U Bancu di l’America salta nantu à i guadagni di sfondate cum’è Big Banks festa nantu à i cadaveri di i picculi banche

In un mondu à somma zero induve a devastazione trà e banche chjuche è regiunale significa chì e banche più grandi diventanu più grandi è più prufittuali, dubitemu chì serà una sorpresa chì Bank of America hà seguitu i passi di JPMorgan è hà riportatu i profitti di u Q1 stamane, battendu à traversu u 2020. bordu, cù i rivenuti stimulati micca solu da l'aumentu di u Rendimentu Nettu d'Interessi, ma ancu da i solidi guadagni in e diverse operazioni di cummerciale di a banca.

Eccu i principali punti salienti da i risultati di u Q1 di BofA:

• EPS 94c, Exp. 84c, in crescita di 18% o 14c da 80c y/y
• Entrate nete di spese d'interessi $ 26,26 miliardi, + 13% a/a, battendu a stima $ 25,4 miliardi
  • I rivenuti cummerciale escludendu DVA $ 5.05 miliardi, + 8.7% a/y, battendu a stima $ 4.46 miliardi
    • Rivenuti di cummerciale FICC escludendu DVA $ 3.43 miliardi, + 29% a/y, battendu a stima $ 2.62 miliardi
    • Rivenuti di cummercializazioni di azioni escludendu DVA $ 1.62 miliardi, -19% a/y, stima mancante $ 1.8 miliardi
  • Ricchezza è gestione d'investimenti entrate totali $ 5.32 miliardi, -2.9% a/y, stima mancante $ 5.48 miliardi
• Revenu d'interessu nettu FTE $ 14.58 miliardi, + 25% a/y, stima $ 14.42 miliardi

Da nutà, i rivenuti da FICC (revenu fissu, valute è cummerci di commodities) aumentanu inaspettatamente quasi 30% à $ 3,43 miliardi mentre i clienti reagiscenu à i cambiamenti di i tassi d'interessu, u bancu hà dettu. Chì hà aiutatu à l'estimi di i principali analisti di u bancu per i profitti per parte.

Altre statistiche di bilanciu:

• Ritornu nantu à l'equità media 12,5%, stima 10,9%
• Ritornu nantu à l'assi mediu 1,07%, stima 0,92%
• Ritornu nantu à l'equità cumunu tangibile mediu 17.4% versus 15.5% a/y, stima 15.4%
• Basilea III ratio Tier 1 di equità ordinaria cumplettamente implementata, approcciu avanzatu 12,9% versus 12% a/a, stima 12,6%
• Rapportu CET1 standardizatu 11.4% versus 10.4% a/y, stima 11.3%
• Rapportu di efficienza 61,5%, stima 63,1%

Nantu à u latu di u debitu, e cose eranu male, ma micca cusì male cum'è u cunsensu s'aspittava, cù u bancu riservà una pruvisione di $ 931 milioni per perdite di creditu versus $ 30 milioni a/y, ma sottu à u $ 1.092 miliardi in Q4'22 è più chjuca di u 2022. stima $ 1,18 miliardi. Sicondu BofA, a custruzione di riserva di $ 124MM in 1Q23, hè stata guidata principarmenti da Consumer "per via di saldi di carte di creditu più altu ch'è previstu, parzialmente compensatu da una prospettiva macroeconomica mejorata chì hà benefiziu principalmente di a cartera Commerciale". In totale, a custruzzione di riserva di $ 360 milioni, guidata principalmente da saldi di carte di creditu più altu ch'è previstu.

In particulare, a pruvisione per perdite di creditu riflette un benefiziu di $ 237 milioni, guidatu principarmenti da una prospettiva macroeconomica mejorata, è hà diminuitu $ 402 milioni da u 1Q22 postu chì l'annu precedente hè statu affettatu da e custruzzioni di riserva. À u listessu tempu, e disposizioni in l'unità di cunsumu anu aumentatu assai più di ciò chì s'aspittava. Sò ghjunti à $ 1,089 miliardi, cumparatu cù i $ 946 milioni chì l'analista anu dumandatu.

