I Hedge Funds anu avutu un maghju terribile … È dopu anu mancatu a rampa di fine di u mese

Maghju hè statu un mese volatile per i mercati azionari, cuminciendu bruttu è chjude forte, ma mentre a maiò parte di l'indici di l'equità anu pussutu finisce ligeramente verdi per u mese datu a grande manifestazione in l'ultima settimana completa di maghju, ùn si pò micca dì u listessu per i fondi di speculazione. .

Sicondu l'ultimu rapportu settimanale di Morgan Stanley Prime Brokerage (dispunibule per i abbonati prufessiunali ), Hedge Funds avianu sentitu (è sò stati martellati da) una grande parte di u svantaghju di u mercatu in a prima parte di maghju, ma poi appiccicatu à a mità di u mese. a maiò parte di e strategie eranu in esecuzione di livelli netti più ligeri à u mumentu. Hè stata cusì bona quantunque, è i HF anu luttatu per ricuperà e so perdite in l'ultima settimana completa di maghju, catturà solu una parte di a manifestazione. Questu hà lasciatu u fondu glubale mediu calatu ~ 1% per u mese.

Scavando più in profondità, truvemu chì mentre u rendimentu di i mercati azionari era abbastanza volatile in tuttu u mese, ùn avemu micca vistu quasi i stessi livelli di volatilità in i rendimenti HF, forse per via di a maiò parte di e strategie chì funzionanu à livelli di leva netta assai più ligeri (più nantu à l'ingranaggi HF è posizionamentu sottu).

Sicondu MS, a maiò parte di u "dolore" di performance hè stata sentita in a settimana finita u 6 di maghju, cù l'HF chì anu publicatu perdite in linea cù l'MSCI – questu coincide ancu cù i fondi L / S chì cumincianu à de-gross. I HF si sò poi eseguiti in linea cù u mercatu per duie settimane (settimane chì finiscinu u 13 di maghju è u 20 di maghju) postu chì a de-grossing HF hà pigliatu una pausa dopu u 9 di maghju, è poi i HF sò tornati à aghjunghje à l'esposizione grossa mentre mantenenu a luce di e reti.

Tuttavia, i livelli moderati di leverage nettu anu fattu chì i HF mancavanu una grande parte di a manifestazione in a settimana chì finisce u 27 di maghju – questa mancanza di cattura di u sguardu in questa manifestazione hè ciò chì hà finalmente purtatu l'HF à ritardà l'indice per u mese.

Goldman's Prime Desk face una cunclusione simile in u so rendimentu post-mortem di maghju.

Un'altra osservazione notevole: mentre u rendiment in tutte e strategie hà tracciatu l'indici relativamente bè (eccettu per a rampa di a fine di u mese), ci hè assai dispersione trà e strategie è intra-strategie finu à maghju – a diffusione trà u 90%-tile è u 10%- tile performers hè attualmente u 2u più largu Morgan Stanley Prime hà vistu da u 2010, dopu solu 2020 per un picculu margine. À mezu à i principali performer quist'annu basatu annantu à e lettere d'investitori ricevute finu à aprile sò Macro Sistematicu (+ 14,3%), Disc. Macro (+ 8.3 %) è Energy-focused (+ 4.2 %), è ancu s'ellu ci hè statu solu una piccula mostra di fondi chì anu informatu per maghju, queste strategie anu superatu a media. fondu glubale u mese passatu. I più debuli di questu annu sò stati strategii tradiziunali di L / S (-8.4% à maghju basatu annantu à a nostra stima di prop), in particulare i fondi focalizzati in TMT è HC (i dui circa 14% à Apr basatu nantu à lettere ).

Scuprite in u funziunamentu di i fondi L / S, l'alfa totale di l'Equity L / S globale hè statu negativu u mese passatu, tuttu ciò chì hè statu guidatu da u latu longu datu shorts generatu alfa pusitivu di ~ 1%. Longs tenuti in u mondu da i fondi L / S cadunu ~ 2.4% u mese passatu versus u MSCI finiscinu + 0.2%, rapprisentanu un spread negativu di -2.6%.

