“L’inflazione hà cullatu”: Eccu ciò chì aspetta in u rapportu CPI d’oghje

Cù u mercatu massivamentu illiquid pusatu nantu à a riva di l'abissu gamma negativu, a stampa CPI d'oghje puderia facilmente crash stocks se u numeru hè sopra à l'estimazione di cunsensu di 8.1% (per headline, 6.0% per core), o, alternativamente, puderia sparghje un orsu enormu. strittu di u mercatu. U risultatu estremamente binariu hè per quessa chì ci hè statu cusì pocu cunvinzione è liquidità in l'azzioni in l'ultimi ghjorni, cum'è pochi cummircianti eranu disposti à mette in risicu materiale prima di a stampa.

Allora chì aspetta? Quì, l'opinioni differenu cù a maiò parte di a previsione chì l'inflazione averà culminatu in marzu in gran parte per l'effetti di basa, in ogni modu, u ritmu di a so decadenza da quì in avanti ùn hè micca chjaru.

Partendu prima cù i scettichi, sorprendentemente truvamu l'economistu JPM Michael Feroli cù unu di i più alti stimi – à 0,4% M/M è 8,3%Y/Y, hè sopra à u cunsensu di Street (s'è sottu à i stampi di u mese passatu di 1,2% è 8,5% ). In a vista di Feroli chì pudemu avè una o più stampe elevate prima di cumincià à vede una diminuzione significativa di e misure ufficiali di l'inflazione.

Sicondu l'ecunumia di JPM, i prezzi di l'energia parevanu esse un pocu in aprili dopu à a so crescita di marzu, è crede chì u CPI di l'energia hà diminuitu 0.2% in April. Ma sta calata puderia esse compensata da un altru forte aumentu di i prezzi di l'alimentu (previsione: 0,8%) è un altru guadagnu solidu per l'indici di core ex.-alimentu è energia (previsione: 0,39%).

Mentre a previsione di u capu di JPM hè sopra à u cunsensu, a so vista di core hè quì sottu: in April, JPM aspetta chì u CPI core scende da 6.5% à un 5.9% sempre forte. Quì, Feroli dice chì mentre "l'aumentu di i prezzi per e misure di l'affittu sò stati solidi ultimamente, aiutendu à spinghje l'inflazione di u titulu è di u core più altu", pensa chì l'aumentu d'aprile eranu simili à e tendenze di l'affittu, cù l'affittu di l'inquilini in crescita di 0,47% è l'affittu equivalente à i pruprietarii chì aumentanu. 0,43%. Mentre chì questu pò esse veru, hè avà chjaramente u casu chì l'affitti dumandati anu culminatu è sò in diminuzione annantu à una basa di Y / Y cum'è u graficu di dati di a lista di l'appartamenti mostra . Tuttavia, postu chì a serie di affittu equivalenti di u pruprietariu di BLS ritarda circa 5-6 mesi, pudemu ancu vede alcuni aumenti residuali in aprile è / o maghju. In ogni casu, quelli chì cercanu i tendenzi in tempu reale, avemu chjaramente chjappà un puntu d'inflessione è u forte rallentamentu di u cunsumu di i Stati Uniti è / o di a recessione, assicura chì in pochi mesi, l'affittu cesserà di cresce nantu à una basa Y / Y.

In più di l'affitti, i prezzi di i veiculi si sò ancu rinfriscati dopu à una crescita precedente , cù l'aumentu di i prezzi per i veiculi novi chì si sò moderati in l'ultimi mesi è i prezzi di i veiculi usati sò più bassi.

In u CPI d'aprile, JPM aspetta più di u listessu cù i prezzi di i veiculi novi chì aumentanu di 0,1% è i prezzi di i veiculi usati in diminuzione di 2,0%. (BLS cambia a so metodulugia cuminciendu cù i dati d'aprile per stimà i prezzi di novi veiculi direttamente da e dati di transazzione da JD Power).

In cunfrontu à JPM, Bank of America hè un pocu più allegru, è cerca chì u core CPI cresce 0.3% mom in April, chì rifletterebbe un aumentu simili à marzu è vene in sottu à l'expectativa di cunsensu di 0.4%. A causa di l'effetti di basa significativamente sfavorevoli, questu risultatu in un rinfrescante considerableu in l'inflazione annu à 5.9% da 6.4% in marzu.

