Cue Dollar Squeeze Panic: A Fed Manda un record di $ 6,3 miliardi à a Svizzera Via Swap Line

U BofA Chief Investment Strategist Michael Hartnett (chì l'ultima nota settimanale disseceremu in pocu tempu) hà un dittu favuritu per quandu a fase critica (per evità a parolla più odiata in u mondu "paradigma") passanu in u mercatu, quellu chì pò esse u solu parolla un trader in questu ghjornu è età hà bisognu (o piuttostu spera): " I mercati cessanu di panicking quandu i banche cintrali cumincianu à panicu".

Allora, in quale pò esse a megliu nutizia per i tori shellshocked dopu à u peghju settembre è u peghju Q3 in generazioni, in un annu straziante per i mercati, è in un venneri chì hà da annunzià assai di l'inversione storica intraday d'ieri, u 5u più grande registratu, i banche cintrali cumincianu à panicu più cù ogni ghjornu chì passa. Prima era u BOJ, dopu u BOE è avà, per a seconda settimana di fila, hè u turnu di a Svizzera.

Ricurdativi chì trè simani fà dopu à u (primu) pivot in panicu da u BOE, quandu i mercati glubali eranu in caduta libera, avemu dettu chì i mercati anu bisognu disperatamente di qualchi parolle d'incuragimentu da a Fed, o fallimentu chì – è cù u dollaru chì si stende à novu in tuttu u tempu. massimi ogni ghjornu – a Fed avia da fà qualchì annunziu preventivu nantu à e linee di scambiu di USD Fx, sia solu per rassicurà i mercati glubali chì in mezzu di sta storsione storica di u dòlaru americanu, almenu qualcunu pò è stamparà quanti sò necessarii per evità. collassu sistemicu.

A Fed deve emette un comunicatu di stampa di a linea di swap FX prima di apre

– zerohedge (@zerohedge) 26 settembre 2022

Cusì prestu avanti duie settimane à u 5 d'ottobre, quandu ùn ci hè ancu statu alcun annunziu formale da a Fed, ma sempre cusì tranquillamente a Fed hà trasportatu $ 3,1 miliardi à u Bancu Naziunale Svizzeru per copre una mancanza di dollari d'urgenza, cum'è avemu prima signalatu uni pochi . ghjorni fà .

Notevolmente, questa era a prima volta chì a Fed hà mandatu dollari à a SNB questu annu, è a prima volta chì a Fed hà utilizatu a linea di swap in grandezza (in più di una quantità simbolica à u BCE ogni tantu)!

Ma certamente ùn serà micca l'ultima volta – cum'è l'avemu avvistatu, aspettate un usu più largu di l'usu di a linea di scambiu di a Fed cum'è u mondu soffre di a carenza di dollari globale – è di sicuru a Fed hà annunziatu chì ghjovi hàradduppiatu a dimensione. di u so scambiu di USD cù l'ecunumia più pristina di u mondu è u so bancu cintrali, u Bancu Naziunale Svizzeru, mandendu circa $ 6,27 miliardi per evità una crisi di finanziamentu d'emergenza.

Notevolmente, questa era solu a seconda volta chì a Fed hà mandatu dollari à a SNB questu annu, è era ancu u più grande trasferimentu di swap USD in a storia!

A prossima quistione logica ovviamente hè: perchè a Svizzera hà una istituzione finanziaria chì hà bisognu di un record di $ 6,3 miliardi in finanziamentu di notte (3,33%) per a seconda settimana consecutiva. Ùn sapemu micca a risposta, ma avemu una idea abbastanza bona di quale u culpabile pò esse cortesia di Goldman chì prima di sta settimana hà emessu a seguente nota:

E parlendu di a crisa chì vene, ricurdate ciò chì avemu dettu à l'iniziu di settembre: u pivotu di a Fed chì vene ùn averà nunda à fà cù se a Fed tocca o ùn tocca u so target d'inflazione, è tuttu ciò chì tocca à a devastazione scatinata da a Fed. dollaru in forte crescita (una chjama di marghjini record à a sintonia di circa $ 20 trilioni) in u restu di u mondu.

