Nomura: uni pochi di osservazioni nantu à l’IPC…

A nota di Charlie McElligott di Nomura sta mattina principia cù una sorta d'avvertimentu:

A paura di a risposta dovish "coda destra" à CPI hè tornata … Bigly !

L'aspettativa in a stampa CPI d'oghje per una continuazione di u tema "inflazione piccu passata = strettu piccu passatu = FCI EASING" si sviluppa, chì cuntribuisce avà à questa inclinazione "bullish" in corso versu l'opzionalità Upside in Treasuries / STIRS è Equities di i Stati Uniti.

Notevolmente in Bonds, malgradu a riapertura di ieri di $ 32B 10Y UST ieri andendu in forma di pera è sbuchjata da un salvaticu 3.7bps … I Treasuries ùn anu ancu pussutu generà alcuna debulezza di seguitu dopu, postu chì ci era assai cumpratori chì sustenevanu a calata iniziale chì anu bisognu di apprufittate di pullbacks è aghjunghje / copre, malgradu chì parechji avianu digià cuminciatu à vultà a barca in u muvimentu da 4.30 à 3.50 … vendite modeste avà scontranu i cumpratori, chì hè un cambiamentu.

• CTA di copertura corta è Leveraged, Macro Steepener si rilassa in l'impattu persistente di i prezzi di "recessione" appiattitu via longu, a dumanda di Pension STRIP-ping per Duration, u Giappone chì ferma a vendita / pagamentu è alcuni ora cercanu di riceve mentre altri compranu longu. , crescente di parlà di a compra di u bancu cintrali cù l'inversione di USD più bassa, l'AM ricustruendu Duration vs signif underweights, Dealer "short Gamma" to upside (TY 114.50, 115, 116 strikes) è MBS convexity hedging overhead

In l'Indice di Equities US / Opzioni ETF ieri, avemu vistu un impulsu ghjornu "Spot Up, Vol Up" ieri, cum'è i cummircianti è i fondi si sò sbulicati per riprizzà l'aspettativi di l'IPC dopu settimane di noi chì vi dicemu chì questu avvenimentu era pocu prezzu, cum'è per quasi u prezzu. tuttu l'annu, l'IPC anu "sopra-realizatu" versus implicati troppu bassi

Fonte: Nomura

Questa crescita in iVol di corta data hè stata sustinuta da alcuni attinzioni in Chiamate OTM profonde in Opzioni 0-1 DTE SPX: era notevole di vede chì u 5% di tutti i volumi di Opzioni di Call SPX 0-1DTE scambiati ieri eranu> 105% soldi . . chì hè assai voluminu à "estremi" Deep OTM Upside strikes in tali Opzioni di data corta / altamente convessa

Fonte: Nomura

Hè u 2u percentu più altu di u voluminu generale di Opzioni di Chjama 0-1DTE à quelli colpi OTM profondi chì tornanu à u principiu di nuvembre, fora di u 9 di nuvembre (6%) è uguale à u 2 di nuvembre (5%) … induve criticamente / razionalmente, deve esse nutatu chì i dui ghjorni eranu grandi drawdowns SPX, -2.1% è -2.5%, rispettivamente … cum'è fondi coperti per un snapback / reversal di u ghjornu dopu .

Inoltre, questa era a più alta allocazione generale di u voluminu di l'opzione di chiamata SPX 0-1 DTE à quella> 105% di soldi in ogni data "up" da almenu u principiu di ottobre.

Fonte: Nomura

In u puntu, sta dinamica assai sfarente ieri versus quelli dui ghjorni precedenti di "Opzioni di Chjama à breve data chì mostranu un voluminu eccezziunale in una grande quantità di soldi (Upside)" mi chiarifica veramente chì u mercatu ferma a paura di esse chjapputu da a "coda giusta" i putenziali per una stampa CPI "light" oghje

Fonte: Nomura

Tuttu chistu hà dettu … secondu a manifestazione in Spot chì furzà a copertura / netting-up mentre i fondi cumincianu à ripiglià esposizioni di novu, ci hè ancu bisognu di qualchì * hedges attuali * di novu – cusì avemu vistu Skew steepen ieri, cù VVIX chì cresce 4.5 punti (LOTS of VIX Call buying, FWIW)

Perchè a "paura di a coda diritta?"

SOTTOSPOSIZIONAMENTE CRONICA / SOTTOSPOSIZIONE A UN RALLIU DI EQUITÀ CONTRA L'ASPETTAZIONI DI RISULTATI BASSISTI DAVANTI A VISTA DI "RECESSIONE" DI CONSENSU PER '23:

In poche parole, u sottupusizziunamentu di u Fondu / sottu esposizione (reti bassi / shorts grossati / cash elevati / altamente "Riscu Bassu" & "Difensiva" versus esposizione "High Beta" bassa) significa chì u "cummerciu di dolore" in Equities resta ALTA. , In particulare in l'accelerazione di "inflazione di u piccu passatu = u piccu passatu di strettu = de facto FCI EASING" aspettazioni davanti à a nova stampa CPI:

Equities Long-Short Fund Beta à S&P 500 = 0,8% dapoi '03

Fonte: Nomura, HFR

Macro Fund Beta à S&P 500 = 23,0% dapoi '03

Fonte: Nomura, HFR

Equities Mutual Fund Beta à S&P 500 = 42,6% dapoi '03

Fonte: Nomura

CTA Trend Global Equities stimata di l'esposizione netta = 13,9% dapoi u 2011

Fonte: Nomura / QIS

Vol Control- / Target Volatility- Fund Estimated Exposure = 9.7%ile from 2012

Fonte: Nomura

E TUTTI AVANTI DI "SERIAL OP-EX" VERNERI, CUN ENORME ROLL-OFF DI $GAMMA / $DELTA:

Fonte: Nomura

Fonte: Nomura

MENTRE I TRIGGERS DI SIGNAL "CTA TREND" MOSTRAN RISCHI SIGNIFICATIVI "DUE VIE",

A DIMENSIONE NOZIONALE PIÙ GRANDE RESTA INCLINATA VERS I FLUSSI "BUY-TO-COVER / FLIP LONG" IN TAMBI EQUITIES È G10 GOVIES, MENTRE FX MOSTRA CREEPING "SHORT US DOLLAR" ESPRESSIONI, COME L'EREDITÀ "LONG USD" COMMERCIALE SI RILASCIA MENTRE: FCI:

Fonte: Nomura / QIS

Fonte: Nomura / QIS

Fonte: Nomura / QIS

Fonte: Nomura / QIS

Fonte: Nomura / QIS

Fonte: Nomura / QIS