Intantu, i carichi netti sò aumentati à $ 807 milioni versus $ 392 milioni a/y è $ 689 milioni q/q, modestamente sopra l'estimazione $ 782,6 milioni. Sicondu BofA, u cunsumu net charge-offs di $ 653MM hà aumentatu $ 122MM, guidatu principarmenti da più perdite di carte di creditu; in generale, u tassu di perdita di carte di c redditu hè ghjuntu à 2,21% in 1Q23, 1,71% in 4Q22, è 3,03% in 4Q19. Curiosamente, i costi netti commerciali di $ 154MM diminuite $ 4MM; u rapportu n et charge-off di 0.32% hà aumentatu 6 bps da u 4Q22 è ferma sottu à i livelli di pre-pandemia.

Infine, l'indennità tutale di BofA per perdite di prestiti è affitti di $ 12.5B rapprisentanu 1.20% di i prestiti totali è leasing. L'indennità tutale di $ 14.0B includeva $ 1.4B per impegni senza finanziamentu, è include una riduzione di $ 243MM di u 1 di ghjennaghju di u 2023 per u cambiamentu di cuntabilità per caccià a guida di ricunniscenza è misurazione di ristrutturazioni di debitu in difficultà. Inoltre, i prestiti non-performing (NPLs) anu aumentatu $ 0.1B da 4Q22 à $ 3.9B, mentre chì i riservati cummerciale criticavanu l'esposizione utilizata di $ 19.8B aumentanu $ 0.5B da 4Q22.

Un drill down in i portafogli di cunsumatori è cummerciale di BofA hè mostratu quì sottu:

In quantu à u Rendimentu Nettu d'Interessi di BofA, hà risuscitatu un enorme $ 2.9BN o 25% Y/Y à $ 14.4B ($ 14.6B FTE), traduttu in un rendimentu netu di interessu 2.2% versus 1.69% a/y (in linea cù l'estimazione di 2,21%) è hè stata guidata da i beneficii di i tassi d'interessu più elevati è a crescita di prestitu. Sequentially, NII diminuì $ 0.2B da 4Q 22, cum'è "u benefiziu di i tassi d'interessu più altu era più cà compensatu da i saldi di depositu più bassi, dui ghjorni di accrual d'interessu menu, è un NII più bassu in relazione à l'attività di GM".

Qualchi di più dettagli:

• NII ligata à l'attività di GM hà diminuitu circa $ 0.9B YoY, è $ 0.3B da u 4Q22, è hè stata compensata in ingressu senza interessi.
• Spese d'ammortizzazioni di premium di $ 34MM in 1Q23, $ 210MM in 4Q22, è $ 905MM in 1Q22
• U rendimentu di l'interessu nettu di 2,20% hà aumentatu 51 bps YoY è diminuitu 2 bps da u 4Q22
• Escludendu GM, rendimentu nettu d'interessu di 2,85%;1 in crescita di 86 bps YoY

È per i puristi è i teorici di a curva di rendimentu, BofA hà aghjurnatu u so calculu di spostamentu parallelu per nutà chì à u 31 di marzu di u 2023, un cambiamentu parallelu di + 100 bps in a curva di rendimentu di i tassi d'interessu hè stimatu per benefiziu u redditu nettu d'interessi da $ 3.3B annantu à u prossimu. 12 mesi

In u latu di e spese, BofA hà dettu chì e spese di compensazione anu aumentatu di 4,6% annu à $ 9,92 miliardi, ghjustu sopra l'estimazione di $ 9,82 miliardi. U totale di e spese senza interessu hè aumentatu da 6% à $ 16,24 miliardi da $ 15,3 miliardi un annu fà, più altu ch'è l'estimazione di $ 15,97 miliardi. I costi sò stati un puntu focu per l'investituri, cù l'inflazione persistente chì mette pressioni nantu à u gastru è stimulà u crescita di u salariu.

