Rabobank: U Leadership Occidentale hà Trasformatu Successivamente E Nostre Economie In Mercati Emergente

Di Michael Every di Rabobank

Hè stata una chjama dura per mè sia per andà cun u titulu di sopra di u Daily oghje, o per " Questi ùn sò micca persone serii, è ricusate di piglià in seriu".

L'inflazione sconvolgente di i Stati Uniti di u venneri hè ghjunta ben sopra l'aspettattivi à 1.0% mom / 8.6% annu in capu, è 0.6% mom / 6.0% yoy core . Hè u CPI di u più altu annu da dicembre 1981, ancu più ind'è u primu filmu "Top Gun". Infatti, in termini di Tom Cruise, hè tornatu à u so secondu filmu, "Taps".

In l'ultima decada, l'IPC di i Stati Uniti hà fattu una media di 1,6% annu. In l'ultimi 12 mesi, era 6,9%. L'inflazione di l'alimentariu, di l'energia è di i servizii hè rampante, è mentre l'inflazione di e merchenzie hè più bassa è l'inventarii anu da esse sbulicati, ci hè sempre un scossa di fabricazione implicata chì vene da u latu di l'input cun un lag. Infatti, l'inflazione core hà vistu solu una stampa mensile più bassa di 0,5% (6% annualizatu) da uttrovi di l'annu passatu, a tendenza di l'energia ùn si ferma micca, è ancu chì in Renta Equivalente di Proprietarii, datu i tassi ipotecari in crescita, forzerà più persone. à affittu.

Avà si parla di a cosiddetta inflazione "core-core" , escludendu l'alimentu è l'energia, è i prezzi aerei, l'affitti, i veiculi, l'alberghi è l'assicuranza sanitaria, chì mostra chì l'inflazione hè in calata. Lòggicamenti, s'è sguassate tuttu ciò chì cresce allora l'inflazione hè zero . In listessu modu, a Fed è a Casa Bianca ci anu dettu chì ùn ci era micca inflazione; ùn era micca inflazione; s'ellu ci era una inflazione era ligera; è una volta chì era altu, chì saria transitoria. Questi ùn sò micca persone serii, è ricusate di piglià in seriu.

Eppuru, l'inchiesta di u cunsumu di u Michigan chì collapsava à un livellu più bassu chè durante a Crisa Finanziaria Globale duveria esse , cù l'inflazione di 1 annu in anticipu vistu à 5.4% è l'inflazione di 5 à 10 anni finu à 3.3%. Siccomu hè stimatu chì e famiglie americane necessitanu più di $ 430 più à u mese solu per stà fermu versu l'inflazione, questu ùn hè micca una sorpresa. In verità, ciò chì Philip Marey avia digià signalatu u Financial Times "oghje rende chjaru hè avà a visione generalizata: "I Stati Uniti sò disposti per a recessione l'annu prossimu, l'economisti predicanu". Eppuru, ci anu dettu ripetutamente da a Fed, a Casa Bianca è parechji in i mercati chì una recessione di i Stati Uniti ùn era micca un risicu . In listessu modu, RaboResearch hà signalatu i risichi di scossa energetica per l'Europa settimane fà, chì u BCE ùn ricunnosce micca. Ancu l'Australia hè avà vede u mercatu chjama per una calata di 15% in i prezzi di l'abitazione avanti, chì ùn hè pocu pusitivu di u PIB per una ecunumia addattata.

In corta, pudemu ignurà "stagflation" è pudemu passà à una nova parolla spartuta da un lettore incisivo: "Incession" – inflazione è recessione. Ripecu chì ùn simu abituati à quellu cuncettu in i mercati sviluppati per qualsiasi nome, ma i mercati emergenti cunnosci troppu bè u fenomenu. Felicitazioni à a dirigenza occidentale di l'ultimi quattru decennii, chì anu fattu successu e nostre economie in qualcosa più vicinu à i mercati emergenti!

I mercati sò ovviamente luntanu da felici. I rendimenti di i Stati Uniti à 2 anni anu saltatu da 2.81% à 3.14% u venneri, u tipu di spike chì pochi vedenu in una carriera. 5-anni hà saltatu da 3,07% à 3,31%. 10-anni s'arrizzò menu, da 3.04% à 3.16%, cusì 2s-10s hè vicinu à l'inversione di novu, è 5s-10s hè digià. 30-anni, malgradu i swings salvatichi, solu s'arrizzò 3bp à u vicinu à 3.19%, cusì 5s-30s hè ancu invertitu è ​​2s-30s hè vicinu à questu.

