I sussidi verdi americani cambianu u paisaghju d’investimentu

Scrittu da Huw van Steenis, vicepresidentu di Oliver Wyman, articulu di u Financial Times,

Ci sò lezioni da amparà da u pivot di a Francia à u nucleare in l'anni 1970…

Per esse un investitore hè di campà constantemente à l'intersezzione di a storia è l'incertezza, u fundatore di Third Point Dan Loeb hà dettu una volta. A sicurezza energetica è a pulitica climatica cumincianu à ridivà a narrativa d'investimentu globale.

I sussidi verdi massivi di l'America, cumpresi quelli in l'Attu di Riduzzione di l'Inflazione, duveranu esse un cambiamentu di ghjocu per e rinnovabili. Non solu l'attu puderia stimulà i settori più bassi di carbonu, ma puderia ancu aiutà i Stati Uniti à saltà l'Europa in certi settori di crescita chjave. Ma a sicurità energetica è e pulitiche verdi anu avutu parechje falsi albe. Quantu hè questu prubabile di cambià u paisaghju d'investimentu?

A storia offre una guida pussibule. Cinque decennii fà, a Francia hà iniziatu un altru prugramma di sicurezza energetica, u pianu Messmer, chì finu à avà hè statu u pianu di sicurezza energetica è di decarbonizazione di più successu in u mondu. L'esperienza hà alcune lezioni impurtanti per l'investituri è i banchieri chì provanu à capisce quantu l'IRA puderia esse rivoluzionariu.

Dopu à u primu scossa petrolifera di l'OPEC è a guerra di Yom Kippur, u primu ministru francese Pierre Messmer in u 1974 hà urdinatu a custruzzione di 44 centrali nucleari per esse in opera in sette anni, cù almenu 120 operativi per l'annu 2000.

Una innovazione chjave di u pianu di Messmer era chì hà sfruttatu finanzii privati ​​da i mercati di capitali americani à scala, sustinutu da garanzie di u guvernu. Inoltre, l'IRA include incentivi privati ​​​​per accelerà a transizione. Mentre a cifra per i sussidi hè ufficialmente $ 370 miliardi, i soldi in ghjocu sò probabilmente assai più altu. Ci hè più vicinu à $ 1 miliardi di misure fiscali è incentivi di prestiti cunnessi per sustene a sicurezza energetica è un lanciu più veloce di e rinnovabili da tutti i prugrammi, secondu Kaya Advisory.

Questu porta à una altra lezione chjave da Messmer. Mentre chì a securità energetica di a Francia era u mottu, una mansa di imprese internaziunali anu ancu benefiziu. Francia hà sceltu a tecnulugia Westinghouse da i Stati Uniti cum'è u fundamentu di u so prugramma. L'uranium hè statu impurtatu.

In listessu modu, l'IRA incentiva a produzzione domestica, cumprese i minerali critichi, per riduce a dependenza di l'America da a Cina. Una quistione critica hè se l'imprese europee saranu capaci di catturà tali opportunità da un sistema energeticu più balcanizatu. E mo conversazioni suggerenu chì l'imprese europee stanu attentamente à cumu si ponu prufittà di l'IRA, cumprese l'espansione o a creazione di novi operazioni in i Stati Uniti.

U pianu Messmer ùn era micca tutta a vela chjara, però; hà scontru cù l'opposizione diffusa, in particulare da i sindicati di carbone, è ancu di i citadini chì vivenu vicinu à i siti di reattori pruposti. Oghje, duvemu aspittà chì u permessu sia ancu un prublema, ancu s'ellu hè criticu per sbloccà u valore pienu.

À a fine, u pianu Messmer ùn hà mai ghjuntu i so obiettivi, cum'è u Prughjettu Independence di Richard Nixon in 1973 per custruisce 1000 reattori ùn hà micca fattu. U pianu di Nixon hà sbulicatu l'ecunumia, postu chì i prezzi di u petroliu anu cascatu in l'anni 1980. Hè ancu scontru una reazione publica dopu à l'accidentu di Three Mile Island in u 1979. A pulitica sola ùn pò micca trump a scienza, l'ecunumia è l'opinione publica, cusì l'investituri anu bisognu di pisà i limiti di a crescita, ancu.

L'altri paesi ùn anu micca seguitu a Francia. Una quistione cruciale avà hè se l'IRA creerà a cumpetizione per i regimi di tecnulugia pulita simili attraenti in Europa è in Asia. Sta quistione deve esse un focusu di discussione à u Forum Economicu Mundiale in Davos più tardi stu mese.

A repricing di u costu di capitale serà un ventu in contra. Ma a regulazione europea hè ancu un prublema. L'impositu di l'impurtanza hà purtatu à un ambiente incertu è e cumpagnie chì investenu menu, mentre chì parechji paesi europei anu una storia di muvimenti di u scopu di sussidii rinnuvevuli.

Parechje pulitiche, cum'è RePowerEU, u pianu di a Cummissione Europea per riduce a dipendenza di l'Europa da i combustibili fossili russi, sò stati troppu focu annantu à scopi à longu andà senza incentivi à cortu termine. In cuntrastu, l'IRA offre soldi di 10 anni è clarità di pulitica. In questu modu, l'Europa è u Regnu Unitu anu assai da amparà da l'IRA è u pianu di Messmer.

L'investituri anu bisognu di quadri più sottili chì premianu i vincitori di decarbonizazione è sbloccanu l'investimentu. Saria ironicu se parechji di i fondi ESG di l'oghje ùn fallenu micca solu per pivotà i so portafogli versu i nomi di tecnulugia pulita, ma ancu per investisce intornu à e cumpagnie industriali critiche "khaki" chì diventanu progressivamente più verdi.

U fondu hè a sicurezza energetica, è i prugrammi di pulitica di decarbonizazione sò avà à una tale scala chì acceleranu è trasfieranu a transizione à un futuru più bassu di carbonu. A transizione cumplessa serà bumpy è crea vincitori è perdenti chjaru mentre a narrativa di u mercatu cambia.