L’annu di u cunigliu di Caerbannog

Di Michael Every di Rabobank

Bon annu novu cinese! Kung Hei Fat Choi/Gong Xi Fa Cai/Sing Zia Ju-i!

L'annu di u cunigliu 2023 hè assuciatu cù longevità, pace, prosperità è fecundità. Tutti seranu accolti dopu à l'Annu di u Tigre, chì era correttamenti assuciatu cù a cumpetizione, i sfidi, a ribellione, l'imprudenza, l'imprevedibilità è una decadenza ufficiale di a pupulazione cinese. I mercati anu cuminciatu à u 2023 cum'è un cunigliu, è mentre u cummerciu di "cumprate azioni" pò esse sbulicatu, u cummerciu di "cumprate obbligazioni" hè sempre forte, cum'è "vendite i Stati Uniti, cumprà qualsiasi altra cosa", assumendu chì avà ùn ci hè micca tigri per affundà. i so denti in cose senza difese, fluffy cum'è l'Europa.

Se solu pudemu cunfidassi nantu à l'astrologia è e proiezioni di Wall Street!

"Tanks for nothing"; paralleli senza paragoni

Una nova offensiva russa in Ucraina si avvicina ma Berlinu ùn mandarà micca tanki tedeschi. Tuttavia, puderia finalmente permette à altri cù tanki di fabricazione tedesca di mandà li . Eppuru, l'esperti in geopolitica accunsenu chì, mentre chì a Germania ùn vole micca chì a Russia vincite, ùn vole micca veramente chì l'Ucraina vincite, postu chì questu serebbe disaccoppiatu da a Russia permanentemente, creà un novu bloccu Polonia / Balti / Scandi / Europa Centrale / Ucraina, è U gasu di l'UE scorri da u sudu via l'Italia, micca da l'est via a Germania, cambiando a dinamica di putenza intra-UE. A stampa tedesca dice chì a so industria di difesa teme chì ogni tank di Deutsche serà rimpiazzatu da una pusizioni americane, radicata in u mercatu di i Stati Uniti. In breve, i risichi sò sempre di una guerra estesa, micca di una pace di cunigliu, è u dannu à a reputazione pacifica di a Germania in l'UE è i Stati Uniti, micca solu cum'è un trafficante d'armi, ùn deve esse pigliatu à a ligera.

Bloomberg riporta ancu "L'Allemagne è a Francia Push for Enorme Spending to Compete With US" , vale à dì u so Act di Riduzzione di l'Inflazione (IRA). A visione franco-tedesca hè chì " l'imprese europee anu bisognu di scaccià investimenti à una scala quasi senza precedenti per impediscenu di fallu daretu à l'imprese americane è cinesi mentre i paesi rinnovanu e so economie per rende più amichevuli di u clima ". Eccettu chì i stati membri più chjuchi di l'UE sò vexati di novu perchè, cum'è cù sussidi energetichi di l'UE senza precedenti, sò i Big Two chì ponu più permette di sustene e so industrie. (Ancu cum'è a spesa di difesa tedesca senza precedenti prumesse di mantene i membri più chjuchi di l'UE, è l'industria, a sicura ùn succede micca.)

Francia è Germania insistenu chì tutta a UE deve riceve u listessu trattamentu cummerciale di i Stati Uniti cum'è u Canada è u Messicu sottu l'IRA. Tuttavia, ùn sò micca prubabilmente ottenevule quandu i tanki tedeschi sò "fuori", ma Berlinu è Parigi insistenu chì a Cina deve esse "in" ogni ciclu cummerciale cum'è u Cungressu di i Stati Uniti cerca di presentà una legislazione per creà un "CFIUS inversu" per limità i Stati Uniti. flussi di capitale privatu in Cina .

L'amatori di u cunigliu anu da nutà ancu chì l'aumentu senza paragone di u deficit fiscale di l'UE chì hè issa fluttuatu per subsidià l'imprese francesi è tedeschi, in più di sussidi energetichi senza paragoni (è forse spese di difesa senza paragoni), significherà un deficit di u cuntu currente di l'Eurozona più grande è una inflazione più alta. . Ùn significa micca chì i tassi BCE più elevati senza paraguni? O forse ùn ci sarà micca investimentu, o spesa di difesa, o sussidi energetichi – ma allora ottenemu u sonu ineguagliabile di succhiare l'investimentu chì si move da l'Europa à i Stati Uniti è / o a Cina. Ùn implica micca ancu un deficit di u cuntu currente à longu andà è i tassi d'interessu più altu ?

Gambe di cunigli

A festa di l'annu novu in Cina mostrarà se a narrativa di "u cunsumadore cinese" hà e zampe posteriori di un cunigliu o micca . Ricordate chì storicamente ùn hè micca, malgradu u cunigliu di Pechino nantu à questu tema, è chì ùn ci era micca pagamentu Covid à e famiglie in Cina, cusì solu uni pochi di elli sò incassati cum'è mostranu i grafici. Inoltre, Robin Brooks di l'IIF indica chì u cunsumu di l'electricità in Cina hè cascatu à i minimi di u 2020 di Covid in dicembre, fora di i dati forti chì anu entusiasmu cusì u mercatu, è u Libru Beige Chine dice chì una cuntrazione hè stata veramente vistu. Allora, sì, cercate carotte, ma ancu attenti à u schtick di dati.

