“A Fed hà avà una bona ragione per sorprenderà i mercati”: Barclays hè u primu bancu à dumandà 75bps a settimana prossima

Cù Wall Street hè sempre stunatu da l'oghje inveci di u CPI rossu, è cù i rendimenti di 2Y chì sguassate oghje quasi 20bps, sopra à u 3,00%, u più altu da u 2008 (giustu à u mumentu chì Lehman hè statu sacrificatu per u più grande) pressioni di prezzu larga. , cù pocu indicazione chì questi anu culminatu, i banche cumincianu à rumpià i ranchi cù u cunsensu impostu da a Fed, è predichendu chì a Fed scossa i mercati a settimana dopu quandu hà da caminu più di ciò chì hà guidatu.

Cume scrive u stratega di i tassi di Barclays Jonathan Millar, hè "avanzendu a curva: Aspittemu una crescita di 75bp à a riunione di ghjugnu".

Sottu avemu estratto da a so nota (dispunibule per abbonati pro )

Cum'è i mercati assorbanu a stampa CPI d'oghje, a curva di rendimentu di i Stati Uniti hè duramente appiattata, cù 2s up 13-14bp à u mumentu di a scrittura [ZH; 19 bps avà] . Ma l'expectativa di u mercatu in quantu à a riunione di ghjugnu sò state menu volatile, cù i prezzi di l'investituri in pocu più di 50bp.

Ùn simu d'accordu. Pensemu chì u bancu cintrali di i Stati Uniti hà avà una bona ragione per sorprenderà i mercati per caminari più aggressivu di l'aspittatu in u ghjugnu. Avemu capitu chì hè una chjama stretta è chì puderia ghjucà in ghjugnu o lugliu. Ma avemu cambiatu a nostra previsione per chjamà una crescita di 75bp u 15 di ghjugnu. Avemu ancu elevatu a nostra previsione per a tarifa terminale da 25bp, à 3.00-3.25%, à principiu di 2023.

Ci hè uni pochi di mutori di a nostra chjamata senza cunsensu.

Prima sò i stampi assai fermi di maghju per u CPI headline (+1.0% m/m) è core (+0.6% m/m). Ùn hè micca solu a stampa di u titulu; s'è tuttu ciò chì vene da l'energia, seremu inclinati à fighjà oltre. Ma tuttu in stu rapportu era forte, è diventendu più forte. I prezzi di i veiculi usati anu cambiatu a direzzione è sò tornati; e compagnie aeree anu aghjustatu un supplementu più forte; malgradu un grande saltu in u mese precedente; è, preoccupante, l'inflazione di l'affittu hà acceleratu à 0.6% m/m. In altri palori, ùn culpisce micca l'energia; stu rapportu mostra chì e pressioni di l'inflazione ùn sò micca solu accelerate, ma ancu allargate. Siconda sò l'expectativa di inflazione à mediu. I swaps CPI 5y5y ùn sò micca ancu à l'altitudine assoluta di l'annu, ma sò vicini. Inoltre, altri gauge di l'aspettattivi di l'inflazione à mediu termine mostranu ancu segni chì a Fed pò esse perde a credibilità di lotta à l'inflazione, cù u cumpunente di l'aspettazione di l'inflazione 5-10y di l'Università di Michigan Consumer Sentiment Survey chì cresce 0.3pp, à 3.3%, in l'indagine preliminare di ghjugnu – ghjustu fora di un altu di 27 anni in a primavera di u 2008. Questu hè malgradu chì e previsioni di crescita glubale anu diminuite aggressivamente in l'ultimi mesi, un risichi assai significativu è strettu di e cundizioni finanziarii, è cù parti di a Cina chì sò offline per assai di Q2. . E di sicuru, ci hè a storia di l'ultimi sei mesi. In quasi ogni ecunumia maiò (ancu u Giappone), i stampi di l'inflazione anu sorpresu più è più à u latu. Allora sorpresu à l'upside un pocu di più. I banche cintrali, guidati da a Fed, anu pivotatu duramente, ma si sò ritrovati daretu à quandu i dati di l'inflazione puntuale sopra u so pivot. Una volta è una volta.

A parte dilicata per andà in 75bp, sicuru, hè chì a Fed hà da sbattà l'aspettattivi di 75bp in e riunioni successive. Ma quellu ostaculu di messageria era quellu chì hà ancu affruntatu quandu hà essenzialmente impegnatu à 50bp per almenu uni pochi di riunioni, è chì ùn l'hà micca impeditu di piglià stu impegnu. Hè ancu pussibule chì una quantità di cose si mette subitu in u locu in i prossimi mesi. I marghjini di i concessionarii di l'auto puderanu calà drasticamente, u trascinamentu di l'inventariu chì i cummercializatori si lamentanu puderia vede in grandi sconti di i prezzi di e merchenzie, è i segni di moderazione in i salari in l'ultimi mesi (quellu chì salva a grazia da u latu di l'inflazione) puderia diventà più visibili. Ancu nantu à l'affitti, l'attività di l'abitazione hà rallentata duramente, è à un certu puntu, l'affittu puderia bè moderatu, è rapidamente. È se tutti questi sviluppi si verificanu, i mercati è a Fed cambianu a so mente nantu à a strada di i fondi fed. Ma chì s'elli ùn anu micca? Inoltre, nimu di sta moderazione sperata serà visibile da u 15 di ghjugnu. Ancu u numeru di vendita di vendita di a settimana prossima serà dispunibule solu in u stessu ghjornu cum'è a riunione di a Fed, è ogni debulezza ùn hè improbabile di ghjucà un rolu maiò in a prossima pulitica. decisione.

Cum'è Barclays cuncludi, storicamente, a Fed hà evitatu i mercati sorprendenti – per dì, andendu 75bps quandu ùn hè micca prezzu perchè, cum'è Powell stessu hà dettu, ellu hà da solu 50bps. Ma a settimana dopu, Barclays sente, "hè prubabile di esse una di l'eccezzioni. A Fed duveria vulsutu sorprenderà i mercati per esse più hawkish di l'espertu, datu a magnitudine di sorprese upside in i dati di l'inflazione recente ". Hè per quessa chì u bancu pensa "a probabilità di 75bp in ghjugnu o lugliu hè alta è chì a riunione di ghjugnu hè più prubabile".

Sembra chì Barclays hà fattu qualcosa perchè mumenti fà, u mercatu implicava probabilità di un incrementu di i tassi di 75bps a settimana prossima hè ghjustu à 55% …

… cù l'OIS datatu da a Fed avà i prezzi in 163bp di incrementi supplementari annantu à i prossimi trè riunioni di pulitica, da u prezzu di 145bp in prima di i dati CPI di maghju. È cù 114bp prezzu in; più in là, ci sò 232bp di incrementi supplementari di prezzu in i riunioni di u FOMC di dicembre, da 210bp di prezzu prima di i dati CPI.