Avanzate versu un Standard Gold

Scritta da Alasdair Macleod via GoldMoney.com,

I cummentatori cercanu di dà sensu à i muvimenti russi… Tuttavia, ci hè una storia di retrocede chì differisce da a maiò parte di a speculazione , chì questu articulu tratta.

I Russi ùn anu micca messu u rublu nantu à una sorta di standard d'oru. Invece, anu ripetutu a strategia Nixon / Kissinger chì hà criatu u petrodollaru in u 1973, ottenendu chì i Sauditi accettanu d'accettà solu i dollari per l'oliu. Sta volta, e nazioni cunsiderate da a Russia ùn sò micca amichevuli seranu custrette à cumprà rubli – circa 2 trilioni da l'UE solu basatu annantu à l'impurtazioni di gas naturale è di petroliu di l'annu passatu da a Russia – aumentendu u tassu di scambiu. U rublu hà avà radduppiatu contru u dollaru da u so puntu bassu di RUB 150 à RUB 75 ieri in pocu più di trè settimane. U Bancu Centrale Russu sarà prestu in gradu di nurmalizà l'ecunumia domestica riducendu i tassi d'interessu è sguassà i cuntrolli di scambiu.

I Russi è i Cinesi seranu assai cuscenti chì e valute occidentali, in particulare u yen è l'euro, sò prubabilmente minati da i sviluppi recenti. A guerra finanziaria, chì hè sempre stata in u sfondate, emerge in a vista è diventa un campu di battaglia trà e monete fiat, è hè piena.

U vincitore per difettu hè quasi certamente l'oru, avà l'unicu attivu di riserva affidabile per quelli chì ùn sò micca allinati cù i "unfriendlies" di Russia. Ma hè sempre assai luntanu da sustene qualsiasi munita.

Putin perde a battaglia per l'Ucraina

U presidente Putin hè in battaglia. U so esercitu cum'è l'abbandunò – risulta chì i so generali ùn mancanu di e qualità di dirigenza necessarie, i squaddies soffrenu di mancanza di cibo, carburante è soffrenu di frostbite. Hè infurmatu chì un cumandante di brigata, u coronel Yuri Medvedev, hè statu deliberatamente arrubbatu da unu di i so omi in un tank, una misura di u caosu in prima linea. È Putin ùn hè micca u primu capu naziunale chì hà sbagliatu a so fiducia in e forze militari.

A saviezza convenzionale (da Carl von Clausewitz, micca menu) suggeria chì Putin puderia vince a battaglia per l'Ucraina ma ùn puderia micca tene u territoriu. Chì esige a vuluntà di a pupulazione per accettà a scunfitta, è una lezione chì i Sovietici avianu amparatu in Afganistan, cù a stessa sperienza ripetuta da l'America è u Regnu Unitu. Ma Putin ùn hà mancu vintu a battaglia è a parolla da u Kremlin hè di accettà una pusizioni di fall-back per salvare a faccia, forse piglià Donetsk è a costa di u Mari d'Azov per unisce à a Crimea.

Ci era pocu dubbitu chì, se Putin hè statu sottumessu à a pressione militare, ellu prubabilmente intensificarà a guerra di merce è finanziaria. Questu hà avà fattu insistendu à i pagamenti in rubli. L'errore fattu in l'Occidenti hè di crede chì a Russia deve vende commodities, è ancu s'è e sanzioni dannu assai l'Occidenti, a strategia hè di mette a pressione massima nantu à l'economia russa per una risoluzione rapida. Hè ovviamente difettu perchè a Russia pò sempre cummerciu cù a Cina, l'India è altre economie significative. È grazia à l'aumentu di i prezzi di e materie prime, l'ecunumia russa ùn hè micca in u cattivu postu chì l'Occidenti credeva.

In più di e nazioni chì rapprisentanu u 84% di a pupulazione mundiale chì si sò fora di e sanzioni di l'alleanza occidentale è cù alcuni cum'è l'India assai tentati di cumprà oliu russu scontu, prufittàremu di prestu attenzione à certi fatturi assai basi. A Russia pò certamenti permette di vende l'oliu à scontu significativu à i prezzi di u mercatu, è ci sò cumpratori disposti à rompe l'embargamenti guidati da l'America. U mondu non-occidentale ùn hè più automaticamente à u latu di l'egemonia americana; questu hè un hulk in putrefazione chì l'Americani cercanu disperatamente di mantene a galla. Osservendu questu, u Kremlin pare rilassatu è hà dettu ch'ellu hè dispostu à accettà muniti da i so amichi, ma i nemici occidentali (i "unfriendlies") anu da pagà per l'oliu in rubli o, hè statu ancu suggeritu, in oru.

