Perchè a turbulenza in i banche ùn serà micca listessa chì in u 2008
A turbulenza in u settore bancariu scuzzulate l'ecunumia, ma ùn porta micca à una ripetizione di l'avvenimenti di u 2008. L'analisi di Arun Sai, Senior Multi Asset Strategist, Mickael Benhaim, Head of Fixed Income Investment Strategy & Solutions è Patrick Zweifel, Chief Economist di Pictet Asset Management .
I soldi à pocu pressu annullanu u ghjudiziu. Si trasforma cuntabili meticulosa in intrepidi risk-takers è induce cumpagnii di solitu scrupulous à piglià azzione ch'elli altrimenti evitari. Ma hè solu quandu ci hè una crescita brusca di i tassi d'interessu chì u prezzu à pagà per queste esuberanza diventa chjaru. Da questa perspettiva, u colapsu di certi prestiti regiunale in i Stati Uniti è l'acquistu di Credit Suisse sò avvenimenti inevitabbili è micca anomali. Tuttu u mondu sapi chì quandu i banche cintrali inizianu un strettu monetariu, un cuntamentu si stende per l'ecunumia.
Ùn hè micca cum'è 2008
Eppuru, saria un sbagliu di predichendu una nova crisa finanziaria simile à quella di u 2008. A crescita ecunomica rallenta, forse ancu significativamente. Eppuru, e probabilità di una crisa di creditu parenu remoti. Un fattore incoraggiante per l'investituri hè u fattu chì e regulazioni introdutte dopu à u colapsu di u bancu americanu Lehman Brothers più di una decina d'anni fà anu rinfurzatu significativamente i fundamenti nantu à quale si basa u sistema bancariu glubale.
I prestiti non-performing (causa principale di a crisa di u 2008) sempre causanu prublemi per elevà i tassi. Tuttavia, avà, ùn pesanu più i bilanci bancari cum'è una volta.
In Europa, cù l'intruduzioni di esigenze di capitale più strette, i banche anu riduttu i prestiti improductivi da circa 1 trilione d'euros una decina d'anni fà à menu di 350 miliardi d'euros oghje, una parte equivalente à menu di 2% di i prestiti totali. Inoltre, i stessi banche pareanu ancu sani sottu à altri parametri.
I dati di l'Autorità Bancaria Europea mostranu chì i rapporti di copertura di liquidità di i banche (vale à dì a quantità di attivi altamente liquidi detenuti da e banche in relazione à i ritirati di depositi previsti per un periudu di 30 ghjorni) media 162% per a regione sana, contru à un livellu obligatoriu. di 100%. I dati di Barclays mostranu chì, intantu, u rapportu di prestitu à dipositu in u settore bancariu americanu hè cascatu in generale à 70% (da circa 95% in 2007-2008).
U QUADRO DI RIFERENZA PER I BANCHI
A forza mejorata di i bilanci di i banche ùn hè micca l'unicu legatu pusitivu di u 2008. U quadru sottostante per u settore bancariu glubale hà ancu assai megliu.
Bruciatu da l'esperienza di a crisa di l'ipoteca sub-prime, i Banchi Centrali sò diventati in gestori astuti di u sistema finanziariu. Guidati da a Riserva Federale di i Stati Uniti (frà i primi à ricunnosce i limiti di a pulitica monetaria cunvinziunali in u cuntenutu di u risicu finanziariu), i principali banche cintrali di u mondu anu cuncessu à u mercatu una gamma incredibilmente larga di strumenti anti-crisi.
A facilità quantitativa, a guida in avanti è i prestiti cuncessiunali à i banche (cum'è u recente Programma di Prestiti à Terminu Bancariu di $ 300 miliardi di a Fed) sò stati implementati à fiancu à l'acquistu di debitu corporativu, obbligazioni è azioni.
Di sicuru, ùn ci hè micca limite à ciò chì i banche cintrali ponu fà per salvaguardà u sistema finanziariu se travaglianu in sinergia cù i guverni naziunali. Se u colapsu di Lehman Brothers era u mumentu più bughju per i decisori pulitichi, l'acquistu di Credit Suisse da UBS duverebbe mette in una luce assai più favorevule.
