“S’ellu ùn hè micca Bork-en, ùn riparate micca”

Di Michael Every di Rabobank

U Quotidien d'Aieri, in stile Grauniad, mischjò l'ordine lineare di Mel Brooks "A Storia di u mondu Parte I è II". In ogni casu, i so argumenti core chì: (1) l'inflazione hè più cumplicata di "hè a dumanda!", chì chjaramente ùn hè micca , o "hè l'offerta!", chì ancu chjaramente ùn hè micca; è (2) chì l'imprese di i Stati Uniti aumentanu i prezzi in modu cullettivu perchè ponu, è tandu i travagliadori cercanu di cuncurrenza cù salarii più alti, ottene e cose in l'ordine ghjusta. Liendu quellu argumentu è i sbagli di battitura, mentre Bloomberg copre a testimonianza semi-annuale di ieri cum'è "Bond Traders Fear Powell Willing to Break the Economy", diceraghju chì u missaghju chjave era in realtà: "Se ùn hè micca Bork-en, ùn fate micca. riparala."

Bloomberg parlava di più riprezzu di i futuri di i Fondi Fed più alti è a curva di rendimentu di i Stati Uniti più piatta chì seguitava à Powell (indirettamenti) signalendu chì micca solu chì i fondi Fed puderianu veramente chjappà 6% questu annu, ma chì un passu in daretu à una mossa di 50bps hè di novu un vera pussibilità in marzu. "Quale sapia?", dice u tippu chì si burla di a disinflazione è e chjama di pivot da u principiu di l'annu. È cum'è u nostru sempre mai timore observatore di a Fed Philip Marey sustene in " Siate preparatu ", u rapportu di i salarii di u venneri è poi a stampa di u CPI di u marti determinaranu s'ellu uttene un aumentu di 25bps o 50bps à a riunione FOMC di u 21-22 di marzu. Inoltre, aghjusta:

"Per quelli chì anu a paura di l'altitudine, vulemu nutà chì una tarifa di fondi federali di 6.0% pò sembrà alta, ma quandu l'inflazione CPI core hè di 5.6%, hè solu pusitivu in termini reali. In fatti, a tarifa attuale di i fondi federali reale hè sempre negativa. A più impurtante, se fighjemu i tassi d'interessu chì sò pertinenti à a dumanda aggregata, un rendimentu di u tesoru americanu di 10 anni vicinu à u 4% hè sempre un tassu negativu in termini reali. Allora chì hè tutte queste discussioni di una postura restrittiva di a pulitica monetaria?

E quale hè sempre a paura di l'altitudine ? In fattu, se i tassi d'interessu più longu sò troppu bassu per rallentà l'ecunumia è stringhje l'inflazione fora di u sistema, u tassu di i fondi federali pò ancu avè da andà più altu ch'è a maiò parte di noi pò imaginà oghje. Un tassu di fondi federali di 7 o 8% pò sembra incredibile avà, ma quantu tempu fà chì u 6% pareva impussibule?

U mo cummentariu "Bork-en" si riferisce à l'eredità di u ghjuristu americanu Robert Bork, chì crede chì più grande era sempre megliu in l'imprese per i cunsumatori, è chì hà stabilitu u tonu per una generazione o più di rifiutu neoliberale di agisce in l'antitrust di i Stati Uniti "perchè". prezzi più bassi '. U so argumentu hà sempre avutu u sensu sensu per mè cum'è u chef svedese — " We poot de oligoooopoly in de pooot … avemu de leew inflootion in de poot … bork, bork, bork! "– ma ùn aghju micca stabilitu a pulitica regulatoria di i Stati Uniti, solu fighjulà The Muppets. Avà avemu un putere corporativu cusì cuncentratu chì e grande imprese ponu cullittivamente aumentà i prezzi quandu i scossa di l'offerta li dannu copre, è ponu ancu pagà salari nominali più alti . Dunque, circa, + 10% nantu à e commodities> + 10% nantu à i prezzi di u pacchettu> + 7% nantu à i salarii = + 10% in a crescita nominale di vendita cù un pocu creditu di u cunsumu … è lasciate chì l'economisti è i banche cintrali si preoccupanu di u prublema "reale".

Bloomberg dice chì i mercati temenu chì Powell vede l'ecunumia rottu, è veramente u petroliu, i stocks, i Treasuries à scadenza corta (renduti à 2 anni chì culpenu à 5% per a prima volta da u 2007), è u FX non-dollaru s'immergiu mentre parlava, cusì hà culpitu. tutti i so anatre eccettu u longu di i Stati Uniti (per avà). Eppuru ciò chì e scorte duveranu teme hè chì e cose sò riparate in modu chì ùn sò micca Bork-en, chì implica smashing cuncentrazione corporativa cum'è cripto era. L'argumentu di l'oligooopoly significa chì ùn ci hè micca altra scelta se vulete calà l'inflazione è mantenela . Altrimenti, l'imprese ponu cuntinuà à aumentà i prezzi in modu cullettivu ogni volta chì i scossa di furnimentu li dannu copre – è tali scosse di supply sò quì per stà.