I stocks sò tornati à calà malgradu l'hordes di persone profondamente pocu seria chì vi dicenu ch'elli sò solu in crescita. Avemu vistu ancu l'aumentu di u dollaru americanu, cù l'EUR torna sottu à 1.05 sta matina in u cummerciu asiaticu, è u JPY passava da 135, cum'è u DXY si trova vicinu à 104.5. Inoltre, i commodities sò cascati solu un pocu , cù Brent -1,4% à $ 120,3. Imagine quantu hè necessariu di più per ritruvà l'oliu à $ 100.

Allora, chì deve fà a Fed sta settimana? L'aspettativa hè chì a riunione di u marcuri serà sempre u muvimentu di 50bps pre-flagged. Tuttavia, avemu principiatu à sente i sussurri di una crescita di 75bps, è questu weekend hà vistu u primu suggerimentu di 100bps è a Fed apre a porta à l'altitudine inter-reunione di dimensione indeterminata. Un bonu bancu cintrali di u mercatu emergente faria esattamente questu in questi tipi di circustanze. Di sicuru, l'autore di a chjama di 100bps hà dettu chjaru chì questu ùn succede micca, … perchè ùn sò micca persone serii, chì duvemu ricusà di piglià in seriu.

Una gamma assai più larga di pulitiche hè necessaria per luttà contra l'inflazione. À a fine di l'anni 70 è à l'iniziu di l'anni 80, a riforma di l'offerta alluntanò l'Occidenti da un keynesianismu fiscale incapace di affruntà i prezzi più alti di u petroliu è i mercati di u travagliu stretti trasferendu l'impieghi di fabricazione in i mercati emergenti. Oghje, a tendenza torna versu u populismu fiscale è alluntanassi da a fabricazione in i mercati emergenti chjave. Tuttavia, sti pulitichi ùn sò micca uniti in u modu ch'elli eranu in l'anni 70 è 80, o intellettuale o praticamenti.

Da u latu fiscale, u primu ministru britannicu BYO promette taglii fiscali, chì ùn aiutanu micca quelli chì ùn guadagnanu micca assai chì soffrenu a maiò parte di l'inflazione alta. Da u latu di a produzzione, lancia un schema per cultivà più alimentu in u Regnu Unitu , … mentre taglia i sussidi à l'agricultori, firmà accordi di liberu cummerciu cù i pruduttori più economici, chjude i mercati di l'UE è u travagliu di l'UE à pocu pressu, è prumove riforme verdi chì aumentanu. costi. Cum'è un agricultore angosciatu nota in The Guardian in un articulu nantu à a "furia rurale" , "Vulemu manghjà più cibo britannicu è più locale, ma di novu dumandu cumu. Hè tuttu assai bè d'avè parolle, ma deve avè una consegna veramente significativa è ùn vedemu micca ancu ".

In Francia, u presidente Macron hè prughjettatu di scaccià prubabilmente una stretta maiuranza parlamentaria, ma hà da piglià solu circa 25% di a parte di u votu. Chì li renderà più difficiuli di taglià i tassi è di elevà l'età di ritirata da 62 à 65 anni, cum'è prumessu . Allora, forse solu u tagliu fiscale allora?

In i Stati Uniti, a Casa Bianca parla di luttà contra l'inflazione mentre face pocu per espansione l'offerta domestica annantu à l'impurtazioni, è sminticà à slashing u debitu di i studienti, chì hè un trasferimentu fisicu direttu (à i relativamente megliu).

I mercati ùn piaceranu micca, ma s'ellu ci hè "incessione", avemu ancu avè un tali "impopulismu".

Allora, torna à a quistione di "chì fà?" In u fronte di u Regnu Unitu, ci hè una risposta teorica simplice: alluntanassi da "Brexit significa Hard Brexit" per riunisce à l'Area Europea di Liberu Scambio (EFTA), o u chjamatu mudellu norvegese. True, saria puliticamenti impussibile sottu a dirigenza attuale, ma forse si pò accade dopu à e prossime elezzione sottu u Labour.

Eppuru chì deve fà l'UE nantu à i so prublemi strutturali autoinflitti chì sò assai più difficiuli di risolve chè Brexit? Nota chì l'Ucraina scoprerà in una settimana o più s'ellu hà da ottene u lume verde per inizià u prucessu di adesione (lentu) à l'UE o micca. À u listessu tempu, l'Ucraina hè senza munizioni cù quale luttà contra a Russia, cusì determinendu ciò chì u paese chì si unisce fisicu parerà. Parechji soliloquii occidentali sò stati consegnati, ma assai menu d'armi: è a Russia vole torna "a so" terra.

