Ciò chì a prova Marshmallow significa per u mercatu d’oghje

Di Nicholas Colas di DataTrek Research

U Test Marshmallow hè un esperimentu legendariu di l'anni 1970 in u sviluppu di u zitellu chì pareva dimustrà chì certi persone anu una capacità innata di rinvià a gratificazione, una cumpetenza di vita chjave. Ricerche più recenti mostra chì tuttu ciò chì veramente misura hè quantu affidabile l'ambiente di casa di u zitellu pò esse. Per Story Time Thursday applichemu a stessa idea à i mercati di capitali. L'investituri valutanu constantemente e cundizioni ambientali quandu decidenu di attribuisce capitale. Quandu vedenu chì l'incertezza cresce – cum'è avà – tiranu in daretu. L'imprevedibilità di u piccu crea un fondu di u mercatu.

Oghje discuteremu u "Test Marshmallow", un tema chì avemu toccu duie volte in 2020 ma micca da tandu. Cumu quasi u maghju di u 2022 ci ramintà u 2020 tantu chì rivisitemu un tema di quellu annu ? Continua a leghje…

A stallazione: in u principiu di l'anni 1970, i psicologi di ricerca in l'Università di Stanford anu sviluppatu una prova simplice per misurà a capacità di un zitellu per ritardà a gratificazione. Eccu a struttura di basa di u so esperimentu è i so risultati principali:

• Offri un zitellu (età di 3 à 5 anni in i studii originali) a so scelta di tratti cumuni: un biscottu, o un pezzu di caramelle dura, per esempiu, o (sì) un marshmallow.

• Allora dite à u zitellu chì sarà lasciatu solu per circa 15 minuti è, s'ellu ùn manghja micca u trattatu, li darete un altru quandu vultate.

• Certi zitelli in u studiu aspittàvanu u tempu attribuitu è ​​anu ricevutu u sicondu trattatu, ma altri ùn anu micca.

• Ddu risultatu ùn hè micca surprisante, ma ùn hè mai statu u puntu di l'esperimentu.

• Eccu ciò chì era: i circadori anu seguitu u prugressu accademicu è persunale di i so sughjetti in l'anni successivi. Quelli chì "passavanu" u Test Marshmallow tendenu à avè punteggi SAT più alti è fà megliu in a scola. Eranu ancu menu prubabile di sviluppà prublemi di abusu di sustanzi più tardi in a vita o esse incarcerati.

Data l'apparente capacità di u Test Marshmallow di predichendu u successu accademicu ancu in i zitelli assai ghjovani, assai scole private americane cuminciaru à aduprà per screening candidati potenziali in l'anni 1980 è dopu. E, cum'è pudete imagine, i genitori cuminciaru à preparà i so figlioli di 3 è 4 anni per passà. I (Nick) aghju parechji amichi quì in New York City chì anu passatu ore cù i so zitelli chì facenu esattamente questu.

A torsione: 40 anni dopu à u studiu originale, un candidatu à u dutturatu chì travaglia in un refuggiu per senza casa hà avutu l'osservazione chì pochi di i zitelli chì hà travagliatu ogni ghjornu in quellu paràmetru passanu u Test Marshmallow. A più impurtante, questu ùn hà nunda di fà cù e so capacità innate. Crescendu cù l'alimentazione persistente è l'insicurità di refuggiu, anu da manghjà u primu trattatu perchè l'esperienza li avia amparatu chì questa era a strategia ghjusta.

Hà criatu un preambulu à u Test Marshmallow, induve i sughjetti di i zitelli seranu prumessi materiale d'arti è artighjanali, ma in certi casi, u ricercatore li dicia chì ùn ci era più. Quelli zitelli chì ricevenu i materiali tendenu à "passà" u Test Marshmallow sussegwente. Quelli chì eranu disappuntu da u circadori eranu più probabili di "falli". Se l'adultu ùn pudia micca furnisce nantu à crayons è carta, probabilmente ùn anu micca da vene ancu cù u sicondu trattatu.

U risultatu: u Test Marshmallow dice più nantu à l'ambiente di u zitellu chè ciò chì face nantu à qualcosa innate in a so persunità. S'elli crescenu in una famiglia induve e prumesse di l'adulti sò prevedibilmente tenute, sò più prubabile di crede a prumessa di u ricercatore di un secondu trattatu. Se ùn anu micca a cunfidenza di basa chì u mondu hè un locu prevedibile, allora manghjà u primu trattatu subitu hè perfettamente logicu.

