A deflazione, piuttostu chè l’inflazione, hè attualmente u principale risicu affrontatu da a Cina

Da Stefan Koopman, Senior Macro Strategist di Rabobank

In cuntrastu forte cù l'annu passatu, a Cina hà avà un impattu pusitivu in a dinamica di l'inflazione globale. A dumanda domestica debule, a diminuzione di u prezzu di e materie prime è u ritornu à e cundizioni di fornitura è logistica più normale, anu risultatu in a Cina chì esporta a deflazione una volta di più. Questu era evidenti in i grandi surplus di u cummerciu di u paese, chì sò stati aghjurnati u marcuri, è in i dati di l'inflazione di i prezzi di i pruduttori è di u cunsumadore di sta mattina.

I prezzi di a porta di a fabbrica sò cascati 1.3% annu à l'annu in u Novembre, mentre chì l'inflazione di u cunsumu calava à 1.6%. L'inflazione core hè stata invariata à 0.6% annu annu. A deflazione, piuttostu chè l'inflazione, hè attualmente u risicu principale affrontatu da a Cina. U rilassamentu di e misure più strette di Covid-19 duverebbe sustene a dumanda di i cunsumatori, ma hè improbabile chì vedemu a dumanda latente scatenata in u listessu modu chì avemu vistu in l'Europa ricca di soldi è in i Stati Uniti. Inoltre, a strada per a riapertura cumpleta pò ancu esse difficiule è accidentata quandu l'infezioni cumincianu à cresce.

U primu ministru cinese Li Keqiang dice chì u prublema chjave hè una dumanda insufficiente

Stimmies nantu à u ponte

– zerohedge (@zerohedge) 9 dicembre 2022

In modu più fundamentale, però, e cundizioni chì anu cuntribuitu à a crescita rapida di l'esportazioni di a Cina in quantu à l'impurtazioni spieganu ancu u so cunsumu domesticu stagnante: tutti dui sò u risultatu di a grande difficultà chì a Cina hà per riequilibrà a so ecunumia da l'investimentu (non produttivu) versu u cunsumu. in affruntà i so prublemi significativi di u debitu legatu.

A liberazione principale di ieri sò state richieste di disoccupazione di i Stati Uniti, postu chì ùn ci era micca assai altri dati per continuà. A figura di 230k indica chì e novi rivendicazioni si movenu lateralmente, chì suggerenu chì u focu resta limitatu in mezzu di carenza di travagliu è di difficultà di reclutazione. Tuttavia, e rivendicazioni cuntinueghjanu avà scendenu à 1,671k, un livellu quasi in linea cù a media 2019. Questu significa chì hè diventatu più difficiule è pigghia più tempu per i disoccupati per truvà novi impieghi, qualcosa chì hè ancu riflessu in i tassi di assunzione più bassi di l'indagine JOLTS . In generale, questi numeri sò più coherenti cù l'indagine di e famiglie più tenebrose cà l'indagine di stabilimentu sempre optimista è indicativa di un mercatu di travagliu di rinfrescante. Nota ancu l'aumentu di 417% a/a in l'annunzii di taglio di u travagliu da l'indagine Challenger – da u 48% a/y in uttrovi!

Hè nutate ancu chì i circadori di Indeed anu aghjurnatu i dati di nuvembre da u Indeed Wage Tracker . I figuri sò basati nantu à novi annunci di travagliu nantu à a so propria piattaforma è dà una idea di a dinamica di u salariu sottu. Quessi si prisentanu cun un ritardu in i dati ufficiali di u salariu mediu (per esempiu, cum'è una analogia, pensate à questi cum'è una vasca di bagnu pienu di cuntratti salariali attuali, cù novi cuntratti di assunzioni chì escenu da u rubinettu è vechji cuntratti di travagliadori licenziati / dimissioni. partendu da u drenu). I figuri indicanu una rapida decelerazione di a crescita di i salarii annunziati in i Stati Uniti (6,5% a/a, da un piccu di 9% in marzu 2022), è una decelerazione più silenziu in u Regnu Unitu (6,1% a/a, da 6,4). % in ghjugnu) è sei paesi di l'Eurozona (5.1% a/y, da 5.2% in uttrovi). A crescita di u salariu più lenta suggerisce chì u risicu di a spirale di u salariu-prezzu resta limitatu.

Per piacè nutate chì Bas van Geffen è Elwin de Groot anu publicatu a so preview per a riunione di u BCE a settimana prossima. U Global Daily hà digià evidenziatu questu avà, postu chì anu riduciutu a so chjama da un 75 à un puntu di basa 50. L'impulsu per i passi più grande pare chì si sguassate dopu à qualchi stampa di inflazione più suave è dopu chì a Fed hà signalatu chì và dopu à una crescita più chjuca. Tuttavia, a dimensione di l'aumentu di i tassi di a settimana prossima ùn hè ancu una cunclusione anticipata. U timing di stu putenziale downshift puderia dà l'impressione chì u BCE ùn piglia micca l'inflazione abbastanza in seriu, è l'equilibriu esatta di i voti nantu à u Cunsigliu di Guvernazione resta scunnisciutu. Comu tali, hè sempre pussibule chì u BCE puderia sorprenderà i mercati cù un puntu di basa di 75.

Se u BCE và per 50, Bas è Elwin aspittàvanu chì u presidente Lagarde enfatizà chì una crescita più chjuca avà ùn affetta micca a tarifa terminale potenziale. In u risultatu, anu allargatu e so aspettative di pulitica per include un finale di 25 punti di basa in l'aprili per mantene a previsione di una tarifa terminale di 3%. Inoltre, e decisioni imminenti nantu à a stretta quantitativa ponu esse citate cum'è un fattore chì compensa l'aumentu più chjucu di i tassi di pulitica. Questu pò principià à principiu di u 2023, più prubabilmente in April. Hè improbabile chì u BCE vende ogni attivu, soprattuttu micca in i primi tempi. Un ritmu di 25-30 miliardi d'euros à u mese pare ragiunate è ottenibile sottu à queste restrizioni.