U 23 di marzu, u Kremlin hà fattu una lista di questi paesi ostili, chì include i 27 membri di l'UE, Svizzera, Norvegia, Stati Uniti, Regnu Unitu, Canada, Australia, Nova Zelanda, Giappone è Corea di u Sud.

U pagamentu in rubli hè faciule da capisce. Pudemu suppone chì tutti i cuntratti di furnimentu à longu andà di petroliu è di gasu naturale cù l'unfriendlies anu clause di forza maiò, perchè hè una pratica normale. In vista di e sanzioni, i Russi anu u dirittu di dumandà diverse termini di pagamentu. È hè questu chì i Russi s'appoghjanu per insistenu à u pagamentu in rubli.

A Germania, per esempiu, avissi da cumprà rubli nantu à i scambii stranieri per pagà u so gasu. L'acquistu di rubli sustene a munita, è questu era a tattica chì hà criatu u petrodollaru in u 1973 quandu Nixon è Kissinger persuade i Sauditi per piglià nunda altru, ma di dollari per l'oliu. Era quella mossa unica chì più chè nunda hà cunfirmatu u dollaru cum'è a valuta internaziunale è di riserva di u mondu dopu à a sospensjoni temporale di l'Acordu di Bretton Woods. Ùn hè micca abbastanza l'ughjettu quì; ùn hè micca solu sottumette u rublu, ma per guidà più altu in quantu à l'altri muniti. L'effettu immediatu hè statu chjaru, cum'è u graficu di Bloomberg sottu mostra.

Dopu avè a mità di u valore contr'à u dollaru u 7 di marzu, tutta a caduta di u rublu hè stata recuperata. È questu hè ancu prima chì a Germania et al cumprà rubli nantu à i scambii stranieri per pagà per l'energia russa.

U prublema d'oru hè più cumplessu. L'Occidenti hà pruibitu micca solu e transazzioni russi chì si stallanu in e so muniti, ma ancu di stallà in oru. L'assunzione hè chì l'oru hè l'unicu attivu liquidu chì a Russia hà lasciatu per cummerciu. Ma cum'è prima di a fine di a guerra fredda, l'intelligenza occidentale hà interpretatu completamente sbagliatu l'ecunumia sovietica, puderia esse sbagliatu di novu. Questa volta, l'intelligenza pare esse ingannata da l'analisi macro keynesiana cumpleta, chì suggerenu chì l'ecunumia russa hè vulnerabile quandu hè intrinsecamente più forte in un shoot-out di valuta chì ancu u dollaru. Ùn ci hè bisognu di a Russia per vende d'oru in tuttu.

L'ecunumia russa hà un guvernu largamente micca intervenzionista, una tarifa fissa di l'impositu di u redditu di 13%, è un debitu di u guvernu di 20% di u PIB. Ci sò difetti in l'ecunumia russa, in particulare in a mancanza di rispettu di i diritti di pruprietà è u prublema pervasiva di a mafia russa. Ma in parechji rispetti, l'ecunumia di Russia hè cum'è quella di i Stati Uniti prima di u 1916, quandu a più alta taxa di l'impositu di u redditu era 15%.

Una sfarenza impurtante hè chì u guvernu russu riceve ingressi sustanziali da l'esportazioni di l'energia è di e materie prime, purtendu u so ingudu finu à più di 40% di u PIB. Mentre chì i volumi di l'esportazione di energia è altre commodities sò colpiti da sanzioni, i so prezzi sò aumentati sustancialmente. Ma resta à vede quale forma di soldi o valuta per i futuri pagamenti serà aduprata per più di $ 550 miliardi di equivalente d'esportazioni, mentre chì $ 297 miliardi d'importazioni seranu ridotti sostanzialmente da sanzioni, allargendu considerablemente u surplus cummerciale di Russia. Euro, yen, dollari è sterling sò esclusi, senza valore in manu di u Bancu Centrale. Chì abbanduneghja u renminbi cinese, rupie indiane, debilitatu a lira turca è questu hè. Ùn hè micca surprisante chì a Russia hè pronta à accettà l'oru. A vista di Putin nantu à u sughjettu hè mostrata in a Figura 1 di foto scattate da un video Tik Tok publicatu u weekend passatu.

