A Fed hè più preoccupata per l’inflazione chì i messi bancari?
A Fed vede più à l'inflazione persistente chì à l'estresse nantu à u sistema bancariu. L'analisi di Tiffany Wilding è Allison Boxer, economisti PIMCO
À a so riunione di marzu, a Riserva Federale hà elevatu a so tarifa di pulitica di 25 punti di basa mentre signalava una prospettiva più prudente mentre i funzionari scontranu cù e tensioni recenti in u settore bancariu è l'inflazione sempre alta. In fatti, a dichjarazione di a Fed dichjara chì "i sviluppi recenti puderanu purtà à un strettu di e cundizioni di creditu per e famiglie è l'imprese è pisanu l'attività ecunomica, l'assunzione è l'inflazione". L'ufficiali di a Fed anu avvistatu ancu chì puderanu chjappà dopu à sta caduta, dicendu chì un ulteriore strettu di a pulitica "pò" esse appropritatu, piuttostu cà "sarà" adattatu cum'è dichjaratu in a prima dichjarazione di ferraghju.
L'aumentu di i tassi d'interessu è a prudenza aumentata nantu à e prospettive riflette l'attu di equilibriu in corso di a Fed. Da una banda, i banchieri cintrali pruvate à gestisce l'aspettattivi di l'inflazione sottulinendu a so determinazione cuntinua per luttà contra l'inflazione, ma da l'altru, anu da ricunnosce chì i risichi di un A ricessione hè aumentata per via di e cundizioni finanziarie strette è u stress di u settore bancariu chì impediscenu l'ecunumia.
In generale, credemu chì e tensioni in u settore bancariu rallentanu l'attività ecunomica, a dumanda è eventualmente l'inflazione, esigendu menu intervenzione di a Fed per rinfurzà e cundizioni finanziarii abbastanza. In u risultatu, a Fed hè prubabilmente vicinu à a fine di u so ciclu di caminata. Tuttavia, nutemu chì mantene a pulitica à livelli stretti hè sfarente di inizià u prucessu di nurmalizazione o ancu di facilità. In fattu, u timing è a rapidità di ogni ciculu di riduzzione di tariffu dependerà di l'evoluzione di l'inflazione è di i risichi per a stabilità finanziaria cù u tempu.
Dati macro più forti di l'aspittatu à u principiu di l'annu
U sfondate ecunomicu hà cambiatu rapidamente è significativamente in e settimane è i ghjorni prima di a riunione di a Fed di marzu. Dopu chì a Fed hà rallentatu u ritmu di l'aumentu di i tassi in a so reunione previa (per 25 punti di basa), i dati di l'attività ecunomica per u frivaru è u marzu indicanu un crescita più forte di l'espertu. Prima, i dati di l'inflazione di u quartu trimestre, chì prima dimustravanu una moderazione più pronunciata in a tarifa d'inflazione di i Stati Uniti, hè stata rivista à l'alza. Siconda, l'ecunumia di i Stati Uniti hà cuntinuatu à aghjunghje impieghi à un ritmu ben sopra à a tendenza, aghjunghjendu più di 800 000 impieghi solu in i primi dui mesi di l'annu.
Infine, l'indicatori di l'attività ecunomica suggerenu chì u cunsumu è l'attività di fabricazione anu acceleratu di novu in u 2023, dopu avè chjusu u 2022 nantu à una basa debule. In questu sfondate, u presidente di a Fed, Jerome Powell, hà utilizatu a so testimonianza semestrale di pulitica monetaria à u Cungressu à principiu di marzu per apre a porta per una crescita di 50bp. A situazione si vultò rapidamente quandu, uni pochi di ghjorni dopu, u Silicon Valley Bank (SVB) era affruntatu cù una corsa bancaria. L'attenzione di i decisori pulitichi hà cambiatu in quantu u caosu di i banche – è di u creditu chì intermedianu – cambiassi a prospettiva ecunomica.
Un booster di culomba
Di fronte à queste sfide miste, a Fed hà risuscitatu a tarifa di i fondi fed da 25 punti di basa, ma hà ancu signalatu prudenza è dependenza di dati in mezzu di una incertezza elevata. A guida anticipata chì prevedeva aumenti di i tassi "cuntinui" hè statu eliminatu, mentri u presidente Powell hà sottolineatu chì l'aumenti cuntinui ùn sò più previsti, ma chì "puderanu" esse necessarii.
I funzionari di a Fed anu ancu fattu cambiamenti minimi à a trama di punti è à e proiezioni ecunomiche, riflettendu una incertezza elevata è diversi fattori chì annebbianu a prospettiva. Durante a cunferenza di stampa, u presidente Powell hà enfatizatu a resilienza di u sistema bancariu di i Stati Uniti, ma hà ancu ammissu chì i funzionari di a Fed monitoraranu strettamente a misura in quale i sviluppi recenti stringenu e cundizioni di creditu, chì puderia aiutà à cumpensà a necessità di più alti di i tassi.
Cundizioni di creditu più strette aumentanu i risichi di recessione
Mentre chì i fallimenti di SVB è Signature Bank in marzu pò esse in fine casi isolati, credemu chì sò prubabile di guidà à un rallentamentu di a crescita di creditu in l'economia più larga, malgradu e misure pigliate da i pulitici per sustene u settore bancariu. Un avvenimentu di deleveraging massivu è sistemicu (cum'è avemu vistu in 2008) ùn hè micca necessariu per l'ecunumia per fallu in recessione; u rallentamentu di a crescita di u creditu pò da ellu stessu rapprisintà un ventu significativu per a crescita di u PIB.
À u tempu, credemu chì e sfide miste chì i funzionari di a Fed anu affruntatu à a so riunione di marzu eventualmente inclinanu l'equilibriu versu una crescita più debule è una inflazione più bassa cù u tempu. I banchi righjunali è cumunitarii più chjuchi sò particularmente impurtanti per furnisce u creditu à i picculi imprese, chì à u turnu cuntenenu circa 50% di l'impieghi generale di i Stati Uniti. Siccomu l'ecunumia rallenta per via di e cundizioni di creditu più strette, credemu chì e piccule è medie imprese (PMI) sò un canali chjave per quale sta disrupzione puderia impactà i mercati di u travagliu è l'inflazione (cù un pocu lag). In u risultatu, credemu chì a Fed hè o vicinu à a fine di u so ciculu di caminata. Tuttavia, questu ùn significa micca necessariamente chì a Fed si move rapidamente versu a facilità. In verità, u timing è a rapidità di ogni ciculu di tagliu di tariffu probabilmente dipenderà da quantu rapidamente l'ecunumia reale risponde à u strettu recente.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/fed-inflazione-banche-tassi/ u Sun, 26 Mar 2023 05:13:16 +0000.