L'inflazione di u titulu duveria vene in più dolce di u core, chì cresce solu 0.1% (0.07% unrounded) secondu BofA. Hè perchè, dopu à l'aumentu di i tituli in marzu, i prezzi di l'energia sò pronti à esse un trascinamentu considerableu chì riflette una calata di i prezzi di a benzina à u retail accumpagnata da fatturi staghjunali sfavorevoli. Intantu, i prezzi di l'alimentariu duveranu esse caldi. Se a previsione di BofA si prova curretta, l' inflazione di u capu Y / Y scenderà à 7.9% da 8.5%, cunfirmendu marzu cum'è u piccu per l'inflazione Y/Y.

In seguitu, BofA nota chì a cumpusizioni di l'inflazione core hè prubabile di vede vicinu à marzu, cù l'inflazione di l'autos un drag è l'inflazione sottostante più forte. In l'autos, i vitture usate duveranu vede un'altra cuntrazione considerableu datu u signale da e metriche grossista, mentre chì i prezzi di e vitture novi ponu accelerà. E duie previsioni di JDPower è e dati di Truecar nantu à i prezzi di transazzione media anu dimustratu un forte rebound in April dopu à i tagli di prezzi per trè mesi consecutivi. Innota chì i prezzi di e vitture novi riceveranu un aghjurnamentu di a fonte di metodulugia chì s'appoghjanu nantu à e dati di transazzione JDpower. Intantu, BofA aspetta ampii guadagni di prezzu in e categurie di merchenzie in mezzu di catene di fornitura congestionate è di i prezzi di e materie prime.

Cum'è JPM, BofA aspetta una forza cuntinua in l'affittu equivalente à i pruprietarii (OER) è l'affittu di a residenza primaria in i mercati di affittu stretti, cù i dui indicatori chì aumentanu 0.45% mamma. I prezzi di l'alloghju sò prubabilmente post un modestu aumentu dopu à l'ultimi dui mesi di forza. I tariffi di l'aerei sò ancu previsti per rinfriscà, cum'è i servizii di trasportu più larghi. L'ultime serà sustinutu da più aumenti di i prezzi in l'assicuranza di i veiculi di mutore. I servizii di assistenza medica ponu rallentà à un clip di 0,3% postu chì i taglii Medicare legati à a sequestrazione sò in fase di introduzione -1% in aprile, un altru 1% in lugliu. L'altri categurie di servizii maiò duveranu vede guadagnà stabile in mezzu à i mercati di u travagliu più stretti è à l'aumentu di i salarii.

In seguitu, sentimu da Goldman (chì e previsioni CPI eranu assolutamente catastròfichi in 2021, dunque pigliate qualcosa quì cù una tonna di sale). U calamaru vampire scrive chì l'inflazione di u PCE core hè stata à un ritmu annualizatu di 3½% in l'ultimi dui mesi, una decelerazione sustanziale da u ritmu di 6% in i quattru mesi precedenti. U bancu aspetta chì u ritmu annualizatu riaccelerà à 4¼% in media in Q2 prima di falà à 3½% in Q3 è 3¼% in Q4.

Quì Goldman piglia una volta rapida per discutiri i "trè pilastri" di a so previsione di inflazione 2022.

• Prima, s'aspittava chì l'inflazione in e categurie di beni durable limitati à l'offerta caderà bruscamente à quasi zero in a reta. Questu cunta l'inseme di a diminuzione di a previsione di u bancu per u 2022, ancu s'ellu ùn assume micca u rimborsu per i recenti picchi di prezzu in queste categurie in rete finu à questu annu.
• Siconda, Goldman pensa chì l'inflazione di refuggiu hà cullatu in una basa sequenziale, ma crescerà sopra u 5% annantu à l'annu.
• In terzu, Goldman aspetta chì l'inflazione in u restu di u settore di i servizii resta fermu à pocu più di 4% perchè u surriscaldamentu di u mercatu di u travagliu hè prubabile di mantene a pressione di i salarii ferma per un tempu (questu formanu a stessa banca chì in ghjennaghju è ferraghju hà dettu chì ùn ci hè micca risicu di un spirale di u prezzu di u salariu ).