In un tempu quandu tutti sò ipnotizzati da i dati di depositu bancariu è di prestitu, BofA hà passatu parechje pagine in a so presentazione per copre stu tema chjave avà chì i banche regiunale cuntinueghjanu à esse spazzate in una corsa di depositu lenta. Eccu i punti culminanti:

• Prestiti $ 1.046 trilioni, stima $ 1.05 trilioni
• I dipositi sò cascati menu di l'aspittà, postu chì i clienti s'ammucciavanu in u più grande bancu di i Stati Uniti dopu u colapsu di trè imprese più chjuche. U prestatore hà avutu $ 1,91 trilioni in dipositi à a fine di marzu, paragunatu à l'estimi di l'analista di $ 1,88 trilioni. Chistu significa chì un afflussu di clienti chì cercanu a sicurità hà cuntrastatu i flussi di l'inflazione è i clienti chì cercanu alternative à rendimentu più altu.
• I dipositi totali di $ 1.91 trilioni, stimanu $ 1.88 trilioni
  • I dipositi medii di u cunsumadore sò calati da $ 30 billion compared to Q1 2022, circa una goccia di 3%, ma ferma sopra à $ 1 trillion;
  • I dipositi medii di u cunsumu di Q1 $ 1.026 trilioni versus $ 1.056 trilioni A/Y
  • U 57% di i dipositi eranu in cunti correnti è u 92% eranu cunti primari

Cum'è unu s'aspittava sottu QT, chì hà un effettu secundariu di calà i bilanci di u bancu cummerciale, i dipositi di u bancu anu cuntinuatu à diminuisce; questu significa chì mentre BofA ùn hà micca vistu una corsa nantu à i so dipositi, à u cuntrariu di JPM – chì hà vistu i dipositi in realtà aumentanu sequenziale – BofA ùn hà micca benefiziu assai da a corsa bancaria chì martellava i so cuncurrenti più chjuchi.

Intantu, da u latu di u prestitu, i prestiti è l'affitti di BofA eranu flat in sequenza, una estensione di e tendenze recenti induve i prestiti bancari sò sempre più affidati per riempie u vacu da a diminuzione di riserve Fed è QT.

Riturnendu à i dipositi – un tema soprattuttu delicatu avà chì tanti picculi banche si sò sbulicati perchè si trovanu di colpu senza questi – BofA nota chì hà $ 1,9 miliardi in dipositi in tutta a so franchizia…

… prima di mostrà una diapositiva unica, una chì ùn aviamu micca vistu da u fiasco di JPM London Whale più di una decina d'anni fà, è una chì cunfirma quale hè u mecanismu di muvimentu di u mercatu di QE. In a diapositiva sottu, BofA mostra quantu hè diventatu u spaziu tutale di dipositi in eccesso durante u QE post-covid. Cum'è un ricordu, i dipositi eccessivi sò sempre è solu un subproduttu di QE (cum'è i banche si trovanu inundati di dipositi, mentre ùn anu micca un aumentu currispundente è compensazione di prestiti, invece hè a Fed chì injecte questi). Nisuna sorpresa per i lettori regularmente, i dipositi di BofA in più di i prestiti sò cresciuti da $ 0.5T in 4Q19 à $ 1.1T (4Q21-1Q22) è eranu $ 0.9T à u 31 di marzu di u 2023 . Ringraziate covid, soldi in elicottero è a crisa di a banca regiunale per a crescita.

U prossimu graficu chì drills down in questu, chì mostra ciò chì "investimenti" BofA hà fattu per "stract u valore di i dipositi".

Sapendu bè chì l'investituri seranu particularmente curiosi cumu hà gestionatu i so dipositi eccessivi in ​​seguitu à u disastru SVB, u bancu hà dettu chì "hà gestitu in diversi limiti di sensibilità, liquidità è capitale"; è quì sò i dettagli di ciò chì BofA hà fattu:

• Depositu eccessivu almacenatu in cash è tituli d'investimentu
• Titoli AFS coperti cù swaps à tassi fluttuanti, à partesi da u 2020
• Cessatu di aghjunghje à u libru di securities HTM cum'è i dipositi parevanu picchi; U libru hè diminuitu trimestrale è hè $ 59B sottu u piccu di $ 683B in 3Q21
• A vita media ponderata di a cartera HTM attualmente 8,5 anni; AFS 5,5 anni
• NII escludendu i Mercati Globali di $ 9.1B in 3Q20 versus $ 14.5B in 1Q233
• Riduzzione di i tituli AFS è crescita di cassa in u 1Q2

Traduzzione: ùn simu micca SVB, per piacè ùn tirate micca i vostri dipositi. È per cortesia di u graficu di depositu finali, chì mostra i cambiamenti settimanali, hè chjaru chì i dipositi di BofA ùn vanu in ogni locu.

