Rabobank: Michael Burry avvirtenu chì l’ecunumia pare una casa di carte … è hà ghjustu

Di Michael Every di Rabobank

Casa di carte

I dati chì anu fattu alcuni capi, è i mercati, vultendu ieri era a vendita di casa nova in i Stati Uniti, chì hà calatu 16.6% mom è 26.9% annu à un tassu annuale stagionale di 591,000 in April, u livellu più bassu da aprile 2020. L'economisti avianu aspittatu una figura. di 748 000. Iè, questu hè sempre una seria assai choppy, ma a goccia era diffusa: -5,9% in u Nordeste, -15,1% in u Midwest, -19,8% in u Sud, è -13,8% in l'Occidenti.

Questa hè a sincronicità chì mi porta à una conversazione chì aghju avutu cù un russo-americanu à a mità di u 2006 quandu travagliava in un altru bancu, chì spiegò perchè u mercatu di l'abitazione di i Stati Uniti era cusì vastu chì era matematicamente impussibule per tutte e case di fà qualcosa — cattivu !– à u listessu tempu, è cusì i tituli sustinuti da l'ipoteca di i Stati Uniti eranu i più sicuri di l'investimenti. Aghju tenutu un rictus grin, cum'è à quellu tempu aghju scrittu dapoi anni annantu à un imminente crash di l'immubiliare in i Stati Uniti, a ripetizione occidentale di a crisa di l'Asia di u 1997, chì i cummercianti intornu à mè eranu disinteressati à sente parlà: avianu purtatu u tippu à spiegà cumu prufittà da a vendita di MBS.

In relazione, oghje hà vistu Michael Burry, di a fama di "The Big Short", tweet: " Comu aghju dettu annantu à u 2008, hè cum'è fighjà un crash d'avion. Fa male, ùn hè micca divertente, è ùn sò micca sorrisu .' Una volta d'accordu cun ellu.

Di sicuru, ùn ci era micca segnu di un slump di pruprietà in u rapportu di vendita d'aprile – u cuntrariu. I prezzi sò aumentati di novu , righjunghjendu una mediana di $ 450,600 versus $ 435,000 in u mese precedente. Hè u 3,6% di mamma, chì hè u 43% annu annu (!) Questa hè una tendenza chì dura dapoi qualchì tempu: secondu l'economistu capu di First American, in April 2021, u 25% di e vendite di casa nova era prezzu. sottu $ 300,000, ma in April 2022, solu u 10% di e vendite di case novi eranu. Questu hè una parte di "l'ecunumia forte" chì a Fed cuntinueghja à parlà, chì hè assai redux 1997/2008 – cum'è a so incapacità di capisce ciò chì succede veramente (di novu). Videmu ciò chì dicenu i so minuti assai più tardi oghje.

Tuttavia, certamenti ùn vedemu micca a listessa offerta è a crescita di i prezzi cum'è prima di l'ultimu crash di l'alloghju in i Stati Uniti . L'inventariu di case in vendita hè aumentatu à 9 da 6,9 mesi dopu à quella caduta di vendita d'aprile, ma ùn ci hè micca vicinu à a listessa scala di custruzzione chì si vede prima di l'ultimu crash. E lezioni sò state amparate in questu fronte, forse.

Indipendentemente, questu ùn significa micca cose boni per i cumpratori di casa. Business Insider cita un sondaghju di TD Bank di più di 1,000 cumpratori di speranza chì hà truvatu chì u 29% era incertu se avà era un bonu tempu per cumprà una casa, cù l'accessibilità (67%) è i pagamenti anticipati (46%) a più grande preoccupazione. Solu u 36% di i pussibuli cumpratori di casa di quist'annu anu cridutu chì avà era un bonu tempu per cumprà versus 59% in 2021 è 68% in 2020. In listessu modu, l'ipoteca di u tassu fissu di i Stati Uniti di 30 anni hà saltatu sopra 5% in April per a prima volta dapoi. di ferraghju 2011, è una media di 5,25% in a settimana chì finisce u 19 di maghju.

Allora, a previsione di l'economistu logicu deve esse chì i prezzi anu da calà – nò? Fora ch'elli ùn ponu.