Tuttavia, supponemu chì a Cina hè tornata è chì i peggiori timori per a crescita glubale sò svaniti: perchè i banche cintrali anu da taglià i tassi in 2023 o 2024, cum'è u Signore Rabbit li piace à vede avanti? Cum'è qualchissia hà nutatu u venneri, da i minimi recenti avemu digià vistu minerale di ferru + 48%; argentu + 38%; Copper + 35%; Uranium + 32%; Aluminiu + 25%; Corn + 20%; Gold + 19%; zuccaru + 14%; Oliu + 16%; carbone + 8%; è Granu + 2%. Avà tagliate i tassi è vede ciò chì succede. In verità, notate tituli cum'è "Summers Warns of 1970 Crisis If Central Banks Relent on Rates", è u Financial Times hà dichjaratu da Davos a settimana passata chì "4% hè u novu 2%", cù tutti chì aspettanu chì l'inflazione calà, ma nimu assai. fora di i banche cintrali – è a fine longa di u mercatu di ubligatoriu – aspittendu chì u 2% sia induve si stalla infine.

Torna in i Stati Uniti, forse i tassi calanu perchè u disimpiegu aumenta? Eppuru @SteveMiran tweets fora di licenziamenti in i circoli claustrati di a tecnulugia (catturatu da u "Giornu di TikTok in a vita di un gestore di produttu Meta"), l'imprese di custruzzione di i Stati Uniti ùn sparanu micca malgradu u colapsu di e vendite di casa è di i prezzi. Forsi lag di dati di u travagliu, chì hè l'argumentu di u mercatu di bonu; o forse a so accumulazione di u travagliu, chì u mercatu di ubligatoriu ricusa di accettà cum'è una pussibuli tendenza strutturale post-Covid; o, cum'è Steve postula, forse hè a spesa di l'infrastruttura in l'IRA di i Stati Uniti – se hè cusì, una volta di più a pulitica fiscale importa più di l'analisti di u mercatu obsesionati da a pulitica monetaria.

Supplementu

U Brasile è l'Argentina anu annunziatu i piani di sviluppà una munita cumuna, u "Sur", destinatu à purtà tuttu u cuntinente sottu un paraplu monetariu . Eppuru, quelli chì pugnanu è gridanu "Bretton Woods 3!" duverebbe nutà chì l'ecunumie europee sviluppate strettamente allineate, sviluppate, anu pigliatu 35 anni per mette in opera l'euro … è ancu ùn funziona micca bè se dumandate à i so critichi. Videmu cumu si face l'America Latina per pruvà à custruisce una basa nantu à i fundamenti di u Brasile è l'Argentina.

"Sur"-e, questu si trova cù u meme di dedollarizazione chì i lettori regulari sanu chì hè qualcosa chì * fa * vede esse pruvatu cum'è u mondu "geopolitizza". Eppuru, a dedollarizazione hè sempre qualcosa chì * ùn vecu * chì succede veramente al di là di più barter è countertrade per alcuni, perchè un mondu "geopolitizzante" si adatta à i Stati Uniti megliu cà a maiò parte di l'altri.

U Financial Times a settimana passata hà dumandatu: "L'era di i mercati hè finita in 2019: chì vene dopu?" U nostru rapportu "L'Età di Rage" di ghjennaghju 2019 hà dettu, "banche cintrali pulitiche è un ritornu à u mercantilismu" . Aviu longu sustinutu chì i Stati Uniti diventeranu più mercantili – è fighjate à e paure in Europa è in Cina nantu à ciò chì significa per elli. Più recentemente, aghju sustinutu chì tuttu ciò chì a Fed hà da fà hè di elevà i tassi è di mantene quì, cum'è sottu Volcker, dopu à u flap di pulitica iniziale in l'anni 70 dopu à u colapsamentu di Bretton Woods. Chì è / o arme u sistema finanziariu di più. In questu, un rumore di FinTwit chì passava dumenica era chì SWIFT avia annunziatu una nova pulitica chì ùn hà micca trasfirutu fondi in cripto scambii per quantità sottu $ 100,000. Sembra chì era solu Signature Bank chì trattava di Binance… per avà. Ma vedi quant'è facilmente e cose sò cambiate?

In corta, pudete pensà chì l'annu di u cunigliu hè u santu graal di a bassa inflazione, senza recessione, i tassi di pivot, un dollaru più bassu, boom di l'attivu, è quellu odore di novu zitellu. Eppuru u cunigliu biancu molle chì stai guardatu hè assai più prubabile di esse u mortu di decapitazione di quellu filmu Monty Python.