“Dr.Doom” Avvertisce “L’Armi aumentata” di u Dollaru Minaccia l’egemonia di i Stati Uniti

Écrit par Nouriel Roubini, édité via The Financial Times,

U greenback hè obligatu prima o dopu à sente l'effetti di l'intensificazione di a rivalità geopolitica trà i Stati Uniti è a Cina …

U dollaru americanu hè statu a valuta di riserva globale predominante da u disignu di u sistema di Bretton Woods dopu a seconda guerra mundiale. Ancu u muvimentu di i tassi di scambiu fissi in u principiu di l'anni 1970 ùn sfida micca u "privilegiu esorbitante" di u greenback.

Ma datu l'armamentu aumentatu di u dollaru per scopi di sicurezza naziunale, è a crescente rivalità geopolitica trà l'Occidenti è e putenzi revisionisti cum'è a Cina, a Russia, l'Iran è a Corea di u Nordu, alcuni sustene chì a dedollarizazione accelerà. Stu prucessu hè ancu guidatu da l'emergenza di muniti digitale di u bancu cintrali chì puderia purtà à una munita multipolar alternativa è un regime di pagamentu internaziunale.

I scettichi sustennu chì a parte glubale di u dollaru americanu cum'è unità di contu, i mezi di pagamentu è u magazzinu di valore ùn hè micca cascatu assai, malgradu tutte e chiacchiere nantu à una diminuzione di u terminal. Rimarcanu ancu chì ùn pudete micca rimpiazzà qualcosa cù nunda – cum'è l'ex secretariu di u Tesoru di i Stati Uniti Lawrence Summers hà dettu: "L'Europa hè un museu, u Giappone hè una casa di anziani è a Cina hè una prigiò".

Argumentazioni più nuanced puntanu chì ci sò ecunumie di scala è di rete chì portanu à un monopoliu parente in u statutu di munita di riserva, è chì u renminbi cinese ùn pò micca diventà una valuta di riserva vera, salvu chì i cuntrolli di capitale sò eliminati è u scambiu fattu più flexible.

Inoltre, un paese di munita di riserva deve accettà – cum'è i Stati Uniti anu longu – deficit permanente di u contu currente per emette abbastanza di i passivi tenuti da i non-residenti cum'è contraparti. Infine, tali scettichi sustennu chì tutti i tentativi di creà un regime di munita di riserva multipolar – ancu una cesta di u FMI Special Drawing Right chì include u renminbi – ùn anu micca finutu à rimpiazzà u dollaru.

Questi punti anu pussutu avè avutu una certa validità, ma in un mondu chì serà sempre più divisu in duie sfere di influenza geopolitica – à dì quelli chì circundanu i Stati Uniti è a Cina – hè prubabile chì un regime di valuta bipolari, piuttostu cà multipolare, eventualmente rimpiazzà. l'unipolari.

A flessibilità di u scambiu cumpleta è a mobilità internaziunale di capitale ùn hè micca necessariu per un paese per ottene u statutu di munita di riserva. Dopu tuttu, in l'era di u standard di scambiu d'oru, u dollaru era dominante malgradu i tassi di scambiu fissi è i cuntrolli di capitali generalizati.

E mentri a Cina pò avè cuntrolli di capitale, i Stati Uniti anu a so propria versione chì pò riduce l'appellu di l'assi di dollari trà i nemici è l'amichi parenti.

Questi includenu sanzioni finanziarii contr'à i so rivali, restrizioni à l'investimentu internu in parechji settori è imprese sensibili à a sicurità naziunale, è ancu sanzioni secundarie contr'à l'amichi chì violanu i primari.

In dicembre, a Cina è l'Arabia Saudita anu realizatu a so prima transazzione in renminbi. È ùn hè micca scunnisciutu di pensà chì Pechino puderia offre à i sauditi è altri petrostati di u Cunsigliu di Cooperazione di u Golfu l'abilità di scambià l'oliu in RMB è di mantene una parte più grande di e so riserve in a munita cinese.

Hè prubabile chì i paesi GCC, è ancu parechje altre economie di u mercatu emergente, puderanu prestu prestu à accettà tali offerte chinesi, postu chì facenu assai più cummerciu cù a Cina cà i Stati Uniti. Inoltre, ci hè un dilema chjaru chjamatu Triffin in un regime di munita in quale u paese di riserva gestisce un deficit permanente di u cuntu currente chì eventualmente minà u so status di riserva cum'è a crescita in i so passivi internaziunali diventa insostenibile.

I critichi si dumandanu se a valuta di un paese chì gestisce un surplus persistente di u cuntu currente pò mai ottene u statutu di riserva glubale. Ma a Cina pò in ogni casu si move versu un mudellu di crescita menu dipendente di i surplus di cummerciale.

Hè ancu un anacronismu chì i Stati Uniti, chì a so parte di u produttu internu grossu glubale hè dimezzatu à 20 per centu da a seconda guerra mundiale, cuntene ancu almenu dui terzi di tutte e transazzioni di munita di veìculu. U sistema attuale rende l'ecunumia di u mercatu emergente finanziariamente è economicamente vulnerabile à i cambiamenti in a pulitica monetaria di i Stati Uniti guidati da fatturi domestici cum'è l'inflazione.

Infine, e tecnulugia novi cumpresi CBDC, sistemi di pagamentu cum'è WeChat Pay è Alipay, linee di scambii trà Cina è altri paesi, è alternative à Swift, acceleranu l'avventu di un sistema monetariu è finanziariu glubale bipolari. Per tutti sti mutivi, a decadenza relative di u dollaru americanu cum'è a munita di riserva principale hè prubabile di accade in a prossima dicada. U cuncorsu geopuliticu intensificatu trà Washington è Pechino sarà inevitabbilmente sentitu ancu in un regime di munita di riserva glubale bipolari.