Avvenimenti Chjave Questa Settimana Estremamente Affollata: Pagamenti, JOLTs, PCE, ISM, GDP è Powell

Ci hè una quantità di punti di dati chjave chì escenu da i Stati Uniti sta settimana, cumprese u PIB, l'ISM è l'NFP, dopu à un periodu di vacanze relativamente tranquillu a settimana passata. Sicondu a Goldman's Isabella Rosenberg note, u mercatu serà focu annantu à i risichi upside à a pulitica di a Fed da qualsiasi dati ecunomichi più forti di l'aspittatu sta settimana, mentre chì nantu à u mercatu di u travagliu, u focu hè pocu sfarente. A quistione chjave serà se a decelerazione graduale in a crescita di l'impieghi in i Stati Uniti pò cuntinuà o se i dati di i salarii di sta settimana mostranu un calatu più forte di quellu previstu. Unu di l'argumenti chjave per un "atterraggio suave" chì l'economisti anu fattu hè chì un rebalancing graduale in u mercatu di u travagliu hè pussibule è chì, accumpagnatu da un periudu allargatu di crescita sottu u putenziale pò rinfriscà l'inflazione; in altri palori, un aumentu rapidu è forte di u disoccupazione ùn hè micca necessariu o inevitabbile per l'inflazione sottostante più lenta (invitu à dì chì questu ùn hè micca una vista di cunsensu).

U presidente Powell hè ancu prubabile di affruntà stu dibattitu in un discorsu nantu à a "Perspettiva ecunomica è u mercatu di u travagliu" u marcuri, 11/30. Qualchese culore supplementu nantu à cumu u FOMC pensa à u so compitu di furnisce un sbarcu suave serà criticu per a prospettiva. Separatamente, u discorsu dà ancu à u Chair Powell l'uppurtunità di cummentà, sia in favore, sia contru, nantu à l'ultime facilità in e cundizioni finanziarii dopu l'ultima stampa CPI.

Fighjendu un sguardu più detallatu à a settimana chì vene, Jim Reid di DB nota chì hè un pocu di ghjorni per i dati di l'impieghi di i Stati Uniti, custruendu in un crescendo cù e paghe u venneri. Averemu ancu l'ultima lettura di l'inflazione PCE è a stampa di fabricazione ISM.

In altrò, u CPI Europeu sarà ancu davanti è centru cum'è i risichi d'inflazione è di recessione in u bloccu di valuta pesanu nantu à u BCE. In Asia, tutti l'ochji seranu nantu à i PMI di a Cina è parechji indicatori chjave di l'attività ecunomica da u Giappone. Senteremu ancu da parechji funzionari chjave di u bancu cintrali, cumpresu u presidente di a Fed Powell è u presidente di u BCE Lagarde.

Passendu i punti culminanti in più dettagliu è ci hè solu un locu per cumincià, è questu hè cù e paghe. Questu serà l'ultimu prima di u FOMC u 13-14 di dicembre. L'economisti di DB aspettanu una stampa di + 200k in nuvembre, da + 261k in uttrovi, è u tassu di disoccupazione torna à tick down à 3.6%. I guadagni sò previsti per cresce + 0.3%, rallentendu da u + 0.4% d'ottobre.

Prima di u venneri avemu l'ultimu rapportu JOLTS è rapporti ADP u marcuri. In quantu à l'antica, hè stata longa a misura favurita da a Fed di a strettezza di u mercatu di u travagliu, ma hè sempre un mesi dopu à l'altri misure, cusì chì ci avvicinamu à un puntu di svolta in u mercatu di u travagliu, puderia esse difficiule di usà cum'è un indicatore principale. L'ecunumisti sò cuncentrati nantu à u micru di u rapportu è l'evidenza recente di menu strettu di u mercatu di u travagliu hè stata un pocu menu evidenti sottu à a superficia datu diverse discordanza di u settore.

