Semu digià in una recessione ?
Inflazione, recessione è azzioni di u bancu cintrali. L'analisi di Jeffrey Cleveland, Chief Economist di Payden & Rygel
L'ufficiali di a Fed anu parlatu in modu extraufficiali à certi punti di notizie in u passatu. A spinta per una più grande trasparenza da u bancu cintrali americanu duveria avè limitatu l'usu di sti metudi, ma a cumplessità di a situazione attuale hà incitatu à a Fed à cumunicà à l'opinione publica direttamente a so cuscenza di u fattu chì l'inflazione hè un prublema chì deve esse. indirizzatu.
A tutta a cunferenza di stampa, però, pareva piuttostu cunfusa è a Fed hà datu l'impressione chì ùn hà micca avutu una vista coherente nantu à e cause di l'inflazione è a pussibuli risoluzione di u prublema. Da una banda, Powell spiegò chì parechji di i fatturi chì guidanu l'inflazione sò dovuti à "shocks" (cum'è, per esempiu, a crisa russo-ucraina) ma, da l'altra, hà riiteratu a necessità di riequilibriu a dumanda in quantu à u 'offerta. Senza avè una vera cunniscenza di a malatia, truvà una cura adattata hè complicata è a probabilità di errore aumenta.
Inoltre, finu à a data, a guida di u futuru pare ùn avè più valore è, in verità, u fattu chì a Fed hè focu annantu à i cambiamenti mensili in l'IPC, in i prezzi di l'alimentariu è di l'energia, in l'aspettattivi di l'inflazione è in u sentimentu di i cunsumatori, indica chì e reazzioni. è e risposte di u bancu cintrali seranu definite nantu à una basa di riunione per riunione.
Se guardemu à l'aumentu di a tarifa, à a luce di a trama di punti hè chjaru chì a Fed hè sempre lagging behind the curve. In teoria, per cuntene l'inflazione, avissi da aduttà una pulitica monetaria stretta, ma cù a trajectoria attuale, a tarifa di a pulitica monetaria puderia alzà sopra à a tarifa neutrale da settembre, dopu chì l'impattu si senti solu cù qualchì ritardu. Tuttavia, e cundizioni finanziarii sò digià strette significativamente, chì avarà un impattu maiò in i mercati è l'ecunumia.
I novi stimi ecunomichi sò troppu rosi
Dopu à l'ultima reunione di FOMC, hè dubbitu chì e projezzioni eranu più currette cà e previsioni. Cundizioni finanziarii anu strettu assai, a Fed cuntinueghja à elevà i tariffi, ma a taxa di disoccupazione cresce solu modestamente cum'è l'inflazione caduta? Speremu chì questu succede, ma ùn credemu micca chì l'investituri anu da cunsiderà stu scenariu cum'è u casu centrale.
Chì hè a Fed disposta à sacrificà per dichjarà l'inflazione "missione cumpleta"?
Basatu nantu à e so prughjezzione, i pulitici aspettanu una crescita più lenta è una modesta crescita di u disimpiegu per ottene stabilità di i prezzi. Dunque, in a so vista, qualchì "dolore ecunomicu" hè un prerequisite per calà l'inflazione. L'economistu Bob Solow hà dettu una volta chì i banche cintrali chì cercanu di sguassà l'inflazione da u sistema "brucia a casa per arrusti u porcu".
A Fed hà da sperà a furtuna per avè un atterraggio suave?
Tuttu chistu ci porta à crede chì e probabilità di Powell di un atterraggio dolce sò slim. In vista di u rapidu strettu di e cundizioni finanziarii, avemu digià vistu un rallentamentu in u settore immubiliare è i licenziamenti anu cuminciatu à cresce, ancu s'ellu da bassi livelli. Ma storicamente hè abbastanza chì i licenziamenti aumentanu ligeramente da i so minimi per marcà l'iniziu di una rallentazione. I rivenuti di i cunsumatori aghjustati à l'inflazione soffrenu di l'aumentu di i prezzi, chì frenanu a crescita di u gastru in a seconda mità di l'annu.
Semu digià in una recessione ?
A risposta dipende di ciò chì significa una recessione. A crescita di u PIB in u primu trimestre era negativu è in u sicondu pare ancu esse lentu. Hè dunque pussibule chì ci saranu dui trimestri consecutivi di crescita negativa, ancu s'è a recessione hè definita in modu diversu da l'Uffiziu Naziunale di Ricerca Ecunomica, chì guarda à a produzzione industriale, a spesa di i cunsumatori, l'impieghi è a vendita è verifica se ognunu di sti indicatori hà. si alluntanò da u so piccu.
A Fed ùn hè micca l'unicu bancu cintrali aggressivu, ma credemu chì hè particularmente in risicu di una correzione eccessiva, chì significheghja chì a so pulitica monetaria hè stata espansiva per troppu longu è avà risicate esse troppu stretta. Muvimenti simili sò stati fatti da u Bank of England, u Swiss National Bank, u Bank of China è forse ancu u BCE. U Bancu di u Giappone pare esse l'unicu fora di tendenza, ma i percorsi di ogni banca centrale seranu sfarenti.
Dopu una reunione d'urgenza, u BCE hà dettu chì travagliava nantu à un novu strumentu per contru à l'aumentu di i costi di finanziamentu. Cumprà tempu o site tardu à capisce ciò chì fà ?
In quantu à u BCE, pare un seriu oversight chì e misure annunziate in l'ultima reunione straordinaria ùn sò micca attivate prima di u strettu monetariu. O era un sbagliu di pensà chì l'usu di i prugrammi attuali saria bastatu per cuntene i spreads periferici. In ogni casu, in difesa di u BCE, deve esse ricunnisciutu chì l'Europa face più sfide istituzionali chì a Fed.
In generale, i mercati dicenu à i banche cintrali ciò chì facenu?
I banche cintrali parenu perseguite i mercati oghje, ancu s'ellu ùn ponu micca ammette. U mercatu di ubligatoriu hà iniziatu à l'aumentu di i prezzi l'ultimu vaghjimu è a Fed hà seguitu. Allora u mercatu di ubligatoriu hà prezzu ancu più altu à principiu di 2022 è a retorica di u bancu cintrali hà cambiatu di novu. Dopu à a liberazione di u rapportu CPI di i Stati Uniti à principiu di ghjugnu, u mercatu di ubligatoriu hà cuminciatu à valutà una chance di 75 punti di basa, dopu l'articulu di u Wall Street Journal hà datu u lume verde. Ci hè un ciclu di feedback: i banchieri cintrali fucalizza nantu à certe aspettative di inflazione, ma se l'expectativa di l'inflazione di u mercatu diventanu "ungrounded", i banche cintrali in panicu. In u nostru parè, i banchieri cintrali volenu fà altimi digià prezzu da i mercati per mantene a so credibilità, ma questu puderia esse un ghjocu periculosu è difficiule di ghjucà.
Questa hè una traduzzione automatica da a lingua italiana di un post publicatu in StartMag à l’URL https://www.startmag.it/economia/siamo-gia-in-recessione/ u Sun, 26 Jun 2022 14:04:05 +0000.