Vi cuntaraghju e sorprese di Giavazzi sul Mes
U prufessore Giavazzi sul Corsera hà riesciutu à l'admirable gestu di furnisce argumenti contr'à l'attuale Mes è contru à u riformatu. Ma a so idea di riforma hà dimustratu chì ancu a ratificazione hè inutile. L'analisi di Giuseppe Liturri
Eri, lighjendu u prufessore Francescu Giavazzi in u Corriere della Sera , ùn ci cridiamu micca i nostri ochji. Bastava uni pochi di fila à u prufessore Bocconi per demolisce u Mes. Deve esse un rumore da u sen scappatu, deve esse perchè ellu avia l'intenzione di assignà un novu rolu à u Mes, u risultatu finali hè stata una operazione di distruzzione realizata cù precisione chirurgica.
Ci sò dui argumenti contru à u Mes in a so versione attuale è in quella chì aspetta a ratificazione da l'Italia. Ratificazione chì hè ritenuta necessaria, solu per furnisce tandu l'argumentu per cunsiderà inutile. À u principiu, l'osservazione simplice chì "dumandu aiutu à u Fondu significa ammette chì quellu paese ùn hè più capaci di finanzià si nantu à u mercatu: un signu di debulezza chì puderia sbulicà a speculazione". Hè ciò chì ripetemu dapoi qualchì tempu, scrittu in modu assai direttu chì ùn lascia micca spaziu per malintesi. Recurrence à u finanziamentu di l'ESM significa – per disposizioni esplicite di u Trattatu chì u guverna – ammette chì e relazioni cù i mercati finanziarii sò oghji usati è à un risicu elevatu di esse interrotti, se micca dighjà interrotti. Significa mandà un signalu devastanti. Soprattuttu s'ellu lanciatu da un paese cum'è l'Italia, chì hè unu di i più grandi emittenti di u debitu sovranu di u mondu, è certamenti micca petite realità cum'è Grecia, Portugallu, Spagna, Irlanda è Cipru, chì anu avutu accessu à u fondu in u passatu. Ma Giavazzi hà dinù qualchi per unu di i cambiamenti più impurtanti à u Mes riformatu. Questu hè u prestitu – parachute disbursed da u Mes in favore di u fondu chì intervene à stem crises bancari, cù u strumentu di risoluzione.
"Un fondu cum'è questu, cù risorse grandi, ma micca illimitate, ùn pò micca frenà una crisa bancaria. Per piantà lu, u Statu, o unu di i so fondi, deve esse disposti à aduprà risorsi illimitatu (qualunque ci vole). Se i risorse sò limitati, a speculazione prevalerà ". Parolle pisanti cum'è e petre chì affundanu senza esitazione ancu stu novu usu di u Mes, longu aspittatu è lodatu. Nant'à stu puntu dinù, avemu spressu assai chjaramente in u tempu: una pussibili crisa di una grande banca in Auropa ùn sapia ciò chì fà cù u fondu di risuluzzioni è u prestitu da u Mes à u so salvezza. O ci sò e risorse illimitate di un statu – cum'è a Germania hà fattu cù i so banche in 2012 – o l'investituri scapperanu da a banca in crisa, purtendu à u so colapsu. Queste parolle puderianu esse digià abbastanza per noi per arregistrà u casu. Ma l'intervenzione di demolizione di Giavazzi – ùn si sà s'ellu hè stata involontaria – hè strettamente strumentale à una pars interpretaens, vale à dì u lanciu (megliu, rilanciamentu) di una di e so idee piuttostu datate, di a quale l'Italia deve esse u proponente, subitu dopu à u ratificazione di u Trattatu.
Assigning u rolu di l'Agenzia Europea di u Debitu à u Mes. In questa capacità, cumprà da a BCE tuttu o parte di u voluminu di i bonds di u guvernu chì hà acquistatu in u prugramma di pandemia PEPP (1 660 miliardi, di i quali 287 miliardi in obbligazioni di u guvernu talianu). U Mes saria finanzatu da issuing securities chì saria simile (ancu s'è formalmenti ùn sò micca) à u debitu cumuna European. In essenza, un scambiu (swap) avaristi fattu in u bilanciu di u BCE trà i tituli di i paesi di l'eurozona è quelli emessi da u Mes. U BCE seria dunque più liberu di gestisce a pulitica monetaria senza preoccupassi di influenzà i prezzi è i tassi di i bonds di u guvernu naziunale è corre u risicu di allargamentu di spreads. In questu riguardu, almenu trè obiezioni deve esse suscitatu à u prufessore Giavazzi: 1) L'interessu pagatu da l'Italia nantu à i tituli tenuti da u BCE oghje torna in gran parte à u Tesoru quandu a Banca d'Italia distribuisce i so dividendi. A so pruposta sguasserà stu vantaghju. 2) L'Italia si ritrova un debbitore à u Mes è micca più à u BCE è u primu hè un creditu chì deve piglià tutte e precauzioni chì u Statutu li impone in ogni casu. In altre parolle, un memorandum d'intesa cù u prugramma d'aghjustamentu macroeconomicu relative à esse pagatu da u guvernu talianu, cù e cundizioni annesse per guarantiscenu u so creditu è un regime di surviglianza post-programma.
3) Assumindu è micca cuncede chì l'obiezioni sopra citate à a pruposta di Giavazzi sò superati, ùn hè micca chjaru perchè l'Italia deve avanzà a so pruposta dopu à a ratificazione piuttostu chè prima. Chì hè u puntu di ratificà una riforma di l'ESM chì a so inutilità è ancu a dannusu hè ricunnisciuta, s'ellu un minutu dopu una pruposta di riforma deve esse presentata ? Avete mai vistu à qualchissia cumprà una vittura usata piena di difetti è rinvià à u rivenditore immediatamente dopu a compra? Ùn saria micca appruvatu di lascià in l'attellu è cumprà solu dopu à e reparazione necessariu? Giavazzi hà riesciutu in l'admirable gestu di furnisce argumenti contr'à l'attuale Mes è contru à u riformatu. Ma a so idea di riforma hà dimustratu chì ancu a ratificazione hè inutile. Un stupente è eccezziunale 3 in una fila.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-le-sorprese-di-giavazzi-sul-mes/ u Fri, 06 Jan 2023 07:35:52 +0000.