Ci hè una inflazione massiva di u latu di l'offerta in quasi tuttu ciò chì implica in a custruzzione di una casa, è limiti diretti à a dispunibilità di certi articuli indipendentemente da u prezzu. Sta tendenza ùn si inverte micca prestu è puderia peghju secondu i prezzi di l'energia è i blocchi cinesi. Intantu, tutti quelli futuri cumpratori di casa anu da affittu. Chì spinge l'affitti, chì sò per definizione rent-seeking; è chì spinge l'inflazione di i Stati Uniti per via di cumu si calcula a cesta CPI.

Allora, a prossima previsione di l'economistu logicu deve esse chì i tassi d'interessu anu da calà – nò? Fora ch'elli ùn ponu ancu .

S'elli facenu, pruvaranu di trasfurmà a curva di a dumanda à a diritta cum'è a curva di offerta resta spostata à a manca, cù l'inflazione digià troppu altu. In modu cruciale, u tettu per i tassi pò esse assai più bassu di 7.5%, 8.3%, o 10% annu l'inflazione di u capu suggerisce chì deve esse u casu per via di a dumanda; ma u pianu per induve i tassi andaranu hè ancu assai più altu per via di u latu di l'offerta. Se si presume chì i tassi ponu falà assai è veloci, allora u colapsu implicitu di a dumanda hè cusì male chì duverebbe fà queste chjamate da un bunker – chì, a divulgazione cumpleta, ùn hè micca qualcosa chì mi sò oppostu in principiu . Pensu chì Burry hè d'accordu.

Inoltre, cum'è mi ripete sempre, i guverni ùn si metteranu micca solu senza fà nunda: ma e so azzioni sposteranu e curve di offerta à manca, è e curve di dumanda à diritta.

Da u latu di a dumanda, u novu guvernu di l'Australia farà ciò chì tutti l'altri anu fattu, è pruvà à scaccià e persone in case inaccessibili – forse cù un altru rigalu di soldi da tutti i contribuenti, cumpresi l'affittuari, direttamente à i cumpratori di casa (chì in realtà significa venditori di casa)?

In u latu di a dumanda, a Cina accunsenu solu per cumprà u granu brasilianu per a prima volta; Evviva per u Brasile, è benvenutu à i prezzi di granu più altu per l'antichi cumpratori di quella cultura, se a Cina faci ciò chì faci di solitu è ​​s'appronta in modu aggressivu (per qualsiasi ragiuni puliticu o geopoliticu).

Da u latu di l'offerta, l'India hà ghjustu pruibitu l'esportazione di zuccheru seguitu u listessu nantu à u granu , complichendu ancu di più u cummerciu mundiale di l'agricoltura, è aiutendu à spinghje i prezzi in altrò. Ci hè prubabilmente assai più di questu per vene in tuttu – i prezzi alti avà creanu incentivi per l'accumulazione, micca l'esportazione, invertendu a logica ecunomica abituale.

Da u latu di l'offerta, l'imprese di scisto di i Stati Uniti utilizanu prufitti per pagà u debitu o cumprà azioni piuttostu cà drill, baby, drill per via di l'avversione di a Casa Bianca à i combustibili fossili . I Sauditi insistenu à mantene a Russia cum'è membru di l'OPEC + è ricusanu u so rolu di pruduttore di swing per i Stati Uniti in tempu di bisognu (ancu se i discorsi annantu à u Strettu di Tiran è u presidente Biden uccidenu l'accordu Iranu ricusendu di delistà l'IRGC cum'è terroristi). puderia indicà un pivot diplomaticu tardiu da i Stati). In ogni casu, una mancanza di raffineria in u latu di l'offerta hè un prublema strutturale pressante chì ùn ci hè solu suluzione à cortu o mediu termine.

Da u latu di a dumanda, l'UE * pò * esse più vicinu à un embargo di petroliu russu – ancu s'ellu ùn hè micca chjaru se l'Ungheria dichjarà un statu d'emergenza durante a notte, chì permette à u PM Orban di guvernà per decretu , hè un signu chì questu hè più vicinu o assai, assai. più luntanu, è/o se l'UE hè in guai.

