Cumu identificà u cunsensu in ogni mercatu

Da Alex di MacroOps

Eccu Ghjuvanni Percival, scrivite in u so libru The Way of the Dollar, discrittendu cumu identificà u Consensus è agisce cum'è Contrarian.

"Ricurdativi di l'ultima volta chì avete vindutu una valuta à ciò chì hà dimustratu esse u fondu, o compru in u cima esatta? Ùn era micca solu mala sorte – nè ancu stupidu. Voi è a folla hà causatu u fondu, o a cima.

U cunsensu.

Sapemu di un gestore di fondi di capitale chì ùn hà micca altra regula per trattà i mercati di valute chè per andà contru à u cunsensu. Hè sensu cumunu. Avemu da esse "contrariani", s'ellu ci vole à sopravvive in i mercati finanziarii in generale è in i mercati di valuta in particulare. Duranti u grande mercatu di toru in u dollaru in 1981-5, era l'unica regula chì assicurava a sopravvivenza. Sì avete qualchì prublema cù questu, suspettu chì ùn ci hè micca solu suluzione ma per osservà i mercati finu à chì ùn hè più un prublema; per i cambiamenti da u pessimismu à l'ottimisimu è u ritornu sò ciò chì i mercati di toru è bear.

A difficultà hè di definisce "u cunsensu". A folla ùn hè micca sempre sbagliata. Quandu un muvimentu di prezzu si mette, a folla cum'è spessu ùn si mette in a direzzione di u muvimentu. Ma stendu contr'à a folla, à volte pò esse desideratu cum'è stà in a strada di un trenu express. Questu hè u svantaghju di tali misure oggettive di opinioni cum'è Market Vane – un serviziu americanu ben cunnisciutu chì misura l'opinione bullish trà i cummircianti. Sè vote i cummircianti, a maiò parte di elli punterà in a direzzione di a tendenza. L'opinione bullish cum'è misurata da Market Vane ci dice a direzzione di i prezzi nantu à a settimana passata, ma micca necessariamente assai più.

Forsi Bruce Kovner, di Caxton, chjappà u prublema quandu hà dettu chì ciò chì circava era u cunsensu chì ùn hè micca cunfirmatu da l'azzione di u prezzu. Chì copre tuttu u mercatu toro 1981-5 in u dollaru quandu u cunsensu era constantemente bearish. Copre ancu i prezzi estremi , quandu u cunsensu hè sbagliatu per definizione.

Ch'ella guardemu à a tendenza sottostante multi-mese / multi-annu o i movimenti intermedi multi-settimane, ci sò generalmente duie fasi quandu u cunsensu ùn hè micca cunfirmatu da u prezzu – prima di u muvimentu è à a fine di u muvimentu. Pocu dopu una inversione di u prezzu, l'opinione di a majuranza hè di solitu allinata cù a tendenza previa, vale à dì i lags di cunsensu. In listessu modu, l'opinione di a maiurità rinforza cù a tendenza in corso, tendenu à ghjunghje à u cunsensu di punta à u prezzu estremu. Allora a pusizione ideale hè di esse contrarian à u principiu è a fine di una mossa, è pro-consensus in u mità. Un bellu travagliu s'è pudete ottene cusì ghjustu.

Ùn vi scurdate mai chì u cunsensu

di solitu vi include.

U calibre di cunsensu hè un gauge subjective. Leghjemu i ghjurnali è i cummentatori specialisti è parlemu cù e persone, è cuncludemu chì a maiò parte di i punters sò in una manera. Sè avemu affruntà a listessa manera, avemu da ricunsiderà a situazione à a luce di i nostri altri gauge di sentimentu è tagliate si sò lampanti gialli. In u calore di una mossa di prezzu favurevule putente, simu spessu cullati in a cumpiacenza: à quellu puntu, cunsultà u cunsensu hè una disciplina essenziale – spessu vene cum'è un scossa per scopre chì simu in a banda , è pò esse assai. costu si ùn avemu micca fà sta scuperta. Quandu avemu diagnosticatu una situazione induve u cunsensu ùn hè micca cunfirmatu da u prezzu, ùn duvemu micca solu cutback, ma pruvate à affruntà l'altru modu, per vede s'ellu qualcosa clica. Se l' azzione di u mercatu si senti ghjustu; se l'interessu apertu hè allargatu; è se pudemu truvà una logica adatta, pudemu invierte a nostra pusizione …

Immagini utili

Ci hè una altra descrizzione di u cunsensu chì ùn hè micca cunfirmatu da u prezzu. Hè custituitu di duie imagine chì sò diventate parti di l'antica tradizione di Wall Street, u Muru di Preoccupazione è u Fiume di Speranza. Un mercatu di toru chì ricurdemu, "scala un muru di preoccupazione"; è "un mercatu d'orsu scorri in un fiume di speranza". In fattu, a descrizzione di solitu s'applica solu à e fasi iniziali è medie in i mercati toro è bear. Allora pudemu esse assai còmode quandu diagnosticemu un muru o un fiume – assumendu chì simu scalate è scorri rispettivamente.

