Cumu Un Trader Scumette Una Vittoria Trump "Surpresa"

Presentatu da Harris Kupperman da Adventures in Capitalism

I mo scambii Trump

Cuminciamu cun un disclaimer quì. Ùn sò micca un votatore prufessiunale. Con poche eccezioni, a maiò parte di i votatori prufessiunali sò in u latu oppostu di stu cummerciu. Sò un cuntrariu è significa chì sò obligatu à avè alcuni di questi sbagliati.

Cù sta disclaimer fora di a strada, i primi dati di votu mostranu Trump cun una piccula testa è cum'è i ghjorni sò passati, u votu hè diventatu sempre "più rossu", mentre u restante gruppu di votanti putenziali si riduce. Nunda ùn hè sicuru in l'elezzioni, ma vecu l'indipendenti chì balancanu per Trump è ci hè un tamantu rimusciu tremendu trà i Democratici. Aghju passatu assai tempu passendu per i dati è ùn vogliu micca focalizà st'articulu nantu à e minuzie di i numeri (soprattuttu perchè averaghju pussutu interpretà tuttu male). Invece, parlemu di a mo passione; istituendu un cummerciu à bassu risicu, à alta ricumpensa, guidatu da l'Avvenimentu, cun una visione chì Trump hà probabilmente questu in u saccu è chì tutti si appughjanu in u modu sbagliatu.

Inizio sempre stu prucessu dumandendu ciò chì hè accadutu l'ultima volta. L'ultima volta, l'aghju ancu chjamatu bè. Eru cortu S & P futures in taglia è cortu ancu di più attraversu spreads nozziunali messi. Aghju cupertu nantu à u limite-down (in realtà a mo moglia hà fattu, quandu eru fora à celebrà) è aghju invertitu max long . Questa volta hè diversa, entrambi i candidati sustenenu u Prughjettu Zimbabwe , perciò duvemu focalizammi nantu à i nomi individuali à u cuntrariu di l'indici largu di u mercatu.

Quale beneficia di una vittoria di Trump? Iruricamente, sò probabilmente i stessi ragazzi cum'è l'ultima volta.

U mo più grande ghjocu Trump hè CoreCivic (CXW – USA), pruprietariu è operatore di e prigiò. U guvernu hè sinonimu di sprechi è d'incumpetenza, dunque perchè parechje funzioni di u guvernu sò state sternalizate annantu à l'anni – ognunu vince, ciò chì rende l'outsourcing in un prublema bipartitu. Durante l'ultimu decenniu, i Democratici si sò rivultati contr'à e prigiò private. Ùn vogliu micca dibattitu nantu à a questione, ma vale a pena capisce chì e prigiò private ùn sò più bipartite.

CXW hè qualcosa di una stranezza cum'è un ghjocu Prughjettu Avvenimentu postu chì hè sottupostu à parechji ventu simultaneamente. Per principià, e persone chì elaboranu e regule ESG sò ancu contr'à e prigiò private, cusì i fondi sò custretti à vende CXW è ci hè qualchì dubbiu nantu à se CXW avrà un accessu futuru à u finanzamentu di u debitu. Ùn hà micca aiutatu chì CXW hà pigliatu una decisione di cessà di esse REIT à partesi da u primu ghjornu in 2021, cunducendu più ETF REIT è pruprietarii REIT istituzionali à diventà venditori, mentre a folla al dettaglio anzianu attirata da u rendimentu di dividendu à doppia cifra hè stata scossa quandu u dividend hè statu annullatu. Ognunu di questi
puderia mette in opera un attrattivu cumerciu Guidatu da l'Avvenimenti è a sovrapposizione multi-catalizatore hà fattu CXW in una primavera insolitamente avvolta. Si dice chì quandu qualchissia urla "focu" in un teatru in fiamme, sò u solu scemu chì corre versu u focu. CXW hè unu di questi incendi cù più strati di vendita indiscriminata è un candidatu à a Presidenza chì vole pruibisce l'affari.

Avà, guardemu un pocu sottu à u cappucciu. Per principià, Obama hà parlatu di un grande ghjocu nantu à a chjusura di Guantanamo, ma s'hè resu contu chì era assai più difficiule di ciò ch'ellu pensava – alcune persone anu veramente bisognu à esse chjosi in prigiò. In realtà, e prigioni private sò andate bè sottu Obama. Trascinendu un altru stratu di cipolla, CXW opera cù cuntratti di guvernu à longu andà. Un presidente ùn pò micca simplificà annullà questi cuntratti, soprattuttu chì gran parte di l'infrastruttura carceraria hè stata sternalizata à operatori privati ​​è ùn ci hè induve mette questi detenuti. Infine, una bona parte di l'affari hè fatta à livellu statale, un locu induve i Presidenti anu menu putere. L'unicu locu per un'interferenza vera hè nantu à i cuntratti ICE chì sò ligati à e populazioni detenute. Ancu in i cuntratti ICE, suspettu chì un presidente demucraticu chì apre a fruntiera porterà à più criminali chì attraversanu è à una populazione ICE potenzialmente più alta. E tendenze sucietali versu e riforme di cundanna è a decriminalizazione di parechje droghe sò prubabile di esse tendenze seculari à longu andà, ma questu hè al di là di u scopu di stu ghjocu eletturale. In riassuntu, un candidatu pò dì cose spaventose, ma Guantanamo mostra quant'ellu serà progressu u prucessu in realtà. Intantu, CXW à 6 $ si scambia à circa trè volte AFFO normalizatu. CXW annulla u so statutu di REIT per de-lever è poi riacquistà azzioni. Da u puntu di vista di l'attribuzione di capitale, questu hà un sensu piuttostu forte.