Arrotondandu l'indicazioni impurtanti di u mercatu di u travagliu, a misura di fiducia di u Cunsigliu di Conferenza di dumane includerà u differenziale impieghi abbundanti / impieghi difficili da ottene, chì hè storicamente assai correlatu cù a taxa di disoccupazione. L'economisti di DB mette in risaltu chì dopu à u piccu à 47.1 in marzu, l'opinioni di i cunsumatori nantu à u mercatu di u travagliu anu rinfriscatu un pocu cù u differenziale caduta à 32.5 in uttrovi. Mentre chì u livellu d'ottobre hè sempre assai sanu è in linea cù u tassu di disoccupazione quasi recordlow, avemu bisognu di vede quantu rapidamente questu ora si deteriora per indizi nantu à u turnu in u mercatu di u travagliu.

Dentru l'ingudu persunale di ghjovi (consensu à + 0.4% vs + 0.4% u mese passatu) è u cunsumu (consensus à + 0.8% vs + 0.6%) informanu l'ultima lettura nantu à u core PCE deflator serà una grande liberazione per l'expectativa di a Fed. In vista di ciò chì sapemu da i dati CPI è PPI prima di questu mese, i nostri economisti aspettanu chì l'inflazione di u core PCE vene à 0.2% (vs. 0.5% prima). Se a so previsione hè curretta, a tarifa annu à l'annu cumincerà à falà, falendu un decimu à 5,0%. Mentre solu una piccula diminuzione in u piccu di settembre di a tarifa annu à l'annu, questu seria a quarta stampa PCE core mensile più bassa da u principiu di u 2021, cusì pò aiutà à cimentà 50bps sopra 75bps in duie settimane.

L'indicatori di l'attività di l'attività di l'affari duvuti includenu l'indice ISM di fabricazione ghjovi. L'ecunumia aspettanu chì l'indicatore sdrughje in u territoriu di cuntrazzioni (49,8 vs 50,2 in uttrovi) per a prima volta da a prufundità di Covid in maghju 2020. U ghjornu prima, avemu u PMI di Chicago (previsione di cunsensu 47,0 vs 45,2 in uttrovi) è i beni anticipati. bilanciu cummerciale (previsione – $ 90,4 miliardi vs – $ 92,2 miliardi in settembre).

In Europa, i rapporti CPI di nuvembre da tutta l'Eurozona seranu trà i dati chjave sta settimana. Cum'è un ricordu, a misura di u bloccu hè avà à 10,6%, u più altu di sempre, in un forte cuntrastu cù i Stati Uniti induve l'ultimu CPI (7,7%) hè più di un puntu percentuale sottu à u so piccu recente (9,1%). Cù pochi indicatori chì indicanu un rallentamentu significativu di l'aumentu di i prezzi per l'Europa, a stampa di sta settimana pò mantene a pressione nantu à u BCE per luttà contra l'inflazione malgradu i prublemi di crescita. In fatti, cum'è l'economisti europei di DB indicanu in a so rivisione di i cunti di a pulitica monetaria di u bancu cintrali publicati sta settimana, cuntrariu à a percepzione iniziale di i mercati, ci era pocu accomodità in u missaghju di l'ultima riunione. A squadra dumanda un aumentu di + 50 bps in dicembre, ma ricunnosce i risichi in rialtà, soprattuttu se e stampe di sta settimana venenu sopra l'aspettattivi.

Averemu ancu u PPI è a spesa di i cunsumatori per a Francia, u PPI è u PMI di fabricazione da l'Italia, è ancu indicatori di fiducia per l'Eurozona per tutta a settimana.

In l'Asia, tutti l'ochji seranu nantu à u PMI di nuvembre da a Cina u marcuri è u ghjovi, cù u cunsensu di Bloomberg chì indica un PMI di fabricazione invariatu u marcuri (49,2) è una ligera caduta in u Caixin PMI u ghjovi (48,9 vs 49,2). Vede a settimana di ghjornu per ghjornu per u ghjurnale cumpletu di l'avvenimenti sta settimana.