Cumu tuttu questu hè in relazione cù l'investimentu è u cummerciu, in 3 punti:

#1: L'affidabilità percepita di un ambiente influenza assai a decisione umana. A capitale in una cartera hè analogu à u primu trattatu in u Test Marshmallow. I ritorni futuri previsti sò u sicondu, a "ricompensa" per a pacienza. Hè simpliciamente a natura umana per valutà constantemente l'ambiente chì deve esse furnitu u prossimu "marshmallow" è risponde in cunseguenza à i segnali chì puderanu cambià e probabilità di a so eventuale apparizione.

L'attuale clima d'investimentu glubale hè, irònicamente, menu prevedibile chè quandu u mondu era in attaccu di a crisa pandemica è i so immediatamente dopu. A pulitica monetaria hè prubabile di rinfurzà à un ritmu aggressivu, piuttostu chè di stà assai accomodante. E pressioni di l'inflazione (inesistenti in 2020) restanu un wild card, sia in quantu à a futura pulitica di u bancu cintrali è à i marghjini di prufittu corporativu. E, sicuru, a guerra Russia-Ucraina mette una nova incertezza in u futuru crescita di l'ecunumia europea è in i prezzi mundiali di petroliu / alimentariu.

# 2: "L'imprevedibilità di u piccu" face per i fondi di borsa sostenibili. L'unica quistione chì ci dumandemu ogni matina hè se l'equità US / global hà digià fattu i so minimi per l'annu. A litania di guai di u mercatu, delineata in u puntu precedente, hè ben cunnisciuta. Assente un novu catalizzatore, hè tentatore di crede chì u so impattu hè digià incorporatu à i prezzi di l'assi.

Restemu prudenti, però, perchè a gamma di pussibuli risultati ecunomichi è di prufitti corporativi ferma cusì larga. U mercatu ùn hè micca in una pusizioni cum'è marzu 2009 o marzu 2020, induve i cambiamenti in a pulitica fiscale è monetaria creanu una certezza incrementale intornu à i risultati ecunomichi. Inoltre, i guadagni corporativi sò à i massimi di tutti i tempi, u disoccupazione hè vicinu à i minimi di tutti i tempi, è a crescita di i salari ùn hè micca stata cusì calda in quasi 40 anni. A Fed pò ancu esse capace di filà l'agulla è ingegneria un atterraggio suave mentre cumbatte l'inflazione, ma ùn sapemu micca s'ellu anu realizatu questu per almenu uni pochi di quarti. Siccomu i fluttuazioni di u mercatu di ogni ghjornu sò una funzione di e cundizioni ecunomiche anticipate 6 mesi fora, hè difficiule di argumentà chì u fondu finali hè in. Continueremu à dumandà a quistione, però … Venerà.

# 3: L'imprevedibilità relativamente alta rende i bassi scambiabili. Avemu passatu assai tempu quist'annu analizendu l'Indice CBOE VIX è, a notte passata, aghjunghjia l'Indice di Volatility NASDAQ 100 (VXN) à a nostra toolbox. In u nostru mudellu mentale di u mercatu, questi misuranu l'incertezza relativa:

• Sapemu chì a media longa di u VIX è VXN sò 20 è 25, rispettivamente.

• Sapemu ancu chì u mercatu face una incertezza sopra à a media avà, cusì u VIX è VXN anu da seguità à o più spessu sopra i so mezi longu.

• Quandu u VIX è VXN sò sopra à 1 deviazione standard da a media (28 è 37, rispettivamente), i mercati signalanu una incertezza inusualmente alta. Quandu u VIX / VXN ghjunghje à 36 è 49 rispettivamente (2 deviazioni standard), sapete chì i mercati sò veramente teme. Quessi sò i lochi induve i cummircianti puderanu vulete piglià un colpu longu in anticipazione di un rimbalzu vicinu.

Takeaway: mentri l'azzioni di i Stati Uniti sempre eventualmente consegnanu u sicondu marshmallow, i prezzi di l'azzioni in u più cortu termini sò una funzione di a fiducia di l'investitori in l'ambiente attuale per furnisce.