Hè ancu munizioni per quelli chì disputanu chì una ecunumia globalizzata è di liberu scambiu cuntene tutte e migliori risposte à e nostre dumande ecunomiche esistenziali . Quanti paesi di l'UE si trovanu in a stessa barca cum'è l'Ucraina in una crisa simili, chì ùn pò micca esse esclusa? Probabilmente tutti aspettanu a Francia. Finiranu cunfidendu in i Stati Uniti – cum'è sempre. E à quale si ponu confià i Stati Uniti ? Ùn avemu micca ghjustu attraversu questu cù Covid? Malgradu questu, è l'Ucraina, l'Occidenti hè sempre sparendu spazii geopulitichi / geoeconomichi.

U fattu simplice hè chì se spingete e vostre commodities è a fabricazione in altri paesi per calà l'inflazione, lasciate chì quelli paesi ti respingenu trattenendu l'offerta, aumentendu di novu l'inflazione . Immaginate chì i Stati Uniti o l'UE eranu grandi esportatori netti in Russia o in Cina, è DC / Bruxelles ùn li piacia micca ciò ch'elli facianu: ùn anu micca ritenutu i beni chjave cum'è un puntu di pressione ecunomica? (Assumendu chì l'imprese americane o di l'UE anu più cura di a casa chì di i so prufitti – ma ci hè sempre una legislazione / sanzioni per dà un spinu in a direzione ghjusta).

A logica geopolitica dice chì l'Occidenti hà bisognu di aumentà l'offerta. Ci vole à fà avà . È ci vole à riduce l'offerta da quelli chì minaccianu di mantene. Iè, questu hè cum'è "impopulista" cum'è a Fed caminata 75bps o 100bps per riduce ancu a dumanda è ricusà di cucchiarari i mercati coccolati in quantu à ciò chì succede dopu nantu à i tassi per mantene a punta. Tuttavia, ùn ferma nè esse vera. U fattu chì questu ùn hè micca accadutu solu mostra chì quelli in cima ùn sò micca persone serii, è chì duvemu ricusà di piglià in seriu.

Riturnendu à l'inflazione, simu vicinu à u solstiziu d'estate: dopu sò sei mesi finu à a prufundità di l'invernu. À quellu puntu, l'Auropa dice chì ùn cumprà micca oliu russu. Se l'offerta glubale hè allora ristretta è a dumanda ùn hè micca calata, i prezzi di a benzina di i Stati Uniti puderanu esse $ 6 o $ 7 per gallone, o più altu. Hè una recessione ? Iè, una prufonda. Hè ancu una crisa d'inflazione ? Iè, una grande. È, crucialmente, hè guidatu da u sfondate geopuliticu .

In relazione, à u Singapore Shangri-La Dialogue, a bona nutizia era chì i Stati Uniti è a Cina parlanu di novu. A mala nutizia era ciò chì si dicevanu l'un à l'altru . I Stati Uniti anu sottolineatu chì ùn anu micca circatu di furmà una "OTAN asiatica", ma ùn volenu micca cambiamenti forzati in a regione. A Cina hà dichjaratu chì i Stati Uniti suscitanu prublemi, smelling, è Pechino hè prontu à luttà una guerra finu à a fine per piglià Taiwan s'ellu si move versu l'indipendenza, mentre chì cresce e rivendicazioni à u Mari di Cina Meridionale: l'unica strada dichjarata per a deescalation hè. i Stati Uniti accede à e richieste cinesi.

Intantu, u discorsu principale di u primu ministru giapponese Kishida hà dettu: " Cercaraghju di custruisce un ordine internaziunale stabile per mezu di dialogu, micca di cunfrontu. À u listessu tempu, però, duvemu esse preparatu per l'emergenza di una entità chì calpesta a pace è a sicurità di l'altri paesi per forza o minaccia senza onurà e regule . "Ùn era micca riferitu à i Stati Uniti.

"Questu serà assolutamente essenziale se u Giappone hà da amparà à sopravvive in a nova era è continuà à parlà cum'è un portadoru di a pace. Sò decisu à… assicurà un aumentu sustanziale di u bilanciu di difesa di u Giappone… Fendu cusì, ùn escluderemu micca alcuna opzione, cumpresi i cosiddetti "capacità di cuntrariu", è cunsidereremu in modu realisticu ciò chì hè necessariu per prutege a vita è a sussistenza di e persone. u nostru populu. " Hà parlatu ancu di u Quad chì offre $ 50 miliardi in finanziamentu infrastrutturali à l'ASEAN in i prossimi 5 anni, ovviamente cum'è una contra-offerta à a capitale cinese.

