Tchir: “Ugh… A settimana passata hè stata frustrante”

Di Peter Tchir di Accademia Securities

Ùn aghju micca mentitu, a settimana passata era frustrante.

Eranu i prezzi di e materie prime chì falanu un signu chì l'ecunumia hè nantu à i rocci? O un signu chì l'inflazione si riduce è a Fed pò piglià u so pede da u frenu?

Eranu i rendimenti più bassi boni per i stocks, indipendentemente da u mutivu? O a raghjoni hà importatu, cum'è u venneri i stock anu scuzzulate a volatilità in corso in i tassi?

U Tesoru di 5 anni hà chjusu à 2,82% u marti, solu per finisce a settimana à 3,13%! Hè assai volatilità per u ventre di a curva in u mercatu di ubligatoriu più liquidu in u mondu per l'emittente più trasparente è più grande.

Ciò chì aghju trovu u più frustrante hè chì u mercatu paria di vede trà:

• U risicu di recessione hè reale versus l'ecunumia va bè è un sbarcu suave hè nantu à a tavula.
• U risicu di recessione hè male per l'assi risicatu versus u risicu di recessione mantene i tassi più bassi chì hè bonu per l'assi risicatu.

Per una settimana cù solu 4 ghjorni di cummerciu, ci pareva di ciclu almenu trè temi maiò, chì ùn importa micca tantu da un puntu di vista di "strategia" s'ellu i muvimenti ùn eranu micca cusì grande è cusì viulente.

Chì fà di tuttu?

Piuttostu chè ripete e preoccupazioni da u rapportu You're So Vain di a settimana passata, vi incuraghjeraghju solu à rivede quellu rapportu. Iè, un pocu pigro da a mo parte, ma aghju dettu chì era una settimana frustrante? Vi incuraghjò ancu à verificà l' apparizione TV Bloomberg di l'Academia da u marti, postu chì avemu avutu assai feedbacki boni nantu à questa apparizione (comincia à a marca 28:20 è corre per 2 segmenti).

Siccomu sò pigra, sò frustratu, è sempre sedutu à pruvà à capisce ciò chì avemu avutu bè è sbagliatu, A Fed Blinked and Cutting Off the Nose to Spite the Face vale a pena leghje ancu.

Garbage In, Garbage Out

Ùn sò micca sicuru chì fà di u graficu seguente:

In questu ghjornu è età, induve i marketers sapemu ciò chì vulemu cumprà (ancu prima di fà), aspittemu sempre per un rapportu mensuale per dì cumu si facenu i travaglii! Stranamente (almenu per mè) ci sò duie parte di u rapportu, una "Indagine di Stabilimentu" basatu annantu à e dati riportati da i patroni è u "Indagine di a Famiglia", basatu annantu à e telefonate è pichjendu à e porte di e persone (chì pare cusì 1970's). U "Stabilimentu" hà datu u titulu chì 372 000 impieghi sò stati creati! Hè stata bona (è cum'è avemu scrittu in a nostra presa rapida u venneri, ci era altre parti convincenti à u rapportu). Ma anu ancu determinatu chì 74 000 impieghi in menu sò stati creati in i dui mesi precedenti di quelli riportati prima. Siccomu circa 750 000 impieghi sò stati rappurtati, a "correzione" hè "solu" 10%! Ùn hè micca male per u travagliu di u guvernu, pensu. Ma mi face ridere, o almenu surrisu, chì cuntinuemu à publicà e dati cum'è s'ellu hè precisu à u più vicinu milla, ancu quandu u marghjenu dichjaratu per l'errore hè grande.

Ma ciò chì m'hà colpitu cum'è "interessante" hè chì l'Inchiesta di Famiglia hè materialmente più debule dapoi uni pochi di mesi . Forse si ritrova da quandu era più forte? Forse l'Indagine di Stabilimentu hè più precisa in questa ora di l'annu? Forse averemu un mostru indagine in famiglia a prossima volta? Forse, solu forse, e revisioni discendente è l'Indagine di Famiglia puntanu à u putenziale chì u mercatu di u travagliu era sopravvalutatu in stu rapportu ? (I dati JOLTS anu deterioratu modestamente).

Allora, cum'è mi sbattu a testa contru à u muru pensendu solu à questu un aspettu di l'ecunumia, capiscu chì ùn aghju micca sbattu a mo testa contr'à u muru abbastanza forte !

In quantu à u prossimu muvimentu di 5% in azioni, ùn sò micca sicuru chì vi possu dì s'ellu più impieghi hè megliu o peghju per i stocks cà menu impieghi?

Credu chì l'ecunumia hè più debule cà i dati. Credu chì in e settimane à vene, a debule piserà i mercati. I chjami di guadagnà (cum'è i CEO sò custretti à mencionà l'incertezza aumentata) sbulicà l'entusiasmu per i stock . I girazioni salvatichi in u mercatu di u Tesoru ùn parenu micca favurevuli à piglià risicu (ancu se ùn l'hà micca impeditu di accade a settimana passata).

Dopu avè dettu tuttu ciò, mi sentu sempre cum'è sbattu a mo testa in un muru perchè puderia esse sbagliatu nantu à a direzzione di l'ecunumia, ma ancu perchè ottene a direzzione di l'ecunumia ghjustu ùn pare micca ligà à ottene i mercati curretti. per avà. Ugh !

Criptu

Aghju avutu à participà à una grande tavola rotonda nantu à a criptu è u web 3.0 intitulatu "Custruisce o brusgiate" è mentre chì ci era assai disaccordu annantu à induve i prezzi di criptu sò diretti dopu, ci era un accordu quasi universale chì u spaziu criptu deve diventà più trasparente è più. fucalizza nantu à e regule di liggi (cumpresi, domicile), etc. S'ellu si faci via regulazione formale, o u mercatu stessu impone sti cambiamenti via più scrutiny / investitori discriminatori resta à vede, ma pensu chì hè a strada bona. Credu chì hè particularmente veru in quantu à guadagnà (o reingaging) investitori istituzionali in u spaziu.

Pensu chì sò in u campu "pussibile Phoenix", induve ci hè più dulore per vene à pocu tempu (malgradu l'aumentu recente torna sopra $ 21 000 per u bitcoin), ma ci saranu opportunità per un ecosistema novu è megliu (chì serve veramente a so circoscrizione) per emergere. Senza dubbitu, alcune di queste entità esistenu digià, ma per u mumentu, parenu ancu esse parechje cumpagnie è investitori mal gestionati chì ùn anu micca passatu abbastanza tempu (o ogni tempu) nantu à a stampa fine !

Bottom Line

A parte di "ugh" Pensu chì i rendimenti cresceranu più altu da quì chì a Fed resta falconu è i cummodities rimbalzaranu perchè a vendita era più o più nantu à u pusizioni chì "fixing" qualcosa. Questu avà mi lascia à fighjà l'assi di risicu, induve pensu chì u creditu superà l'azzioni. Mentre ùn possu micca abbraccià pienamente u risicu, mi pare ugualmente periculosu di scumessa contru à questu, chì mi porta à u ugh!

Passate un bellu weekend è speremu chì a settimana prossima si senti menu cum'è un salone di pachinko è più cum'è qualcosa chì almenu prova à dà credibilità à a tesi di u mercatu efficiente.