L’Analista più Precisu di Wall Street: “U Mercatu Bear d’oghje finisce in uttrovi cù u S&P à 3,000”

Dui settimane fà, ghjustu quandu ognunu pensava chì ùn puderia micca turnà più ribassista , u stratega di l'investimentu di u BofA Michael Hartnett, u più grande orsu di Wall Street chì hè per implicazione hè ancu emersu cum'è l'analista di vendita più precisu (u prezzu mediu di u prezzu S&P di u so obiettivo). i pari hè sempre attornu à 4.700), stunatu tutti quand'ellu hà dettu à i lettori chì, mentre l'umore in a strada era digià disgraziatu, trasmette a linea Heard on the Street era "Sò cusì bearish, è ancu sò miserable ", hà avvistatu. chì ancu s'è tutti eranu bearish, i redenzioni eranu appena cuminciati, è a vera vendita era solu principiatu.

Una settimana dopu – è assai à a vergogna di JPM in casa permabull chì à u stessu tempu hà dettu di piglià l'altra parte di u cummerciu è di cumprà azioni – Hartnett hè statu di novu pruvucatu ghjustu, cù l'S&P tumbling è u Nasdaq chì soffre u so peghju. mese da u fallimentu di Lehman. Hartnett hà ancu avvistatu currettamente chì più ci avvicinavamu à u livellu di 4 000 "attrattori strani", più aggressiva diventerà a vendita (cum'è avemu discututu in " Hartnett Turns Apocalyptic, Says Carnage To Accelerate With "Max Pain" And "Exit" Waiting Under 4.000 ")

Da tandu hè andatu ancu peghju, furnisce u più grande orsu di Wall Street cù ancu più munizioni per a so ultima nota settimanale di Flow Show (dispunibule per l'abbonati prufessiunali in u locu abituale), è ùn perde micca tempu per spavintà i so lettori di l'infernu chì hè. venendu, avvistendu chì cù u NYSE Composite (azzioni US + ADR's + bond ETFs) diminuite -9% YTD à a media mobile di 100 settimane, "a recessione / crisi in l'ultimi 25 anni anu sempre vistu u nostru barometru preferitu di Wall St rompe decisamente sottu à stu livellu. (15350 oghje) … à 100wma;" È in casu chì ùn hè micca abbastanza, hà ancu avvistu chì "ogni crisa / recessione vede un dip significativu sottu 100wma … tempu di ghjocu!"

Estendendu questa analogia à tutti i mercati bearsi – perchè l'unichi chì ùn anu micca capitu chì l'S&P hè in un brutale mercatu bears sò i strateghi di JPMorgan – Hartnett compila l'infurmazioni utili seguenti:

• 9 mercati bearsi in l'ultimi 140 anni
• Diminuzione di u prezzu mediu = 37,3%
• A durata media hè di 289 ghjorni

E mentri l'andatura passata ùn hè micca una guida per u rendiment futuru, s'ellu era, u mercatu di l'orsu di l'oghje finisci l'ottobre 19 '22 cù S & P500 à 3000, Nasdaq à 10000. Ci sò dui rivestimenti d'argentu quì:

• prima: assai stocks sò digià quì, vale à dì, 49% di Nasdaq> 50% sottu à i so alti 52-settimana, 58% di Nasdaq> 37,3% falà, è 77% di indice in u mercatu bear, vale à dì falà> 20%;
• secondu: i mercati bearsi sò più veloci di i mercati toro.

Hartnett face dopu ciò chì avemu dettu ieri in a nostra discussione di a decisione chocante di u BOE, chì avemu dettu cunfirma u peghju casu stagflationary per l'ecunumia. Sicondu u stratega BofA, u BoE projected UK CPI> 10% by Oct'22, cut '23 GDP forecast 150bps à -0.25%; in altri palori, 10% inflazione, 0% crescita a definizione vivente di stagflation.

Hè per quessa à Hartnett, u playbook parente currettu hè 1973/74 è mostra chì i cash and commodities batte bonds & stocks (esp consumer & tech; nota Big Tech principiendu à ape Nifty 50 crash ).

Intantu, i flussi – chì sò sempre un indicatore principale per u sentimentu – cunfirmanu chì nimu di questu hè un scossa per l'investituri, è dopu à qualchi flussi enormi in u mese passatu, l'ultimi flussi settimanali in u FOMC eranu massivamente "risk-off" cum'è investitori. sbandatu in u cash: $ 0,3 miliardi da l'oru, $ 3,4 miliardi da azioni, $ 9,1 miliardi da obbligazioni, $ 14,0 miliardi da cash. Qualchi di più dettagli:

• grande afflussu à i Treasuries ($ 6,0 miliardi),
• grande flussu da TIPS ($ 3,2 miliardi),
• grande flussu di obbligazioni IG ($ 7,3 miliardi),
• u più grande flussu di REIT (immubiliare) mai ($ 2,2 miliardi),
• grandi flussi finanziarii ($ 1,6 miliardi),
• A media di 4 settimane di i flussi à i stocks turnendu più negativu da u maghju di u 20, quandu a Fed avia da intervene per salvà u mercatu.

