CIO di Hedge Fund: “Crescenu assai preoccupatu di u mercatu. Semu vicinu à un puntu di liquidazione largu per i mercati”

Da Eric Peters, CIO di One River Asset Management

"Dopu à a crisa di u 2008, ci hè statu un focusu monolineu ben intenzionatu nantu à i banche chì diventanu sicuri", disse u CIO, in cima à a so prodigiosa pila. "U pensamentu era chì rendendu i banche sicuri in permanenza, pudemu eliminà in modu efficace u risicu sistemicu" , disse. "Hè sbagliatu di sicuru, ma micca per ragioni evidenti". Dopu à ogni crisa finanziaria, i pulitici, i regulatori è i decisori pulitichi s'impegnanu à assicurà chì ùn ripetemu mai a debacle, chì inevitabbilmente pare evidente in retrospettiva. Di solitu riescenu, è in questu, suminanu e sementi di qualcosa di novu.

"Eliminà a pussibilità chì i banche seranu a fonte di risicu in u sistema finanziariu esigeva chì i regulatori impediscenu di avè bilanci flessibili", cuntinuò u stessu CIO. "In un declinu di u mercatu, i banche anu pussutu cumprà assi in difficultà". Ampliendu i so bilanci, assorbendu a vendita di panicu da i so clienti, assumendu u risicu di u mercatu. " Ma ùn ponu più esse un cumpratore in periodi di stress di u mercatu. È i regulatori pensanu chì questu hè bè, perchè u risicu hè trasferitu à l'investituri è i speculatori, chì nimu minaccianu à u sistema più largu ".

"Ma u prublema di sicuru, hè chì u risicu in u sistema hè statu trasferitu da i banche à i gestori di l'assi", disse. " È i gestori di patrimoniu ùn anu micca bilanci flessibili ". In una industria chì hè cresciuta per esse duminata da i prudutti passivi, solu longu, i gestori di l'assi solu cumprà l'assi quandu ricevenu flussi è vendenu l'attivu quandu ottennu outflows. Ùn anu micca a capacità di espansione i so bilanci quandu l'assi sò venduti à i prezzi distressed. Un tali mecanismu ùn esiste. "In u sistema d'oghje, l'ammortizzatore hè u prezzu di l'attivu".

"In un sistema induve u prezzu hè l'ammortizzatore, duvemu aspittà assai grandi movimenti di prezzu, è a necessità per u bancu cintrali di intervene è sustene i mercati diventa più evidente in una crisa ", disse. " Ma datu u sfondate inflazionisticu d'oghje, i decisori pulitichi ùn ponu micca veduti chì reagiscenu rapidamente. Ùn si piegheranu prima, ùn ponu micca solu ", disse.

"Sò crescente assai preoccupatu per u mercatu. U sentimentu bearish resta terribile. Ma malgradu questu, i manifestazioni sò sempre più brevi, più forti, più sbulicati. Ci avvicinamu à un puntu di liquidazione largu per i mercati ".

"A maiò parte di e persone fermanu focu annantu à u posizionamentu di l'investitore bearish", disse. Questa misura hè stata utile per anni; ma era in un periodu disinflationary cù QE in u sfondate, Fed mette, squadre di prutezzione di immersi. " I cummircianti anu paura di mancà u turnu, u rimbalzu, u pivot Fed. Hè tuttu micro focus; si caccianu a coda. Sottestimanu l'impattu di a liquidità di cuntrazione rapida; u rumanzu d'oghje flussu in repos inversi. Li mancanu cose cum'è e chjama di margini di pensione di u Regnu Unitu. Nimu ùn apprezza u risicu chì u mercatu manca di l'ossigenu ".