U VIX Si Avvicina À Un Livellu Criticu

Presentatu da Nick Colas di DataTrek Research

Trè penseri nantu à u venditore di i mercati azionarii americani è mundiali d'oghje è a volatilità recente più generalmente:

# 1: Cuminciamu cù induve l'indici CBOE VIX hè cummerciale è ciò chì sta misura "Fear Gauge / Price of Portfolio Hedging" dice nantu à u sentimentu di u mercatu à breve termine:

• Oghje hè solu a 203a volta chì l'Indice CBOE VIX hà chjosu più di 40 (à 40,3) dapoi ghjennaghju 1990, quandu a versione muderna di l'indice hè stata lanciata. Hè solu 2,6 per centu di tutti i ghjorni di cummercializazione da quellu puntu di partenza.

• Basatu nantu à a chjusura di u ghjornu à u 1990, un VIX à 44 maniglie hè u livellu statisticamente significativu chì indica incertezza di mercatu veramente alta. A media VIX chjusa in l'ultimi 30 anni hè 19,44 è a deviazione standard hè 8,12, dunque trè deviazioni standard luntanu da a media sò dunque 43,8, chì circundemu à 44.

• Riturnendu à u 1990, ci hè statu 124 VIX chjude sopra 43,8, o 1,6% di a distribuzione. Ciò significa chì u VIX hè più grassu di una curva normale, un'osservazione ben cunnisciuta da chiunque hà lettu u libru di u Cignu Neru di Taleb.

Avà, femu l'ipotesi cumpletamente ghjusta chì ùn semu micca finiti cù a volatilità di u mercatu di capitale americanu è u VIX ghjunghje à 44, quella linea 3-sigma in a sabbia. Chì allora?

• A storia dice chì un +44 VIX significa chì avete una decisione da fà, perchè u 94 per centu di l'osservazioni daretu à u 1990 quandu u VIX hà chjusu annantu à quellu livellu hè accadutu in solu 2 termini: 2008/2009 è 2020.

• Se crede chì l'installazione attuale pare 2008/2009, duvete cunsiderà riduce u risicu. U primu VIX chjude più di 44 in quellu periodu era u 30 di settembre di u 2008, cù u S&P à 1166. Ùn ricupererà micca quellu livellu per 18 mesi.

• Se pensate chì avemu da ripruduce di marzu à aprile 2020, allora hè bè d'aghjunghje risicu ancu quandu u VIX supera 44. A prima chjusura annantu à quellu livellu hè stata u 6 di marzu, 2020 cù u S&P à 2.972. À u primu di maghju, eramu più alti.

• Ci hè un pocu di zona grisgia cù un VIX trà 44 – 46, per via di i 26 ghjorni da u 1990 cù e chjusure in questa gamma ci sò una varietà di valori strani oddball datati 1998, 2002, 2011 chì custituiscenu u 27 per centu di l'osservazioni.

U fondu quì hè simplice: u VIX s'avvicina à un livellu impurtante.

# 2: L'argumentu più sustantivu chì 2008 – 2009 hè u paragone più precisu solu avà si centra nantu à:

Un foru negru di a pulitica fiscale potenziale in Washington per via di un cambiamentu di cuntrollu puliticu durante un annu eletturale presidenziale. U Cungressu è a Casa Bianca anu passatu assai tempu in u Q4 2008 sustinendu u sistema finanziariu di i SU cù TARP, ma u stimulu fiscale hè ghjuntu solu in ferraghju di u 2009 cù un novu Presidente è Cungressu. Stu ritardu hà fattu chì a Grande Recessione sia peghju.

Potenzialmente avemu a listessa messa in opera avà, cù l'elezzioni americane a prossima settimana

Una mancanza di chiarezza nantu à u male chì face l '"economia vera". Hè faciule di puntà e dite nant'à u 2008 (cum'è avemu fattu appena) ma duvemu ancu ramintà chì in u Q4 2008 i tassi di disoccupazione statunitensi è e rivendicazioni iniziali per l'assicuranza di disoccupazione eranu sempre à livelli più paragunevuli à solu una recessione di varietà di giardinu. E rivendicazioni di punta sò accadute solu in marzu di u 2009 è u piccu di u disimpiegu ùn ghjunghjerà chè d'ottobre di u 2009; tramindui eranu 30-50 per centu peghju cà Q4 2008.

Questa volta avemu una situazione assai fluida intornu à u mercatu di u travagliu di i Stati Uniti, cù una tremenda volatilità intornu à i punti di dati principali quì è ancu menu infurmazioni nantu à ciò chì a crescita economica Q4 puderia esse data a necessità potenziale di blocchi regiunali.

# 3: Avà, fighjemu u latu rialzista di a munita:

Quantu a ghjente dice chì Wall Street è Main Street sò scunnessi, diceremu chì nunda focalizeghja Washington quant'è una mansa di ghjorni sequenziali di 3 – 5 per centu nantu à l'S & P 500. Nisunu, se vincenu o perde l'elezzioni, vole una ripetizione di a Grande Depressione quandu i decisori pulitichi di DC anu scartatu u Crash di u 1929 è credenu chì "a prosperità hè vicinu à l'angulu".

Inoltre, a redditività corporativa attuale hè sempre decente, ancu s'ellu hè difficiule di sapè esattamente ciò chì seria senza u stimulu fiscale da prima in l'annu.

Infine, ancu se un vaccinu hè lentu per sparghje, avemu menu di un annu prima chì a vita ecunomica cummencia à vede più nurmale. I mercati scontanu i guadagni aziendali 6-12 mesi fora, bè in questu periodu.

A cosa chì vulemu chì cacciate da sta breve analisi di scenarii hè chì u VIX segnaleghja chjaramente abbastanza incertezza chì duvemu preparà per una volatilità ulteriore. Ùn ghjunghjemu micca à un VIX à 40 maniglie per accidente. Sapete a nostra situazione: più stimuli fiscali veneranu, i prufitti di l'azienda continueranu à migliurà, l'incertezza pulitica diminuirà, è u 2021 vedrà ulteriore miglioramentu ecunomicu. Ma rispettemu ciò chì dice u mercatu: fate attenzione à ciò chì assumete.