L’assunzione periculosa incrustata in i rapporti P / E d’oghje

Scrittu da Jesse Felder via The Felder Report,

Parechji investituri piace à utilizà a ratio di prezzu à earnings cum'è una strumenta di valutazione corta per l'equità individuali è a borsa larga. A maiò parte di u tempu questu pò esse utile, ma ci sò ancu i tempi chì ponu esse assai ingannevoli. Di genere, quelli tempi sò in cima o in fondu di u ciculu di earnings.

Quandu i guadagni sò indebitamente depressu per via di a recessione o sò sopra-inflati per via di circustanze ecunomiche opposte, u denominatore in u rapportu ùn hè più rappresentativu di u putenziale di guadagnu sustinibili. In u risultatu, a metrica stessa appare drammaticamente elevata à u fondu di u ciculu o un pocu depressu à a cima di u ciculu, mandendu un signalu falsu in quantu à u valore.

Oghje, l'indice S&P 500 presenta un rapportu di prezzu à guadagnà di 21 nantu à i profitti operativi di 12 mesi è 18 nantu à l'estimazioni di l'analista di i profitti operativi per i prossimi 12 mesi. Riguardu à l'ultimi cinque anni, sti livelli sò quasi mediu, chì portanu assai investitori à a cunclusione chì i stocks, dopu à a so diminuzione finu à questu annu, sò avà abbastanza valutati.

Tuttavia, hè cruciale per nutà chì i marghjini di prufittu sottumessi à quelli guadagni sò attualmente à i so livelli più alti in decennii (se micca in a storia).

Quelli rapporti di prezzu à earnings sò allora preziosi solu in quantu chì i margini di prufittu estremamente elevati sò sustinibili.

Perchè se i marghjini di u prufittu cadunu, diventerà rapidamente apparente chì i guadagni eranu sopra-inflati è cusì i rapporti di prezzu à guadagnà eranu ingannosamente bassi.

Cum'è u mo amicu John Hussman indica (è i picculi imprese suggerenu dapoi mesi ) ci hè un casu convincente per esse fattu chì questu hè precisamente u casu.

I costi di u travagliu sò aumentati. Di genere, questu mette una grande pressione nantu à i marghjini di prufittu, ma ùn hà ancu esercitatu u so effettu normale grazie à sussidi massivi di pandemia.

In u futuru, però, hè prubabile chì sta rilazioni si riafferisce è i marghjini di prufittu si nurmalizeghjanu, un risicu chì i rapporti di u prezzu à i profitti di l'oghje ùn riflettenu micca,