Quantu sarà affollati i porti ?
Prezzi, salarii, trasportu. Ciò chì succede à l'ecunumia mundiale. L'analisi di Bob Stoutjesdijk, Strategist è Portfolio Manager Global Macro Fixed Income in Robeco
L'inflazione hè stata u sughjettu di un dibattitu accesu dapoi u principiu di a pandemia. In i Stati Uniti, l'inflazione di u capu pò avè u piccu, ma forsi micca ancu in l'Eurozona è u Regnu Unitu. Inoltre, a diminuzione da u piccu pò esse lentu è pò esse stallatu in prima, mantenendu cusì i banche cintrali preoccupati di a pussibilità di una spirale persistente di l'expectativa d'inflazione è i salarii più alti. Questu implica ancu chì l'incertezza di l'inflazione, in particulare in quantu à induve l'inflazione si stalla, hè prubabile di mantene alta in i prossimi trimestri.
Disrupzioni di a supply chain è inflazione
L'interruzioni di e catene di furnimentu glubale per via di a pandemia sò state una fonte di pressione ascendente nantu à l'inflazione, in particulare in u cumpunente di merchenzie, in l'ultimi dui anni. In a nostra vista, i disrupzioni di a catena di supply chain anu culminatu in uttrovi 2021, ma l'allentamentu di i colli di bottiglia hè stallatu da marzu 2022. I mutivi principali sò a calata di a produzzione di semiconduttori cinese (-12% mese in mese à marzu) per via di restrizioni Covid, è europei. a pruduzzione auto chì soffre di una carenza di cablaggi per via di a guerra in Ucraina. A guerra è e sanzioni à a Russia restringendu l'offerta di inputs essenziali cum'è fertilizzanti è grani sò prubabilmente amplificà l'aumentu di l'inflazione di u prezzu di l'alimentu globale.
Una zona induve avemu vistu megliurà hè a congestione portu. Lunghe file di navi si sò formate in porti cum'è Los Angeles è Long Beach trà ghjugnu è ottobre 2021. Avà sti fila sò quasi torna à a normale. Misure concrete, cum'è a creazione di spaziu rimuovendu i cuntenituri (vioti) da u portu, l'incentivi finanziarii per travaglià in fine di settimana è a determinazione di a fila quandu i navi lascianu u portu d'origine sò stati d'aiutu à riduce a congestione. Un altru pusitivu chì vale a pena menzionatu hè l'impattu limitatu finu à avà di e restrizioni Covid nantu à e spedizioni d'esportazioni chinesi. Ancu s'è u numeru di navi chì esce da u portu di Shanghai hè diminuitu, altri porti chinesi anu pussutu rimpiazzà. Ma resta un altu gradu di sbilanciamentu in a dumanda di merchenzie asiatiche relative à a dumanda asiatica è cinese di merchenzie prodotte fora di l'Asia. Stu sbilanciamentu hè à a radica di a continua mancanza di cuntenituri per spedizioni fora di l'Asia è aiuta à spiegà i tassi di trasportu di containeru sempre elevati.
I prezzi di l'automobili sò stati una fonte maiò di inflazione, cum'è pruvucatu da l'aumentu di i prezzi per i veiculi novi è usati, i costi di affittu è d'assicuranza. Hè dunque incuragisce chì i piani di pruduzzione auto in i Stati Uniti anu tornatu di pocu tempu à espansione, righjunghjendu livelli pre-pandemichi è partendu da e disrupzioni in corso chì afflighjenu i fabricatori europei.
A penuria di semiconduttori hè statu un collu di buttiglia maiò in a pruduzzione di assai bè. Queste carenze cuntinueghjanu, ma a fabricazione di semiconduttori hà acceleratu è hè avà 19% sopra à u livellu chì avissi statu previstu basatu annantu à a tendenza di crescita pre-pandemica. Cù l'investimentu cuntinuatu in l'industria di chip – avemu vistu un aumentu di u 55% in a spesa di capitale dapoi a pandemia – hè pussibule chì da u 2023 ci sarà una surplus di chip di computer.
