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Da Bas van Geffen, Senior Macro Strategist in Rabobank

U Sicritariu di u Tesoru Yellen hà avvisatu u Cungressu u 1 di maghju chì u guvernu pò esaurisce a so capacità di onore tutte e so obbligazioni à principiu di ghjugnu digià, è potenzalmentu cum'è u 1 di ghjugnu. L'avvertimentu di Yellen nantu à a chjamata X-date hà accumulatu assai più pressione di u tempu. nantu à e negoziazioni trà i Democratici è i Ripubblicani per accunsentà un accordu per sospende o elevà u limitu di u debitu.

I negoziati di u tettu di u debitu sò sempre previsti durà finu à l'undicesima ora, cù i dui lati di u corridoiu ghjucanu un ghjocu di pollulu . Eppuru, pochi s'eranu aspittatu chì l'orologio sia avanzatu tantu. Quandu u tettu di u debitu hè ghjuntu in vista prima di questu annu, i T-bills di 1 mesi cuminciaru à cummerciu ricchi nantu à a cunvinzione chì u timing di qualsiasi predefinitu potenzale seria solu dopu à e date di maturità di stu documentu assai cortu termine. Questa prima s'hè evaporata da u principiu di u mese, è ancu diventata in un scontu durante a settimana passata.

Aghjunghjendu una limitazione di tempu extra à u mischju, u presidente Biden hà da vulà in Giappone a settimana prossima per u summit annuale di u G7 – ancu s'ellu hà indicatu chì puderia annullà i so piani di viaghju se e discussioni di u limite di u debitu duranu. I legislaturi, intantu, anu intensificatu e so negoziazioni. U presidente Biden è u presidente di a Casa McCarthy si sò riuniti marti, ancu s'è i discorsi di l'ora anu risultatu pocu più di l'impegnu à e discussioni di ogni ghjornu trà u so staffu, è una nova riunione hè prevista per oghje. Ma a pressione pò esse micca abbastanza alta per furzà ogni parte à cede. In verità, CNBC informa chì sta riunione di seguitu hè stata rinviata à "iniziu di a settimana prossima", secondu una fonte.

Chì suscite u risicu di un predefinitu accidintali, se u Treasury esce da soldi è creatività fiscale prima di a Sra Yellen aspetta. Eppuru, ancu s'è un tali predefinitu hè ultimamente evitatu – cum'è hè statu u casu in tutti i precedenti distanze di u tettu di u debitu – a pura incertezza intornu à u limitu di u debitu pò esse digià abbastanza per dannà l'ecunumia.

Questu vene in cima à a crisa bancaria regiunale chì cuntinueghja à trascinà, cusì hè faciule spiegà perchè a Fed hà apertu a porta per mette in pausa -o potenzialmente finisce – u ciculu di caminata u mese prossimu. I dati CPI di i Stati Uniti prima di sta settimana hà fattu pocu per cambià sta prospettiva.

Cumu avemu nutatu a settimana passata, chì puderia mette u bancu cintrali di i Stati Uniti in un cursu diversu da i so pari europei. U BCE hà ricunnisciutu a settimana passata chì ùn eranu micca pronti à cunsiderà una pausa in u so ciculu di caminata, è i falchi di u bancu cintrali sò stati occupati à parlà di e probabilità di una crescita in settembre – chì avaristi a tarifa pulitica à 4%.

Mentre pudemu certamente imaginà un tali scenariu, ùn hè micca un pocu prestu per i decisori pulitichi per discutiri a situazione trè riunioni avanti? Soprattuttu s'ellu si cunsiderà chì u BCE hà ripetutu ad nauseam chì stabiliscerà a pulitica nantu à una basa di riunione per riunione. Questu suggerisce chì a) puderia esse statu un pocu più cumprumissu a settimana passata cà alcuni di i falchi preferiti, è / o b) chì ci hè un gruppu di pulitici chì teme assai a prospettiva di l'inflazione è i mercati potenzialmente i prezzi in un BCE precedente. pivot chì riducerebbe l'efficacità di u strettu puliticu finu à data.

Tali timori sò senza dubbitu ghjustificate, cunziddi chì l'Indagine di l'Aspettivi di i Consumatori di u BCE hà vistu l'aspettattivi d'inflazione aumentà " significativamente ", in particulare à mediu termini. Dopu avè calatu un pocu in l'ultimi mesi, l'aspettazione mediana di l'inflazione per i trè anni avanti hà tornatu à 2.9%. L'aspettattivi di i cunsumatori sò notoriamente ligati à l'evoluzione recente di l'inflazione, è cusì stu rinascimentu di l'expectativa di l'inflazione puderia esse ligata à l'aumentu di e nutizie per esempiu "avidità". L'inversione di a tendenza discendente hè un signu d'avvertimentu chì l'aspettattivi puderanu ancora disancora da u scopu di 2% di u BCE.

U Bancu d'Inghilterra s'hè unitu à u BCE ieri per signalà chì i risichi di l'inflazione restanu significativamente inclinati à u latu. U Bancu hà elevatu a so previsione CPI per 2024 da 1.0% à 3.4%. Ùn hè micca un modestu tweak à a previsione, è un signalu forte chì i taglii di i tassi ùn saranu micca cusì veloce chì certi participanti di u mercatu aspettanu. Aumenta ancu e probabilità chì u Bancu di l'Inghilterra pò avè da affruntà più alti chì l'ultime + 25bp chì avemu attualmente penciled in per ghjugnu.

In verità, l'Europa pò ancu esse in un locu assai diversu quandu si tratta di curvare l'inflazione attuale à u target. U cuntinente resta mal posizionatu per u scenariu geo-ecunomicu in evoluzione di a frammentazione glubale. Manca assai di l'elementi necessarii per l'autonomia strategica, da e merchenzie è risorse à a capacità di produzzione domestica è a putenza di u focu militare. È ricustruisce quelli, mentre chì hè cumplettamente pussibule, ùn hè certamente micca liberu.

In u Financial Times , u presidente francese Macron campa per una strategia di reindustrializazione europea, è un sforzu aumentatu per ricuperà a sovranità ecunomica di l'Europa. L'approcciu di cinque pilastri prupostu di Macron hè un mischju di più cumpetitività, sussidi è prutezionisimu. "'Made in Europe' deve esse u nostru mottu", insiste. Quale sapia chì Trump parlava francese ?

U timing di questu op-ed hè almenu un pocu curiosu. Coincide cù una delegazione chinesa guidata da u vicepresidentu in tour in Europa, visitendu parechji paesi in un tentativu di rinvià alcuni di i ligami diplomatici. L'Alimagna pare ancu esse u puntu molle di u cuntinente. U marcuri, u ministru di l'Affari Esteri tedescu hà dettu chì vulianu travaglià in partenariatu cù a Cina "in ogni locu hè pussibule" , senza ignurà i risichi di dipendenza eccessiva. A realizazione chì l'Europa deve cessà di esse dipendente di l'altri paesi hè a Germania chì face un passu in a direzione ghjusta. Ma di sicuru Macron vulerà signalà à i so culleghi tedeschi, per esempiu, a mancanza di reciprocità quandu si tratta di cummerciu cù a Cina.