Ooh Lula La! U Brasile Vole Dedollarize ancu

Di Michael Every di Rabobank

Venneri hà vistu u Treasury di i Stati Uniti rende 10-12bps più altu è a curva più piatta dopu chì e vendite di vendita di vendita di u retail era più bassu, ma forte core, l'aspettattivi di l'inflazione di l'annu à u Michigan anu saltatu da 3.6% à 4.6%, u tracker di u salariu Fed di Atlanta hà dimustratu una crescita stabile * pusitiva * di u salariu reale. per i cunvertitori di l'impieghi è i so stanze, è i capi di JP Morgan è Blackrock anu dettu chì ùn vedenu micca chì l'inflazione caderà rapidamente, è chì i tassi di i Stati Uniti resteranu più alti per più. U Financial Times ("Perchè l'economisti imparanu à parlà umanu") hà ancu menzionatu l'opinione di Polanyi chì i mercati si trovanu nantu à a pulitica è a sucietà – per esempiu, "Thin Ice" di u 2016 hà dettu chì l'architettura neoliberale globale si romperà una volta chì i Stati Uniti anu vistu a Cina cum'è un rivale egemonicu. ; o l'aumentu di l'investimentu di i Stati Uniti chì si vede sottu à l'IRA, cum'è nutatu in a stampa oghje – sottolineandu chì questu continuerà; cum'è l'argumenti cunnessi nantu à a redistribuzione; cum'è a ripressione finanziaria chì mantene l'inflazione più altu di i rendimenti di i boni per riduce i debiti .

Dumenica, Yellen hà dettu chì u strettu di creditu hè de facto aumentu di i tassi di a Fed –micca u so travagliu– è chì "Ci hè un risicu quandu usemu sanzioni finanziarii chì sò ligati à u rolu di u dollaru chì cù u tempu puderia minà l'egemonia di u dollaru. u dollaru ", ancu s'ellu ùn hè micca "facile" per fà. Stu tipu di discussione aumenta i risichi d'inflazione strutturale, cum'è una raffica di sviluppi geopolitichi cunnessi:

• I regulatori di i Stati Uniti si concentranu nantu à i fondi di speculazione è a banca ombra, dopu à a criptu.
• A Germania hà chjusu e so ultime trè centrali nucleari malgradu i risichi di a coda di energia.
• Una filtrazione di l'intelligenza di i Stati Uniti dice chì a Cina accunsenu segretamente à mandà à a Russia aiutu letale, cum'è una visita di u ministru di a difesa si avvicina, è l'Independent di Kyiv dice chì i cumpunenti chinesi sò in pruvisti russi. A Cina guadagnà una superiorità aerea rapida sopra Taiwan, secondu a stessa fonte.
• A Cina "hà cunsigliatu" à e Filippine di oppone à l'indipendenza di Taiwan invece di offre à i Stati Uniti l'accessu à e so strutture militari, se vole prutege i 150 000 filippini chì travaglianu in Taiwan.
• Warren Buffet hà dettu chì hà vindutu e so azioni in TSMC in parte per via di i risichi di guerra percepiti, cum'è BT, è altre imprese, sò rivelati chì anu "ghjocu di guerra" interruzioni di a catena di supply China-Taiwan.
• Cina hà rifiutatu di riprogrammà a visita di u Sicritariu di Statu Blinken di i Stati Uniti, postu chì un espertu di sicurezza naziunale scrive chì Pechino ùn vole micca "guard rails" americani, ma una nova scala.
• U presidente brasilianu Lula, salutatu in Cina cù una canzone di resistenza lucale contr'à a dittatura militare sustinuta da i Stati Uniti di l'anni 1980, hà dumandatu un partenariatu sino-brasilianu per " equilibriu a pulitica mundiale ", dumandendu: " Quale era quellu chì hà decisu chì u dollaru era a munita dopu. a scumparsa di u standard d'oru ? Perchè ùn pudemu micca fà cummerciu basatu nantu à e nostre muniti? Ogni notte mi dumandu perchè tutti i paesi anu da basà u so cummerciu nantu à u dollaru ". Ancu dopu à i recenti cumenti di u presidente Macron, ci hè sempre un valore di scossa pulitica (per a Casa Bianca) à sente Lula (chì piace à a Casa Bianca) esse cusì anti-Casa Bianca: micca per parechji altri.
• Stephen Roach dice chì " a folla di Londra " hà parlatu di triangulazione di a Guerra Fredda, Cina + Russia versus i Stati Uniti, è: " u dibattitu di tassi d'interessu trà Summers è Goodhart pareva mundanu in paragone ".
• I servizii di intelligenza israeliani temenu una guerra cù l'Iran in un annu dopu à recenti attacchi di sonda, postu chì l'ospiti sauditi parlanu cù Hamas, è Teheran travaglia cù a Cina è a Russia nantu à a pruvista di armi .
• U Sudan vede u so esercitu è ​​​​una forza paramilitare scontru in a capitale.

