I mercati sò pronti à creà u so propiu messagiu Powell

Scrittu da Mark Cudmore via Bloomberg,

U posizionamentu di l'investitori è u sentimentu chì entra in Jackson Hole hè assai più equilibratu di ciò chì parechji avissiru crede.

Una cunclusione da questu hè chì i mercati sò pronti à reagisce in modu pulitu à ciò chì Jerome Powell dice. A storia di l'ultimi mesi, però, suggerisce chì stu mercatu hà una capacità particularmente raffinata di l'audizione selettiva, è pò invece curriri cù ciò chì vole esse entusiasmu.

Ci hè statu un pocu di chiacchiere nantu à cumu i cummircianti si sò posizionati in modu cusì aggressivu per un missaghju falcu stu weekend è, per quessa, i rendimenti di i Stati Uniti è u dollaru sò primati à falà dopu.

Ùn crede micca.

I fatti sò:

• U mercatu hà prezzu in un totale di 8 punti di basa extra per settembre da u ghjornu di l'ultima riunione di a Fed quattru settimane fà.

• I futuri di l'Eurodollar di dicembre sò cummercializati esattamente induve eranu dopu a riunione di a Fed di ghjugnu

Ùn sò micca solu i tassi – tutti parenu pensà chì u bullishness di u dollaru hè allungatu.

L'evidenza suggerisce dinò altrimenti:

• Sicondu l'ultimu rapportu di posizionamentu CFTC, i shorts speculativi in ​​euro sò un terzu di u so livellu di ferraghju 2020 è menu di u 20% di u so livellu di marzu 2015.

• U posizionamentu di u cable hè abbastanza vicinu à a media di l'ultima decada, è u tema di l'ultimi trè mesi hè statu speculatori chì chiudenu shorts:

In riassuntu, u mercatu hè ligeramente posizionatu versu l'hawkishness è longu u dollaru, ma micca dramaticamente cusì, soprattuttu datu a crisa energetica chì u cuntinente europeu hè affruntatu.

Per ciò chì vale a pena (pocu?), Spergu chì Powell reiterà chì sò dipendente di e dati è ùn pruvate micca di influenzà indebitamente i prezzi di u front-end, mentre chì enfatizeghja ancu i periculi di l'inflazione chì s'arricorda è chì a Fed ùn pò micca esse cumpiacente.

Ci hè una piccula probabilità di prezzu ch'ellu va uber-hawk. S'ellu ùn traspare micca, pò esse un sollievu à cortu termine. Ma hè una probabilità assai chjuca, è u sollievu di u front-end seria prestu superatu da i prezzi fora di u pivot di l'annu prossimu.

Nisunu di questu seria novu. Chì ùn impedisce micca di creà una narrativa fresca a settimana prossima.