L’IMF elabora un scenariu di Nightmare di Crisa di l’Abitazione

Da Ye Xie, reporter è analista di Bloomberg Markets

U mercatu di l'abitazioni di a Cina hà una reputazione cum'è u settore più impurtante in l'universu (à a fine di u 2021, Goldman l'hà stimatu cum'è a più grande classe di attivu di u mondu à più di $ 60 trilioni)

Dunque, a so continua caduta suscite naturalmente preoccupazioni trà i funzionari, ancu quelli chì sò oltre e fruntiere di a Cina. U Fondu Monetariu Internaziunale, per esempiu, sta settimana hà dipintu una stampa desolata di cumu a caduta di l'abitazione in Cina pò trasfurmà in una crisa bancaria. In un scenariu, u 15% di i picculi banche pò andà sottu.

Un tali scenariu resta un risicu di coda sinistra, ma mette in risaltu ciò chì hè in ghjocu mentre u presidente Xi Jinping prova di mantene l'ecunumia à flotu.

Dati recenti di prestiti anu dimustratu chì a dumanda di prestiti di e famiglie à longu andà, un proxy per i mutui di casa, resta abbastanza debule, ancu quandu una crescita di creditu larga mostra segni di migliuramentu. In u mercatu di u debitu, e lotte di un sviluppatore cinese chì finu à pocu tempu hà pussutu accede à un finanziamentu sustinutu da u statu mostra chì ùn ci hè micca luce à a fine di u tunnel di a crisa.

In u so rapportu di stabilità finanziaria glubale, l'IMF hà dedicatu una sezione à una discussione di i prublemi di l'alloghju in Cina. U prublema sottostante hè ben documentatu. A diminuzione di a vendita di casa è a mancanza d'accessu à u finanziamentu aggravanu a crisa di creditu trà i sviluppatori. Chì riduce a so capacità di compie a custruzzione di appartamenti. I prughjetti stallati portanu i cumpratori di casa à boicottà i pagamenti di l'ipoteca, chì mette pressione nantu à i banche, chì li porta à turnà più prudenti in i prestiti à u settore.

In un ciculu cusì viziosu, parechji sviluppatori sò à l'orlu di colapsà. L'analisi di l'IMF hà dimustratu chì u 45% di i sviluppatori ùn puderanu micca copre i so obblighi di u debitu cù earnings, è u 20% d'elli puderanu esse insolventi se u so valore d'inventariu hè marcatu à i prezzi attuali di a pruprietà.

Hè una piccula maraviglia, dunque, perchè circa 70% di i bonds offshore di sviluppatori cumercianu à 40 centesimi nantu à u dollaru o menu, chì suggerenu chì a ristrutturazione di u debitu pò esse inevitabbile per una grande parte di u settore.

A più impurtante, i fallimenti di i sviluppatori di immubiliarii puderanu sparghje in u settore bancariu, in particulare i picculi banche. Se u 10% di l'esposizione di i banche à i sviluppatori disgraziati è u 10% di l'ipoteche ligati à e case incompiute diventanu prestiti non-performanti, l'IMF stima chì u 15% di i banche in u so studiu, chì rapprisenta u 10% di l'assi bancari totali di a Cina, ùn riesce micca à risponde à i requisiti minimi di capitale è richiede salvataggi. (A stima di 15% hè vicinu à ciò chì altri economisti dicenu).

A reazione in catena ùn finisce micca quì. Limitati da a caduta di i rivenuti da a vendita di terreni, i guverni lucali anu risorse limitate per sustene u settore immubiliare. Sì cusì, "ci pò esse spillovers avversi à u settore corporativu più largu, induve e vulnerabilità sò digià elevate", hà avvistatu u FMI.

Cum'è un cane di guardia, u travagliu di u FMI hè di esse a Cassandra chì sona l'alarma. Cumprendu u risicu, Pechino hà digià intensificatu u so sustegnu à u mercatu. Ma finu à avà, ci sò pochi segni di una svolta significativa in u mercatu, cù a fiducia di i cunsumatori attaccata à u fondu. Più a crisa dura, più probabile chì u scenariu di l'incubo diventa realtà.