Numeri è scenarii nantu à l’ecunumia americana
Chì succede à i tassi di interessu in i Stati Uniti? E cumu anderà a produtividade? L'analisi di Tiffany Wilding, l'economista nordamericanu di Pimco
L'Uffiziu di Statistiche Laborali (BLS) hà publicatu i so dati di l'Indice di Prezzi di u Consumatore (CPI) di Ghjennaghju marti. Sicondu l'indagine di Bloomberg, i cambiamenti in i dati di i tituli è di u core eranu in linea cù l'aspettattivi mediani di l'analista. Tuttavia, dopu chì u BLS hà incorporatu i fatturi di l'aghjustamentu di staggione annualmente aghjurnati è i pesi di a cesta di cunsumu, a trajectoria di l'inflazione rivista hè diventata più "appiccicosa" di ciò chì si pensava prima è hà aiutatu à scopre da i dati ecunomichi di ghjennaghju chì l'economia di i Stati Uniti hè stata sorprendentemente resistente è chì a Fed farà più per assicurà l'inflazione hà moderatu.
In dicembre, l'ufficiali di a Fed avianu previstu dui più alti di i tassi di 25 punti di basa (bp), secondu u Riassuntu Esecutivu di Projezzione Economica (SEP). Ma dopu à i dati recenti, pensemu chì hè assai prubabile chì u SEP di a Fed serà rivisu di novu, cusì chì a mediana riflette un ulteriore incrementu di u tassu, risultatu in una crescita di 25bp in marzu, maghju è ghjugnu è una alta gamma di tassi di 5,25% -5,5%.
Dittu chistu, i prughjetti sò ciò chì sò – vale à dì i prughjetti – è se a Fed si ferma veramente à sta trajectoria di a tarifa resta una quistione aperta. E cundizioni finanziarie sò sempre strette malgradu l'allentamentu recente, i banche stringhjenu e cundizioni di creditu è l'economie di i cunsumatori diminuite. In u risultatu, ancu s'è i dati recenti suggerenu chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè stata più resistente di l'espertu, e nostre previsioni sò sempre inclinate versu un debilitatu. In particulare, vulemu enfasi i seguenti punti riguardanti dati ecunomichi recenti:
- Una diminuzione di disinflazione disinflazioni versu a fine di l'annu hè una nutizia sempre più deludente, ancu s'è a tarifa di l'inflazione di u core annantu à una basa annuale (y / y) hà chjaramente piccu. Nanzu, aviamu sustinutu chì passà da l'8% à u 4% di l'inflazione seria relativamente faciule perchè e limitazioni di l'offerta, prima ligate à a pandemia è dopu à a guerra in Ucraina, inseme cù una crescita di a dumanda indotta da stimuli è una accelerazione di u travagliu unità. i costi, parevanu induce un aghjustamentu pluriennale in u livellu di u prezzu chì avia largamente currettu u so cursu. Mentre ùn avemu mai pensatu chì a disinflazione seria una linea recta, a rivista di u momentu sustene a vista chì, mentri l'inflazione hè sempre suscettibile à a moderazione, pò piglià più tempu.
- L'indicatori di produtividade di ghjennaghju suggerenu ancu chì l'ecunumia di i Stati Uniti era più resistente à l'iniziu di l'annu chè l'iniziu pensatu. Ùn vulete mai mette troppu pesu à un rapportu unicu, ma i dati di l'impieghi di ghjennaghju sò stati abbastanza solidi ancu dopu avè pigliatu in contu e revisioni è l'aghjurnamentu di u benchmark: simile à l'IPC, l'aghjurnamenti di l'indicatori di staggione da parte di u BLS suggerisce chì a dinamica di u mercatu di u travagliu. dimustrava più forza versu a fine di l'annu. Indipendentemente da esse, suspettemu chì i prublemi di l'aghjustamentu di staggione anu depressu ancu e vendite di vendita di vendita in nuvembre è dicembre, postu chì i cunsumatori anu fattu compra prima di u solitu. Questu, accumpagnatu da un aumentu di l'ingrossu discrezionale cumunu per l'anziani da l'aumentu di l'aghjustamentu di u costu di a vita di a Seguretat Soziale in ghjennaghju, hà da purtà à un rimpianu notevuli in a vendita.
- Tuttavia, l'indicatori principali ùn sò micca cusì rosati. Cum'è avemu scrittu a semana passata, e cundizioni finanziarii sò sempre strette per i normi storichi è e dati separati da a Fed suggerisce chì i banche stringenu e cundizioni di creditu quasi in tuttu u bordu. Inoltre, i cunsumatori anu un risparmiu negativu in termini reali, postu chì l'inguernu aggregatu reale hè sempre 2% più bassu di a tendenza pre-pandemica, mentre chì u cunsumu reale hè 2% più altu. Mentre i cunsumatori ponu sustene stu livellu di cunsumu reale per un pocu tempu dopu avè custruitu grandi riserve di soldi durante a pandemia, queste tendenze ùn sò micca sustinibili à mediu termini.
Chì significa tuttu questu? A Fed hà sempre u difficultu compitu di equilibrà u risicu di fà troppu è debilitatu inutilmente u mercatu di u travagliu, cù u risicu di ùn fà micca abbastanza è permette à l'inflazione per persiste. L'equilibriu di questi risichi hè ancu più difficiule datu i ritardi variabili è incerti in u mecanismu di trasmissione di a pulitica monetaria è a pussibilità di cambiamenti strutturali in l'ecunumia dopu a pandemia.
A Fed hà fattu u dirittu, moderatu u ritmu di l'aumentu di i tassi di fronte à questi sfidi, avà chì hà sappiutu di trasfurmà a pulitica monetaria in un territoriu più strettu. Tuttavia, quantu sò strette e cundizioni attuali, è quantu ci vole à stà cusì, resta una quistione aperta, una chì i funzionari di a pulitica monetaria cuntinueghjanu à investigà l'annu dopu.
Per avà, i dati ecunomichi sò cunsistenti cù l'idea chì ci hè spaziu per un pocu di più upside, è credemu chì i funzionari di a Fed piglianu l'uppurtunità di cunfirmà a repricing di u mercatu.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/numeri-e-scenari-economia-americana/ u Sun, 19 Feb 2023 06:20:24 +0000.