Romper a cuncentrazione corporativa ùn hè micca un prucessu chì a pulitica monetaria pò guidà, ancu per via di una profonda recessione in forma di V: una tale calata puderia ancu aumentà u putere corporativu cum'è l'imprese più chjuche cadenu. Ciò chì hè necessariu hè un prucessu di grinding of antitrust de- and re-regulation. Eppuru, da a perspettiva di a Fed, implica sempre tassi assai elevati per un tempu assai longu : l'ultime pare ancu esse mercati cunfusi, chì sò appena svegliati à u primu.

Di sicuru, certi vedenu i scossa di furnizzioni sò finiti, chì aiutanu à u bancu cintrali: ma ùn sò d'accordu. Per esempiu, l'RBA hà pruvatu à piacè à i detentori di l'ipoteka ieri, caminendu dovishly 25bps à 3.60% è dicendu chì "l'inflazione avia cullatu". Cum'è signalatu in anticipu, un tali "pivot" pare digià stupidu datu ciò chì Powell hà dettu: ma u guvernatore Lowe hà seguitu cun un discorsu oghje dicendu chì era vicinu à una pausa è ùn seguitarà micca a guida di i Stati Uniti. A $ risponde cum'è unu s'aspittava, avà calata à 0.6588 (è dirigendu à u so recente minimu di 0.6199 ?), Aiutendu à spinghja l'inflazione impurtata.

U putere cuncentratu di l'ipoteche hè statu sottolineatu da e pagine di u Sydney Morning Herald è di The Age in prima pagina di martedì – "Alerta Rossa: Rischiu di Guerra Esposto" è "L'Australia "deve preparà" per a minaccia di a guerra in Cina", chì l'ex Primu Ministru Aussie Keating hà attaccatu. cum'è "a presentazione di notizie più egregiosa è provocativa di qualsiasi ghjurnale chì aghju vistu in più di cinquant'anni di vita publica attiva". In verità, The Age hà cambiatu per nutà "Lowe per scuntrà u corpu di salute mentale cum'è u stress di i pruprietarii di casa aumenta" Ma chì cinque esperti di sicurezza naziunale dicenu chì l'Australia puderia truvà in guerra cù a Cina in trè anni, ùn hè micca preparatu per questu, è hè ingannatu. circa stu fattu da i so capi, suggerisce l'inflazione supply-side, è dumanda-side à Das Boot, linger più longu chè Lowe ammette.

Cusì u fattu chì u putere corporativu cuncentratu hè unu di i mutivi chjave un altru rapportu dice chì i Stati Uniti ùn sò micca adattati per una lotta di u Grande Pudere; è chì, cum'è u novu ministru di l'Affari Esteri di a Cina, ieri, hà avvistatu chì i Stati Uniti è a Cina puderianu affruntà "cunfruntamentu è cunflittu" se a Casa Bianca ùn cambia micca a rotta da a "suppressione è u contenimentu tutale". Leland Miller di @ChinaBeigeBook ieri hè andatu finu à dichjarà nantu à a CNBC chì i decisori pulitichi è l'imprese anu da piglià seriamente u risicu di una scontru "catastròfica" annantu à Taiwan, chì e misure di contingenza deve esse prese urgentemente, è " se ùn avete micca avete un Pianu B avà, site in una cornice, è in una cornice periculosa ".

Nantu à quale, a Cina – induve l'impurtazioni cuntinueghjanu à calà è u surplus di cumerciu cresce – appena hà liberatu a so più grande revamp regulatori in decennii, cum'è a stampa dice: ma chjamavanu "riforma regulatoria" di a Prosperità Cumuna. Ci sarà una nova agenzia per pulizziari tutti i dati; un novu regulatore finanziariu separatu da u PBOC per a maiò parte di l'assi; è un focusu assai più grande nantu à l'autosufficienza in a scienza è a tecnulugia, cù 5% di pusizioni in i dipartimenti di u guvernu cintrali da esse tagliati (!) Per permette a riallocazione di fucalizza nantu à e zone strategicamente impurtanti. Cunsiderate l'enormità di questu è ditemi chì e cose tornanu à a nova normale . Iè, per separatamente a Cina hè a marca di supportu per l'imprese privati ​​​​- si sò "sani è di alta qualità"; cum'è decisu da u CCP, contru un sfondate di resistenza di l'ecunumia sana à l'incirculazione economica di i Stati Uniti.

Solu perchè a Fed ùn parla micca di tuttu questu, ùn significa micca chì ùn importa micca per l'ecunumia di i Stati Uniti è u FOMC: ovviamente. È ùn discute micca per i tassi più bassi o l'inflazione più bassa sustinuta avanti, ancu s'è l'ecunumia crolla, perchè u nostru sistema glubale hè sia rottu è Bork-en. Vogliu chì qualcunu puderia risolve.