Una longa idea di unu di i più grandi orsi di Wall Street

Da Russell Clark, autore di u Capital Flows and Asset Markets substack , è anzianu CIO di u (assai bearish) Horseman Global hedge fund.

In i posti precedenti, aghju pruvatu à parlà di cumu aghju utilizatu per gestisce i soldi cù un prucessu 3M – Macro, Micro è Mercatu. In essenza cercava un cambiamentu macro, chì era sustinutu da i dati di l'industria sottostanti (micro) è cunfirmatu da i tendenzi di u mercatu, in particulare i tecnichi. A più grande tendenza macro chì aghju attentu era a munita, chì avia vistu esse u fattore menu capitu in invistisce in a mo carriera. Questu hà cessatu di travaglià in u 2016, cù Brexit, Cina è Trump, facendu a pulitica assai più impurtante chè a macro. Mi pigliò assai tempu per accettà chì a pulitica hè più impurtante chè macro, ma avà chì hà, u mo prucessu d'investimentu hè megliu. Aviu avutu a rinominà 4M – cù l'M supplementu hè motivazione, chì hè un altru modu di dì a pulitica. L'abbonati pagati seranu cuscenti di l'idee chì aghju digià lanciatu.

À u latu longu, mi piace Occidentale per a so esposizione à i prudutti è l'opzione à longu andà nantu à a tecnulugia Direct Air Capture. Mi piace ancu i banche giapponesi cum'è un cummerciu di inflazione aggressivu. À u latu curtu, mi piace sempre TLT, McDonalds è REITS residenziale. Tutte queste idee sò guidate da a vista chì l'inflazione hè pulitica, è a pulitica hè avà versu l'aumentu di i salarii veri. Questu significa chì avete l'inflazione, E, cundizioni finanziarii strette per prutege quelli chì aumentanu i salarii.

Una di l'idee ch'e aghju ghjucatu hè stata guidata da a pulitica, o a Mutivazione (u primu M). Una di l'idee chjave hè chì l'aumentu di i salarii tende à spinghja u prezzu di l'alimentariu. In un mondu di salari in crescita, i prezzi di l'alimentariu duveranu aumentà.

Questa crescita di l'inflazione alimentaria hè guidata da a Cina chì diventa ricca, più di ogni altra cosa. U successu di a Cina in guidà i salarii più alti in quantu à l'altri nazioni asiatiche chì anu industrializatu prima hè veramente stupente. In un mondu pro-capitale, a Cina avissi da esse stimatu di svalutà per ricuperà a cumpetitività, ma a Cina hà ovviamente sceltu di prumove salarii più alti. Quandu l'economista parlanu di l'inflazione di esportazione di a Cina, ciò chì volenu dì hè chì a pulitica chinesa hà righjuntu i salarii – è in cuntrastu forte cù l'esperienza di altre nazioni asiatiche.

A cumminazzioni di l'aumentu di i prezzi di l'alimentariu mi face cum'è cumpagnie alimentarii, in particulare cumpagnie chì pussede o cuntrollanu terreni agriculi. L'invasione di l'Ucraina da a Russia hà ancu fattu cum'è l'aspettu di i prudutti agriculi chì l'Ucraina hà una grande parte di u mercatu di l'espurtazioni – à dì l'oliu di girasole. In u mercatu di l'oliu vegetale cummercializatu, l'oliu di palma domina, cù l'oliu di girasole è l'oliu di soia.

L'impurtazioni di l'oliu vegetale hè una commodità chì l'India importa più di a Cina, facendu a so prospettiva di a dumanda più robusta cà i prudutti industriali.

Cum'è succede, l'offerta di l'oliu di girasole hè stata megliu cà l'aspittava, è l'inventariu di l'oliu di palma crudu hè statu più grande di l'espertu. Questu hà purtatu l'oliu di palma à u cummerciu à un scontu à a soia.

A produzzione è l'esportazioni d'oliu di palma cruda sò duminate da dui paesi, l'Indonesia è a Malasia. U più grande pruprietariu di piantazioni hè Singapore listatu Wilmar International.

Ci sò duie cose chì mi attranu à Wilmar. Prima, quandu esportanu l'oliu di palma in Cina è in India, anu custruitu una marca lucale di oliu vegetale cum'è un cummerciale di cunsumatori. Questu hà un valore assai più altu ch'è l'affari di piantazioni, chì anu pruvatu à monetizà elencu una participazione di 10% in a so attività di cunsumu cinese in Shanghai. U valore di a so participazione in Kerry Arwana hè sempre più altu ch'è a capitalizazione di u mercatu di Wilmar.

L'altra cosa chì mi rende assai entusiasta di Wilmar hè chì anu cuminciatu à espansione in Africa. Sempre chjuca, ma questu hè assai grande cà qualsiasi altri operatori di palma cruda listati in Arica. Nigeria hè avà un cunsumadore più grande di l'oliu di palma chè i Stati Uniti, è hè statu in crescita rapidamente. L'oliu di palma hè urigginatu in l'Africa Occidentale, prima di esse introduttu in Malasia è Indonesia, cusì offre un modu attraente per ghjucà u cunsumu africanu crescente.

Wilmar hà una storia di custruzzione di boni imprese di cunsumatori, ancu in mercati notoriamente difficili cum'è Cina è India.

Wilmar negozia sottu u valore di u libru cù un rendimentu di dividendu di 4%. Perchè cusì prezzu? I pò dà un saccu di raghjone, chì varieghja da rivindicazione chì a cultura di l'oliu di palma distrugge l'ambiente, à u fattu chì altre scorte di cummercializazioni singapore, Noble è Olam finìu in prublemi finanziarii, è delisted. In contru à questu, u trader americanu listatu, Archer Daniels Midland pussede 25% di Wilmar. Wilmar affronta i stessi venti in contra di l'aumentu di i tassi d'interessu, ma una valutazione economica cù una opzione di call datata longu nantu à u cunsumu africanu mi sona abbastanza bè. Full discloser – Aghju una pusizione longa.