Hè troppu tardi per cumprà azioni di petroliu ?

Inviatu da Kailash Concepts

Avemu dumandatu sta quistione. Una mansa. L'investituri, scorched by multiple expansion in speculative stocks, sò comprensibilmente preoccupati di u muvimentu di i prezzi in u petroliu è u gasu. Cridemu chì u mutivu di investisce in i stock di petroliu vene da un sfondate fundamentale per u settore, a diferenza di tuttu ciò chì avemu vistu in a nostra carriera.

Avemu da generalizà. Nisuna offense destinata. Avemu vistu trè gruppi primari di investitori in azioni oghje:

1. Index Fund Investisseur: dapoi chì avemu scrittu prima energia più di 18 mesi fà, u pesu di u settore in l'S&P 500 hè radduppiatu à 4,8%, cusì stu gruppu hà "decisu" di mette menu di un nichel di ogni dollaru in alcuni di i più economici, U gruppu più ben gestitu è ​​disciplinatu di allocatori di capitale in u mercatu (li ringraziemu per fà ciò chì credemu hè un errore catastròficu)

2. Managers attivi: sculacciate à mandati ambientali espliciti o impliciti chì anu cunsideratu chì i pruduttori di energia sò "cattivi" – questu hè un gruppu assai grande di un gruppu in diminuzione di gestori attivi chì omettenu volontariamente l'energia è abbraccianu i stock di " Tecnulugia Pulita " chì spessu. manca di meritu fundamentale

3. I gestori attivi chì si alluntananu da ciò chì credemu sò i fondi d'indici difetti è cercanu imprese cù fundamenti robusti chì sò spessu evitati da a folla. Questi investitori favurizeghjanu l'assi chì furnisce un marghjenu significativu di sicurità basatu annantu à una vista chì "riscu" hè definitu cum'è a deteriorazione permanente di u capitale.

Fortunatamente, quellu terzu gruppu ùn hè mai statu più chjucu da ciò chì pudemu dì. A disciplina di capitale, l'impegnu à i bilanci sani è l'esplosione di u flussu di cassa liberu chì carattirizza l'azzioni di petroliu è di gasu parenu cuntà pocu. Questa età di indexazione hà creatu inefficienzii di u mercatu cusì grande è cusì lentu per risolve si chì hè quasi difficiuli di crede.

A Figura 1 suggerisce chì questu hè l'iniziu innings per l'energia. Oversimplified ? Iè. Cunvincente? Iè. Cumplicatu ? Innò.

Quandu cumprà azzioni di petroliu

Nisunu in KCR si gode u dulore chì i prezzi di l'energia elevata infligenu in u mondu. È certamente ùn scrivemu micca stu pezzu cù alcuna illusione chì e cose ùn ponu micca sbagliate per i stock di petroliu è di energia. Eccu alcuni esempi:

• Un scoppiu di una brutta nova tensione di Covid

• Inflazione persistente

• Deflazione brusca

• Un banchieru cintrali induva a recessione

• Qualcosa chì avemu da cuntemplà [i nostri soldi sò nantu à questu s'ellu qualcosa deve sbaglià]

Pensemu chì parechje valutazioni di e scorte di petroliu anu digià fattu in i prezzi più bassi di e materie prime malgradu a carenza strutturale di supply supply. In cunsiderà u sfondate finanziariu ostili (ESG), regulatori è pulitichi (discussu quì sottu) crede chì qualsiasi pruvista di materiale vene in linea? Possibile di più impurtanza: se qualcunu di i scenarii sopra chjappà i prezzi di l'energia, i stock di crescita gonfi chì si scambianu à 50x earnings è i stocks speculativi chì producenu perdite ùn saranu micca colpi assai più duru?

U nostru squadra crede chì a disparità trà u cambiamentu di i prezzi di e merchenzie versus i stocks hè un signu convincente di quantu pocu investitori di creditu dà u settore energeticu. U graficu sottu face u seguente:

• Piglia u cambiamentu di 3 anni in i prezzi di gas naturale minus u cambiamentu di 3 anni in u prezzu di l'azzioni di energia [i]

• Quandu a linea hè sopra u cero, ci dice chì u gasu naturali hè cresciutu assai più veloce di i stock d'energia

• Quandu a linea hè sottu à u cero, ci dice chì i prezzi di l'azzioni anu aumentatu assai più veloce di i prezzi di u gasu

In l'ultimi trè anni, i prezzi di u gasu naturale sò aumentati di 232%, mentre chì i prezzi di l'azzioni di u Settore Energeticu sò solu 52%. Dice diversamente, i prezzi di u gasu naturale anu aumentatu 180% più di l'azzioni di l'energia da l'aprili 2019. L'ultima volta chì a commodità hè stata cusì luntanu davanti à l'azzioni era in nuvembre di u 2000. Questa data pruvucarà esse l'iniziu di un toru di sette anni. mercatu per i stocks d'energia, chì distrughjeria l'S&P500.