Chì circa copre per i prestiti è i dipositi di BofA; Fighjemu un altru sguardu rapidu à i gruppi di ibanking è di i mercati di u bancu, chì, cum'è nutatu sopra, superanu bè l'aspettattivi di u gruppu FICC, ma mancavanu per u cummerciu di equità:

• Rivenuti di cummerciale FICC escludendu DVA $ 3.43 miliardi, + 29% a/y, battendu a stima $ 2.62 miliardi
• Rivenuti di cummercializazioni di azioni escludendu DVA $ 1.62 miliardi, -19% a/y, stima mancante $ 1.8 miliardi
  • In totale, i rivenuti cummerciale escludendu DVA $ 5.05 miliardi, + 8.7% a/y, battendu a stima $ 4.46 miliardi

Qualchi più dettagli nantu à i Mercati Globali:

• U redditu netu di $ 1.7B hà aumentatu 6% da 1Q22; Escludendu DVA netu, u redditu netu di $ 1.7B hà aumentatu 9%
  • I rivenuti di $ 5.6B anu aumentatu di 6% da u 1Q22, guidatu principarmenti da vendite più alti è rivenuti di cummerciale, parzialmente compensati da tariffi di banca d'investimentu più bassi.
• Di questu, i rivenuti di vendita è cummerciale di $ 5.1B anu aumentatu 7% da 1Q22
  • I rivenuti FICC anu aumentatu di 27% à $ 3.4B, "guidatu principalmente da un rendimentu migliuratu in l'ipoteca, creditu, i prudutti municipali, è l'aumentu di l'attività di finanziamentu assicurata per i clienti".
  • I rivenuti di l'azioni anu diminuitu di 19% à $ 1.6B, "guitatu da un rendimentu di cummerciale più debule è una attività di clientella più bassa in derivati ​​​​è cash"
• A spesa senza interessu di i mercati di $ 3.4B hà aumentatu 8% versus 1Q22, guidatu da investimenti in l'affari, cumprese persone è tecnulugia.
• Infine, u VaR mediu era $ 109MM in 1Q 23, in calata da% 117 l'ultimu trimestre, ma da 79 un annu fà.

Infine, alcuni punti salienti da a liberazione di earnings:

• BofA hà finitu u trimestre cù $ 904B di Global Liquidity Sources
• I dipositi medii di i banchi di cunsumatori di BofA anu diminuitu di 3%
• BofA Q2 Consumer Banking Avg Deposits Restanu sopra $ 1 trilione
• I saldi di i clienti bancari di BofA Consumer anu diminuitu $ 33B, o 2%
• BofA Q1 Net Reserve Custruisce $ 124M in Pruvisione per Perdite di Creditu
• BofA Q1 Consumer Banking Avg Deposits Declined $ 30B
• Custruzione di riserva netta BofA guidata principalmente da u cunsumadore
• BAC: Qtr Incl $ 220MM Perdita Pretax nantu à a Vendita di Titoli di Debitu AFS

"A crescita di i rivenuti riflette una forte migliione di u redditu d'interessu nettu accumpagnatu da unu di i nostri migliori quarti di vendita è cummerciale", u Chief Financial Officer Alastair Borthwick hà dettu in una dichjarazione marti.

I risultati di BofA offrenu un altru sguardu à cume i banche emblematiche di Wall Street si sò andati in un trimestre tumultuoso chì hà vistu u colapsu di trè prestatori righjunali più chjuchi. A settimana passata, i megabanchi, JPMorgan, Morgan Stanley, Citigroup è Wells Fargo , tutti anu publicatu guadagnà in l'ingudu di l'interessu nettu, cù alcuni chì anu ancu elevatu e so previsioni per u restu di l'annu.

L'azzioni di u bancu di Charlotte, in Carolina di u Nordu, chì anu calatu di 8,3% quest'annu finu à u luni, anu aumentatu di 2% à 8:30 am in u cummerciu di premarket è saria ancu più altu s'ellu ùn era micca stata per risultati brutti da Goldman. .

A presentazione di l'investitori Q1 di u bancu hè quì sottu (ligame pdf).