Inoltre, e riserve ufficiali di Russia sò solu una piccula parte di a storia. Simon Hunt di Simon Hunt Strategic Services, chì aghju trovu à esse cunsistenti bè infurmatu in queste materie, hè cunvintu basatu annantu à a so infurmazione chì e riserve d'oru di Russia sò significativamente più altu di l'informati – pensa chì 12 000 tunnellate hè più vicinu à a marca.

L'scelta di pagamentu per quelli chì sò nantu à a lista antipatia di a Russia, se escludemu l'oru, hè effittivamenti di una sola – cumprà rubli per pagà per l'energia russa. Sancionendu u più grande esportatore d'energia di u mondu, l'effettu nantu à i prezzi di l'energia in dollari hè prubabile di guidà li assai più altu. Inoltre, a liquidità di u mercatu per i rubli hè prubabile di esse ristretta, è a probabilità di un orsi squeeze nantu à qualsiasi shorts hè dunque alta. A quistione hè quantu altu?

L'annu passatu, l'UE hà impurtatu 155 miliardi di metri cubi di gas naturale da Russia, valutati à circa $ 180 miliardi à i prezzi volatili attuali. L'esportazioni di petroliu da a Russia à l'UE eranu circa 2,3 milioni di barili per ghjornu, per un valore di $ 105 miliardi per un totale cumminatu di $ 285 miliardi, chì à u tassu di scambiu attuale di RUB 75,5 hè RUB 2,15 trilioni. U cunsumu di gasu di l'UE hè prubabile di falà à l'avvicinamentu di a primavera, ma i pagamenti in rubli anu sempre guidà u scambiu significativamente più altu. È i tentativi di ottene fonti alternative di GNL piglianu tempu, saranu insufficienti, è servenu à guidà i prezzi di gas naturale da altri fornitori ancu più alti.

Per avà, duvemu scaccià idee nantu à i pagamenti à i Russi in oru. A storia d'oru russa, almenu inizialmente, hè un prublema domestica. Ancu s'ellu puderia sparghje in i mercati internaziunali.

U 25 di marzu, u bancu cintrali di Russia hà annunziatu chì cumprà l'oru da l'istituzioni di creditu à una tarifa fissa di 5 000 rubli per grammu da sta settimana è finu à u 30 di ghjugnu. U comunicatu di stampa hà dichjaratu chì permetterà "un fornimentu stabile d'oru è un funziunamentu fluidu di l'industria minera d'oru". In altri palori, permette à i banche di cuntinuà à prestà soldi à a minera d'oru è l'attività cunnesse, in particulare per u finanziamentu di novi sviluppi minieri d'oru. Intantu, u statu hà da cuntinuà à accumulà lingotti chì, cum'è discutitu sopra, ùn hà micca bisognu di gastru in impurtazioni.

Quandu l'annunziu di u RCB hè statu fattu, u rublu era considerablemente più debule è u prezzu offertu da u bancu cintrali era circa 20% sottu à u prezzu di u mercatu. Ma chì avà hè cambiatu. Basatu nantu à u tassu di scambiu di l'ultima notte di 75,5 rubles à u dollaru (30 di marzu) è cù l'oru à $ 1935, u prezzu offertu da u bancu cintrali hè in una prima di 7,2% à u mercatu. Sia questu apre a situazione à l'arbitramentu da i mercati di lingotti d'oltremare hè una quistione intrigante. È pudemu suppone chì i banche russi truveranu manere di acquistà è sparghje i dollari per fà per via di e so facilità offshore, finu à chì, sottu à a copertura di un rublu forte, u RCB elimina i cuntrolli di scambiu.

Ùn ci hè nunda in a dichjarazione di u RCB per impedisce à un bancu russu di furnisce l'oru da, per dì, Dubai, per vende à u bancu cintrali. Note di guida à quale ùn pudemu micca esse privatu ponu indirizzà stu prublema, ma supponemu chì questu arbitrage serà permessu, perchè puderia esse difficiule di piantà. È se a Russia hà riserve di lingotti micca dichjarate più di quelle chì presuntamente detenute da u Tesoru di i Stati Uniti, allora datu chì a vera guerra hè essenzialmente finanziaria, hè in l'interessu di a Russia per vede u prezzu di l'oru in dollari.

