“Ci sò troppu persone chì anu diplomi universitarii è troppu pochi impieghi chì li necessitanu”

Da Howard Wang di Convoy Investments

Aghju anticipatu chì l'inflazione diminuirà gradualmente annantu à l'annu dopu è mezu à un tassu di equilibriu di circa 3%. Questa strada serà bumpy, cù fluttuazioni di mesi à mesi. Cridemu chì i mercati cuntinueghjanu à aspittà chì l'inflazione diminuite più rapidamente ch'è serà. Sottu mostra a tarifa d'inflazione attuale versus l'expectativa di u mercatu di l'inflazione futura in i prossimi 5 anni. Questa mispricing di l'expectativa di l'inflazione significa chì u bonu ligatu à l'inflazione resta una classa di attivu attraente per noi.

U mutore primariu di l'inflazione hè l'offerta di soldi. Dopu à a stampa di stampa 2020/21, durante a quale a Fed chjamava una inflazione transitoria malgradu tutti i segni chì indicanu l'inflazione, avemu vistu un effettu ritardatu di circa un annu o più. Credu chì ci hè avà un prucessu disinflativu simili, ma inevitabbile, postu chì a maiò parte di i fattori inflazionistici sò eliminati. Avemu avà affruntà i tassi d'interessu elevati, i mercati di borsa in caduta, i tassi di risparmiu bassi, i mercati di l'abitazioni rallentamenti, a diminuzione di l'offerta di soldi, a spesa fiscale più bassa.

L'inflazione di e materie prime hè avà significativamente più bassu di l'inflazione di serviziu. Allora a quistione primaria questu annu hè ciò chì succede à u mercatu di u travagliu.

Credu chì l'inflazione di i servizii hè in parte causata da una misallocation di u travagliu in a nostra sucietà, chì hè stata custruita per parechji anni per una bolla d'educazione. Stu effettu hè statu amplificatu da Covid. Ci hè simplicemente troppu persone chì anu diplomi universitarii è troppu pochi posti di travagliu chì ne necessitanu . In u risultatu, vedemu licenziamenti in certi settori cum'è a tecnulugia è a finanza, mentre chì altri settori di servizii di collar blu sò sempre in difficultà per truvà abbastanza travagliadori. Stu prublema hà da piglià un pocu di tempu è qualchì dulore per risolve cum'è l'offerta di soldi cade è l'ecunumia generale rallenta. Per avà, u mercatu di u travagliu cuntinueghja à esse strettu. Sottu, mostrà u nostru calibre di pressione di u costu di u travagliu, chì indica qualchì prugressu, ma ci hè ancu una longa strada per andà.

Mentre chì parechje persone pensanu chì i numeri di salari elevati sò inflazioni, crede chì sò un signu di disinflazione perchè significa chì più persone tornanu à u pool di travagliu . Sottu mostra u tassu di participazione civile in i Stati Uniti, chì hè in constante crescita, ma hè sempre sostanzialmente sottu à i livelli di Covid.

In quantu à a salute finanziaria di i cunsumatori, simu vicinu à i livelli pre-Covid. Sottu, mostrà l' obbligazioni finanziarie di a famiglia cum'è un percentinu di l'ingudu. Questa metrica hè cascata significativamente durante u Covid è hè cresciuta abbastanza rapidamente da tandu, postu chì l'inflazione elevata è i costi finanziari elevati pressanu i cunsumatori da tutti i lati.

A carenza di travagliu manuale creerà una cugliera di cumpagnie chì ponu aduprà AI / tecnulugia o gestione di u travagliu intelligente / outsourcing per furnisce un travagliu più prezzu . Quessi sò opportunità chì avemu da tene un ochju.

In u 2023, pudemu aspittà a volatilità cù l'alti è i bassi nantu à una basa di mesi à mesi, ma u mercatu ferma relativamente à u range-bound. A Fed hà bisognu di fà un veru sforzu per cuntene l'inflazione, cum'è l'inflazione incontrollata in un paese cù $ 31T in u debitu hè una ricetta per u disastru. À u listessu tempu, anu bisognu à assicurà chì i mercati è l'ecunumia ùn anu micca chjappà troppu duru, è anu bisognu à assicurà chì l'inflazione ùn ci sia micca troppu, chì rende u serviziu di u debitu ancu più sfida. Cumu l'aghju dettu in a mo ultima lettera, a Fed hà da marchjà una corda stretta, è i mercati seguitanu.

Per quessa, aghju aspittatu chì i mercati sò volatili, ma à u latu, cù ritmi longu chì restanu altu è laterale, chì offrenu rendimenti attrattivi se pudete stà a volatilità da a durata. I boni di Cash / Treasury continueranu à esse un forte performer postu chì offrenu ritorni eccellenti è sicurezza.

Quantu più i mercati restanu laterali mentre l'inflazione hè alta, u più tempu l'inflazione hà da manghjà a so vera valutazione. À u tempu, spergu chì u mercatu di borsa cresce à un ritmu di qualcosa cum'è u PIB reale + inflazione + 3-4%, chì attualmente si traduce in circa 10% di rendimenti nominali annu. Per esempiu, quì sottu hè un graficu chì mostra u prezzu nominale S&P 500 versus induve l'S&P500 deve esse basatu annantu à l'ecunumia. Mentre chì u prezzu hè -16% sottu u so piccu, nantu à una basa di crescita / inflazione aghjustatu, hà digià vistu un ajustementu -26%. Se l'inflazione resta alta è i mercati fermanu à u latu, ùn pudemu micca bisognu di vede una caduta drastica di i prezzi per l'aghjustamentu di a valutazione.

A cartera tradiziunale di 60/40 stock-bond continuerà à affruntà sfide. A cartera 60/40 hè basatu annantu à l'idea chì l'azzioni generanu ritorni mentre i bonds furnisce a prutezzione durante e recessioni, cusì sò correlati negativamente è diversificanu l'altri. Mentre chì sta tesi hà travagliatu in i dui decennii prima di u 2022, ùn hè micca vera se a recessione hè causata da l'inflazione, cum'è in quelli scenarii, sia i bonds sia i stocks cadenu. Fighjendu à l'anni 70 è 80, truvemu chì l'azzioni è i bonds eranu correlati positivamente. Sottu, aghju mostratu una relazione libera trà cumu l'azzioni è i bonds correlate cù l'altri cù u tempu è l'ambienti inflazionistici. Mentre chì i bonds furnisce avà rendimenti à longu andà relativamente attrattivi, hà da luttà per diversificà contr'à e gocce à cortu termine in a borsa. L'investituri pò avè bisognu di avè una allocazione esplicita à l'assi reali cum'è una copertura di inflazione.