E parlendu di a crisa chì vene, ricurdate ciò chì avemu dettu à l'iniziu di settembre: u pivotu di a Fed chì vene ùn averà nunda à fà cù se a Fed tocca o ùn tocca u so target d'inflazione, è tuttu ciò chì tocca à a devastazione scatinata da a Fed. dollaru in forte crescita (una chjama di marghjini record à a sintonia di circa $ 20 trilioni) in u restu di u mondu.

L'indice di u dollaru BBG 1300, torna annantu à i massimi di u panicu di covid, è un novu record cum'è a chjama di u margine di u dollaru spazza i mercati emergenti. Pivot ùn vene micca da "l'obiettivo di inflazione hè colpitu", ma da a devastazione in tutta a ROW pic.twitter.com/C3h15bko0B

– zerohedge (@zerohedge) 1 settembre 2022

Oghje, nimu altru ch'è Bob Michele, u capu d'investimentu di JP Morgan Asset Management, hà dettu à tutti chì avemu avutu ragiò: cum'è parafrasatu da Bloomberg , Bob hà dettu chì " u dollaru implacable puderia forjà una strada per u prossimu sconvolgimentu di u mercatu".

Michele hè statu in modu di de-risking, pusatu nantu à una pila di soldi chì hè vicinu à u livellu più altu ch'ellu hà tenutu in 10 anni. È hè longu u dollaru. Mentre chì una crisa di u mercatu suscitata da u greenback ùn hè micca u so casu di basa, hè un risicu di coda chì ellu monitoreghja strettamente.

Eccu cumu puderia accade: i stranieri anu acquistatu assi denominati in dollari per rendimenti più alti, sicurità è una prospettiva di guadagnu più brillanti cà a maiò parte di i mercati. Una grande parte di questi acquisti sò coperti in muniti lucali cum'è l'euro è u yen per mezu di u mercatu di derivati, è implica un shorting u dollaru. Quandu i cuntratti rotulanu, l'investituri anu da pagà se u dollaru si move più altu. Chistu significa ch'elli ponu avè da vende l'assi in altrò per copre a perdita.

"Mi preoccupa chì un dollaru assai più forte creerà assai pressione, in particulare in copre l'assi di u dollaru di i Stati Uniti à e monete lucali", disse Michele in una entrevista. "Quandu u bancu centrale mette i freni, qualcosa passa per u parabrisu. U costu di finanziamentu hè cresciutu è hà da creà tensione in u sistema ".

U mercatu prubabilmente hà vistu una parte di quella pressione dighjà: cum'è avemu nutatu à l'epica, i spreads di creditu di qualità d'investimentu sò stati vicinu à 20 punti basi versu a fini di settembre. Hè una coincidenza cù un saccu di siparii di valuta chì si stendenu à a fine di u terzu trimestre, disse – è pò esse solu "a punta di un iceberg". "

Finu à avà hè bonu: è induve simu d'accordu soprattuttu cù Michele hè ciò chì pensa chì succede dopu: cum'è Bloomberg scrive, "u bancu cintrali serà cusì impegnatu à luttà contra l'inflazione chì hà da cuntinuà à aumentà i tassi è ùn si metterà in pausa o invertirà u cursu, salvu qualcosa. veramente male succede à i mercati o à l'ecunumia, o à i dui. Se i decisori pulitichi si mettenu in pausa in risposta à a funziunalità di u mercatu, ci vole à esse un tali scossa à u sistema chì crea potenziale insolvenza. È un dollaru crescente puderia fà cusì ".

È u fattu chì a Fed hè dighjà tranquillamente traslassendu miliardi di dollari à diversi banche cintrali per chjappà i buchi di finanziamentu di u dollaru durante a notte, cunfirma chì u dollaru crescente hà digià fattu questu. Un sguardu à a fusione in FRA-OIS hè abbastanza cunferma.

In quantu à ciò chì succede dopu, vi suggerisce chì i) panicà in silenziu s'è vo avete ancora cortu USD, chì tante dapoi à l'ultimu verificatu (chì era di marzu 2020) JPMorgan hà calculatu chì u cortu di dollari globale era $ 12 trilioni, circa 60% di i Stati Uniti. U PIB, un numeru chì hè cresciutu cunservativamente à circa $ 20 trilioni da oghje …

… è ii) tene un ochju assai vicinu à questu hotel particulari.