Micca solu i banche di l'Eurozona si scrambleranu per ottene rubli, ma tuttu u sistema bancariu occidentale, chì piglia u latu curtu di e transazzione derivate in oru, si trova in difficultà crescente. Normalmente, i banche di lingotti s'appoghjanu nantu à i banche cintrali è u Bancu per i Pagamenti Internaziunali per sustene u mercatu cù liquidità fisica per via di leasing è swaps. Ma u missaghju sfurtunatu da l'Occidenti à ogni banca cintrali chì ùn hè micca in a lista di a Russia hè chì u rispettu di Londra o di New York per i diritti di pruprietà di l'oru di a so nazione ùn pò micca esse affidatu. Ùn solu l'affittu è u scambiu di liquidità si seccaranu, ma hè prubabile chì e dumande seranu fatte per l'oru destinatu in questi centri per esse rimpatriati.

In cortu, a Russia pare avè principiatu un squeeze nantu à i derivati ​​d'oru in i mercati di capitali occidentali sfruttendu a diminuzione di a fede in l'istituzioni occidentali è u so trattamentu cavalier di i diritti di pruprietà straneri. Forzendu l'amichevuli à cumprà rubli, u RCB hà da pudè riduzzione di i tassi d'interessu à i livelli di pulitica precedente è caccià i cuntrolli di scambiu. À u listessu tempu, i prublemi di l'inflazione affrontati da l'Occidenti seranu ameliored da un rublu forte.

Hè ligatu cù a pulitica per a sopravvivenza di Putin. Inseme cù i benefizii ecunomichi di una crescita di u scambiu per u rublu è l'inconvenimentu relativamente minore di ùn esse capace di cumprà impurtazioni da l'Occidenti (alternative da a Cina è l'India seranu sempre dispunibili) Putin pò ritruvà da a so disastruosa campagna ucraina. E figure anziani in l'armata russa saranu disciplinati, imprigiunati, o spariscenu accusati d'incompetenza è ingannà Putin in pensendu chì a so "operazione speciale" seria rapidamente ottenuta. Putin s'assolverà da ogni culpa è i dissidenti ponu aspittà ancu più repressioni di e prutestazioni.

E mosse di Russia sò prubabilmente pensate in anticipu. A mossa per sustene u rublu hè evidenza chì hè cusì, dendu à u bancu cintrali l'uppurtunità di riversà l'aumentu di l'interessu à 20% per prutege u rublu. I cuntrolli di u scambiu di i Russi ponu esse alzati prestu. Quasi certamenti i cunsiquenzi per i muniti occidentali sò stati discututi. A cunclusione hè stata certamente chì i prezzi di l'energia più altu è di l'altri prudutti russi persisteranu, guidanu l'inflazione di i prezzi occidentali più altu è per più di u scontu in i mercati finanziarii. L'ecunumie occidentali affrontanu una crescita di i tassi d'interessu è una caduta. È sicondu l'azzioni di u so bancu cintrali, u Giappone è l'Eurozona cù tassi d'interessu negativi sò quasi certamente più vulnerabili à una crisa finanziaria, valutaria è ecunomica.

L'impattu di a nova pulitica di Russia di accettà solu i rubli era, forsi, a cunsiguenza inevitabbile di e pulitiche di l'Occidenti di l'autoimmolazione. Da u fallimentu di a Russia in Ucraina, Putin pare avè avutu pocu opzione, ma andà à l'offensiva è intensificà a guerra finanziaria, o di valute commodity per copre a so ritirata. Pudemu solu speculate nantu à l'effettu di un rublu forte nantu à u prezzu internaziunale di l'oru, ma se i banche russi ponu veramente cumprà lingole da fonti non-russi per vende à u RCB, marcaria una mossa assai aggressiva in a guerra finanziaria in corso.

A pusizione di a Cina

A Cina ampararà una diminuzione sgradevule nantu à a so ambizione di invadisce Taiwan, è Taiwan serà incuraghjitu forti da u successu di l'Ucraina à repulsà un invasore sgraditu. Un canale di 100 miglia hè un ostaculu enormu per una invasione cinese chì a Russia ùn avia micca bisognu di navigà prima chì i lucali ucraini sfruttavanu tattiche difensive per respingere l'invasore. Avà pò esse pocu dubbitu di u risultatu se a Cina pruvò a stessa tattica contr'à Taiwan. U presidente Xi saria prudente di ùn fà u listessu sbagliu cum'è Putin è di attenuà a retorica anti-Taiwan è di pruvà l'approcciu più dolce di relazioni amichevuli è integrazione ecunomica per riunisce l'interessi chinesi.

