinesa in tuttu l'annu è credemu chì questu, accumpagnatu da una Asia emergente assai positiva in generale, furniscerà un sustegnu significativu supplementu à a dumanda globale globale in i prossimi trimestri.
Inoltre, da una perspettiva à mediu termine, credemu chì una volta chì u periodu attuale di alta inflazione hè finitu è una volta chì e pulitiche monetarie si alluntananu da u strettu, u mondu chì vivemu ùn serà micca unu di tassi zero è deflazioni, ma unu induve l'inflazione. i risichi seranu ragiunamenti simmetrici è induve i tassi neutrali seranu un pocu più altu di u prezzu attuale.
Questu hè chì a dumanda aggregata in parechji paesi pare gode di elementi strutturalmente favurevuli: famiglie è imprese cù boni bilanci, livelli più bassi di avversione à u risicu cà a norma dopu à a crisa finanziaria internaziunale, più bisognu di investimenti publichi è privati assuciati à a transizione ecologica. aumentu di a spesa militare.
Per d 'altra banda, ùn ci vole à scurdà chì ci sò parechji fatturi chì ponu ostaculi una risposta efficaci di l'offerta à sta dumanda più dinamica, cum'è a ritirata di i baby boomers è dunque una offerta di travagliu più bassa. chistu implica, per i mercati, chì l'assi chì anu fattu megliu da u principiu di l'annu (crescita, tecnulugia, oru, durata, etc.) sò prubabilmente i peghju parenti per u restu di l'annu.
In i Stati Uniti, i prublemi vistu in certi banche di i Stati Uniti ùn deve micca purtatu à un strettu "catastròficu" di e cundizioni finanziarii. In u futuru, l'altu gradu di disintermediazione bancaria chì hà longu carattarizatu u sistema finanziariu di i Stati Uniti riduce a probabilità chì i prublemi chì attualmente affettanu i banche regiunale di i Stati Uniti generaranu qualcosa di simile à una recessione. in quantu à u tettu di u debitu, serà prubabilmente risolta senza pruvucà prublemi maiò, per ùn mette in dubbitu u rolu di u dollaru cum'è munita di riserva è a reputazione di i Treasuries americani cum'è l'attivu senza risicu per eccellenza.
L'attuale ambiente ecunomicu glubale
Mentre chì certi indicatori anu dimustratu segni di moderazione, questu ùn significa micca chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè nantu à a ricessione. À u cuntrariu, i Stati Uniti parenu avè principiatu à curregà l'enorme dumanda eccessiva generata dopu a pandemia. Un signu di debule crescente in l'ecunumia di i Stati Uniti hè quellu di a crescita di u PIB di u primu trimestre (1,1% trimestrale annualizatu, un tassu teoricu chjaramente sottu u putenziale). Tuttavia, ancu allora, fighjendu questi dati, hè difficiule di ùn cuncludi chì l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinueghja à mustrà una grande forza sottostante. Dui esempii: u cunsumu privatu hà crisciutu à tassi trimestrali annuali di 3,7% in u primu trimestre; a diminuzione di l'inventarii, intantu, hà sottrattu quasi 2,3 punti da a crescita in quellu periodu.
Inoltre, l'aspettattivi di l'inflazione corporativa di i Stati Uniti cuntinueghjanu à movi in a direzione ghjusta, facendu a pussibilità chì a Fed pò cuntrullà l'inflazione senza pruvucà una recessione in l'economia di i Stati Uniti più credibile.
Se invece avemu analizà a situazione in Europa, i dati di u mercatu di u travagliu è di u settore di u serviziu in l'Eurozone ùn solu ùn indicanu micca una recessione, ma saria più cumpatibile cù una certa accelerazione di l'attività ecunomica. L'expectativa d'inflazione in a zona di l'euro pare ancu esse moderate è questu, cum'è in u casu di i Stati Uniti, rende un scenariu di un sbarcu suave di l'attività ecunomica plausible, abbastanza per ottene un allentamentu progressiu di e pressioni di i prezzi in i prossimi trimestri.
Infine, serà ancu necessariu di guardà l'evoluzione di i prezzi di l'alimentu è di l'energia in u restu di l'annu. S'elli anu da esse aumentatu significativamente, l'inflazione di u capu puderia finisce l'annu à i tassi chì sò sempre troppu altu, chì à u turnu puderia guidà à una catena di avvenimenti indesiderati. Vale à dì: de-anchoring di l'aspettattivi di l'inflazione, effetti significativi di seconda volta nantu à i salarii è i prezzi, i tassi ancu più aggressivi da i banche cintrali. È, dopu, a recessione (forse significativa) cum'è u scenariu centrale per u 2024.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/usa-e-ue-sullorlo-della-recessione-no-ecco-perche/ u Sun, 14 May 2023 05:08:30 +0000.