Stealth Easing In Giappone rende l’inflazione un Riscu Macro Globale Chjave

Scrittu da Simon White, macrostrategist di Bloomberg,

U Bancu di u Giappone utilizeghja u settore bancariu per cumprà JGB in una ammissione tacita di preoccupazioni intornu à a stabilità finanziaria.

Questu aumenta a probabilità di l'inflazione, digià vicinu à un altu di 40 anni, puderia cuntinuà à aumentà, chì ponenu un risicu per i mercati di l'attivu glubale.

Kazuo Ueda hà presidutu a so prima riunione BOJ durante a notte, mantenendu u +/-50 bps intornu à 0% target range per 10-year JGB yields, è mantene a tarifa à cortu termine à -0.1% (ma soprattuttu scrapping a so guida nantu à u futuru tassu di interessu). livelli, cum'è Ueda prepara chjaramente a terra per piglià una postura più flexible nantu à a pulitica ).

Ma, cù l'inflazione à un livellu micca vistu dapoi u principiu di l'anni 1980, è i segni chì s'arricorda, a storia pò esse micca aggradèvule à l'insistenza di u bancu cintrali di mantene una pulitica cusì faciule.

U BOJ hà avutu à cumprà una quantità monumentale di JGBs per mantene a so tappa di rendimentu in fronte à a pressione di i rendimenti crescente in u mondu. Ma questu porta u so propiu novu settore di prublemi.

U BOJ possiede avà più di a mità di i JGBs pendenti, chì ponu risichi per a stabilità finanziaria. In una ricunniscenza tacita di questu, u bancu cintrali hè avà estendenu i prestiti à i banche, in modu efficace per pudè cumprà JGB in u so nome. U graficu sottu mostra u cambiamentu chjaramente.

L'inflazione di u Giappone pò pare micca fastidiosa à un 3.2% bassu, ma hè aumentatu bruscamente.

L'aumentu rapidu di u core, inseme cù un incrementu di e misure più strutturali di l'inflazione à i massimi multi-decenni, dà una forte indicazione chì l'aumentu di i prezzi in u Giappone hè diventatu incrustatu.

In u Giappone, questu hè ancu più preoccupante datu a quantità di liquidità attualmente dormiente creata in l'ultimi 20 anni, cù u bilanciu di u BOJ avà u più grande in u mondu in termini di PIB. Questa liquidità hè un accendimentu inflamable chì puderia purtà à una inflazione assai più altu.

Ci hè una credenza chì quandu u BOJ finisce a so pulitica YCC, questu pruvucarà una inundazione di capitale per vultà in Giappone per prufittà di rendimenti più alti. Ma se l'inflazione hè un prublema, questu ùn hè micca necessariamente u casu, cum'è i veri ritorni puderanu ancu esse poviri.

L'aziende domestiche prubabilmente benefiziu cum'è l'investituri cercanu una cobertura di inflazione megliu cà i bonds. Puderanu ancu fà una copertura fenomenale di l'inflazione per l'investitori d'oltremare (currency hedged). U yen si debilitaria notevolmente cum'è l'inflazione aumentava, è i flussi di capitali glubale seranu prubabilmente grandi è volatili cum'è qualchì capitale tornò in casa, è alcuni partianu, mentre chì u BOJ (o settore bancariu) hà finitu per pussede una proporzione crescente di JGB, aghjunghjendu à u mondu globale. risichi di stabilità finanziaria.