Hè stata una lezione senza costu per a Cina, ma una altra considerazione hè a relazione cuntinua cù a Russia. A prima descrizzione cinese di questu era sensu: "Ùn simu micca alliati, ma simu partenarii". Ciò chì significa questu hè chì a Cina s'asteneria invece di sustene a Russia in i diversi fori supranaziunali induve si riuniscenu i capi di u mondu. Ma ella continuaria à cumercià cù a Russia cum'è normale, ancu impegnendu in scambii di valuta per facilità.

Più recentemente, una piccula crepa hè apparsa in questa relazione, cù a Cina preoccupata chì e sanzioni di i Stati Uniti è di l'UE puderianu esse allargate à l'entità chinesi in joint ventures cù l'imprese russi ligati à l'oligarchi sanzionati è i sustenitori di Putin. L'esempiu più altu di prufilu hè statu a sospensjoni di un prughjettu cumuni per custruisce una pianta petrochimica in Russia chì implica Sinopec, per via di l'implicazione di Gennady Timchenko, un alleatu strettu di Putin. Ma sicondu un rapportu da Nikkei Asia, Sinopec hà cunfirmatu chì hà da cuntinuà à cumprà petroliu è gasu russu.

Cum'è sempre cù a so geopolitica, pudemu aspittà chì a Cina ghjucassi a so manu cun grande cura. A Cina hè stata preparata per e cunsequenze di a pulitica monetaria di i Stati Uniti in marzu 2020 quandu a Fed hà riduciutu u so tassu di fondi à zero è hà istituitu un allentamentu quantitatiu di $ 120 miliardi ogni mese. Per e so azzioni, hà ghjudicatu sti muvimenti assai inflazionistici, è hà cuminciatu à accumulà commodities prima di l'aumentu di u prezzu di u dòricu, cumprese l'energia è i grani per prughjettà u so propiu populu. U yuan hà risuscitatu contr'à u dollaru da circa 11%, chì cù e pulitiche di creditu moderatu hà mantinutu l'inflazione annuali di i prezzi domestici sottumessi à circa 1% attualmente, mentre chì l'inflazione di i prezzi di u cunsumu in l'Occidenti hè in crescita fora di cuntrollu.

Cina ùn hè dunque micca in a pusizioni finanziaria debule di i "unfriendlies" di Russia; i guverni assai indebitati chì e so finanze è ecunumie sò prubabilmente destabilizzate da l'aumentu di i prezzi di l'energia è di i tassi d'interessu. Ma hà una crisa ecunomica potenziale nantu à e so mani in a forma di un mercatu di immubiliare in colapsu. In u frivaru, a so risposta era di allevà e restrizioni di creditu imposte dopu à a ripresa iniziale di a pandemia in 2021, chì avia inclusu tentativi di deleverage di u settore di a pruprietà.

Pruprietà da parte, pudemu suppone chì a Cina ùn vulerà micca destabilizzà l'Occidenti per e so propiu azzioni. L'Occidenti face cusì in modu assai efficace senza l'assistenza di a Cina. Ma avè dimustratu una cunniscenza di perchè l'Occidente si sdrughje in una crisa d'inflazione di a so propria fabbricazione, a Cina hà da vulerà micca fà i stessi sbagli. A so cullaburazione cù a Russia, cum'è dirigenti cumuni in l'Organizazione di Cooperazione di Shanghai, hè centrale per staccarsi da ciò chì i so economisti maoisti anu previstu cum'è u colapsu inevitabbile di u capitalisimu imperiale. Dopu avè stallatu à l'imaghjini di quellu imperialismu, deve avà esse indipindenti da ellu per evità a stessa sorte.

U rolu più largu di l'oru in Cina, Russia è SCO

L'oru hè sempre statu centrale à a pusizione di fallback di a Cina. Aghju stimatu chì prima di permette à u so propiu populu di cumprà oru in u 2002, u statu avia acquistatu quant'è 20 000 tunnellate. In seguitu, attraversu u Shanghai Gold Exchange, u publicu cinese hà pigliatu a consegna di altre 20 000 tunnellate, principalmente per l'impurtazioni fora di a Cina. Nisun oru scappa da a Cina, è u guvernu cinese hè prubabilmente aghjustatu à u so tesoru in l'ultimi vint'anni. U guvernu mantene un monopoliu nantu à a raffinazione è hà stimulatu l'industria minera per diventà u più grande pruduttore naziunale. Inseme cù a so cunniscenza di e pulitiche inflazionistiche di l'Occidenti, l'evidenza hè chjara: a Cina hè preparata per un mondu di soldi sanu cù l'oru chì rimpiazzà l'egemonia di u dollaru, è avà domina u mercatu fisicu mundiale cun questu in mente.

