JPMorgan, Goldman Reagisce à i Cumenti Hawkish di Powell

L'osservazioni di Powell oghje anu purtatu à u più grande saltu di u dollaru da nuvembre …

… è a1.5% selloff in SPX, invirtendu guasi i guadagni da a manifestazione di u venneri scorsu, è cù eminis avà torna sottu à 4000 tutti i trè livelli di "soglia" CTA sò nantu à u puntu di esse rottu à u latu.

U mutivu di u spasmu di u mercatu hè chì a tarifa di u terminal hè stata ricacciata 16bp più altu à 5.63% cum'è Powell hà ritruvatu 50bp nantu à a tavula.

Cum'è l'economistu capu di JPM Michael Feroli spiega (in una nota intitulata deliziosamente dispunibile per i pro subs ), a catedra di a Fed l'hà fattu mettendu in periculu una volta di più a credibilità di a Fed: "Mentre u pianu prima di quella volta di dati era di cresce di 25bps finu à chì ci era più. evidenza di disinflazione, u presidente Powell hà indicatu oghje ch'elli sò pronti à scaccià quellu playbook se i dati di ferraghju ùn anu micca invertitu una parte di a forza di ghjennaghju. " In altre parolle, un'altra dolorosa svolta da una Fed chì dopu avè strappatu libru di guida in avanti, hè chjaramente ancu più clueless avà ciò chì succede.

À u capu di l'intelligenza di u mercatu di JPM, Andrew Tyler, u discorsu di Powell oghje indica chì a "Fed dependerà assai di e dati à pocu tempu per e decisioni di i tassi imminenti. Cù i dati macro di ghjennaghju stampati soprattuttu nantu à u latu falu, NFP Venneri è CPI u marti dopu sò l'infurmazioni. i catalizzatori più critichi per a decisione di a Fed trà 25bp è 50bp. Tenite in mente chì a Fed hà da principià u so periodu di blackout stu sabbatu, cusì CPI serà liberatu durante u periodu di blackout, cusì a data stessa serà più impactful in assenza di guida di Fedspeeches ". È ricurdate ancu chì u ghjugnu passatu, dopu avè stabilitu l'aspettattivi di u mercatu per una crescita di 50bps, a Fed hè stata ridutta à utilizà a so bocca WSJ, Nick Timiraos, per avvisà u mercatu chì 75bps era ghjuntu.

Qualchi di più da a nota completa di Feroli:

A forza di i dati di ghjennaghju pare avè spooked the Fed Chair. Mentre chì u pianu prima di quella volta di dati era di aumentà di 25 bps finu à chì ci era più evidenza di disinflazione, u presidente Powell hà indicatu oghje chì sò pronti à scaccià quellu playbook se i dati di ferraghju ùn anu micca inversione una parte di a forza di ghjennaghju: "Se a tutalità di e dati era per indicà chì un strettu più veloce hè ghjustificatu, seremu pronti à aumentà u ritmu di l'aumentu di i tassi ". A frasa "totalità di e dati" hà in u passatu indicatu chì a dependenza di dati ùn significava micca solu dati di un mese: in questu cuntestu apparentemente significa dati di dui mesi. Meno sorprendente hè stata l'anteprima di u presidente chì i punti di marzu sò prubabilmente muvimenti più altu: "… l'ultimi dati ecunomichi sò ghjunti più forti di l'aspittatu, chì suggerisce chì u livellu ultimu di i tassi d'interessu hè prubabilmente più altu ch'è previstu prima".

In parechji punti, Powell hà fattu nota di ritardi di a pulitica monetaria, cum'è, "In vista di u strettu cumulativu di a pulitica monetaria è di i ritardi cù quale a pulitica monetaria afecta l'attività ecunomica è l'inflazione, u Cumitatu hà rallentatu u ritmu di l'aumentu di i tassi d'interessu in u so passatu. duie riunioni". Ddu ragiunamentu, però, pare avè menu influenza avà ( difficile à dì quantu riflette a partenza di u Vice Chair Brainard ).

Allora, chì significa questu per marzu è fora? Prima di l'oghje, i rimarche di i centristi suggerenu chì 25bp era u casu di basa, perchè e dati solu bisognu di vultà à a tendenza prevalente prima di a volta di ghjennaghju per stà cun quellu pianu. Avà chì Powell hà apertu a porta à 50bp, a barra hà prubabilmente cambiatu in modu chì i dati di ferraghju anu bisognu di inverte una parte di a forza di ghjennaghju per stà à 25bp. Se i dati li spinghjenu à 50bp à a riunione di marzu, chì significa questu per a riunione di maghju? O abbraccianu u tipu di dipendenza di l'iper-dati chì allora u guvernatore Stein hà avvistatu contru à dece anni fà, o 50bp hè u novu incumbent, in quale casu puderanu esse in una strada per esce da trè anni 50 cum'è l'ecunumia si mette in u debitu. crisa di u tettu à a mità di l'estiu. Per avà, stemu cun 25bp per a riunione di marzu, ancu s'ellu hè avà ovviamente assai più contingente à ciò chì e prossime duie settimane di dati furniscenu.

Bottom line: a Fed cerca di accelerà u so strettu cum'è l'ecunumia di i Stati Uniti si plaxica, cù una crisa di u tettu di u debitu in cima. Micca per nunda Michael Hartnett hà dettu chì u mercatu di l'orsu finisci cù un avvenimentu di creditu in a seconda mità.

