A vostra seconda à l’ultima chance per sbaglià in 2022

Di Michael Every di Rabobank

L'ultima chance di sbaglià in u 22!

Hè u ghjornu di l'inflazione di i Stati Uniti. L'aspettativa mediana di u mercatu hè 0.3% mom è 7.3% yoy headline, è 0.3% mom è 6.1% yoy core. Nimu sà ciò chì avemu daveru. I prezzi di l'energia sò sempre in calata, malgradu l'opacità massiva di ciò chì succede in realtà, ma ci sò sussurri di un altru numeru caldu in servizii simili à l'Europa. In ogni modu, s'è vo avete bisognu à dì chì stu rapportu avarà un grande impattu di u mercatu allora site in u travagliu sbagliatu. Comu tali, parleraghju di e cose ligati à l'inflazione, micca di a liberazione d'oghje.

A basa di dati di u debitu glubale di l'IMF publicata ieri hà dimustratu a più grande calata d'un annu in i rapporti di u debitu publicu è privatu glubale à u PIB dapoi l'anni 1950: hè cascatu di 10 punti percentuali (ppts) in 2021, dopu à u più grande aumentu di un annu in 2020, quandu hà sappiutu 29ppts di PIB. Puderia imaginà chì u 2022 hà vistu una diminuzione di u debitu ancu più forte in questi termini. Dopu tuttu, ùn sò micca un bug d'oru, è SBF solu –finalmente !– hè statu arrestatu in Bahamas, ma sta diminuzione di u debitu ùn hè micca un bug, hè una caratteristica – hè sempre stata una di e ragioni per quessa avemu altu. inflazioni. Comu tali, qualchissia chì pensa seriamente chì duvemu turnà à una inflazione bassa è una crescita di u PIB nominale bassu quandu i debiti sò cusì altu ùn hè micca seriu nantu à i nostri veri prublemi sottostanti.

In verità, u debitu nominale cuntinueghja à cresce à un ritmu terrificante in u settore publicu è privatu. Cù a recessione imminente, è i salvataggi energetichi massivi per mantene e famiglie è l'industria à flotu, è u finanziamentu urgente di l'infrastruttura, è e grandi guerre è a difesa naziunale per copre, per ùn dì nunda di i travagliadori in strike chì tutti meritanu megliu paghe, u debitu publicu è privatu serà solu più altu. da quì. L'unicu prublema hè chì i soldi vanu in spazii pruduttivi, cum'è l'offerta, cum'è una manera di calà l'inflazione lentamente, o improduttivi, cum'è a dumanda è e bolle finanziarie. Sapemu ancu chì u debitu aumenterà ancu s'è pruvemu sforzi autodistruttivi per abbraccià l'austerità.

A suluzione offerta per via di l'austerità hè di esportà a so via d'uscita à a spesa di tutti l'altri . A Cina hè avà riflettendu u Giappone in questu, postu chì l'Europa è i Stati Uniti abbraccianu ancu u prutezionisimu. I numeri recenti di u cummerciu di a Cina anu dimustratu chì e so impurtazioni è e so esportazioni collassanu in termini annui: simu tutti pieni di cose di l'altri, è nimu ùn hà da pudè confià à a dumanda esterna per salvallu avanti. Ma se l'austerità ùn funziona micca, ùn lascia micca assai boni opzioni alternative.

In relazione, aghju avutu qualchì feedback nantu à un recente Global Daily chì hà fattu unu di i so punti di longa durata indipindente è brillanti. In corta, hà nutatu chì a bassa inflazione, i tassi bassi, u mondu di u cummerciu altu era finitu, micca perchè e corporazioni volenu chì sia, ma perchè l'intelligenti vedenu chì hà avutu tuttu u sucu spressu .

Ùn pudete micca pagà i travagliadori occidentali di menu, o outsourcing più, è micca affruntà cunsequenze "marxiane" : ùn ci hè micca una dumanda sustenibile avà – i debiti sò troppu altu, è qualsiasi bolle novi senza fornitura fisica sò troppu inflazionistiche. Comu tali, l'unicu percorsu logicu hè una più grande regiunalizzazioni è onshoring, ancu s'ellu hè ancu inflazionisticu , postu chì almenu significa una dumanda più alta, una suminazione domestica più alta per moderallu cù u tempu, è un riciclamentu più grande di capitale / prufitti in un ecosistema sustenibile. Di sicuru, a geopolitica accelera stu prucessu. Tuttavia, hè a mancanza di dumanda finale in prima linea di certi menti – è a suluzione ùn hè chjaramente più "bassa per più". Chì duverebbe vale a pena cunsiderà davanti à u CPI US oghje.

I lettori più attenti puderanu ancu ricunnosce immediatamente chì u "mercantilismu" è "l'anni 1930" anu da fà una apparizione . Ma nutate chì ùn era micca l'inflazione, ma a deflazione , deliberatamente spinta da Brüning in Germania per rompe i sindicati, chì hà purtatu à l'anni 1930. Ùn era micca una corsa à u fondu in valute, ma i debiti insostenibili post-WW1. Daretu à a prima guerra mundiale, a geopolitica cambiava , cù u putere imperiale britannicu chì s'hè sbiadutu mentre perde a so forza mercantile fora di i mercati captivi, cum'è a Germania è quella di i Stati Uniti s'arrizzò. Chì duverebbe ancu esse cunsideratu davanti à u CPI US oghje.