Questi piani sò spartuti cù a Russia, è i membri, i partenarii di dialogu è l'associ di l'Organizazione di Cooperazione di Shanghai – quasi tutti chì anu accumulatu riserve d'oru. A pruduzzioni minera da questi paesi hè stimata da u US Geological Survey à 830 tunnellate, 27% di u totale globale.

L'alluntanamentu da u fiat puru hè statu cunfirmatu pocu tempu da certi piani di mezzu per l'Unione Economica Eurasiatica è a Cina per scappà da u fiat occidentale, custituendu una nova munita per u cummerciu transfruntier sustinutu in parte da commodities, cumpresu l'oru.

L'estensione di i bullioni "fora di bilanciu" hè un tema criticu, perchè in un certu stadiu sò prubabilmente dichjarati. In stu cuntestu, a pusizioni Russian hè impurtante, perchè s'è Simon Hunt, citatu sopra, hè currettu Russia pudia avè più d'oru cà 8.130 tunnillati di i Stati Uniti, chì hè largamente pensatu à overstate a vera pusizioni di l'ultimi. Inoltre, i banche cintrali occidentali affittanu è scambianu in rutina e so riserve d'oru, purtendu à duppiu cunti, chì quasi certamente riduce a so pusizioni attuale in aggregatu. È se e valute fiat cuntinueghjanu à calà, pudemu truvà chì i dui ringmasters per a SCO anu più d'oru monetariu cà tutti l'altri banche cintrali messi inseme – qualcosa cum'è 30 000-40 000 tunnellate per i guverni cinesi è russi, paragunatu à forse menu di 20 000 tunnellate per L'avversarii di a Russia (ufficialmente, i sfavorevuli possedenu circa 24 000 tunnellate, ma pudemu suppone chì almenu 5 000 di questu hè duppiu cuntatu o ùn esiste micca per via di leasing è swaps).

U finale per u yen è l'euro

Senza dubbitu, i gemelli terribili in i principali muniti fiat sò u yen è l'euro. Spartenu assai in cumunu: i tassi d'interessu negativi, i principali banche cummerciale altamente leveraged cù rapporti di l'attivu à l'equità in media di più di vinti volte, è i bilanci di u bancu cintrali sovraccarichi di bonds chì sò colapsendu in valore. Avà affruntà i tassi d'interessu crescente in spirale fora di u so cuntrollu, e cunsequenze di u BCE è di u Bancu di u Giappone sò intrappulati sottu à u zero bound è esse in negazione di u putere di compra di caduta per e so valute.

In cunseguenza, vedemu a fuga di capitali, chì hà acceleratu dramaticamente stu mese per u yen, ma in verità seguita da una debule relativa per e duie valute da a mità di u 2021 quandu i rendimenti di i boni glubale anu cuminciatu à cresce. Statisticamente, pudemu dunque ligà u colapsamentu di e duie valute nantu à i scambii stranieri cù i rendimenti di ligami crescente. È datu chì l'aumentu di i tassi d'interessu è i rendimenti di i boni sò in i so primi stadi, ci hè ancu una debulezza di valuta considerableu à vene.

Giappone è u so yen

U Bancu di u Giappone hà dichjaratu publicamente chì cumprà una quantità illimitata di Obbligazioni di u Guvernu Giapponese à 10 anni à un rendimentu di 0,25% per cuntene a vendita di ligami. Un rendimentu più altu seria più chì imbarazzante per u BOJ, chì hà digià bisognu di una ricapitalizazione, presumibbilmente cù u so guvernu assai debitu chì stumping i soldi. A figura 2 mostra chì u rendiment JGB di 10 anni hè digià pruvatu à u nivellu di rendiment 0.25% (charts from Bloomberg ).

Fig 2. JGB cede hits BoJ Limit è Yen colapsing

Cum'è keynesiani avid, u BOJ seguita una pulitica simile à quella di John Law in a Francia di u 1720. Law hà publicatu libri freschi chì hà utilizatu per sustene l'impresa Mississippi per cumprà azioni in u mercatu. A bolla spuntò, l'impresa sopravvive, ma a livre hè stata distrutta.