È finu à chì aspittemu u prossimu colapsu, eccu un estratto da u tecnicu ultra bearish di JPM Jason Hunter (nota cumpleta ancu dispunibule per i subs pro) nantu à cumu i cumenti di Powell puderanu impactà u mercatu in i ghjorni à vene:

L'S&P 500 Index slides to retest the key confluence of levels near 3900 after rejecting 4060-4089 pattern tactical resistance. Cridemu chì una rottura à traversu l'inflessione 3900 pò purtà à a pressione di vendita accelerata, cum'è quella zona hà agitu cum'è una bifurcazione per l'indici da maghju 2022. Hè ancu attualmente allineatu cù parechji livelli di scatula di tendenza per strategie basate in momentum. Videmu l'area 3760-3764 cum'è un scopu iniziale per una rottura.

A nostra previsione di u casu di basa chì cercava un retest bassu di 1H23 3500 Oct 2022 per stabilisce u fondu di u ciculu era in parte appughjatu nantu à u fattu chì a curva UST 5s/10s avia digià sbulicatu in settembre 2022. In u periodu limitatu di supply of l'anni 1970, quandu a sequenza di scossa inflazioni duminatu l'ambienti macro, u mercatu di l'equità hè diventatu pusitivu correlated with the yield curve and bottomed within a 1-5-month period after the curve set the cycle lows. Cù u recente reprezzu falu chì spinge a curva à traversu a valle di Settembre 2022, quella cunta à a rovescia deve esse riavviata ogni volta chì a curva si ferma in u futuru . Cum'è tali, pensemu chì a probabilità di un slide più profondu di l'indice S&P 500 à u prossimu supportu vicinu à 3200 è un fondu più tardi in a prima mità di u 2023 hè aumentatu.

Chì si cura di JPMorgan, chì ne di Goldman?

In u so analisi di u mercatu di u mercatu, u trader di Goldman John Flood scrive chì "Powell hà dettu chì u bancu cintrali di i Stati Uniti hè prontu à aumentà u ritmu di l'altitudine se i dati ghjustificanu, è vede a tarifa massima di a Fed prubabilmente più altu ch'è prevista. Cumitatu Banking di u Senatu, hà dettu chì u prucessu di ritruvà l'inflazione à 2% "hà una longa strada per andà è hè prubabile di esse bumpy".

U stratega è economistu di u bancu Zach Pandl aghjusta chì " questu aghjunghje più volti à i dati di u travagliu di u venneri – nantu à una stampa enorme quì.
hè una pussibilità chì u mercatu si precipite à u prezzu di 50 pb per a prossima riunione ".

È quì hè u trader Goldman Michael Nocerino nantu à a reazione di u mercatu oghje:

U cummentariu d'oghje possibbilmente apre a porta per una crescita di 50bps à a prossima riunione. Sta matina, u mercatu hà fattu un prezzu in una probabilità di 22% di aumentu di 50bps … postu chì u mercatu di dichjarazione hè avà un prezzu di 63% di chance.

Ieri si sentia cum'è una custruzzione in l'oghje è hà disappuntu per i toru. Un'altra volta di cummentari falchi da Powell è più calde di e dati di Manheim (i prezzi di i veiculi usati à l'ingrossu anu aumentatu di 4,3% in ferraghju (u più grande di u mese dapoi u 2009) hà stimulatu una sessione largamente di risicu. In particulare in u front end, 2yr @ u più altu livellu dapoi '06, 2s10s più invertitu da l'estate di l'80), i mercati si sò rotulati è l'investitori sò avà sbulicati per a pussibilità di 50bps à a riunione di marzu (più altu per più longu chì diventa più forte). a risposta nantu à a scrivania hè stata silenziata (5 fora di 10) è quandu pigliate un ochju à u nostru PB, u grossu in u risicu hè statu rapidu – l'investituri disposti à cavalcà questu finu à avè più dati? skew chì era più altu da u 20/2/23 è u percentile 92 versus 52 settimane precedenti. L'HFs anu avutu un skew di vendita -542bp più altu da u 16/02/23. Tutti l'ochji sò avà nantu à l'NFP di u venneri, ma un ochju attentu resta nantu à JOLTS induve GS stima 10,200k aperture versus 10,500 cunsensu.

Inseme tuttu, l'economista capu di Goldman Jan Hatzius hà aghjustatu 25bps à a so previsione:

"Sia chì u FOMC cresce da 25bp o 50bp, avà aspittemu chì u puntu medianu in u Riassuntu di marzu di Projezzioni Ecunomiche aumenterà da 50bp à un piccu di 5.5-5.75% in 2023. Una ragiuni per questu hè chì ancu se i participanti di u FOMC decidenu. nantu à una crescita di 25bp in marzu, ma sò spartuti nantu à u ritmu, puderanu cumprumette ingegneria un incrementu di 50bp in a tarifa di i fondi di punta mostrata in u dot plot.Avemu elevatu a nostra propria previsione di u tassu di i fondi alimentati da 25bp à 5,5-5,75. % ancu aghjunghjendu una crescita di 25 pb in lugliu ".

Moltu più in e note complete dispunibuli per i sottumessi prufessiunali .