Iè, l'impattu in u mondu reale di questu hè simplicemente sfondante nantu à a dumanda . I cunsumatori di u Regnu Unitu, chì sò digià affruntati da una crescita di e fatture di l'energia, sò appena dettu chì u limite di ciò chì ponu pagà hè di risaltà di novu questu vaghjimu, cù attese chì a fattura media di a famiglia puderia chjappà una stupenda £ 2,800, un altru £ 800, spingendu milioni di più in carburante. miseria. Totalmente slegatu à l'imaghjini fresche di u PM Johnson chì beve alcolu à i partiti di chjusi in No 10 Downing Street, u cancelliere di u Regnu Unitu hè previstu di introduci una tassa invintata nantu à e cumpagnie energetiche è sussidi energetichi per e famiglie appena dumane. Questu hè benvenutu – ma significa una inflazione più alta, micca solu in u cortu termini, ma in quantu à u cambiamentu in a psiculugia versu l'aspettattivi di tali intervenzioni.

Cum'è qualchissia chì hà campatu in i mercati emergenti è i so crashes per anni, micca solu l'uccidintali di u 2008, u missaghju simplice hè chì ci sò volte chì a dumanda crolla è i tassi d'interessu anu da esse altu in ogni modu . (U RBNZ si scontra oghje, è u mercatu suspetta chì vedemu un'altra crescita di 50bp.) Ci sò ancu i tempi quandu u guvernu intervene è rende e cose megliu, … è i tempi quandu entra è peghju.

Un pò avè una recessione, una alta inflazione, una munita debule è un altu tassi d'interessu à u stessu tempu. Si pò vede i stocks colapsanu è i bonds rendenu ritorni reali assai negativi, è u cash perde u so valore per via di l'inflazione. E crypto fate un 'Luna'. È l'oru ùn facenu nunda versus u dollaru americanu.

In questi tempi, ùn pensate micca di schemi piramidali, ma di a piramide di Maslow. Chì hè ciò chì l'accusadori di merci è i guverni di subsidiing facenu.

Intantu, in una linea simile, cum'è a Cina è a Russia facenu pattuglie cumune di a forza aerea, George "Emmanuel Goldstein" Soros, chì pareva ancu più una noce chè Henry "Dà a Russia è a Cina tutte e cose" Kissinger, avvirtenu Davos di i risichi. di a "Tresa Guerra Munniali" in una tappa … cum'è i dirigenti di a Borsa di New York si vantanu di quante più imprese cinesi aspettanu di listinu quì in u futuru in un altru. ¯_(ツ)_/¯

A BBC porta un'altra esposizione splussiva nantu à u presuntu trattamentu di a Cina di a so minurità uigur, cum'è u capu di i diritti umani di l'ONU Bachelet visita Xinjiang, incitendu i Stati Uniti à scaccià … à l'ONU.

U Quad, riunitu ieri, hà iniziatu altre misure per affruntà a sicurezza ecunomica Indo-Pacificu, cumprese l'azzione cumuna per seguità a pesca cinese illegale, postu chì i diplomatichi cinesi sò in un tour di stop à traversu e nazioni di u Pacificu per vede quale di elli puderia piace un aria nova brillanti. o base navale.

Cum'è marcatu, u Rappresentante di u Cummerciu di i Stati Uniti, Tai, hà ancu indicatu dopu à u scontru di i tariffi di Biden chì era in l'interessu di i Stati Uniti d'esse "strategicu" per a rimozione di i tariffi – ancu s'ellu pare ch'ella facia lobby in u so propiu guvernu. In relazione, avemu u Sicritariu di Statu di i Stati Uniti Blinken parlendu dumane nantu à a pulitica di a Cina di i Stati Uniti, cù i primi suggerimenti chì ùn ci sarà micca novi sviluppi – chì hè digià vistu u Cungressu lobby u so propiu guvernu per una azzione più feroce.

Nisunu di sti sviluppi allevianu e tensioni glubale, suggerenu un rapidu ritornu à l'ecunumia "normale" è una inflazione più bassa, o un veru ritornu à u mercatu "novu normale" pre-Covid, ancu s'ellu uttene dati ecunomichi terribili. In u cullettivu s'assumiglia assai à "House of Cards". Cum'è l'ecunumia, cum'è Burry implica.