In a bolla di dot.com, l'investituri sò andati pazzi per i novi stock di tecnulugia. I stock d'energia, chì facenu l'input di basa per a vita muderna, sò stati cunsiderati obsoleti. Questa mancanza d'investimentu hà purtatu à una seria carenza di fornitura. U ciculu si ripete oghje.

Fig 2: Percent Change in Gas Natural – Percent Change in Energy Stocks

A situazione di l'oghje "rima" ma ci pare assai più constructiva per u settore energeticu. Ùn avemu micca ricurdatu di AOL, Akamai, Cisco, o altri cari di l'internet chì parlanu di cumu l'oliu era obsoletu. U settore hè statu solu scurdatu è lasciatu in daretu durante a mania dot.com.

In questu ciclu, avemu avutu shills promozionale chì proclamanu a fine di l'energia. L'azzioni di a storia novella eranu, è sò, spessu cumpagnie chì suggerenu di risolve a crisa energetica malgradu evidenza considerableu di u cuntrariu. Cridemu chì a divergenza trà a narrativa è a verità hè raramente stata più larga ch'è oghje.

U graficu sottu mostra cumu l'investitori anu fattu in i periodi precedenti quandu u gasu naturali superava u settore energeticu da 100% o più (linea blu chjaru in Fig. 2). Intuitivamente, quandu l'azzioni ùn seguitanu micca a commodità, questu significa chì l'investituri dubitanu a durabilità di i prezzi di u mercatu fisicu per l'energia. Raramente quellu dubbitu hè statu più pronunzianu ch'è oghje. A Figura 3 mostra chì in i periodi di 3 anni, quandu u gasu naturale cresce 100% più di l'Energia:

• L'azzioni energetiche superanu l'indice 75% di u tempu da una media di 19% annantu à l'annu dopu.

• L'azzioni di l'energia sottumettenu l'indice 25% di u tempu da una media di -9% annantu à l'annu dopu

• Conclusioni: A storia suggerisce chì questu hè un tempu fantasticu per cumprà Energy Stocks

Fig. 3: Quandu i prezzi di Nat Gas Aumentanu 100% più di l'azzioni di l'energia annantu à l'annu 3, l'energia tipicamente cuntinueghja à sminuisce l'indice.

A tavula sottu mostra i fundamenti di l'S&P500 versus u KCR top 5 ranked energy stocks US è Canadian oghje. Pensemu chì i dati parlanu per sè stessu. Avemu furnitu i listi per i dui gruppi di energia KCR in a mostra à a fine di stu pezzu.

Quì sottu, pigliemu un mumentu per affruntà alcune paure intornu à i prezzi di l'energia è i stock di energia.

Cumprate l'azzioni di petroliu quandu l'altri ùn volenu micca

A ghjente si preoccupa di a "sostenibilità" di a manifestazione di i prudutti. L'aumentu recente di u mercatu di u petroliu hè cunsideratu, da parechji, troppu altu. Oghje a ghjente culpisce l'invasione di l'Ucraina cum'è a causa di ciò chì parechji vedenu esse un prublema transitori. Semu d'accordu chì i prezzi di u petroliu attuale ponu esse transitori.

Eppuru credemu chì i dati suggerenu chì i prezzi ponu esse troppu bassu.

Ùn ci hè dubbitu chì a tragedia in Ucraina hà mandatu u petroliu è u gasu naturale più altu. Ma l'IEA hà fattu un travagliu rimarchevule chì delinea u casu di u toru per u petroliu à principiu di 2021, assai prima di a guerra. Avemu riassuntu i risultati bullish di l'IEA nantu à u petroliu pocu dopu a so publicazione. Per sintetizà u nostru riassuntu: anu spiegatu chì l'arrestu di a crescita di l'usu di l'energia richiederà u cambiamentu grossu di u cumpurtamentu umanu in u mondu.

Ùn avemu vistu nisun segnu di tali cambiamenti. Starstruck da celebrità CEOs è Fund Managers shilling narrative impussibili, a ghjente hà cacciatu storie-stocks à livelli osceni. Publicatu in maghju di u 2021, u nostru pezzu nantu à l' Assi di Produzione di Oliu hà nutatu chì a capitalizazione di u mercatu di Tesla era equivalente à tutte e scorte in u settore energeticu cumminati.

Di fronte à l'scelta di fà cambiamenti difficiuli in u stilu di vita o di ottene un subsidiu di u guvernu per cumprà una vittura sportiva elettrica, a vittura sportiva hà vintu. Sfortunatamente, l'investitori è i cunsumatori parevanu quasi vuluntariamente cecu à i dati spievuli intornu à i EV. A ricerca di Goehring & Rozencwajg hè stata rapida per mette in risaltu i brutali carenze, è ancu nimu ùn l'ascolta. Lucas White di GMO hà recentemente scrittu un riassuntu chjaru è rapidu di i prublemi cù a narrativa EV.