Infine, vultendu solu à i Stati Uniti, Goldman scrive chì i dati ecunomichi chjave liberati sta settimana sò l'apertura di u travagliu JOLTS u mercuri, a fabricazione ISM u ghjovi, è u rapportu di a situazione di l'impieghi u venneri . Ci sò parechji impegni di parlà da i funzionari di a Fed sta settimana, cumprese rimarche da u presidente Powell; i guvernatori Bowman, Cook è Barr; è i presidenti Williams, Bullard, Logan è Evans.

Luni 28 nuvembre

• 10:30 AM Indice di fabricazione di Dallas Fed, nuvembre (consensus -22.0, last -19.4)
• 12:00 PM U presidente di a Fed di New York Williams (votante FOMC) parla: U presidente di a Fed di New York, John Williams, parlerà in un avvenimentu virtuale ospitatu da u Club Economicu di New York. U testu di discorsu è Q&A cù u moderatore è l'audienza sò previsti. Discutendu a stabilità finanziaria u 16 di nuvembre, Williams hà dettu: "Usà a pulitica monetaria per mitigà e vulnerabilità di a stabilità finanziaria pò purtà à risultati sfavorevoli per l'ecunumia. A pulitica monetaria ùn deve micca pruvà à esse un jack of all trades è un maestru di nimu … U tempu hè ora di truvà suluzioni chì rinfurzanu u nostru sistema finanziariu senza compromette i nostri scopi di pulitica monetaria. Questi prublemi sò cumplessi, ma a necessità di un prugressu significativu per rinfurzà a resilienza di i mercati finanziarii core hè chjaru ". Hà aghjustatu, "Ristabilisce a stabilità di i prezzi hè di primura impurtanza perchè hè u fundamentu di una stabilità economica è finanziaria sustinuta. A stabilità di i prezzi ùn hè micca o / o, hè un must-have ".
• 12: 00 PM St. Louis Fed President Bullard (votante FOMC) parla: St. Louis Fed President James Bullard participà à una entrevista cù MarketWatch. U 17 di nuvembre, Bullard hà dettu: "In u passatu aghju dettu 4,75% à 5%. Basatu annantu à questa analisi oghje, diceraghju 5% à 5,25%. Hè un livellu minimu … chì almenu ci mette in a zona ". A presentazione di Bullard prima di quellu ghjornu hà dettu: "… a tarifa di pulitica ùn hè ancu in una zona chì pò esse cunsiderata abbastanza restrittiva. Per ottene un livellu abbastanza restrittivu, a tarifa di pulitica deve esse aumentata ulteriormente … prudenza hè ghjustificata … postu chì i dui mercati è e previsioni SEP di u FOMC anu previstu una diminuzione di l'inflazione à pocu pressu per l'ultimi 18 mesi ".

Marti 29 nuvembre

• 09:00 AM FHFA indice di prezzi di casa, settembre (consensus -1.3%, last -0.7%)
• 09:00 AM S&P/Case-Shiller 20-city price index, September (GS -1.2%, consensus -1.15%, last -1.32%): Stimu chì l'indice S&P/Case-Shiller 20-city price price indexu hà diminuitu 1,2% in settembre, dopu à una calata di 1,32% in Aostu.
• 10: 00 AM Confidenza di i cunsumatori di u Cunsigliu di Cunsigliu, Nuvembre (GS 101.0, cunsensu 99.9, l'ultimu 102.5): Estimu chì l'indici di cunfidenza di i cunsumatori di u Cunsigliu di Cunsigliu hè diminuitu à 101.0 in Novembre.