Passendu da u passatu – distanti è recenti – à u futuru, è Hartnett's 2022 View, ùn serà micca surprisa chì u stratega BofA ùn hè micca esattamente bullish. Eccu cumu vede e cose chì ghjucanu

• U casu di basa resta i minimi di l'equità, i massimi di rendimentu ancora da ghjunghje
• Wall St per passà a maiò parte di u 22 travagliendu attraversu "shock d'inflazione", "shock di tassi", "shock di recessione" = ritorni negativi, volatili in termini assoluti
• Chiamate relative difensive… cash/volatility/commodities>stocks/bonds, IG>HY, defensives>cyclicals
• Intantu, cum'è i risichi di recessione, a prossima crescita di e materie prime deve esse vendute tatticamente,
• L'indicatori principali di u mercatu di l'orsu eranu trough in yields & US $ + piccu in EM, crypto, speculative tech (eg biotech) in Q1'21; solu una volta rendimenti & US $ piccu, è pianu in EM, criptu, tecnulugii speculative seguitanu, deve esse aghjuntu risicu, prima di tuttu in ligami corporativi – ùn simu ancu quì (è nutà chì a tecnulugia speculativa ferma in u mercatu bear per i prossimi 2 anni). , un pianu ùn hè micca = novu mercatu toru)

Infine, Harnett torna à u so tema preferitu – i trè tippi di scossa chì definiscenu a transizione da 2020 à 2022 . Sicondu u strategist BofA, in l'ultimi mesi 9 "shock d'inflazione" hè statu prezzu-in lentamente, "tassi di scossa" hè statu prezzu-in lentamente, ma "shock di recessione" hè statu prezzu-in troppu prestu; questu hè un prublema cum'è dati ecunomichi più forti di l'aspittatu in H1'22 face u mercatu à u prezzu più longu / più grande di inflazione / tassi di scossa.

Scossa di l'inflazione : l' inflazione hà stabilitu à u "piccu" ma l'inflazione più bassa prubabilmente esse "transitoria" datu a più grande storia macro di u 22 … una mancanza di fornitura d'energia, alimentazione, alloghju, travagliu in relazione à a dumanda chì mostra scarsi segni di migliuramentu. .

Energia … i prezzi di u gasu naturali à u più altu da u 2008, postu chì u mondu scramble à ricunfigurà l'approvvigionamentu di l'energia (nota l'upside splusivi di u rublu russu avà à novi massimi versus sterlina, euro, dollaru americanu),

Alimentazione … i prezzi di i fertilizzanti @ i massimi di tutti i tempi = u costu di a produzzione di l'alimentariu in crescita = l'offerta di l'alimentu in calata = u prezzu di l'alimentu, nota i prezzi di u granu @ i novi alti è i prezzi di l'alimenti seriamente vulnerabili à i super-spike nantu à i raccolti poveri,

Case… i tassi ipotecari in crescita, ma u 93% di l'ipoteche di i Stati Uniti sò fissi è l'offerta di case esistenti vicinu à u minimu record, cum'è pruvucatu da i permessi di l'alloghju più altu da u 74.

U travagliu … ci sò 12 milioni di posti di travagliu in i Stati Uniti versus una fornitura di 6 milioni di travagliadori disoccupati, fate a matematica.

Scossa di i tassi : iè i banche cintrali nantu à u cursu di aumentà i tassi 251 volte in u 2022, iè nettu 34% stringhjendu a pulitica monetaria più dipoi '08, iè QT principia H2'22, iè micca assai rialzi di tassi ponu fà nantu à e catene di fornitura rotte; ma i renditi & volatilità risusciterà finu à Fed & banche cintrali davanti à a curva … sta settimana si movenu più daretu à a curva; L'inflazione di i Stati Uniti 8%, l'inflazione di l'UE 8%, l'inflazione di u Regnu Unitu> 10%, ma tremulanu à u pensamentu di vende $ 1 di obbligazioni (QT) dopu avè acquistatu $ 23,000,000,000,000 da Lehman, è $ 11,000,000,000,000 da COVID-19; Little wonder bond vigilantes torna à u cummerciu "fine di a credibilità di u bancu cintrali" = a volatilità entricciata.

Scossa di recessione: l'ecunumia oghje hè forte, un prublema; ma macro dati hè diventatu da unambiguously forte à ambiguously forte ; a cunfidenza di l'imprese hà stallatu (vede PMI) chì minaccia di stallà a migliione in u mercatu di u travagliu in H2; A svalutazione di FX asiatica riduce a crescita di l'exportazioni asiatiche più debule…

… chì scontu più debule cunsumadore US; è a via più rapida per a recessione in Main St hè per via di una forte calata di a valutazione di l'attivu in Wall St, è u risicu di avvenimenti sistemici nantu à u deleveraging di obbligazioni / azioni / immubiliarii in parità di risicu (RPAR) …

… capitali privati, fondi di ricchezza sovrani, avvenimenti di creditu in tecnulugia speculativa, banca ombra, cunsumatori americani cumprà avà, paganu mudelli più tardi, Mercati emergenti, corporazioni zombie, cresce cù ogni aumento di i tassi.

Ci hè più in a nota completa di Hartnett, dispunibule per l'abbonati pro in u locu di solitu.