Mentre i BEV di dubbitu meritu ambientale stavanu affucati in u capitale, u settore di l'energia mori di fame. U nostru graficu di punta in Crude Investing: Energy Stocks & ESG hà evidenziatu chì e spese di capitale in u settore di l'energia anu toccatu i minimi vistu l'ultima volta à u piccu di a bolla dot.com. Quandu facemu una industria un paria, fallemu a fame di capitale, sceglite di crede à i narratori più di i fatti, è poi vedemu a spesa nantu à u colapsu di a produzzione, duvemu aspittà i prezzi più alti di i prudutti. Utilizemu a storia recente per mette i prezzi attuali in cuntestu.

L'area ombreggiata mostra a gamma di prezzi di gas naturale osservati trà 2006 – 2010 per mese. Rivisite u nostru graficu nantu à e spese di capitale di u settore energeticu . I Stati Uniti spendevanu quasi 4x più in capex di energia cum'è noi oghje. A linea chì vede hè i prezzi di u gasu naturale finu à avà in 2022. Sembra sempre caru?

Fig. 4: Gamma di Prezzi di Gas Naturale 2006 – 2010 vs Prezzi di Gas Naturale 2022

Per più perspettiva, vi dumandemu di cunsiderà i seguenti. I prezzi attuali di l'energia sò induve si trovanu malgradu e liberazioni coordinate di oliu da e riserve strategiche di i Stati Uniti è di altri paesi chì travaglianu per mantene i prezzi. U SPR di i Stati Uniti hè avà sottu à i barili di 538 ml. U livellu più bassu da u 1987.

Pensemu chì aghjunghje una "offerta" integrata à l'energia. Se i guverni cessanu di vende, i prezzi ponu aumentà. Inoltre, vale a pena nutà chì l'ecunumia di i Stati Uniti hè cinque volte più grande oghje ch'è in 1987 è hà sperimentatu un boom di reshoring. Sembra imprudente di avè e nostre riserve strategiche torna à i livelli di 1987. À un certu puntu, avemu bisognu di ricustruisce a nostra riserva strategica. Esplorazione è Pruduzzione: Un sfurtunatu Tailwind

Ci hè assai rumore nantu à a cundutta di e cumpagnie energetiche. Sò accusati di prufittà di a guerra. A ghjente clameghja per l'impositu di i profitti invintati.

Cridemu chì a maiò parte di e persone in l'America anu assai più in cumunu di ciò chì i media ci vulianu crede. Dittu chistu – i media ùn anu mai statu più putente à polarizà noi.

In l'interessu di incuragisce una terra media, andemu à fà un tour rapidu di l'esperienze recenti di e cumpagnie energetiche.

In u crash di Covid, i prezzi di u petroliu sò andati negativi. L'Energy Outlook 2020 di British Petroleum è parechji altri grandi esperti di energia sò ghjunti è anu dichjaratu chì a dumanda massima era ghjunta. In un pezzu, avemu citatu stu articulu nantu à i rigs novi cù una vita operativa di 30 anni chì hè stata scartata. E persone famose dumandavanu l'oliu $ 12 basatu annantu à l'EV. Ancu oghje, i stori venenu suggerenu chì "Peak Oil is Coming" avvirtenu annantu à l'assi di petroliu stranded.

Allora, quale hè ? Sò sti cumpagnie prufittu ? O sò in risicu di finisce per sfondà l'assi di l'investituri ?

L'investimentu energeticu hè un affari intensivu di capitale chì deve esse pensatu à longu andà. In u 2016, 142 cumpagnie di petroliu è gasu anu fallutu. Un altru 100 li seguitanu in insolvenza in 2020. Allora, anu avutu un bon annu è mezu è avà vulemu tramindui più pruduzzione à i costi più bassi, ma anu da aumentà i so costi via tassi punitivi ?

Questa hè pura follia. A mancanza d'energia è di fertilizzanti crescerà. L'incidenza crescente di a carestia serà solu peghju. Impulsatu da i CEO più promozionali è i gestori di soldi chì avemu mai vistu, u mondu hà è cuntinueghja à sparghje capitali nantu à azioni speculative di tecnulugia pulita di valore dubbitu à negativu.

Indipendentemente da a vostra opinione, u graficu quì sottu ùn menti micca. Hè a misura più cumpleta di l'EIA di a produzzione di gas naturale in i Stati Uniti. Questa hè una industria chì hà battutu i record di pruduzzione in 2021. Micca male, cunziddi l'annu catastròficu 2020 Covid è e chjama di parechji pontificatori per u so inevitabbile decadenza. À ognunu u so.

Fig. 5: US Natural Gas Extras Gross