Ùn sò micca ciò chì hè u dirittu multiplu nantu à l'immubiliare cù controparti di u guvernu americanu à longu andà, ma in un mondu ZIRP, duveria esse assai più altu ch'è a citazione attuale – soprattuttu chì l'affari si alluntana pianu pianu da prigiò operative, à un mudellu induve CXW invece li affitta à agenzie di u guvernu nantu à affitti à longu andà à prezzu fissu. Si trattava di un scambiu di borsa in i 20 $ solu 18 mesi fà. Sospettaghju chì riuscirà almenu in l'adolescenza nantu à una vittoria di Trump. Basta à fighjà u 2016 per vede qualchì precedente chì a borsa hà più cà radduppiatu. Ùn sò micca assai cumpratore di chjamate perchè odiu pagà per u premiu, ma aghju ancu alzatu un numeru insolitamente grande di chjamate OTM di Novembre quì.

Induve altru si sò concentrati i Democratici? Odianu assolutamente u carbone termale. Ùn possu avè una diffusione di Trump senza un ghjocu di carbone è aghju sceltu Alliance Resource Partners (ARLP – USA). ARLP hè u ghjucatore termicu naziunale diversificatu à u costu più bassu è in tuttu u mercatu bear, anu pruduttu in modu consistente flussu di cassa. Insiders pussedenu quasi un terzu di a cumpagnia è, in cunsequenza, anu gestitu ARLP cun una leva abbastanza bassa. Infine, ARLP hà ancu una impresa in crescita di diritti di petroliu è gasu chì vale probabilmente una bona parte di u capitalizazione di u mercatu. In ogni casu, mentre Trump hà rinculatu alcune regulazioni, ùn era micca salvatore di u carbone termale chì i bassi prezzi di u gasu naturale anu spintu assai minere fora di l'attività. Dittu chistu, sò insolitamente rialzista per u gas naturale quì. Dopu più di un decenniu di crescita di a produzzione di gas naturale, a produzzione serà negativa in u 2021, à un mumentu induve a dumanda cresce sempre. Questa hè una ricetta per prezzi più alti di u gas naturale. U carbone duverà fà bè ancu chì u prezzu realizatu aumenterà micca solu, ma e tunnellate vendute devenu aumentà dinò, purtendu à sinergie operative è à costi più bassi. ARLP si scambia à pocu pressu una volta FCF dopu a spesa di mantenimentu, ciò chì significa chì ci hè una bona parte di rialzu in un mondu induve u gas naturale hè in $ 3s o più. Un annu fà, l'azzioni scambiavanu in l'adulescenza è pensu ch'elli ponu vultà ci cù un ambiente regulatore benignu.

Benintesa, quandu guardu i cumerci guidati da l'eventi cun un catalizatore chjaru, vogliu prutege u mo svantaghju. Ùn vedu nisun presidente chì pruibisca u carbone. Ùn pudete micca carricà u vostru EV senza putenza di carica basale è a California impara chì u modu difficiule. Invece, aspettu un aumentu di i costi operativi è di l'impositi per aduprà u carbone. Serà un avvenimentu di estinzione graduale, micca un successu di l'asteroidi. À u listessu tempu, quandu Biden era ancu capace di pronunzià frasi cumplette, era abbastanza chjaru di pruibisce u fracking. Possu vede assai scenarii induve menu pruduzzione di gas porta in realtà à più pruduzzione di carbone postu chì avete una minera di carbone perfettamente permessa ma ùn pudete micca permettà un pozzu novu. Inoltre, a causa è l'effettu ùn sò micca un forte vestitu per a maiò parte di i tippi ambientali. In ogni casu, possu ancu assai ARLP.

In u casu di CXW è ARLP, aghju pruvatu à mette in opera scambii cù l'elezzioni cum'è un catalizatore chjaru è una situazione induve e scorte sò dighjà cusì abbattute chì assai di u peghju scenariu duveranu esse prezzu, mentre A vittoria di Trump deve dà mi parechje saccheggiatori in breve. Infine, aghju sceltu cumpagnie chì sò un pocu insulate se mi sbagliu, perchè a storia dice chì mi sbaglieraghju parechje volte. Cum'è tutti i cumerci guidati da l'Avvenimentu, ghjucu à e probabilità è cun un inseme di campione abbastanza grande, e probabilità sò assai in u mo favore, soprattuttu chì i dati dicenu sempre più chì Trump vince questu.

In una nota finale, aghju sempre gestitu stu situ cum'è un modu per crowd-source ideas. Aghju un canastu crescente di "Trump plays", ma sò sicuru chì aghju mancatu a mo parte bona. Ùn cercu micca un picculu pop o una visione di i tassi d'interessu. Piuttostu, cercu u prossimu Fannie Mae (FNMA – USA) chì hà triplicatu l'ultima vittoria di Trump. Se avete idee, per piacè mandami un email à [email protected]