Mercuri u 30 di nuvembre

• 08: 15 AM Rapportu di l'impieghi ADP, Novembre (GS + 175k, consensus + 200k, last + 239k): Estimu un aumentu di 175k in l'impieghi di salari ADP in Novembre.
• 08:30 GDP, Q3 second release (GS + 3.0%, consensus + 2.8%, last + 2.6%); U cunsumu persunale, Q3 second release (GS + 1.6%, consensus + 1.5%, last + 1.4%): Stimu una rivisione di quattru decimi à l'alza à a crescita di u PIB Q3 à + 3.0% (qoq ar), chì riflette rivisioni ascendente à l'affari fissi. investimentu è u cunsumu parzialmente compensatu da rivisioni in diminuzione di l'inventarii.
• 08: 30 AM Avanzate bilanciu cummerciale di merchenzie, ottobre (GS -$ 92.0bn, consensus -$ 90.4bn, last -$ 92.2bn): Estimu chì u deficit di u cummerciu di merchenzie hà ristrettu ligeramente à $ 92.0bn in uttrovi cumparatu cù u rapportu finale di settembre.
• 08:30 AM Inventarii ingrossu, uttrovi preliminari (consensus + 0.5%, last + 0.6%)
• 08:50 AM Fed Governor Bowman parla: Fed Governor Michelle Bowman discuterà u futuru di i picculi banche. Q&A cù u publicu hè previstu. U 12 d'ottobre, u guvernatore Bowman hà dettu: "Se ùn vedemu micca segni chì l'inflazione hè in cala, a mo opinione cuntinueghja à esse chì l'aumentu considerableu in u intervallu di destinazione per a tarifa di fondi federali duveranu stà nantu à a tavula", ma chì "se l'inflazione" principia à calà … un ritmu più lento di l'aumentu di i tassi seria appruvatu ".
• 09:45 AM Chicago PMI, Novembre (GS 46.7, consensus 47.0, last 45.2): Stimu chì u Chicago PMI hà rimbursatu 1.5pt à 46.7 in Novembre, postu chì u PMI di Chicago hà superatu à u scontru in quantu à l'altri sondaggi di l'affari (Manufacturing GS). indagine tracker -0.2pt à 48.3 in Novembre).
• 10: 00 AM Pending home sales, October (GS -6.5%, consensus -5.0%, last -10.2%): Estimu chì a vendita di casa pendente hè diminuita di 6.5% in uttrovi, dopu à una calata di 10.2% in settembre.
• 10:00 AM Apertura di travagliu JOLTS, Ottobre (GS 10,200k, cunsensu 10,350k, l'ultimi 10,717k): Estimu chì l'apertura di travagliu JOLTS hà diminuitu à 10,200k in uttrovi.
• 12:35 PM U guvernatore di a Fed Cook parla: u guvernatore di a Fed, Lisa Cook, discuterà a prospettiva ecunomica è a pulitica monetaria in un avvenimentu ospitatu da u Club Economicu di Detroit. Testu di parlà è Q&A cù u publicu sò previsti. U 15 di nuvembre, Cook hà dettu chì l'inflazione hè "assai troppu alta", ma chì "a pulitica monetaria hè, cum'è sapemu tutti, un strumentu contundente". Ella aghjunse: "L'enfasi … hè nantu à affruntà l'inflazione, è vulemu un mercatu di travagliu sustenibile è forte".
• 01:30 PM Fed Chair Powell parla: Fed Chair Jerome Powell discuterà l'ecunumia è u mercatu di u travagliu in un avvenimentu ospitatu da a Brookings Institution. Testu di parlà è Q&A cù u publicu sò previsti. I minuti di u FOMC di nuvembre publicatu a settimana passata anu nutatu chì "una maiurità sustanziale" di i participanti di u FOMC accunsenu chì un ritmu più lento di caminata "probabilmente sia prestu appropritatu". Echoing a lingua in a dichjarazione post-reunione, i participanti di u FOMC sustinienu chì u livellu di a tarifa di pulitica, i lags incerta cù quale a pulitica monetaria affetta l'attività, è i dati entranti seranu tutti fattori impurtanti per a strada futura di a pulitica monetaria. In i so ultimi rimarche u 2 di nuvembre, Powell hà insinuatu chì u FOMC hà prubabilmente aumentà u tassu di fondi à un piccu più altu di quellu chì hà prughjettatu prima è hà dettu chì rallentà u ritmu ùn hè micca contingente à vede dati di inflazione più dolce, ma hè prubabilmente adattatu perchè Livellu di u tassu di fondi hè avà assai più altu, u strettu cumulativu finu à a data hè sustanziale, è a magnitudine è u timing di u so impattu annantu à l'ecunumia sò incerte. A nostra previsione di basa dumanda à a Fed di furnisce una crescita di 50bp in dicembre, è una crescita di 25bp in ferraghju, marzu è maghju per una tarifa massima di 5-5.25%.
• 02:00 PM Libru Beige: U Libru Beige di a Fed hè un riassuntu di l'anecdoti ecunomichi regiunale da i 12 distretti di a Riserva Federale. U Libru Beige d'ottobre hà nutatu chì l'attività ecunomica hà sviluppatu modestamente nantu à a reta da u rapportu di settembre, ma quattru distretti anu nutatu una attività flat è dui citati cali, cù una dumanda rallentata o debule attribuita à i tassi d'interessu più altu, l'inflazione è l'interruzioni di l'offerta. Mentre ùn aspittemu micca una recessione, aspittemu a crescita bassa è l'inflazione per esse elevate in i prossimi mesi. Per quessa, circhemu anecdoti di rallentamentu di a crescita è e pressioni di i prezzi cuntinuati in u Libru Beige di questu mese.

