Goldman Trader: “A stallazione per un crash di u mercatu di l’equity hè altu quantu l’aghju vistu”

Uni pochi ghjorni fà, avemu purtatu l'attenzione di i lettori à u graficu chì pensemu chì hè u più impurtante in u tonu di u mercatu è u sentimentu: quellu di emini liquidity, o mancanza di questu.

5MM hè tuttu ciò chì ci vole à spustà ES 1 tick pic.twitter.com/FnTyjvain3

– zerohedge (@zerohedge) 2 di maghju 2022

Sta mane, u desk di u cummerciu di Goldman porta ancu l'attenzione à sta dinamica di u mercatu più impurtante, è in una prima nota da u trader Matthew Fleury, scrive chì "questu graficu deve esse nantu à u radar di tutti. Questu hè u cima di a prufundità di libru di i futuri S & P divisu da. 1mo ​​ATM vol. Hè lampendu in rossu. A stallazione per un crash di u mercatu di l'equità hè quantu l'aghju vistu " .

Facendu eco di qualcosa chì avemu ripetutamente nutatu in Twitter a settimana passata , Fleury hà ancu osservatu chì a cima di a liquidità di i libri hè bassa quant'è i peggiori mumenti in 2018 è 2020…

… mentre chì a gamma di dealer diventa più corta nantu à u downside è più longu nantu à u latu, cuncludendu chì "questu hè un vendite u mercatu di rally".

In un altru sviluppu "preoccupante", a volatilità intraday hè in tendenza più altu.

Dittu chistu, puderia esse peggiu, o piuttostu, si deve esse: sicondu Fleury, quandu avete e cundizioni di liquidità questu impairment, a gamma di u VIX pò esse abbastanza alta. Eppuru, cum'è mostra in u graficu sottu, " per a liquidità stabilita in quale simu, u VIX hè probabilmente abbastanza bassu".

Fora di u VIX, ci sò luci rossi lampanti nantu à a volatilità chì tendenu assai più altu. Eccu CVIX (misura di a volatilità FX):

… è MOVE (misura di a volatilità di i tassi):

… Spreads IG:

… è u intervallu intraday nantu à SPX (stampa alta minus stampa bassa):

In seguitu, alcune altre indicazione chì, malgradu u panicu apparentemente, u mercatu ferma luntanu da l'oversold – u percentualità di SPX cù 14d RSI sub 30 hè in realtà abbastanza bassu:

Per centu di u SPX à i minimi di a settimana 52:

E tecnichi: cù l'S&P500 falà 5 settimane consecutive, chì duverebbe risultatu in un rebote right? Micca essatamente. Cum'è Fleury indica, l'eccellente Steve Deppe (@sjd10304) mette in risaltu i ritorni in avanti quandu questu hè accadutu. I prelievi massimi in avanti tendenu à esse grandi.

U trader Goldman appressu à ciò chì pensemu era un datapoint econ assai più impurtante di u venneri cà i salarii: u creditu di u cunsumadore, induve "cracks sò mostra". Cumu avemu osservatu per a prima volta a settimana passata, i dati di creditu di u cunsumadore publicati u venneri dopu meziornu mostranu u più grande saltu in l'usu di creditu di u cunsumadore (guidatu da e carte di creditu) registratu. Quì Fleury si dumanda: "E cumpagnie di cummentarii pusitivi ci dannu à i cunsumatori americani solu un splurge di spesa nantu à soldi prestitu?"

Cù a maiò parte di l'onda chì vene nantu à u ritornu di u creditu rotativu …

… u trader di Goldman dice chì i livelli di u debitu parenu gestibili attualmente, "ma questu usu di creditu aumentatu deve esse una preoccupazione in u mo parè".

Infine, mette tuttu inseme, "ouplows sò cuminciati", per sapè: u z-score di 4 settimane di outlows da i mercati di i Stati Uniti hè -2. Hè a mo credenza chì hè ghjustu principiatu. Perdite amplificheranu questu.

U flussu di entrata / uscita di 1 annu mette in risaltu stu cambiamentu:

Tagliendu à a cunclusione di Fleury:

A stallazione per una mossa drammatica hè significativa. Ùn deve micca sorprenderà à nimu se u SPX hà da avè un ghjornu di 5% in pocu tempu. Soprattuttu chì i nascondiglii tradiziunali cumincianu à esse aduprati cum'è spazii per a cullizzioni di soldi, a mancanza di offerta di vendita al dettaglio chì avemu abituatu, è i flussi di staggione passanu in unu di i tempi più illiquidi in a maiò parte di a nostra carriera.

U punchline: "a valutazione diventa irrilevante in crisi di liquidità" chì hè di sicuru veru, ma ciò chì diventa pertinente in crisi di liquidità hè u panicu di u bancu cintrali chì hè precisamente ciò chì hè necessariu per resettate u ciculu è mandà l'assi di risichi in crescita.

Hè solu questione di tempu.

A nota completa di Goldman u luni matina dispunibule per l'abbonati pro in u locu abituale.