L'interazzione trà i salarii è l'inflazione
A crescita di u salariu in i Stati Uniti (circa 4,7%) hè sopra à quella di l'Eurozona (circa 2%). Una parte di sta differenza pò esse spiegata da a risposta pulitica à i chjusi di l'imprese à l'iniziu di a pandemia. A pulitica di i Stati Uniti si concentrava nantu à u sustegnu di u redditu, mentre chì i piani europei eranu destinati à priservà l'impieghi.
Hè difficiuli in questa tappa di ghjudicà quantu significativu hè u risicu di una spirale di u salariu-prezzu, ma credemu chì questu risicu hè più grande in i Stati Uniti cà in l'Eurozona. L'Eurozona hà una longa storia di crescita di salariu relativamente bassu è inflazione, chì puderia aiutà à limità u ritmu di e richieste di salari in crescita da quì in avanti. Se fighjate à l'affari di u salariu imminenti, a crescita di u salariu in l'Eurozona hè prubabile di stà in u range di l'ultimi 20 anni. A situazione hè un pocu sfarente in i Stati Uniti è u Regnu Unitu, induve l'inflazione è a crescita di u salariu sò stati più volatili in l'ultima decada. Dice questu, l'inflazione di l'inflazione in l'Eurozona hà cuminciatu à elevà l'expectativa d'inflazione, cumprese l'expectativa di i cunsumatori. Dunque, u risicu chì l'expectativa di l'inflazione crescente si traduce in una crescita persistente di u salariu ùn deve esse trascuratu. Sembra chì i "falchi" di u BCE sò sempre più cuscenti di questu.
Globalizazione, deglobalizazione è inflazione
A globalizazione di e catene di valore è l'integrazione di a Cina in l'ecunumia mundiale anu agitu cum'è un frenu à l'inflazione di i prezzi di e materie prime in l'ultimi decennii. Un scenariu di "slowbalization", vale à dì di globalizazione più lenta, è più ipoteticamente di deglobalizazione, puderia esse un mutivu per aspittà una inflazione futura ligeramente più alta.
Transizione energetica è inflazione
Quandu pensendu à l'effetti inflazionistici in generale di a transizione energetica per ottene emissioni nete di gasi di serra zero, u membru di u Cunsigliu Esecutivu di u BCE Schnabel sustene chì hè utile distingue trà trè scosse. Si tratta di "climateflation", vale à dì l'aumentu di i costi per via di u cambiamentu climaticu stessu (cum'è l'aumentu di i prezzi di l'alimenti causati da l'eventi severi di u clima) ; di "greenflation", vale à dì l'inflazione dovuta, per esempiu, à l'aumentu di i prezzi di e materie prime aduprate in i tecnulugii verdi, è di a "fossiliflazione", chì rapprisenta u costu ereditatu da a dependenza di e fonti d'energia fossili.
In quantu à questu ultimu scossa, l'aumentu di l'investimenti in energia verde hè statu troppu lento cumparatu cù i disinvestimenti di energia fossili in l'ultimi cinque anni. Un ulteriore ritardu in l'investimenti verdi – l'UE discute un pacchettu di 200 miliardi d'euro per u periodu 2022-2030 – hè dunque unu di i canali attraversu quale a transizione energetica puderia cuntribuisce à l'aumentu di l'inflazione futura.
L'impositu di carbone puderia esse un modu relativamente efficace per stimulà a transizione di a dumanda da i combustibili fossili à l'energia verde. Cridemu chì a tassazione efficace di u carbone aghjunghjera circa 0.25% annu à l'inflazione di i Stati Uniti è 0.1% à l'inflazione tedesca per un periudu di almenu trè anni. I tappi di emissioni è un percentinu minimu fissu di fonti d'energia rinnuvevuli seranu menu efficaci à ottene sta transizione è avarianu un effettu inflazionisticu più grande. L'altri canali per via di quale a transizione energetica puderia alimentà e pressioni inflazionistiche includenu una spirale potenziale di u salariu-prezzu risultatu da a mancanza di persunale qualificatu per realizà u prucessu di transizione.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/quanto-si-ingolferanno-i-porti/ u Sun, 26 Jun 2022 06:08:03 +0000.