In breve, l'avvertimentu giapponesi hè chì risicatemu ancu di inciampare versu un cunflittu cum'è l'Ucraina in l'Indo-Pacificu : è ancu l'Occidenti * ùn si move micca e catene di furnimentu abbastanza veloce per evità a calamità s'ellu succede.

Allora, chì fà ? Cambia l'offerta cum'è s'ellu era una guerra * avà *. È aumentà i tassi quant'è necessariu per u tempu necessariu per soffocà u capitale chì scorri in una speculazione frivola è vampirica di l'assi nantu à a produzzione fisica disperatamente necessaria. Hè una vista austriaca; hè una vista realpolitik; è hè una vista MMT post-keynesiana nantu à cumu finanzià. Ma ùn vedemu micca un muvimentu rapidu in quella direzzione perchè quelli chì si trovanu in cima in i thinktanks di DC è e parti chjave di u Pentagonu ùn sò micca persone seri – è duvemu ancu ricusà di piglià in seriu.

Cum'è l'Istitutu di Guerra Moderna di West Point u mette in u so articulu d'opinione " We're Doing It Wrong " , " I Stati Uniti anu persu duie guerre. Cumu hè pussibule chì i culleghji di guerra anu educatu più di vintimila "strategisti" in l'ultimi dui decennii è ùn anu nunda à vede per quessa, ma duie scunfitte strategiche ?… Pigliate, per esempiu, l'ecunumia. I studienti anu bisognu di capiscenu cumu l'ecunumia funziona in u mondu reale, cum'è cumu i mercati, u debitu o i movimenti rapidi di valuta influenzanu e decisioni strategiche ".  Ugualmente, a Fed, chì finanzia l'egemonu militare chì svanisce chì sustene l'interu sistema finanziariu glubale, hà bisognu di capiscenu megliu i bisogni è a geostrategia di u Pentagonu – piuttostu chè cumu accede à u circuitu di discorsu dopu à cena di $ 250,000. (Ancu se questi prezzi sò sicuramente aumentati cù l'inflazione).

Mantene quellu pensamentu cum'è l'anzianu generale di marina John Allen, presidente di u thinktank L'Istitutu Brookings, dimissioni sottu à una sonda FBI per esse un agente straneru micca registratu (per Qatar). Sicondu quelli chì guardanu questu in prufundità, questu hè a più mera punta di l'iceberg in DC – è u Qatar hè pocu u primu suspettatu.

Ciò chì mi porta à "Taps" di u 1981, induve a descrizzione di u filmu hè: " Quandu una scola militare esclusiva hè minacciata di demolizione da una rapace cumpagnia immubiliare, i studienti mettenu in scena una rivolta è un cuntrollu di assediu di u campus ". Dunque, u triunfamentu di Wall Street nantu à a sicurità naziunale era una cosa in u 1981 in l'imaginazione di Hollywood. Avà hè a vita vera, è certi sò preoccupati di ghjucà à Taps (una chjama di bugle durante i cerimonii di bandiera in i funerali militari da e Forze Armate di i Stati Uniti) per veru.

Invertisce quella deriva di i Stati Uniti, è invierte un livellu di l'inflazione di i Stati Uniti di u 1981, richiede novi pulitiche chì sò uniti à l'anca: è persone seria chì pudemu piglià in seriu. Ma per avà avemu prubabilmente solu ottene 50bps sta settimana è inazione strategica; è cusì i prezzi più altu di i prudutti; è cusì una inflazione più alta; è cusì incessione.

In u risultatu, averemu ancu distrazioni pulitiche populisti.

Oghje, u guvernu britannicu liberarà una legislazione chì apre a porta à strappare u Protocolu di l'Irlanda di u Nordu, cusì rompe u dirittu internaziunale. U CBI avvirtenu à u Regnu Unitu chì questu serà un errore enormu, è l'UE hà dettu chjaramente ch'ellu pruvucarà una guerra cummerciale. Tuttavia, i rotuli di salsiccia, a necessità di distractà da duie scunfitte elettorali parziali apparentemente inevitabili sta settimana, è u desideriu di PM BYO di stà in carica suggerenu chì u Regnu Unitu hà da sempre andà in questa strada. Ùn pensate micca chì l'UE è i Stati Uniti sò immuni da e so forme di tali "impopulismu".