Rabo: A Fed spera di strincà a vita fora di l’ecunumia di i Stati Uniti

Da Bas van Geffen, macrostrategist senior di Rabobank

U cambiamentu da l'inflazione à i teme di recessione cuntinueghja à dictate u ritmu di u cummerciu. Cum'è un indicatore di risichi di recessione di i Stati Uniti, a curva di u Treasury hè invertita di novu, cù u 2s10s sparghje à -5.7bp.

È i mercati monetari europei cuntinueghjanu à calà e so aspettative di u ciculu di caminata di u BCE. Ancu s'è u cambiamentu di u ghjornu ùn si mostra micca per via di una ricuperazione tardu dopu meziornu, guasi un incrementu tutale di 25bp era evaporatu da u 8u scambiu di avanti € STR datatu di u BCE chì currisponde à a pulitica un annu avanti.

Peor, cum'è i nostri Strategisti di Tariffe anu nutatu ieri, u slide currispundente in i rendimenti di Bund à brevi data ùn hè micca riflessu in i tassi di break-even nè in swaps d'inflazione EUR. In altre parolle, e preoccupazioni sò cumpletamente guidate da a recessione, mentre chì e preoccupazioni di l'inflazione ùn sò micca diminuite – un veru mal di testa per i banche cintrali, cum'è avemu avvistatu.

I dati europei anu fattu pocu per calmà queste preoccupazioni. E vendite di vendita di l'Eurozona cuntinueghjanu à mantene megliu cà i sondaggi di i cunsumatori suggerenu. Ancu se u sentimentu hè statu vicinu à i minimi di a pandemia, chì indica chì i cunsumatori sentu digià u dulore, a spesa attuale cuntinueghja à un ritmu modestu finu à avà. Tuttavia, u momentu si rallenta, cum'è l'ordine di fabbrica tedesca hà indicatu una volta di più ieri. Questu articulu di Bloomberg nantu à u mercatu di l'aluminiu hè forse u megliu illustrazione chì avemu vistu di u ciculu europeu post-Covid: da l'interruzioni di a catena di fornitura chì anu purtatu à l'ordine eccessivu è dunque i prezzi rampanti, à l'ordine di rallentamentu attualmente postu chì e fabbriche anu o ripristinatu a so prima. materiali è / o s'aspittavanu menu dumanda di i cunsumatori – facendu esitanti à aghjunghje à l'inventarii.

Mentre chì i mercati è l'imprese cuntinueghjanu à trasfurmà u so focusu da l'inflazione à i risichi di recessione, i minuti di a riunione di u FOMC di ghjugnu hà revelatu chì u bancu cintrali di i Stati Uniti hè soprattuttu preoccupatu chì l'inflazione puderia esse arradicata. Per evitari questu, u FOMC priorizzerà u so mandatu di stabilità di i prezzi nantu à u so scopu di u travagliu pienu. In a pràtica, questu significa cuntinui alcesi, è i participanti cuncludi chì una postura ancu più restrittiva puderia esse appruvata se e pressioni inflazionistiche elevate persistenu . Cum'è u nostru stratega di i Stati Uniti riassume una volta, credemu chì una recessione hè basicamente dannu collaterale in a missione di a Fed per sguassà l'inflazione . Inoltre, sta volta, a Fed prubabilmente ùn cederà micca à a pressione per slash rates back to zero as soon as the economy fallters. Questa realizazione deve solu amplificà e preoccupazioni di u mercatu nantu à a prospettiva ecunomica.

Mentre l'esperienza di a Fed – cumu avemu mai ghjuntu da "transitoria" à "trenched"? – serve com'è un avvertimentu per i so pari, u puntu luminoso di un FOMC più aggressivu hè chì u BCE puderia riesce solu à scappà cù menu strettu, possibbilmente permette à i pulitici europei di piglià un pocu più cura di l'ecunumia. Se a Fed sprime a vita fora di l'ecunumia di i Stati Uniti, senza dubbitu avarà un impattu globale . Puderà dunque rinfriscà a dumanda aggregata glubale appena abbastanza per caccià u più grande puntu di l'inflazione. Eppuru, cum'è a diminuzione di l'euro nantu à l'ultima settimana mette in risaltu, u BCE ovviamente capisce chì una corsa libera ùn esiste micca.