Oghje, u BOJ emette yen per sustene u mercatu di bonu di u guvernu giapponese. Cum'è l'emittente di a munita, u BOJ hè in fallimentu di ogni parametru è in disperatu bisognu di novu capitale. Dapoi u principiu di QE in u 2000, hà accumulatu tantu debitu di u guvernu è di l'imprese, è ancu azioni raggruppate in ETF, chì a caduta di u valore di l'azzioni di u BOJ rende i so passivi significativamente più grande di i so assi, attualmente à una quantità di circa ¥ 4 trilioni. ($ 3,3 miliardi).

Ignorendu a definizione di follia di u cinicu, u BOJ radduppia u so impegnu, annunziendu u luni più acquisti illimitati di JGB di 10 anni à un rendimentu fissu di 0,25%. In altri palori, sustene i prezzi di i bonds da a caduta di più, facendo eco di Mario Draghi "ciò chì ci vole" è cunfirmendu a so pulitica John Law. U riassuntu di l'opinioni di u marti passatu à a riunione di a pulitica monetaria u 17 è u 18 di marzu hà avutu sta gemma:

"I risichi geopolitichi aumentati per via di a situazione chì circundava l'Ucraina anu causatu l'aumentu di i prezzi di l'energia è di l'altri elementi, è questu spingerà a dumanda domestica mentre aumentà u CPI. In e circustanze, hè necessariu di migliurà e cundizioni di u mercatu di u travagliu è furnisce un supportu più forte per l'aumentu di i salarii, è per quessa hè sempre più impurtante chì u bancu cuntinueghja perseverante cù l'attuale facilità monetaria ".

No, questu ùn hè micca satira. In altri palori, u tassu di depositu di u BOJ resterà negativu. È i seguenti sò stati aghjuntu da i Rapprisentanti di u Guvernu in a listessa riunione:

"U bilanciu per u fiscal 2022 hà da scopu di realizà una nova forma di capitalisimu attraversu un cerculu virtuale di crescita è distribuzione è u guvernu hà fattu sforzi per ottene rapidamente l'appruvazioni di a Dieta".

Un circulu virtuosu di crescita ? Sembra cum'è una intervenzione intensificata. Intantu, i principali banche di u Giappone cù rapporti di l'attivu à l'equità di più di vinti volte sò troppu adattati per sopravvive à l'aumentu di i tassi d'interessu senza una crisa di creditu bancariu chì minaccia di caccià. Ùn hè micca surprisante chì u capitale internaziunale fughje u yen, capisce chì serà sacrificatu da u BOJ in a vana speranza chì pò cuntinuà à mantene i prezzi di i boni assai sopra à induve duveranu esse.

U sistema di l'euro è u so euro

U sistema di l'euro è l'euro sparte caratteristiche simili à u BOJ è u yen: i tassi d'interessu intrappulati sottu à u zero bound, i G-SIB di l'Eurozone cù rapporti di l'attivu à l'equità di più di 20 volte è e realità di u mercatu furzendu i tassi d'interessu è i rendimenti di ligami più alti, cum'è Figura 3 spettaculi. Inoltre, i banche di l'Eurozona sò assai esposti à u debitu russu è ucrainu per via di a so vicinanza geografica.

Fig 3: L'euro hè in calata cum'è i rendimenti di u bonu aumentanu

Ci hè dui prublemi supplementari per l'Eurosistema micca affruntatu da u BOJ è u yen. L'azzionisti di u BCE sò i banche cintrali naziunali in u sistema di l'euro, chì à u turnu anu passivi di bilanciu più di i so assi. A struttura di u sistema di l'euro significa chì, in ricapitalizazione, u BCE ùn hà micca un guvernu à u quale pò emette creditu è ​​riceve capitali di capitale in ritornu, a manera normale in quale un bancu cintrali rifinanzià u so bilanciu trasfurmendu u creditu in equità. Invece, avarà da rifinanzià per mezu di e banche cintrali naziunali chì essendu insolventi elli à turnà anu da rifinanzià per mezu di i so guverni.