Ghjovi 1 dicembre

• 08:30 AM Ingressu persunale, uttrovi (GS + 0,6%, cunsensu + 0,4%, ultimu + 0,4%); Spesa persunale, uttrovi (GS + 1,0%, cunsensu + 0,8%, ultimu + 0,6%); Indici di prezzi PCE, uttrovi (GS + 0,37%, cunsensu + 0,4%, l'ultimu + 0,3%); Indici di prezzi PCE (yoy), uttrovi (GS + 6,03%, cunsensu + 6,0%, ultimu + 6,2%); Core PCE price index, uttrovi (GS + 0.25%, consensus + 0.3%, last + 0.5%); Core PCE price index (yoy), ottobre (GS + 4.98%, consensus + 5.0%, last + 5.1%): Basatu nantu à i dettagli in i rapporti PPI, CPI, è i prezzi di l'impurtazione, avemu previstu chì l'indice di prezzi core PCE hà aumentatu da 0,25% mese per mese in uttrovi, chì currisponde à un aumentu di 4,98% da un annu prima. Inoltre, aspittemu chì l'indici di i prezzi di u PCE di u titulu hà aumentatu da 0.37% in uttrovi, chì currisponde à un aumentu di 6.03% da un annu prima. Esperemu chì l'ingudu persunale hà aumentatu da 0.6% è a spesa persunale hà aumentatu da 1.0% in uttrovi.
• 08:30 AM Reclami iniziali di disoccupazione, settimana finita u 26 di nuvembre (GS 245k, consensus 231k, last 240k); Continuing claims jobless, week ended November 19 (consensus 1,570k, last 1,551k); Stimu chì e richieste iniziali di disoccupazione sò aumentate à 245k in a settimana finita u 26 di nuvembre.
• 09:20 U presidente di Dallas Fed Logan (FOMC non-voter) parla: U presidente di Dallas Fed, Lorie Logan, parlerà in un avvenimentu ospitatu da u Dallas Breakfast Group. A Fed di Dallas cunsiglia chì Logan ùn discuterà micca a pulitica monetaria o l'ecunumia.
• 09:30 AM Fed Governor Bowman parla: Fed Governor Michelle Bowman parlerà in un avvenimentu virtuale ospitatu da u KBW CEO Strategy Forum. Q&A cun un moderatore hè previstu.
• 09:45 AM S&P Global US Manufacturing PMI, finale di nuvembre (consensus 47.6, last 47.6)
• 10: 00 AM Gastu di custruzzione, uttrovi (GS -0.3%, consensus -0.3%, last + 0.2%): Estimu chì a spesa di custruzzione diminuì 0.3% in uttrovi.
• 10: 00 AM Indice di fabricazione ISM, Novembre (GS 49.6, consensus 49.8, ultimu 50.2): Stimu chì l'indice di fabricazione ISM hà diminuitu da 0.6pt à 49.6 in Novembre, riflettendu e tendenze industriali debbuli à l'esteru è a convergenza versu altri sondaggi di fabricazione (GS). indagine tracker -0.2pt à 48.3 in Novembre).
• 03:00 PM U Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Barr parla: u Vicepresidentu di a Fed per a Supervisione Michael Barr farà rimarche nantu à u capitale bancariu in un avvenimentu ospitatu da l'American Enterprise Institute. U testu di parlà è Q & A cun un moderatore sò previsti. Discutendu di a stabilità finanziaria u 15 di nuvembre, Barr hà dettu: "Semu preoccupati per i risichi chì ùn sapemu micca in u settore non bancariu … Chì include ovviamente l'attività di criptu, ma più largamente i risichi in parti di u sistema finanziariu induve avemu. ùn avemu micca una bona visibilità, ùn avemu micca una bona trasparenza, ùn avemu micca boni dati. Chì pò creà risichi chì sbattenu à u sistema finanziariu chì regulemu ". Hà aghjustatu: "Pensu chì … andemu à vede un ammorbidimentu significativu in l'ecunumia … L'inflazione hè troppu alta … Pensu chì vedemu a disoccupazione cresce".
• 05:00 PM Vendite di veiculi ligeri, nuvembre (GS 13.8mn, cunsensu 14.6mn, l'ultimi 14.9mn)

