Spiega u casu di i bonds CoCo per Credit Suisse (è micca solu per Credit Suisse)
Se u rendiment mediu di un bonu corporativu, vale à dì emessu da una cumpagnia, in a Eurozona era di 0,24 per centu è quellu di u mercatu di CoCo era di 3,62 per centu, si puderia facilmente cuncludi chì i CoCos eranu digià più risicatu di un bonu corporativu normale. U cumentu di Stefanu Feltri, direttore di u giurnale Domani
L'anzianu finanziariu renzianu Davide Serra, capu di u fondu Algebris, hà fattu una dichjarazione à u latu di u salvamentu di Credit Suisse chì sona ancu audace.
Una difesa di i bonds CoCo, vale à dì l'obbligazioni chì sò stati annullati in a fusione cù UBS (17 miliardi d'euros annullati in un istante), chì colpisce sta categuria di crediti di Credit Suisse più cà i so azionisti, cum'è duverebbe esse in una crisa bancaria di questu. magnitudine.
"Ùn pensemu micca chì ci sarà un impattu strutturale à longu andà nantu à AT1 in Europa, fora di a Svizzera. Quessi sò strutture di capitale G20 chì esistenu in tuttu u mondu. Questi obbligazioni chì assorbanu a perdita sò parti di u tessulu di u debitu bancariu è fermanu cusì in Europa è in i Stati Uniti cù Basilea III ", disse Serra, chì era trà i primi, una decina d'anni fà, à scumessa nantu à sti obbligazioni cunvertibili contingente (CoCo). .
L'aspettu hè interessante perchè i CoCo sò u ligame trà a crisa di u 2023 è quella di u 2008, vale à dì trà u colapsu di e banche d'oghje è quella d'eri, à l'epica di Lehman Brothers.
À l'epica, u prublema era chì i banche anu finitu per accumulà troppu debitu, diventanu troppu grande per fallu, cù u risultatu chì i stati sò stati custretti à ripiglià i so bilanci insolventi.
Per risolve stu prublema, sò nati ubligatoriu CoCo, vale à dì obbligazioni chì in certi cundizioni sò automaticamente cunvertiti in azioni o annullanu a somma dovuta, in modu di furzà i creditori à rinfurzà a banca à i primi segni di fragilità di bilanciu, assai prima ch'ellu ghjunghje à mette. soldi di i contribuenti in risicu.
Dapoi anni, a literatura ecunomica hà interrugatu l'impattu di i bonds CoCo nantu à l'attitudine di risichi di i banche: li facenu veramente più solidi, perchè furniscenu un mecanismu currettivu automaticu in casu di scelte sbagliate, o invece incuragiscenu l'impietà, postu chì u veru periculu esse mascheratu da l'innuvazione finanziaria ?
Unu di i criterii per risponde hè di valutà s'ellu in casu di cunversione l'azzionisti guadagnanu o perdenu, se u debitu diventa azzione, l'azzionisti sò diluiti, contanu menu è ricevenu menu dividendi.
Sì, invece, quandu u bonu di CoCo hè cunvertitu, solu i creditori perdenu, allora l'azzionisti anu un incitamentu per accumulà più è più risicu: se e cose andanu male, qualcunu altru paga.
U regulamentu di Basilea III permette à i banche di cumpiendu alcuni di i requisiti di capitale per affruntà pussibuli pèrdite cù l'emissione di bonds CoCo: trà 2009 è 2015, 521 miliardi sò stati emessi.
Sempre in 2017, un studiu da u Bancu d'Inghilterra (relative à u mercatu inglese, u più grande per i bonds CoCo) hè ghjuntu à a cunclusione chì l'emissione di bonds CoCo hà avutu un effettu pusitivu generale nantu à a regulazione di u cumpurtamentu di i banche in quantu à u risicu. in particulare in u casu di bonds chì prevedenu una diluzione di l'azionisti in casu di cunversione.
Ancu u Bank for International Settlements , cù un analisi 2017 cunfirma chì, se i CoCos offload all the risk on the creditor, u bancu hè animatu à piglià più risicu.
In u 2021, Credit Suisse hà publicatu l'intruduzioni seguenti nantu à u so situ web : "Sò i bonds cunvertibili contingenti megliu cà l'azzioni bancari?".
In retrospettiva, a risposta deve esse enfaticamente no, postu chì u Credit Suisse hè statu sguassatu.
Ma l'indici eranu digià ancu in u cuntenutu di l'articulu: postu chì nimu ùn dà soldi, se u rendiment mediu di un bonu corporativu, vale à dì emessu da una sucità, in l'Eurozone era 0,24 per centu è quellu di u mercatu CoCo da 3,62 per centu, puderia esse sustinutu chì i CoCos eranu digià più risicatu chè un bonu corporativu standard.
Quellu chì hà fattu a scumessa hà u so ritornu. U paradossu hè chì avà u colapsu di a fiducia in i bonds CoCo puderia attivà a cuntagione sistemica chì u strumentu hè natu per evità.
(Estrattu da un articulu publicatu in u ghjurnale Domani ; quì a versione completa )
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/vi-spiego-il-caso-dei-coco-bond-per-credit-suisse-e-non-solo-per-credit-suisse/ u Fri, 24 Mar 2023 14:30:50 +0000.