Qualchidunu facenu, ma si sbaglianu a causa è l'effettu. Per esempiu, "Ùn ripetemu micca l'anni 1930", l'op-eds, chì rifiutanu ogni cambiamentu da a mundialisazione di u cummerciu liberu cum'è sopra, chì coincidentally sò assai utili à i prezzi di l'assi, indicanu a custruzzione di successu in Europa di un novu mudellu ecunomicu pacificu dopu à u 1945. basatu nantu à stu tipu di cummerciu liberu. Tuttavia, questa hè una altra lettura falsa di a storia: dopu à a seconda guerra mundiale, i paesi europei cuntinueghjanu à luttà guerri per a parte di u mercatu imperiale fora di l'Europa – hè solu chì l'anu persu tutti , lascendu u cummerciu intra-europeu cum'è a so opzione principale di fall-back, finu à a globalizazione. riavviatu. Pensate à a Francia è u so imperu indocinese è nordafricanu è ritirate; Gran Bretagna è i so territorii di u Mediu Oriente è di l'Africa; è l'Olandese è l'Indonesia. Ricurdativi ancu u Francu di l'Africa Centrale è u Francu di l'Africa Occidentale, ligatu à l'Euro è gestitu da (è, i critichi dicenu, per) Francia, ferma in u locu oghje per una populazione cumminata in 14 paesi di 193 milioni. U puntu chjave hè u cummerciu liberu – cù una inflazione bassa – hè statu aduttatu solu per via di a scunfitta militare , micca di a vittoria intellettuale: l'Europa vulia veramente mantene u privilegiu imperiale.

L'unicu paese chì hà accettatu u cummerciu liberu via a vittoria era i Stati Uniti, è l'hà fattu solu per un sottogruppu di paesi: u cummerciu era solu destinatu à aiutà l'amichi geopolitichi . In questu fronte, The Economist hà publicatu ieri : "Aaron Friedberg dice chì l'Occidenti duveria abbandunà i sforzi per integrà una Cina ostile è revisionista: e demucrazie devenu ricreà un forte bloccu liberale è resiste à l'aggressione autoritariu, dice u prufessore di Princeton ". Questu hè un tema assai anticu quì, è un argumentu assai impopulare in u restu di u mondu, ancu in Europa. Tuttavia, cum'è un amicu assai intelligente m'hà rimarcatu di pocu tempu, vale à ghjucà à i dui lati quandu i Stati Uniti si scurdanu sempre è avanzanu, ma a Cina hè assai menu perdona: hè megliu per copre e scumesse finu à l'ultimu mumentu.

Ma quelli mumenti ponu esse ghjunti: a Cina hà ghjustu purtatu i Stati Uniti à l'OMC per i so cuntrolli di l'esportazione nantu à i semiconduttori – cum'è Bloomberg informa chì u Giappone è l'Olanda sò prubabilmente seguità a guida di i Stati Uniti. Inoltre, i Stati Uniti anu rifiutatu apertamente a critica di l'OMC di i so tariffi d'aluminiu, dicendu chì a sicurità naziunale (vale à dì, l'offerta è l'impieghi) trascende e regule di l'OMC.

Comu tali, quandu guardate e cose da una perspettiva strutturale, pulitica-ecunumia o geopolitica, hè difficiule di ùn vede micca i risichi di inflazione maiò per un bellu pezzu . Questu ùn significa micca chì ùn pudemu micca ottene una stampa CPI bassa di i Stati Uniti oghje – pudemu – o chì ùn vedemu micca sacchetti di deflazione à fiancu à una recessione l'annu prossimu – pudemu. Ma chì succede dopu à questu, s'è vo site cummercializà a fine longa di a curva di rendimentu, o pigliate una pusizione di cummenza di compra è mantene? Riturnemu daveru à una inflazione bassa, una crescita bassa, una crescita di salarii bassi, tassi bassi, debiti elevati, prezzi elevati di attivi, è alta fiducia in Cina per i beni è in Russia per i commodities?

Tocca à voi cumu vulete ghjucà quella grande stampa – a maiò parte solu ignorala in a mo sperienza – ma u numeru CPI di i Stati Uniti d'oghje hè a vostra penultima chance per avè qualcosa più vicinu à a casa sbagliata in 2022 : l'ultima hè. a riunione di a Fed più tardi sta settimana. Hè cusì chì u guvernatore di u Bancu di u Canada hà dettu ch'ellu hè più preoccupatu di ùn aumentà micca i tassi d'interessu abbastanza altu per soffocà l'inflazione ch'ellu ùn hè micca di infligge un dolore ecunomicu supplementu – chì duverebbe ancu esse cunsideratu.