U sicondu prublema hè una complicazione più. U sistema di liquidazione TARGET2 di u sistema di l'euro riflette enormi squilibri chì complicanu a risoluzione di una crisa di finanziamentu. Per esempiu, nantu à l'ultimi figuri (fini di ferraghju), a Bundesbank di Germania era duvuta à 1.150 miliardi d'euros à traversu TARGET2, mentre chì l'Italia devia 568 miliardi d'euros. Saria in l'interessu di una recapitalizazione per u guvernu talianu chì vulete chì u so bancu cintrali annunzià sta quantità, mentre chì u Bundesbank hè digià in l'equità negativa senza scrive i saldi TARGET2. I pulitici tedeschi puderanu esigenu chì i saldi dovuti à u Bundesbank sò assicurati. Stu prublema ùn hè micca insolubile forse, ma si pò vede chì i scontri pulitichi è publichi nantu à questi sbilanciamenti serviranu solu per attirà l'attenzione à a fragilità di tuttu u sistema è minà a fiducia publica in a valuta.

Cù l'IPC di Germania chì cresce avà à 7,6% è di Spagna à 9,8%, i tassi di depositu negativu sò assai inappropriati. Quandu u sistema si rompe, pò esse aspittatu à esse subitu, viulente è un scossa per quelli chì sò in thrall à u sistema di l'euro.

Cunclusioni

Dapoi decennii, un scontru trà un partenariatu asiaticu è l'America hegemonica hè stata custruita. Pudemu data di questu in u 1983, quandu a Cina hà cuminciatu à accumulà l'oru fisicu dopu avè numinatu u Bancu di u Populu per u scopu. Ddu attu era a prima indicazione chì a Cina sentia a necessità di prutezzione di l'altri mentre s'aventurava in u capitalismu. A Cina s'hè navigata attraversu l'affermazione americana crescente di a so egemonia è i tentativi di destabilizzà Hong Kong. Hà affruntatu ostaculi à u so lucrativu cummerciu di esportazione per mezu di tariffi. Hè stata tagliata da i mercati occidentali per a so tecnulugia avanzata. A Cina hà risentitu di avè aduprà u dollaru.

Dopu à l'invasione sconsigliata da a Russia di l'Ucraina, pare avà chì a guerra invisibile nantu à e risorse finanziarie è u cuntrollu glubale s'intensifica. A fusible hè stata accesa è l'avvenimenti piglianu u so postu. A destabilizazione di u yen è di l'euro sò avà quant'è sicura. Mentre u yen hè a vittima di e pulitiche di rigging di u mercatu cum'è Ghjuvanni Law è prubabile di andà in u listessu modu cum'è a livre di Francia, forse u più grande periculu hè per l'euro. E cuntradizioni in u so set-up, è a distruzzione di i principali di soldi di Germania in favore di l'inflazionismu di i PIGS era sempre finitu. U BCE s'hè ghjuntu in una pusizioni ridicula, è nisuna quantità di conjurazione è cajoling di l'istituzioni finanziarii ponu risolve l'insolvenza di u BCE è quella di tutti i so azionisti.

A storia mostra chì ci sò dui gruppi implicati in un colapsu di munita. I titulari internaziunali piglianu a paura è vendenu per altre valute è attivu chì credenu esse più sicuri. Cunducenu u tassu di scambiu più bassu. U sicondu gruppu hè u publicu in una nazione, quelli chì utilizanu a munita per transacciones. S'ellu perde a fiducia in questu, a munita pò scende rapidamente à l'inutilità cum'è a ghjente ordinaria accelerà a so dispusizione per qualcosa tangibile in un boom finale di crack-up.

In u passatu, una munita alternativa era sempre a più sana, una sustinuta è scambiabile per munita d'oru. Hè tantu tempu fà chì noi in l'Occidenti avemu più scurdatu di a diffarenza trà i soldi, chì hè l'oru è l'argentu, è e valute fiat unbacked. U grande scunnisciutu hè statu quantu abusu di soldi è di creditu ci vole à u publicu per riapprentà a diferenza. Cryptocurrencies ci anu avvistatu, ma ùn sò micca un mediu di scambiu largamente accettatu è ùn anu micca u statu legale di sustituti d'oru è d'oru.

A guerra deve esse a nostra sveglia – di carattere finanziariu piuttostu chè fisicu. I banche cintrali occidentali è i so guverni anu sbulicatu i libri, dicendu chì l'abbattimentu di a valuta hè bonu per noi. Questa degradazione s'hè accelerata in l'ultimi anni. Ma rialzendu l'anti contr'à a Russia cù sanzioni chì finiscinu per minà u putere di compra di tutte e monete maiò di l'Occidenti, i nostri dirigenti anu chjamatu a fine di u regnu di fiat.