In l'ultime tappe di a tendenza, e cose cambianu. I preoccupati capitulanu à a tendenza up-trend; è i speranti tiranu a spugna è rinunziò à a lotta contru l'orsu. À questu stadiu, in un mercatu di toru, truvamu orsi die-hard chì dicenu chì, bè, andemu per un colapsu, ma i prezzi anu da cullà più prima di scendere. È in u mercatu di l'orsu, i tori die-hard affirmanu chì i prezzi sò troppu bassu – ma ponu sempre più bassu. U prucessu di cunversione hè vicinu à a so fine. Avà avemu da esse un pocu attenti, perchè ovviamente simu in a regione di cunsensu. È questa hè una regione assai periculosa perchè nimu in a terra pò dì finu à quandu e cose ponu andà. Currencies, stocks, commodities – ùn face micca differenza. In questu rispettu sò tutti listessi.

Si dice di Ghjiseppu Kennedy, babbu di u presidente John Kennedy, chì quandu ellu avia i so scarpi lucidati un ghjornu di u vaghjimu di u 1929, era stupitu di sente u zitellu di lustru di scarpi chì li puntava un caldo caldu chì era sicuru d'andà da 160 à 2000. o qualunque cosa. Hè tuttu ciò chì Joe K avia bisognu. Sì i picciotti di lustrascarpe (o assistenti di ascensore, o parrucchieri, a copertina di Newsweek o qualsiasi altra cosa) stavanu a puntata, era ora di esce. Allora Joe K hà cuminciatu à vende cortu è cusì pusò a fundazione di a fortuna di a famiglia – cusì a storia va. Ma s'ellu hè veru chì Joe K hè andatu cortu in quellu mumentu allora era furtunatu. U sucker compra à a cima di u mercatu; geni è bugiardi vendenu in cima di u mercatu; ma u super-sucker vende cortu à ciò chì pensa chì hè u cima di u mercatu.

In u 1979, l'editore finanziariu di u ghjurnale britannicu Daily Mail , Patrick Sargent (più tardu fundatore di Euromoney ), chjamava u cima di u mercatu d'oru à circa $ 450. Hè stata una chjama perfetta, à a luce di u caldu speculativu in l'oru à l'epica soprattuttu da quellu chì era statu bullish d'oru per un bonu tempu. Eppuru, l'oru avia da cullà un altru $ 400 à u principiu di u 1980, quandu l'especulazione hà cambiatu da rossu à biancu. Immaginate di esse cortu à $ 450! Comu dicu, nimu in a terra sapi induve finisce una tendenza speculativa – salvu cù retrovisione …

Questu ci porta à a quistione di cumu si pò distingue un estremu multi-settimana minore da un estremu maiò multi-mese o multi-annu. L'ultimi fasi in quellu grande mercatu di toru di u dòlaru di u 1980-5 furnisce una pista: fighjate a manera chì u prucessu di cunversione scorri à traversu e diverse categurie di osservatori di valuta. À a mità di u 1984, u mondu era sempre pienu d'orsi di u dòricu chì avianu cunsideratu a valuta sopravvalutata dapoi u 1981. Quale eranu? Ùn era micca i dealers, chì ùn sò micca è ùn anu micca bisognu à esse troppu preoccupatu di u valore sottumessu; nè era u trend-follower. Era l'analisti orientati à u valore – circadori è economisti di professione – cù una orientazione à longu andà. Ciò chì hè accadutu hè chì qualchì tempu durante u vaghjimu di u 1984, u cunsensu bearish trà sta categuria si vultò; è hè accadutu relativamente subitu. Vi vede abbastanza chjaramente se tornate nantu à u materiale di ricerca chì i banche maiò anu fattu in quellu tempu. "U dollaru hè grossamente sopravvalutatu à DM 3.00, ma pensemu chì anderà più avanti prima di colapsà", stu tipu di cose.

In altri palori, hè cum'è aspittà. Quandu i long-termers chì eranu prima scettichi à l'ultimu capitulate à a tendenza, allora avete un cunsensu tutale è a fine hè vicinu per u muvimentu maiò multi-mese / multi-annu. Vicinu, ma micca necessariamente finitu. À questu puntu, unu di i nostri indicatori di sentimentu vene in u so propiu. Avemu da fighjà l'azzione di u mercatu : a manera chì i mercati reagiscenu in relazione à u sfondate è à l'eventi di nutizie.

Michael Lewis hà scrittu in u so libru Liar's Poker chì:

Tutti volenu esse, ma nimu ùn hè, per a trista ragione chì a maiò parte di l'investituri anu paura di vede stupidu. L'investituri ùn anu micca paura di perde soldi quant'è teme a solitude, per quessa chì vogliu dì à piglià risichi chì l'altri evitanu. Quandu sò chjappi perdennu soldi solu, ùn anu micca scusa per u so sbagliu, è a maiò parte di l'investituri, cum'è a maiò parte di a ghjente, anu bisognu di scuse. Sò, stranamente, felici di stà à l'orlu di un precipiziu sempre chì sò uniti da uni pochi di millaie d'altri…

Hè incredibilmente difficiule d'identificà u cunsensu è agisce cum'è contrarian in i mercati. Un bonu primu passu hè di ricunnosce chì soffre di i stessi impulsi cognitivi di basa chì guidanu u restu di a mandria – simu TUTTI parti di a folla di Dumb Money.

Appena accettà questu, pudete allora andà per amparà qualchi strumenti per aiutà à retrocede da a folla è capisce megliu e narrazioni è emozioni populari chì guidanu i prezzi. Fà cusì hè più arte chè scienza è ci vole assai travagliu. Ma hè megliu chè stà à l'orlu di un precipiziu…