Qualchi di più dettagli (da u bancu chì hà una storia pruvata di esse terribili per a previsione di l'inflazione):

U nostru casu di basa hè chì l'inflazione riaccelerà da u ritmu annualizatu di 3½% di l'ultimi dui mesi à 4¼% in media in Q2, prima di falà à 3½% in Q3 è 3¼% in Q4. U pannellu di manca di l'Exhibit 4 mostra i cuntributi à l'inflazione PCE di u core di u mese à u mese (micca annualizzata) per categuria sottu e nostre previsioni. Cum'è deskrittu prima, u calatu di i prezzi di l'auto usate hà pesatu nantu à e stampe di ferraghju è di marzu, ma u rallentamentu riflette ancu un'inflazione finanziaria, di assistenza sanitaria è di servizii alimentarii più suave – tutti trè sò inclusi in e barre rosse per "Altri servizii" in l'Exhibit 4. Esperemu chì l'inflazione di i servizii finanziarii – chì hà vistu una diminuzione diretta in ferraghju è marzu – per aumentà constantemente annantu à u restu di questu annu, cum'è i spreads di intermediazione aumentanu cù i tassi d'interessu più altu. L'inflazione di l'assistenza sanitaria è di i servizii di l'alimentariu hè ancu prubabile di riaccelerà in i prossimi mesi in risposta à a pressione di u salariu cuntinuatu è i prezzi di i prudutti agriculi più alti, prima di moderatu in a mità di l'annu, postu chì a crescita di u salariu rallenta modestamente.

U pannellu drittu di l'Exhibit 4 mostra i cuntributi à l'inflazione di u core PCE annu in annu. U lappamentu di i grandi aumenti di u prezzu di i beni durable di l'annu passatu significa chì a cuntribuzione à l'inflazione da e categurie limitate da l'offerta si riducerà rapidamente ancu in l'absenza di deflazione di i prezzi di i beni in una basa sequenziale è cuntribuisce à una inflazione PCE di core notevolmente più bassa à a fine di l'annu (avemu stima di 3,9% annantu à l'annu).

È visualmente

A maiò parte di l'altri banche cadenu in qualchì locu trà queste osservazioni.

Riguardu à i mercati, vale a pena nutà – cum'è u Gruppu Leuthold hà fattu – chì, dopu à l'invasione russa di l'Ucraina, dopu à l'invasione russa di l'Ucraina, i mercati si sò calmati è l' expectativa d'inflazione anticipata di un annu di u mercatu di ubligatoriu hè cascata sottu à 5% è l'aspettazione di dui anni cade pocu sottu à 4%. " Questi cali sò alcuni di l'evidenza più forte chì l'inflazione generale hà cullatu", scrive Leuthold.

Un mutivu di l'ottimisimu di Leuthold hè chì i prezzi di e materie prime industriali sò caduti in l'ultime 4 settimane (in gran parte à u spinu di l'ultimi blocchi cinesi), è l'investituri ùn anu micca scuntatu u significatu di stu cambiamentu.

Di sicuru, tutte e dati di sopra ùn esiste micca in un vacuum è i lettori anu da ricurdà chì avemu da vede di sicuru i venti in testa da una strada di pulitica monetaria chì hè intesu micca solu à rinfurzà l'inflazione da quì, ma sparking una recessione gentile in i Stati Uniti.

Di sicuru, ci hè statu un capeddu distintu in u mercatu oghje, perchè mentre i proxy di ubligatoriu (cum'è finanziarii, utilità è immubiliarii) anu martellatu, i rendimenti di ubligatoriu sò caduti. Intantu, i stocks industriali è di Consumer Discretionary sò ancu in ritardo, chì secondu Goldman suggerisce chì "a narrativa di u mercatu pò esse spostendu lentamente versu e preoccupazioni di solu una recessione, micca a stagflazione (una recessione più l'inflazione) preoccupazioni chì anu duminatu a direzzione di u mercatu ultimamente. "

L'ultima frase hè chjave, perchè se daveru a Fed riesce à sparghje una recessione in un futuru vicinu, allora tuttu ciò chì sopra hè irrilevante è l'inflazione si trasforma prestu in deflazione, liberandu u prossimu ciculu di facilità è QE.