Vennari 2 dicembre

• 08: 30 AM Impiegazione di salari Nonfarm, nuvembre (GS + 175k, consensus + 200k, last + 261k); Impiegazione di salari privati, nuvembre (GS + 150k, consensus + 190k, last + 233k); Earnings media oraria (mamma), nuvembre (GS + 0,30%, cunsensu + 0,3%, l'ultimu + 0,4%); Earnings media oraria (yoy), Nuvembre (GS + 4,6%, cunsensu + 4,6%, l'ultimu + 4,7%); Tassa di disoccupazione, nuvembre (GS 3.7%, cunsensu 3.7%, last 3.7%); Tassa di participazione di a forza di u travagliu, nuvembre (GS 62.3%, consensus 62.3%, last 62.2%): Stimu chì i salarii non-farm cresce da 175k in nuvembre (mamma sa), un rallentamentu da u ritmu + 261k in uttrovi. A nostra previsione riflette i cali cuntinuati in i posti di travagliu in linea, è ancu a debule in l'indicatori di l'impieghi di Big Data in Novembre. Tuttavia, credemu chì l'attività di licenziamentu resta silenziata è chì l'aumentu recente di e richieste di disoccupazione riflette principalmente distorsioni staghjunali. Aspittemu ancu un'altra grande crescita in i salari di a salute (assumemu + 75k mom sa), chì riflette l'usu crescente di l'ospitale è l'apertura di travagliu record in u settore. Stimu chì a taxa di disoccupazione hè stata invariata à 3.7%, chì riflette un aumentu di l'impieghi di a famiglia compensata da una participazione ligeramente più alta in a forza di travagliu (assumemu + 0.05pp à 62.3%). Stimu un incrementu di 0.30% in i guadagni orari medii (mamma sa), chì riflette l'effetti negativi di u calendariu (assumemu un trascinamentu di 5bps).
• 10:15 AM Chicago Fed President Evans (FOMC non-voter) parla: Chicago Fed President Charles Evans parlerà in una cunferenza nantu à u rolu è l'efficacità di a regulazione finanziaria. A Fed di Chicago cunsiglia chì Evans ùn discuterà micca a prospettiva ecunomica o a pulitica monetaria.
• 02:00 PM Chicago Fed President Evans (FOMC non-voter) parla: Chicago Fed President Charles Evans parlerà in un avvenimentu ospitatu da a Chicago Fed. Ùn hè micca previstu di discutiri di a prospettiva ecunomica o di a pulitica monetaria.

Fonte: DB, Goldman, BofA