RISCHI PÀ L'ECONOMIA
Ma questu ùn significa micca chì l'ecunumia escerà senza danni. U sentimentu di i cunsumatori è di l'imprese senterà inevitabilmente e cunsequenze di e reazioni frenetiche di u settore bancariu. A cuncessione di prestiti bancari puderia ancu rallentà significativamente. Questi mutivi ci anu incitatu à tagliate e nostre previsioni di crescita di u PIB per l'economia glubale per u 2023.
Un risicu ecunomicu chì puderia emerge da l'acquistu di Credit Suisse hè a decadenza di u mercatu di ubligatoriu Additional Tier 1 (AT1), una fonte di finanziamentu affidata da i banche di u mondu. U so avvene hè statu messi in dubbitu postu chì i titulari di obbligazioni AT1 emessi da Credit Suisse anu vistu i so investimenti svanisce inaspettatamente in parte di l'accordu chì hà eventualmente purtatu à l'acquistu da UBS. Questi obbligazioni sò stati introdotti dopu à a crisa finanziaria glubale di u 2008 per impedisce chì qualsiasi salvataggio di u settore bancariu sia finanziatu da i contribuenti.
Questi ligami pagavanu à l'investituri cupuni elevati precisamente perchè portanu u risicu di esse cunvertiti in equità in casu di una ristrutturazione finanziaria. Cù i tassi d'interessu à i minimi storici, l'AT1 avianu statu un successu enormu cù l'investituri è i banche, chì crescenu stu mercatu à quasi $ 300 miliardi. Tuttavia, l'annullamentu di i bond AT1 di Credit Suisse puderia avè cunsiquenzi preghjudizii. À u minimu, puderia in fatti pruvucà l'investituri per dumandà cupuni più altu nantu à stu tipu di debitu, cusì aumentendu i costi di finanziamentu di i banche. Questu, à u turnu, puderia purtà à una riduzzione di i prestiti, aggravendu una tendenza digià esistente, in particulare trà e banche americane chjuche è mediu. Ogni taglià più in questa zona hè prubabile di riduce l'offerta di creditu à i picculi imprese è e famiglie, chì tipicamente si basanu nantu à i banche lucali, è questu puderia avè ripercussioni ecunomiche seria.
I prublemi di u settore bancariu puderanu ancu avè un impattu negativu in u sentimentu di i cunsumatori è di l'affari. Qualchese perdita di cunfidenza hè prubabile di impactà a spesa di i cunsumatori è l'investimentu cummerciale, postu chì e famiglie è l'imprese tenderanu à mantene u risparmiu accumulatu durante a pandemia.
A TENDENZA DI U PIB
Certi banche d'investimentu, cum'è JP Morgan, anu signalatu chì a recente turbulenza bancaria puderia riduce a crescita di u PIB finu à un puntu percentuale in i prossimi dui anni. In u nostru parè, l'ecunumia deve esse un pocu più resistente, micca menu chì a Fed hà prubabilmente risponde à u strettu finanziariu abbassendu a so tarifa di terminal prevista in questu ciclu.
In ogni casu, questu rapprisenta un ostaculu ecunomicu chì puderia avè ripercussioni nantu à i mercati finanziarii à cortu termini. Per a so parte, l'investituri anu da preparà per un cambiamentu in a dinamica di u mercatu.
A piccula capitalizazione è l'azzioni cíclichi parenu particularmente vulnerabili à una correzione ulteriore, cum'è i bonds più risicatu cum'è u debitu à altu rendiment. Nisuna di queste classi di attivu scontate abbastanza a probabilità di più deterioramentu in e cundizioni ecunomiche. À u cuntrariu, i stocks di qualità (imprese cù rivenuti solidi è dunque menu sensibili à i fluttuazioni di u ciculu ecunomicu) duveranu mantene bè. I ligami di u guvernu puderanu ancu riunisce. Hè dunque prubabile chì i mercati sò per soffre di più scosse cum'è u clima ecunomicu si deteriora. Tuttavia, l'attuale turbulenza bancaria in i Stati Uniti è in l'Europa ùn deve micca purtatu à una grande disgrazia finanziaria.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/banche-turbolenze-confronto-2008/ u Sun, 23 Apr 2023 05:36:31 +0000.