Ancu più imbarazzante per i miliardarii chì custituiscenu a folla 2 è 20 – cum'è Gabe Plotkin – questu era u 8th mese consecutivu induve l'alfa longu hè statu negativu, u trattu più longu chì avemu vistu da quandu avemu cuminciatu à seguità i dati in 2010.

Intantu, a diffusione di -2.6% rapprisenta a 6a volta in l'ultimi mesi 8 induve a diffusione era più bassa di -2%. Per mette in perspettiva, per u periodu da u principiu di u 2010 à a fine di u 3Q 2021, a diffusione trà longs è MSCI hè stata peghju di -2% solu nove volte.

Fighjendu u posizionamentu HF globale è a leva, MS Prime trova dui temi principali:

• TEMA #1: L'HFs Cuntinueghja à Vende Equities Globali, guidati da i Stati Uniti è a Cina

L'HF hà vindutu azioni glubale per u 6u mesi consecutivu, cù a magnitudine di a vendita in maghju più grande di ciò chì avemu vistu in
Aprile, ma più chjucu di u flussu di marzu. A vendita pò esse attribuita à Equity L/S (vendita longa) è Stat Arb/Quant (short adds)
fondi, è per regione, spartuti trà N. America, Asia ex-Giappone, è LatAm – HFs eranu, però, cumpratori netti di l'Europa.
è u Giappone.

U rapportu Global L / S (ex. Quants) hà finitu ghjustu sopra à 2.0x à a fini di maghju, ghjustu intornu à induve hè finitu in April. À u so bassu, u rapportu hè cascatu finu à 2.01x, ma ùn hà micca ancu sguassatu sottu à l'. 2.0x barriera – l'ultima volta chì l'hà fattu hè stata in aprile di u 2020.

• TEMA #2: L/S Funds Trim Gross Exp; Gross Lev Now Light in a maiò parte di e strategie maiò

Più impurtante ancu di u funziunamentu disgraziatu, maghju hà finitu per esse unu di i più grandi mesi in termini di riduzzione grossa attiva Morgan Stanley Prime hà vistu YTD da i fondi L / S, cù a maiò parte di l'esposizione grossa tagliata specificamente in i Stati Uniti è a Cina. Mentre chì stu mese era luntanu da u più estremu vistu in l'ultimi anni (Jan '21 era ~ 4x più grande), hè sempre una pausa notevole in a tendenza da l'aghjuntu grossu chì hè accadutu in April. U leverage grossu US L / S hà righjuntu un minimu di ~ 2 anni di ~ 175% intra-mese prima di ricuperà à 182% à a fine di u mese – in più di u livellu grossu US L / S, u grossu in parechje di e strategie maiò hà ancu sbulicatu un 12M bassu in maghju è ferma in u <10%-tile in l'ultimi 12M è l'ultimi 5 anni da a settimana passata.

Goldman's Prime Desk face un'altra osservazione interessante, chì hè appruvata à a luce di a 2ª guida consecutiva tagliata da Target. Sicondu GS, dopu à i risultati di earnings sfide da diverse cumpagnie, Consumer Staples hè unu di i settori più venduti netti in i Stati Uniti, guidatu interamente da vendite brevi, cù vendite brevi chì superanu e compra longu di quasi 5:1. A vendita hè stata coherente in a settimana passata cum'è u settore hà sperimentatu a vendita netta (è a vendita corta) ogni ghjornu in a settimana passata. Tutti i gruppi di l'industria sò stati venduti netti per a settimana, cù l'eccezzioni di Food & Staples Retailing, chì hè stata comprata marginalmente neta. I prudutti di l'alimentariu è e bevande rapprisentanu una grande parte di u flussu di vendita netu per u settore generale. À mezu à sta frenesia di shorting, ùn hè micca surprisante chì relativamente in i Stati Uniti, Consumer Staples era unu di i settori di peghju rendimentu nantu à una basa di cinque ghjorni.

Ci hè assai di più in e note di Morgan Stanley è Goldman Sachs, cumprese assai più dettagli granulari è analisi approfondite di temi nascenti di hedge fund, cù i dui dispunibuli per i sottumessi prufessiunali in u locu di solitu .

Una osservazione finale: per cortesia di l'ultimu rapportu settimanale di u hedge fund HSBC (disponibile ancu per i pro subs ) eccu i fondi di speculazione più boni è peghju di u 2022: