A scumessa nantu à a reversione media in u S&P 500 dapoi u 2018 hè stata una mossa di fine di carriera

Da Russell Clark, autore di u substack Capital Flows and Asset Markets ,

Sò appena tornatu da un mese epicu di viaghju. Sò statu in Trinec in a Repubblica Ceca duie volte, vulendu in Katovice è dopu in l'aeroporti di Cracovia, è dopu guidanu duie ore. Hè a prima volta chì sò in Pulonia per almenu 10 anni. Sò statu ancu in Abu Dhabi per a prima volta in 5 anni, è dopu à Bangalore in India per a prima volta in 10 anni. À mezu à u viaghju d'oltremare, aghju ancu fattu à i quasi mitici Butlins in Bognor Regis.

Cù tantu tempu di viaghju, aghju pussutu pensà à e mo teorie pro-travagliu versus pro-capitale.

U cummerciu core di GLD / TLT cuntinueghja à cumercià bè, è hà sbulicatu à novi ciculi di ciculu.

Nantu à u graficu à longu andà, chì usa un indice di ritornu di u tesoru, invece di TLT, hà cummercializatu bè, ma ùn hà ancu piglià i massimi di u 2012.

Questa vista hè stata guidata da ciò chì aghju vistu accade in Cina in u 2021, quandu a pulitica antitrust hè stata infurzata in modu aggressivu, è u guvernu hà pruvatu à implementà una serie di pulitiche chì seranu pro-travail. Ciò chì era assai frustrante annantu à u 2021 per mè ciò chì i mo shorts tecnulugichi cinesi anu travagliatu bè, ma aghju continuatu à perde soldi nantu à i mo shorts tech di i Stati Uniti . Hà fattu un numeru di persone, cumpresu mè stessu, chì forse duveria duverebbe tene per un altru annu, ma cum'è 2023 porta, mi ritrovu à fighjulà a tecnulugia di i Stati Uniti, è ùn vede micca a reversione media chì mi aspittassi. Iè, u Nasdaq 100 hè bè fora di u so piccu, ma hè sopra 24% da u bassu, è i stessi prezzi cum'è un annu fà.

Cum'è un gestore di fondi speziali chì hè specializatu in a vendita corta, mi piaceva vede a reversione media. Questu hè chì i vincitori diventanu perdenti è i perdenti diventanu vincitori.. A reversione media hè stata una parte di u mercatu da quandu aghju cuminciatu cum'è gestore di fondi, ma ùn pare più. A scumessa nantu à a reversione media in u S&P 500 dapoi u 2018 hè stata una mossa di fine di a carriera . Una manera di vede era chì in u 1999 è u 2007, quandu una scorta hè ghjunta à 5% di u S&P, avete da principià à pensà à a reversione media.

Mostra l'azzioni attuali in quistione facilita a capiscenu sta idea di reversione media. Microsoft è a tecnulugia in generale hà cullatu in u 1999. Exxon è l'oliu in generale hà cullatu in u 2008. Ma Apple è a tecnulugia in generale cuntinueghja solu. Questu hè un pocu fora di data – ma da oghje aghju Apple à u 7,4% di l'S & P è Microsoft à u 6,6% di l'S & P 500. Berkshire Hathaway hà una parte assai grande di a so equità ligata ancu in l'azzioni di Apple, è hè 1,7% di S&P 500.

Se avete da dumandà à mè ciò chì hè cambiatu per mantene i vincitori chì vincenu è a mo megliu ipotesi seria chì u travagliu di i prezzi di l'azzioni ùn hè più lasciatu in manu di i gestori di fondi, è hè largamente determinatu da e corporazioni stessi. Utilizendu i dati di Bloomberg, chì ci dà a capitalizazione di u mercatu di una borsa, pudemu allora aduprà u prezzu per determinà l'azzioni pendenti. Quandu guardemu à l'S&P 500, pudemu vede chì in u 2023, a tendenza di cumprà azzione hà cuntinuatu.

U cuntrastu à HSCEI hè interessante.

O in u casu specificu di Apple, avemu vistu l'azzioni pendenti caduta drammaticamente.

Apple hà cuntinuatu à cumprà azzione, ancu chì u so rendimentu di earnings hè statu più bassu di u so rendimentu di bonu.

È per esse ghjustu, cù i bonds d'Apple chì rendenu assai menu di l'inflazione, chì hè sbagliatu à cumprà azzione?

Allora perchè ci hè una divergenza cusì grande trà a Cina è i Stati Uniti? Ci sò dui motivi chì possu vede. Unu, a pulitica cinese hè unificata, cusì quandu u CCP decide chì e grande corporazioni anu da esse tagliate à a dimensione, tutti i rami di u guvernu travaglianu à l'unison. Mentri in i Stati Uniti, pudete fà argumenti cunvincenti chì ci sò parte significativa di i guverni cù una forte inclinazione pro-capitale. È chì u lobbying corporativu hè sempre assai efficace in i Stati Uniti, mentre chì totalmente inefficace in Cina. Questu argumentu portaria à una prospettiva assai bearish per i Stati Uniti. Questu hè u turnu pro-labour hè sempre accadutu, solu più lento.

L'altru argumentu chì hè statu purtatu in casa à mè in i mo viaghji, hè chì a globalizazione è u capitalismu sò assai efficaci à appiattà i differenzi di redditu trà i paesi. Allora significa chì a deglobalisazione vede i differenziali di redditu trà i paesi aperti più largu? Hè u successu di u Nasdaq, è a debulezza di u HS Tech rapprisentanu i Stati Uniti chì si movenu in u so propiu ecosistema, è diventanu assai più ricchi di u restu di u mondu? Sì cusì, allora i vincitori continueranu à vince.