In sintesi, Larry Summers hà nutatu:

"Ci hè una accettazione crescente di a frammentazione, è – forse ancu più preoccupante – Pensu chì ci hè un sensu crescente chì u nostru pò esse micca u megliu frammentu per esse assuciatu cù …. Qualchissia da un paese in via di sviluppu m'hà dettu: " Ciò chì avemu da a Cina hè un aeroportu". Ciò chì avemu da i Stati Uniti hè una conferenza ", è aghjunse chì i ligami Mediu Oriente-Russia-Cina sò " un simbulu di qualcosa chì pensu chì hè una sfida enormosa per i Stati Uniti", chì "sembra un pocu solitaria à diritta". latu di a storia, cum'è quelli chì parenu assai menu à u latu drittu di a storia sò sempre più raggruppati in una serie di strutture … Se u sistema di Bretton Woods ùn hè micca efficace in u mondu sanu, ci saranu sfide seri è alternative pruposte ".

Di sicuru, i BRICS sò digià liberi di dedollarize riformendu e so economie è sguassate i cuntrolli di capitale, è di denuminà u cummerciu intra-BRICS in qualsiasi FX: ancu CNY, cum'è u PBOC prova di riclamà chì avà hè cummerciale solu nantu à i fundamenti di u mercatu – basta apre a capitale. contu è vede quantu hè veru à i livelli attuali. Ovviamente i BRICS ùn anu micca o ùn volenu per diverse ragioni, chì hè per quessa chì u dollaru hè sempre ciò chì hè in u mondu. L'ex presidente Trump hà recentemente dichjaratu chì u dollaru perde u statutu di riserva glubale seria cum'è i Stati Uniti perde una guerra mundiale: ma hè vera solu s'ellu ci hè qualcosa di rimpiazzatu, è nunda ùn pò in u listessu modu. (Cumu u bancu cintrali di Russia hà avvistatu di prublemi di liquidità è di copertura CNH).

Eppuru, i BRICS –è l'Argentina, l'Indonesia, l'Iran è l'Arabia Saudita– puderanu pruvà à nete u so cummerciu bilaterale (per esempiu, X esporta $ 50 miliardi di merchenzie à Y, Y esporta $ 40 miliardi à X, ma ùn utilizanu micca. $ 90 miliardi per risolve, invece de facto bartering $ 40 miliardi, cusì l'usu di dollari americani hè solu $ 10 miliardi). Per quellu gruppu, questu puderia significà una riduzzione potenziale di finu à 650 miliardi in l'usu di USD versus quasi $ 1 trilioni totali se tutti i cummerciu bilaterali usanu dollari. Lanciate più EM, è avete una goccia ancu più grande.

È un mess più grande. Mentre chì i BRICS puderanu cessà di tene quant'è tanti dollari, aiutendu quelli chì cercanu 5% o 5,25% di i tassi per piglià in prestitu, significa ancu menu di dollari riciclati per serve i debiti di dollari americani. Chì puzza cum'è prublemi in u sistema di l'eurodollaru – è ùn aspettate micca l'aiutu di i Stati Uniti s'ellu hè cusì.

Peggiu, in u sistema di u dollaru glubale, l'ecunumie di l'Anglosfera anu un deficit cumulativu di u cuntu currente di $ 1,2 trilioni. Hè un sbilanciu fisicu cummerciale pagatu in USD o FX di "squadra US". Sia chì crede chì hè guidatu da l'Occidentali pigri o EM mercantilisti, u surplus di u cuntu di capitale hè sempre uguale à u deficit di u contu currente. Veramente "dedollarisà" significa rompe inseme quelli flussi di capitale è beni .

Hè ciò chì succede se più EM difensivamente baratte / cummerciu più cun l'altri, è menu cù l'Occidenti, chì averia più disrupzione di a catena di fornitura è / o inflazione finu à chì custruisce novi catene di fornitura propria – cum'è cù l'IRA di i Stati Uniti. , per esempiu. À u peghju, questu puderia ancu risicà un slide di ripresa in una bifurcazione globale di FX / clearing / trade in stile di l'anni 1930. Ooh Lula la, attenti à ciò chì vulete !

In questa nota, un editoriale di u Financial Times sottolinea chì l'amicizia – chì u giornale in altre parte sottolinea hè inflazionisticu, ancu s'ellu Yellen ùn dice micca cusì, mentre chì urge à i Stati Uniti à piglià una visione più larga di quale sò i so amichi – hè un illusione. Hè perchè mentre i prucessi à pocu valore aghjustatu si sò spustati fora di a Cina, i cumpunenti assemblati in altrò venenu sempre da ellu prima chì i prudutti finiti sò spediti in Occidente. Infatti, i recenti dati di u cummerciu mostranu chì l'impurtazioni cinesi restanu depresse, ma e so esportazioni sò assai in i lochi non americani, chì esportanu più in i Stati Uniti à u turnu. Eppuru, e stesse voci dicianu chì ancu questu accunciamentu iniziale di l'amici ùn saria micca accadutu qualchì annu fà. In verità, a logica resta per u disaccoppiamentu accade in più cumpunenti, cù una inflazione più alta.

Ugualmente logicu, a Cina custruendu surplus di cummerciale cù l'economie non-occidentali vederà spintamenti di u cummerciu globale più largu. Inoltre, a Cina chì custruisce questi novi surplus – cù EM, sò avà un terzu di quelli cù DM, cusì cresce bruscamente – puderia significà chì una pista hè spumata per rompe u sistema glubale in un scenariu induve sò cunsiderate rotture di piste.

A cunferenza d'oghje hè finita – ma guardemu à "lezioni è dollari" globale versus "aeroporti è barattu"? Sì cusì, a volatilità hè prubabile di andà assai più altu da quì.